기초가 마련되었습니다: Nasdaq, DTC 및 Moody’s가 토큰화를 위해 방금 한 일

2021년, 파블로 피카소의 “Fillet au beret”가 규제된 은행에 의해 최초로 소유권이 공개 블록체인에 전송된 예술 작품이 되었습니다. 소유권은 디지털 토큰으로 분할되어 60명 이상의 투자자에게 법적으로 인정된 지분을 제공했으며, 투자 기간 동안 약 20%의 수익을 반환했습니다. 이 토큰은 전문적으로 보관되었고, 규제된 환경 내에서 완전히 거래 가능했으며, 모든 법적 의미에서 증권으로 취급되었습니다.

당시 반응은 진정한 관심과 정중한 회의감이 뒤섞인 것이었습니다. 블록체인상의 예술은 새로웠지만, 이것이 더 넓은 방향을 가리키는지는 명확하지 않았습니다. 토큰화가 세계 핵심 시장 인프라 내에서 주류 자산을 대규모로 적용할 수 있을까요? 2026년 3월 한 주에 세 가지 사건이 발생했으며, 이는 그 질문에 답하는 데 도움이 될 수 있습니다. 디지털 자산을 보유하고 있거나 RWA 분야를 팔로우하고 있거나, 단순히 자본 시장이 어디로 향하고 있는지 이해하고 싶다면, 이 사건들을 제대로 이해할 가치가 있습니다.

무엇이 바뀌었는가?

The SEC와 CFTC가 추가 지침을 발표했습니다 clarifying how federal securities laws apply to crypto assets. Nasdaq이 SEC 승인을 받았습니다 to trade certain securities in tokenised form through the Depository Trust Company. And Moody’s가 스테이블코인 평가 방법론을 발표했습니다, the first from a major credit ratings agency.

각각은 개별적으로 주목할 만합니다. 이들이 함께 이루는 것은 토큰화 분야가 이전에 갖지 못했던: 주류 자본이 점점 더 자신 있게 움직이기 위해 의존할 수 있는 규제 및 기관 기반 구조입니다.

The DTC development is the one that deserves the most attention. The DTC is the central post-trade utility that clears and settles the vast majority of US securities. It provides custody and asset services for securities valued at over $100 trillion. In December 2025, it received a SEC로부터의 무조치 서한 authorising it to tokenize select securities on approved blockchains. Eligible assets include Russell 1000 stocks, major index ETFs, and US Treasurys. Tokenised holdings carry the same investor rights as their traditional equivalents. The first tokenised trades on Nasdaq could follow as early as Q3 2026.

이는 파일럿을 운영하는 스타트업이 아닙니다. 미국 시장 인프라의 핵심이 디지털 레일로 이동하기 시작한 것입니다.

실제로 의미하는 바는 무엇인가?

The efficiency gains that institutions talk about translate into real differences for individual investors, even if the language used to describe them rarely makes that connection explicit.

분할 소유가 가장 명확합니다. 토큰화는 대부분의 포트폴리오가 감당할 수 있는 자본보다 훨씬 큰 자본이 필요한 자산에 의미 있는 지분을 보유할 수 있게 합니다. 피카소 프로젝트가 이를 직접 보여주었습니다. 토큰화가 없으면 고가 예술 작품에 대한 노출은 막대한 자본을 투입하거나, 소유물이나 매도 시점을 알 수 없는 전통 펀드 구조의 불투명성을 받아들여야 합니다. 토큰화를 통해 투자자는 특정 자산에 대해 정의된, 법적으로 인정된 지분을 보유하게 되며, 투명한 가격과 명확한 탈출 경로를 가집니다.

이로 인해 유동성이 따라옵니다. 전통적인 대체 자산은 탈출이 어렵습니다. 부동산, 사모 신용, 인프라 및 예술은 모두 동일한 특성을 공유합니다: 2차 시장이 얇고, 결제가 며칠 걸리며, 탈출 시점을 맞추기 어렵습니다. 블록체인 레일에서 거래되는 자산은 하루 24시간, 며칠이 아닌 몇 초 안에 결제될 가능성이 있습니다. 이는 이전에 비유동성으로 간주되던 자산을 보유한다는 의미를 바꿉니다.

그 다음은 보다 넓은 접근성입니다. 2025년 말까지 토큰화된 자산 시장 규모가 거의 200억 달러에 달했습니다, 이는 1년 전 규모의 약 네 배에 해당하며, 토큰화된 형태로 제공되는 자산 범위는 암호 기반 제품을 훨씬 넘어 확장되었습니다. 토큰화된 머니마켓 펀드, 사모 신용, 부동산 및 주식은 이제 규제 기관이 제공하는 실물 제품입니다. 이제 질문은 이러한 상품이 존재하는가가 아니라, 이를 접근하고 거래할 인프라가 얼마나 빠르게 성숙하느냐입니다.

