프라이빗 크레딧: 기업이 차입하는 새로운 방식

기업의 규모가 작든 크든, 일상 운영 비용을 충당하고, 재고를 관리하며, 확장 계획에 자금을 지원하고, 장비와 기술에 투자하며, 예기치 않은 비용을 커버하기 위해 자본이 필요합니다. 이는 안정성을 유지하고, 성장을 촉진하며, 새로운 기회를 포착하기 위함입니다.

전통적으로 기업은 대출을 위해 금융 기관에 크게 의존했지만, 최근 몇 년 동안 이러한 대출기관들은 기업에 제공하는 금액을 급격히 축소했습니다. 질문은: 어떤 기업이 여전히 자금 조달 자격을 갖추고 있는가 입니다.

이러한 현상은 주로 규제가 강화되고, 더 큰 안전 버퍼를 요구하는 높은 자본 요건, 그리고 강화된 위험 통제에 의해 촉발되었습니다. 이로 인해 전통적인 대출기관들은 훨씬 신중해졌으며, 신용 한도를 제한하고 선택성을 높여 대출 시장에 큰 격차를 만들었습니다.

하지만 기존 대출기관들이 축소되면서, 사모 투자 펀드가 나서서 기업에 직접 대출을 제공했습니다. 이 직접 대출 모델을 프라이빗 크레딧이라고 합니다.

이 넓은 범주는 기관 투자자와 고액 자산가로부터 자본을 모아 기업 및 개인에게 직접 대출합니다. 전통적인 기관에 비해 이러한 펀드는 더 빠르고 유연한 자금을 제공하여 시장 점유율이 급격히 증가했습니다.

기업이 자본을 조달하는 방식의 변화가 가속화됨에 따라, 기술은 이러한 대출이 기록되고 관리되는 방식을 재구성하고 있습니다.

점점 더 많은 대출기관이 디지털 토큰을 사용해 블록체인 상에서 대출 소유권 및 거래의 안전하고 투명한 기록을 유지하고 있습니다. 직접 대출과 디지털 인프라의 결합은 대출이 추적·거래·접근되는 방식을 혁신하는 새로운 금융 생태계를 구축하고 있습니다.

프라이빗 크레딧이 새로운 대출 강자로 부상한 이유

지난 10년 동안 프라이빗 크레딧은 글로벌 금융의 주요 동력으로 떠올랐습니다. 은행이 더욱 신중해짐에 따라, 대출은 비은행 출처의 유연하고 수익을 추구하는 자본에 의해 점점 더 많이 기원·구조화·자금 조달되고 있습니다.

이러한 대출은 자산 운용사, 사모펀드, 패밀리 오피스, 헤지펀드, 대출 뮤추얼 펀드, 보험사, 특화 신용 펀드, 그리고 비즈니스 개발 회사(BDC)와 같은 비은행 기관에 의해 이루어집니다.

그리고 은행 고객으로부터 예금을 받는 대신, 이 펀드들은 연금, 기부금, 국부펀드와 같은 기관 투자자로부터 자본을 모읍니다.

그 후 대출은 주로 중소 규모 기업에 직접 제공됩니다. 목표 차입자는 펀드의 독점 네트워크를 통해 발굴되며, 수요, 시장 위치, 현금 흐름을 기준으로 최적의 기회를 선별합니다.

재무적으로 견실하지만 투자 등급에 미치지 못하는 기업들은 공개 채권 시장에 쉽게 접근하지 못해 직접 대출의 이상적인 후보가 됩니다.

이 대출이 돋보이는 이유는 신뢰성, 구조적 유연성, 그리고 속도입니다. 이 펀드들은 표준 은행 대출 구조를 사용하지 않고 자체 조건으로 대출 계약을 작성합니다. 기업과 직접 협상하기 때문에 대출자는 금리, 상환 일정, 대출 기간, 계약 조항, 그리고 차입자가 채무를 연체했을 때의 조치를 직접 결정할 수 있습니다. 전통적인 대출과 달리 이러한 거래는 각 기업의 구체적 요구에 맞게 맞춤화될 수 있습니다.

