기반은 마련되었습니다: 나스닥, DTC, 그리고 무디스가 토큰화를 위해 한 일들

2021년, 파블로 피카소의 작품 '베레모를 쓴 여인(Fillet au beret)'이 규제 대상 은행을 통해 소유권이 공개 블록체인에 등재된 최초의 미술품이 되었습니다. 소유권은 디지털 토큰으로 분배되어 60명 이상의 투자자에게 해당 자산에 대한 법적으로 인정되는 지분을 제공했으며, 투자 기간 동안 약 20%의 수익률을 기록했습니다. 이 토큰들은 전문적으로 관리되고 규제된 환경 내에서 자유롭게 거래되었으며, 모든 법적 의미에서 증권으로 취급되었습니다.

당시 반응은 진정한 관심과 정중한 회의론이 뒤섞인 양상이었다. 블록체인 기반 예술은 참신했지만, 이것이 더 광범위한 변화를 예고하는 것인지는 불분명했다. 토큰화가 세계 핵심 시장 인프라 내에서 주류 자산에 대규모로 적용될 수 있을까? 2026년 3월, 단 한 주 동안 이 질문에 대한 답을 찾는 데 도움이 될 만한 세 가지 사건이 발생했다. 디지털 자산을 보유하고 있거나, 위험가중자산(RWA) 시장에 관심이 있거나, 단순히 자본 시장의 미래를 이해하고 싶다면, 이 사건들을 제대로 이해하는 것이 중요하다.

무엇이 바뀌 었습니까?

The 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 추가 지침을 발표했습니다. 연방 증권법이 암호화폐 자산에 어떻게 적용되는지 명확히 합니다. 나스닥은 SEC의 승인을 받았습니다. 예탁결제원을 통해 특정 증권을 토큰화된 형태로 거래하는 것. 그리고 무디스는 스테이블코인 등급 평가 방법론을 발표했습니다.주요 신용평가기관에서 발표한 첫 번째 보고서입니다.

이러한 요소들은 각각 개별적으로도 주목할 만합니다. 하지만 이 모든 요소들이 합쳐지면 토큰화 분야에 이전에는 없었던 것, 즉 주류 자본이 더욱 확신을 가지고 움직일 수 있도록 해주는 규제 및 제도적 기반을 형성하게 됩니다.

DTC 개발은 가장 주목할 만한 부분입니다. DTC는 미국 증권의 대부분을 청산하고 결제하는 핵심적인 사후 거래 시스템입니다. 100조 달러가 넘는 규모의 증권에 대한 보관 및 자산 관리 서비스를 제공합니다. 2025년 12월에는 DTC가 새로운 인증을 획득했습니다. SEC의 무조치 서한 승인된 블록체인 상에서 특정 증권을 토큰화할 수 있도록 권한을 부여합니다. 대상 자산에는 러셀 1000 지수 구성 종목, 주요 지수 ETF, 미국 국채 등이 포함됩니다. 토큰화된 자산은 기존 자산과 동일한 투자자 권리를 갖습니다. 나스닥에서 최초의 토큰화 거래는 이르면 2026년 3분기에 이루어질 수 있습니다.

이것은 시범 운영 중인 스타트업이 아닙니다. 미국 시장 인프라의 핵심이 디지털 궤도로 이동하기 시작하는 시점입니다.

실제로 의미하는 바

기관들이 언급하는 효율성 향상은 개인 투자자들에게 실질적인 차이를 가져다주지만, 그러한 차이를 설명하는 데 사용되는 용어는 그러한 연관성을 명시적으로 드러내는 경우가 드뭅니다.

부분 소유권이 가장 명확한 예입니다. 토큰화를 통해 대부분의 포트폴리오가 감당할 수 있는 것보다 훨씬 더 많은 자본이 필요한 자산에 의미 있는 지분을 보유할 수 있게 됩니다. 피카소 프로젝트가 이를 직접적으로 보여주었습니다. 토큰화가 없다면 고가의 예술 작품에 투자하려면 막대한 자본을 투입하거나, 자신이 소유한 자산이나 매도 시점을 알 수 없는 불투명한 기존 펀드 구조를 감수해야 합니다. 토큰화를 통해 투자자는 특정 자산에 대한 명확하게 정의되고 법적으로 인정된 지분을 보유하게 되며, 투명한 가격 책정과 명확한 매도 경로를 확보할 수 있습니다.

유동성은 그로부터 자연스럽게 따라옵니다. 전통적인 대체 자산은 매도하기가 어려운 경향이 있습니다. 부동산, 사모 대출, 인프라, 미술품은 모두 공통적인 특징을 가지고 있습니다. 즉, 2차 시장 규모가 작고, 결제에 며칠이 걸리며, 매도 시점을 맞추기가 어렵습니다. 블록체인 플랫폼에서 거래되는 자산은 24시간 언제든, 며칠이 아닌 몇 초 만에 결제될 가능성이 있습니다. 이는 이전에는 비유동적이라고 여겨졌던 자산을 보유하는 것의 의미를 바꿔놓습니다.