제한 사항에 대해 솔직히 말하면

토큰화된 증권과 전통 증권 간의 규제 동등성이 증권거래법 하에서 진화하고 점점 명확해지고 있습니다. 이는 대형 기관의 컴플라이언스 팀이 주저하게 만든 법적 불확실성 범주를 제거하기 때문에 중요합니다. 자산의 법적 지위가 모호하면 답은 거의 항상 “아니오”입니다. 이러한 모호성은 이제 DTC 파일럿이 다루는 자산에 대해 해결되었습니다.

하룻밤 사이에 변하지 않은 것은 운영 상황입니다. 파일럿은 의도적으로 제한적입니다. 서로 다른 토큰화 플랫폼 간의 상호 운용성은 여전히 실제 문제이며, 시스템 간 자유롭게 이동할 수 없는 자산은 토큰화가 해소하려는 유동성 사일로의 새로운 형태를 만들게 됩니다. 기본 시나리오에서의 국경을 초월한 법적 집행력 또한 여전히 개선이 필요합니다.

이것들은 실제 제약입니다. 그러나 이는 방향성의 문제가 아니라 실행상의 문제입니다. 법적 로드맵이 점점 명확해지고 있습니다. 주요 시장 인프라 제공업체들이 활발히 구축하고 있습니다. Moody’s가 현재 스테이블코인 상품에 대한 신용 분석 프레임워크를 개발하고 있다는 사실은 전문적인 평가 계층도 구축되고 있음을 보여줍니다.

규제 프레임워크가 장애물이 아니라 강점인 이유

토큰화 이야기에 규제를 마찰로, 즉 원래보다 더 빠르게 움직일 수 있었던 것을 늦추는 요소로 보는 시각이 있습니다. 그러나 이는 실제로 토큰화 구조에 참여한 투자자들이 보여주는 모습과는 일치하지 않았습니다.

피카소 토큰화 이니셔티브가 성공한 이유는 그 모든 요소가 규제된 프레임워크 내에 있었기 때문입니다. 토큰은 법적으로 인정된 증권이었으며, 예술 작품은 전문적으로 보관·보험되었습니다. 투자 사이클은 정의된 구조와 명확한 상환 프로세스를 가지고 있었습니다. 투자자들은 새로운 기술에 베팅한 것이 아니라, 블록체인을 결제 레이어로 사용하는 증권을 구매한 것이었습니다. 이는 주식이 중앙 증권예탁기관을 이용하는 방식과 동일합니다.

블록체인을 대안이 아니라 규제된 틀 안의 인프라로 활용하는 모델이 바로 DTC 파일럿, Nasdaq 이니셔티브 및 Moody’s 방법론이 대규모로 구축하고자 하는 방향입니다. BlackRock, JPMorgan, BNY는 금융 시스템을 우회하기 위해 토큰화에 투자하는 것이 아니라, 이미 운영 중인 인프라의 성능을 향상시킬 수 있기 때문에 투자합니다. 소매 투자자에게 이 같은 융합은 중요합니다. 이것이 이 물결에서 나오는 제품들을 신뢰할 만하게 만드는 이유입니다.

이 흐름이 향하는 방향

여러 신뢰할 만한 전망에 따르면, 2026년 말까지 토큰화된 실물 자산에 잠긴 총 가치는 1천억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이것이 정확히 맞는지는 공유 지갑 및 신원 표준이 얼마나 빠르게 개발되는지, 국경을 초월한 법적 프레임워크가 얼마나 명확히 해결되는지, 그리고 전통 기관들이 자신들이 구축하고 있는 인프라를 실제로 활용할 준비가 얼마나 되어 있는지에 달려 있습니다.

이미 구체화된 단기 기회로는 일일 온체인 유동성을 제공하는 토큰화된 머니마켓 펀드, 전통 펀드 구조보다 더 깨끗한 2차 시장을 제공하는 토큰화된 사모 신용, 그리고 궁극적으로 DTC와 Nasdaq 인프라가 성숙함에 따라 디지털 지갑에 토큰화된 상장 주식을 직접 보유하고 체인 내 중개자를 줄일 수 있는 능력이 포함됩니다.

피카소 토큰화 이니셔티브는 개념을 입증했습니다. 2026년 3월에 일어난 일은 이 개념이 확장성을 향해 진행 중이며, 이를 구축하는 기관이 기존 금융 시스템을 운영하는 기관과 동일함을 보여주었습니다. 이 분야를 지켜본 투자자들에게 이것이 주목할 가치가 있는 변화입니다.