또한 전통적인 대출 분야의 규제 준수는 점점 복잡해져 여러 관료기관의 광범위한 규제 검토가 필요해졌으며, 승인 기간이 몇 주에서 몇 달로 늘어났습니다. 이는 빠르게 움직이는 산업에 마찰을 초래했으며, 보다 민첩하게 운영되는 직접 대출기관에 의해 이 마찰이 해소되었습니다.

현재 환경에서는 이 자산군이 공개 주식에 비해 상대적 안정성으로 주목받고 있습니다. 주식 시장이 크게 변동할 수 있는 반면, 이러한 투자는 계약된 현금 흐름에 의해 뒷받침됩니다. 사전에 합의된 이자 지급으로 수익이 보다 예측 가능해지며, 특히 불확실한 시장에서 그 효과가 두드러집니다.

수익은 차입자에게 기준 금리보다 “플로팅”하는 이자율을 부과함으로써 얻어집니다. 기본 금리 위에 추가되는 퍼센트는 투자자에게 위험이 큰 기업에 대출하고, 유동성 부족 및 공개 부채 시장보다 낮은 규제 환경을 감수한 대가를 보상합니다.

많은 대출이 실물 자산에 담보되거나 안정적인 수익을 내는 기업에 의해 뒷받침되어 추가적인 보호 장치를 제공합니다.

하지만 이 분야에도 도전 과제가 있습니다. 첫째, 유동성이 공개 시장보다 낮아 투자자는 정해진 상환 일정이 있더라도 만기 이전에 포지션을 쉽게 청산할 수 없습니다.

또한, 조건이 사례별로 협상되고 문서가 비공개로 유지되기 때문에 투명성이 다변화될 수 있습니다. 게다가 이 자산군은 전통적인 은행만큼의 감독을 받지 않으며, 높은 금리는 차입자의 부도 위험을 증가시킵니다. 따라서 전반적으로 안정적이지만, 경기 침체 시 기업이 어려움을 겪으면 신용 위험이 남게 됩니다.

토큰화가 유동성·접근성·투명성을 여는 방법

전통 프라이빗 크레딧 시장에 영향을 미치는 모든 과제는 이 접근 방식을 통해 효과적으로 해결될 수 있습니다.

토큰화는 실물 자산(RWA)의 소유권을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 전환하는 과정으로, 상품, 부동산, 예술품, 대출 등 다양한 자산을 보다 빠르고 저렴하게 만들며 전 세계 사람들에게 시장을 열어줍니다.

프라이빗 크레딧을 디지털 형태로 전환할 때, 오리진터는 오프체인으로 기업에 대출을 제공한 뒤 해당 대출 자산 또는 수익 흐름에 대한 지분이나 청구권을 나타내는 토큰을 발행합니다. 이러한 토큰은 24시간 언제든지 매매·거래될 수 있습니다.

대출을 디지털 토큰으로 표현함으로써 기업은 서류 작업, 수작업 검증, 제3자 개입을 없애 전송 과정을 직접적으로 단순화할 수 있습니다. 관리 업무에 자원을 소모하는 대신 펀드는 실제 대출·차입에 집중할 수 있습니다. 자체 실행 스마트 계약은 소유권 이전, 이자 지급, 정산을 자동화해 전통 금융의 일반적인 T+2 프로세스 대신 거의 즉시(T+0) 정산을 가능하게 합니다. 자산 이전과 결제가 동시에 이루어지는 원자적 정산은 현재 금융 시장에 존재하는 위험과 복잡성을 제거합니다.

이 시장에서 가장 큰 장점은 유동성입니다. 대출을 여러 작은 조각, 즉 부분 소유 형태로 나누면 기관 투자자만 접근할 수 있던 대출을 소규모 투자자도 구매할 수 있어 진입 장벽이 낮아집니다. 이는 시장을 더 넓은 참여자에게 열어 전체 효율성을 높입니다.

이는 또한 투자자들이 대규모 비유동 포지션에 장기간 묶여 있지 않게 합니다. 2차 시장에서 거래가 가능해짐에 따라 참여자는 만기까지 보유하지 않고도 포지션을 조기에 청산할 수 있습니다.