그다음으로는 접근성에 대한 보다 광범위한 논의가 있습니다. 토큰화된 자산 시장은 2025년 말까지 약 20억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.시장 규모는 1년 전보다 약 4배 커졌으며, 토큰화된 형태로 이용 가능한 자산의 범위는 암호화폐 기반 상품을 훨씬 넘어섰습니다. 토큰화된 머니마켓 펀드, 사모 대출, 부동산, 주식 등이 이제 규제 기관에서 제공하는 실제 상품이 되었습니다. 이제 문제는 이러한 상품들이 존재하는지 여부가 아니라, 이러한 상품에 접근하고 거래할 수 있는 인프라가 얼마나 빠르게 성숙해가는가입니다.

한계를 솔직하게 인정하기

토큰화된 증권과 전통적인 증권 간의 규제 동등성이 증권거래법에 따라 점차 명확해지고 있습니다. 이는 대형 기관의 컴플라이언스 팀이 주저하게 만들었던 법적 불확실성을 해소한다는 점에서 중요합니다. 자산의 법적 지위가 모호할 경우, 거의 항상 거래가 거부됩니다. 하지만 이제 DTC 시범 사업 대상 자산에 대해서는 이러한 모호성이 해소되었습니다.

하루아침에 변하지 않은 것은 운영상의 상황입니다. 시범 사업은 의도적으로 범위가 좁습니다. 서로 다른 토큰화 플랫폼 간의 상호 운용성은 여전히 ​​심각한 문제입니다. 시스템 간에 자유롭게 이동할 수 없는 자산은 토큰화가 해소하고자 하는 유동성 사일로를 새로운 형태로 만들어내기 때문입니다. 기본 시나리오에서 국경을 넘는 법적 집행 가능성 또한 여전히 개선이 필요합니다.

이것들은 실질적인 제약 조건입니다. 하지만 이는 방향의 문제라기보다는 실행상의 문제입니다. 법적 근거는 점차 명확해지고 있습니다. 주요 시장 인프라 제공업체들은 적극적으로 구축 작업을 진행하고 있습니다. 무디스가 스테이블코인 상품에 대한 신용 분석 프레임워크를 개발하고 있다는 사실은 전문적인 평가 체계 또한 구축되고 있음을 보여줍니다.

규제 체계가 장애물이 아니라 강점인 이유

토큰화에 대한 설명 중에는 규제를 마찰, 즉 더 빠른 진행을 방해하는 요소로 보는 관점이 있습니다. 하지만 실제로 토큰화된 구조에 참여한 투자자들의 반응은 이와는 전혀 다릅니다.

피카소 토큰화 프로젝트가 성공한 이유는 모든 부분이 규제된 틀 안에서 이루어졌기 때문입니다. 토큰은 법적으로 인정되는 증권이었고, 미술품은 전문적으로 보관 및 보험 처리되었습니다. 투자 사이클은 명확한 구조와 상환 절차를 갖추고 있었습니다. 투자자들은 새로운 기술에 투자하는 것이 아니라, 주식이 중앙 증권 예탁 기관을 이용하는 것과 마찬가지로 블록체인을 결제 시스템으로 사용하는 증권을 구매한 것입니다.

규제된 틀 안에서 인프라로서의 블록체인을 활용하는 모델, 즉 규제 자체를 대체하는 것이 아니라 규제된 틀 안에서 작동하는 블록체인은 바로 DTC 시범 사업, 나스닥 이니셔티브, 그리고 무디스의 방법론이 대규모로 구현하고자 하는 방향입니다. 블랙록, JP모건, BNY가 토큰화에 투자하는 이유는 금융 시스템을 우회하기 위해서가 아닙니다. 오히려 기존에 운영하던 인프라보다 더 나은 성능을 제공하는 토큰화 기술에 투자하는 것입니다. 개인 투자자들에게 이러한 융합은 매우 중요합니다. 바로 이러한 융합 덕분에 이번 블록체인 기술 혁신으로 탄생하는 상품들이 신뢰할 만한 가치를 지니게 되는 것입니다.

어디로 가는지

몇몇 신뢰할 만한 예측에 따르면 토큰화된 실물 자산에 예치된 총 가치는 2026년 말까지 100억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 이러한 예측이 정확한지는 공유 지갑 및 신원 인증 표준이 얼마나 빠르게 발전하는지, 국경을 넘는 법적 프레임워크가 얼마나 명확하게 해결되는지, 그리고 기존 금융 기관들이 구축 중인 인프라를 실제로 얼마나 활용할 준비가 되어 있는지에 달려 있습니다.

이미 구체화된 단기적인 기회로는 일일 온체인 유동성을 제공하는 토큰화된 머니마켓 펀드, 기존 펀드 구조보다 더 깨끗한 2차 시장을 갖춘 토큰화된 프라이빗 크레딧, 그리고 궁극적으로 DTC 및 나스닥 인프라가 성숙해짐에 따라 체인 내 중개자를 줄여 디지털 지갑에서 토큰화된 상장 주식을 직접 보유할 수 있는 기능 등이 있습니다.

피카소 토큰화 프로젝트는 그 개념을 입증했습니다. 2026년 3월에 일어난 일은 이 개념이 확장성을 향해 나아가고 있으며, 이를 구축하는 기관들이 기존 금융 시스템을 운영하는 기관들과 동일하다는 것을 보여주었습니다. 이 분야를 주시해 온 투자자들에게 있어, 이는 주목할 만한 변화입니다.