자본을 해방시켜 다양한 대출이나 부동산에 배분할 수 있을 뿐 아니라, 이 과정은 조건·소유권·거래에 대한 불변 기록을 생성합니다. 탈중앙화된 공개 블록체인에서는 누구나 각 거래의 세부 정보를 확인·검증할 수 있어 투명성이 향상되고 오류·사기의 가능성이 감소합니다.

이러한 혜택 덕분에 토큰화된 이 자산군은 연초에 180억 달러를 넘어섰으며, 전체 360억 달러 규모 토큰화된 RWA 시장의 절반을 차지한다고 RWA.xyz가 보고했습니다.

이 성장의 원동력은 주요 기관들입니다. 2022년 투자 회사 KKR은 Avalanche 블록체인에 헬스케어 전략 성장 펀드를 출시했으며, 그 다음 해에는 Hamilton Lane이 Senior Credit Opportunities(SCOPE) 펀드를 폴리곤과 이더리움에 디지털 형태로 전환했습니다.

최근에는 Apollo가 온체인에서 이 시장에 대한 노출을 제공하고 담보 활용을 확대했습니다. Centrifuge와 Plume과의 파트너십에서 자산 관리자는 Anemoy Tokenized Apollo Diversified Credit Fund(ACRDX)를 만들었으며, 이는 Apollo Diversified Credit Fund에 디지털 접근을 제공하는 피더 펀드 역할을 합니다.

Apollo는 기관 수준의 신용 전략에 대한 토큰화 접근을 온체인으로 확대하며, 혁신적인 수익 제품으로 전 세계 투자자를 만나고자 합니다.

– Christine Moy, Apollo 파트너이자 디지털 자산·데이터·AI 전략 책임자

은행 지분이 감소함에 따라 프라이빗 크레딧이 평행 금융 시스템으로 부상

이 자산군의 부상은 전통 은행 대출의 거시적 추세에 의해 뒷받침됩니다. 특히 중견 기업에 대한 대출 기준이 지속적으로 강화되고 신용 수요는 여전히 강한 상황에서 불균형이 발생했습니다.

이에 따라 대출기관들은 적극적으로 공백을 메우며 이 부문은 전 세계적으로 수조 달러 규모 시장으로 성장했으며, 은행이 제약을 받는 한 그리고 기관 투자자들이 더 높은 수익과 안정적인 현금 흐름을 추구하는 한 계속 확대될 전망입니다.

시장 데이터에 따르면 전통 은행 대출은 크게 감소했습니다. 은행 정책 연구소(Bank Policy Institute) 데이터에 따르면 기업 부채 중 은행 비중은 1980년대 중반 이후 지속적으로 감소했으며, 1990년대 초 30%에서 2021년 20%로 떨어졌습니다. 이는 은행 중심 기업 금융에서 장기적인 전환을 반영합니다.

한편, 10억 달러 이상 규모의 바이아웃 자금에서 은행 비중은 2018년 80%에서 2023년 39%로 감소했으나, 이후 2025년 50% 이상으로 회복했으며, PitchBook 데이터에 따르면 트럼프 행정부 시절 Basel III Endgame 시행이 약화·반전되면 은행이 잃어버린 점유율을 회복하는 데 도움이 될 수 있습니다.

동시에 은행 자본 요건에 대한 제안된 변화는 은행이 직접 경쟁하기보다 대안을 지원하도록 장려해 비은행 대출을 촉진할 수 있습니다.

이 부문은 2000년대 이후 금융 시대에 급격히 확장되었습니다. 시장 규모는 2000년대 초 10억 달러 미만에서 오늘날 3.5조 달러 이상으로 성장했으며, 2029년까지 5조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 2024년만 해도 자본 배분은 거의 5,930억 달러에 달했으며 전년 대비 78% 증가해 확장 속도를 보여줍니다.

직접 대출은 현재 약 1.8조 달러 규모로 추정되며, 중대형 기업 거래에서 은행 연합 대출과 경쟁하고 레버리지 바이아웃의 70%~80%를 자금 조달합니다. 토큰화된 부문도 매력적인 수익률, 증가된 유동성, 낮은 최소 투자액, 향상된 투명성, 블록체인 기술을 통한 빠르고 자동화된 결제로 성장했습니다.

이 자산군이 은행을 대체할 정도는 아니지만 시스템은 확실히 진화하고 있습니다. 등장하고 있는 것은 전통 대출기관을 대체하는 것이 아니라, 은행이 점점 더 기원·배포·위험 자금을 제공하고, 대체 펀드가 직접 그 노출을 보유하는 평행 생태계입니다. 실제로 미국 대형 은행들은 최근 실적 보고서에서 약 1,080억 달러 규모의 노출을 공개했으며, 전통 금융이 대체 대출기관과 점점 더 상호 연결되고 있음을 보여줍니다.

주목할 주식: Blue Owl Capital (OBDC )

현재 대출 시장 추세에서 혜택을 받을 수 있는 위치에 있는 기업 중 하나가 Blue Owl Capital이며, 이는 성공적인 중소기업에 직접 대출하는 전문 금융 회사입니다. 중견 차입자는 전통 은행에서 대출을 확보하기 어려워 위험도가 높은 고객으로 간주되기 때문에, 이 회사는 그 위험을 보상하기 위해 높은 이자 수수료를 부과합니다.

그럼에도 불구하고, 이 회사의 대출은 일반적으로 검증된 수익성을 가진 기업에 의해 담보되므로 시장 변동성 기간에도 비교적 회복력이 있습니다. 이 틈새 시장에 대한 전문성은 직접 대출 분야의 선두주자로 자리매김하게 했으며, 규모 덕분에 소규모 플레이어가 접근하기 어려운 고품질 딜 플로우에 접근할 수 있습니다. 2025년 말 기준, 운용 자산(AUM)은 3070억 달러에 달했습니다.

이 회사는 기업에 장기 성장 촉진을 위한 자본 솔루션을 제공하고, 개인 투자자, 기관 투자자, 보험사에게 위험 조정 수익과 자본 보전을 제공하는 대체 투자 기회를 제공합니다.

현재 200개가 넘는 포트폴리오 기업에 투자하고 있으며, 헬스케어, 보험, 인터넷 소프트웨어·서비스, 소비재, 식음료, 제조, 자산 기반 대출·펀드 파이낸스, 건물·부동산, 항공·방위 등 다양한 산업에 걸쳐 있습니다. 세 가지 다중 전략 플랫폼: Credit, Real Assets, GP Strategic Capital을 통해 운영합니다.

하지만 최근 어려움에 직면했습니다. OBDC는 비거래 펀드에서 투자자들이 두 개의 주력 차량에서 54억 달러를 인출하려는 시도로 인해 시장 및 동료들을 크게 밑돌았습니다.

AI에 위협받는 기업에 대한 노출 우려가 높아지면서 사상 최대 규모의 환매 요청이 발생했으며, Glendon Capital Management는 BDC가 “보고된 것보다 더 큰 손실”을 안고 있다고 주장했습니다.

공개 상장 차량 자체는 직접적인 타격을 받지는 않았지만, 관련 펀드의 전염 효과가 주주들 사이에 공포를 일으켜 주가가 NAV 이하로 떨어졌습니다. 투자자들은 2026년 1분기에 30억 달러 규모의 기술 대출 펀드에서 40.7%, 200억 달러 규모의 Credit Income Corp 펀드에서 거의 22%를 요청했습니다.

환매 요청이 한도에 도달하자, 회사는 두 차량 모두에서 5% 인출 상한을 적용했으며, 경영진은 이를 “펀드 구조에 따라, 입찰 주주와 남은 주주의 이익 균형을 위한 우리의 약속을 반영”이라고 밝혔습니다.

재무 건전성을 관리하기 위해, 회사는 약 14억 달러 규모의 직접 대출 투자를 북미 주요 공공 연금·보험 투자자에게 매각했습니다. 공동 사장 Craig W. Packer는 이 거래가 “정교한 소스로부터 큰 관심을 끌어 OBDC에 opportunistically 매각을 확대할 수 있게 했다”고 언급했습니다. 이 조치는 레버리지를 낮추고 포트폴리오 다양성을 높이며, “주주 이익을 위한 매력적인 새로운 기회에 투자할 추가 역량”을 창출할 것으로 기대됩니다.

최근 Bloomberg가 보도한 바와 같이, 회사는 채권 투자자로부터 4억 달러를 조달했으며, 이는 “한 달 넘게 처음 있는 거래”이며, AI로 인한 소프트웨어 베팅 우려와 완화된 대출 기준이 한때 뜨거웠던 산업을 뒤흔들었다는 점을 강조했습니다. 투자 등급 채권은 6.5% 수익률로 가격이 책정되었으며 2028년에 만기되어 섹터에 대한 투자자 신뢰가 회복되고 있음을 시사합니다.

이러한 전개는 주가 반등을 지원했습니다. 현재 글 작성 시점에 OBDC는 주당 11.69달러에 거래되고 있으며, 최근 5일간 7.87% 상승했지만 연초 대비 5.15% 하락, 연간 14.87% 하락한 상태이며 시가총액은 58.5억 달러입니다. EPS(TTM)는 1.25, P/E(TTM)는 9.47이며 배당 수익률은 12.81%입니다.

2025년 4분기에 회사는 주당 0.37달러의 분기 배당을 발표했으며, 이는 연간 수익률 10%에 해당합니다. 이 기간 동안 약 1억 4,800만 달러 규모의 보통주를 재매입했으며, 이는 “역대 최대 규모의 분기 재매입 활동”이며, 장부가 대비 86% 가격에 이루어졌고, 주식 재매입 프로그램을 1억 달러에서 3억 달러로 확대했습니다.

재무 실적 면에서 회사는 2025년 4분기에 6억 8,400만 달러의 신규 투자 약정과 14억 달러의 매출·상환을 보고했습니다. GAAP 기준 순투자소득은 주당 0.38달러였으며, 조정된 NII는 주당 0.36달러로 전분기와 변동이 없었습니다. 순자산가치는 3분기 14.89달러에서 4분기 14.81달러로 하락했으며, 이는 주로 특정 포지션의 신용 관련 감액 때문입니다.

회사는 지난 분기에 AUM 3,000억 달러를 돌파하는 이정표를 달성했으며, 2025년 말 포트폴리오 규모는 1,650억 달러에 이르렀습니다. 공동 CEO인 Doug Ostrover와 Marc Lipschultz는 “전체 연도 실적은 기관 및 개인 부문에서 사상 최고 수준의 자금 조달을 강조하며, 전략에 대한 투자자 관심과 지속적인 글로벌 확장을 반영한다”고 말했습니다. 경영진은 “OBDC는 연말에 강력한 4분기 실적과 신용 성과를 기록했으며, 이는 차입자들의 건전성과 상위 중견 시장에 초점을 맞춘 방어적·선순위 확보 전략을 반영한다”고 강조했습니다.

Latest Blue Owl Capital (OBDC) Stock News and Developments

Conclusion

프라이빗 크레딧은 특히 중견 기업과 빠르게 성장하는 기업에게 자금을 확보하는 새로운 중요한 방법으로 부상했습니다. 유연하고 직접적인 대출 솔루션을 제공함으로써 규제와 자본 요건으로 인해 축소된 전통 은행의 거대한 공백을 메우며 기업이 운영·성장을 위한 자원을 확보하도록 돕고 있습니다.

하지만 이 대출 모델은 본질적인 과제: 유동성 부족, 불투명성, 소규모 투자자에게 높은 진입 장벽을 안고 있습니다. 토큰화는 대출을 보다 쉽게 추적·거래할 수 있게 함으로써 투명성을 강화하고 비용을 절감하며 시장 접근성을 확대합니다. 규제 명확성이 향상되고 기술 채택이 가속화됨에 따라, 이 하이브리드 접근 방식은 글로벌 금융에서 점점 더 중요한 역할을 차지할 것으로 예상되며, 자금 접근성을 확대하고 전 세계 투자자에게 새로운 부 창출 기회를 제공할 것입니다.