디지털 자산
월스트리트가 깨어 있을 때 최고의 암호화폐 거래가 이루어지는 이유
많은 암호화폐 투자자들은 장기적인 관점으로 시장의 가혹한 상승과 하락을 겪으며, 지난 10년 동안 -80%까지의 손실이 드물지 않게 발생했습니다.
암호화폐 시장의 다른 참여자들은 단기적인 가격 움직임을 거래하는 것을 선호하며, 패턴 분석과 다양한 단기 뉴스에 대한 암호화폐의 반응 기대에 의존합니다.
주식과 달리 암호화폐 시장은 24시간 운영되며 여전히 대부분 규제 감독을 벗어나 있습니다. 비트코인 블록체인에서의 거래량은 GMT 기준 14:00에 정점을 찍으며, 주말에는 크게 감소하는데, 이는 전통적인 주식시장 시간대의 파급 효과를 나타냅니다.
그럼에도 불구하고 암호화폐 시장은 주식 시장에 비해 연구가 현저히 부족합니다. 이는 서호주 대학교와 베트남 국립경제대학교의 두 연구자가 변화시키고자 하는 부분입니다. Finance Research Letters에 발표된 과학 논문1에서 그들은 파생 암호화폐 시장이 강력한 교차시장 및 기관 효과를 보인다는 것을 확인했습니다.
연구 결과
비트코인 시장에 초점
연구는 Deribit에서 제공된 포괄적인 데이터셋을 분석했으며, 특히 비트코인 옵션 거래 활동에 초점을 맞추었습니다. 이는 2016년 11월 29일(첫 거래가 실행된 시점)부터 202년 8월 17일까지의 모든 거래를 포함합니다.
예비 분석 결과 CME 비트코인 선물 거래 활동이 미국 주식시장 거래 시간 및 결제 창구 주변에 상승하는 것으로 나타났으며, 연구진은 이 주제를 더 깊이 조사했습니다.
“선물과 달리 Deribit의 비트코인 옵션은 잦은 계약 만료와 주말을 포함한 GMT 8:00의 표준 결제 시간을 특징으로 합니다. 이러한 제도적 특성은 연속적이고 전 세계적으로 운영되는 시장에서 결제 및 만료 메커니즘이 일중 거래 행동에 어떻게 영향을 미치는지 연구할 수 있게 합니다.”
시간별 거래 활동 비중은 각 시간 동안의 거래 건수 또는 BTC 거래량을 해당 일일 총계로 나누어 측정되었습니다.
초기 결과
이 분석은 거래 활동에 상당한 일중 변동성이 있음을 밝혀냈으며, 9시(8:00–9:00 GMT)와 15시(14:00–15:00 GMT) 두 개의 뚜렷한 피크가 나타났습니다.
보다 정확히 말하면, 15시 피크는 샘플 기간 전체에 걸쳐 비교적 안정적인 반면, 9시 피크는 2019년 이후 더욱 뚜렷해졌습니다.
15시 피크는 이전에 비트코인 선물에서 기록된 바 있어 큰 놀라움은 없었습니다. 그러나 9시 피크는 새로운 발견이었습니다.
연구진은 뉴욕증권거래소(NYSE), 런던증권거래소(LSE), 도쿄증권거래소(TSE)와 같은 주요 증권거래소의 운영 시간과 비트코인 옵션의 일중 거래 패턴을 비교하여 비트코인 옵션 시장과 전통적인 주식 시장 간의 연관성을 조사했습니다.
도쿄증권거래소는 비트코인 옵션에 거의 영향을 미치지 않는 것으로 보였습니다.
하지만 런던증권거래소와 뉴욕증권거래소 거래 시간 동안 거래량이 크게 증가하고, 뉴욕증권거래소가 마감된 후 급격히 감소합니다.
단순한 상관관계를 배제하기 위해 연구자는 주식시장이 휴장하는 주말과 평일을 비교했습니다.
그 결과 9시 피크는 평일과 주말 모두 지속되는 반면, 15시의 비정상적인 거래량은 주말에 존재하지만 훨씬 약하게 나타났습니다.
해석
옵션 만기 영향
연구진은 다른 옵션 시장과 마찬가지로 비트코인 옵션 활동의 9시 피크가 투기적 트레이더가 포지션을 새로운 계약으로 롤오버하고, 델타 헤저가 적절한 헤지 비율을 유지하기 위해 포트폴리오를 재조정하는 만기 관련 메커니즘에 의해 촉발될 가능성을 조사했습니다.
옵션 만기 활동이 많은 날에는 9시 효과가 더욱 뚜렷하게 나타났으며, 이는 두 현상 간 인과관계를 확인하는 듯합니다.
더 깊이 파고들기 위해 연구자는 GMT 8:00 결제 시간 전후의 분 단위 거래 데이터를 분석했습니다. 그 결과 거래 활동은 GMT 7:59까지 대체로 안정적이며, 결제 직전 약간 증가하고, 정확히 GMT 8:00에 급격히 급증하는 것으로 나타났습니다.
유사한 결과는 Deribit에서 거래되는 이더리움 옵션을 사용해 재현되었습니다. 이렇게 하면 데이터가 비트코인 옵션과 동일한 거래 플랫폼, 결제 시점, 계약 설계를 갖지만 다른 기초 자산을 기반으로 합니다.
각 활동 피크의 다른 원인
비트코인 옵션 거래의 15시 피크는 뉴욕증권거래소 개장과 일치하며, 주말에는 크게 사라지는데, 이는 전통적인 주식 시장에서 비트코인 옵션 시장으로의 교차시장 파급 효과를 반영한다는 것을 시사합니다.
이는 CME 비트코인 선물에서도 동일한 패턴이 나타나는 것으로 알려져 있기 때문입니다.
반면 9시 피크는 옵션 시장에 특화된 것으로, 점진적인 정보 도착보다 만기 관련 포지션 관리와 연관되어 있습니다.
암호화폐 트레이더에 대한 시사점
이 결과는 비트코인 및 이더리움 거래가 완전히 독립적인 시스템이 아니라 주식 시장 활동에 깊이 영향을 받으며, 다른 암호화폐 거래도 유사한 패턴을 보일 가능성이 높다는 것을 보여줍니다.
이는 암호화폐 트레이더들이 다른 형태의 거래에도 활발히 참여하기 때문이며, 주식 시장 일정에 맞추어야 할 경우 그들의 암호화폐 활동 역시 동일한 일정에 맞춰 조정하게 됩니다.
이 논문은 암호화폐 옵션 시장의 작동 방식과 거래 활동이 시간적으로 어떻게 조직되는지에 대한 새로운 통찰을 제공하며, 비트코인 옵션 거래에서 일중 패턴에 대한 최초의 체계적인 증거이기도 합니다. 물론 많은 트레이더들이 이미 독자적으로 이 패턴을 인식했을 수도 있습니다…
이는 트레이더가 일중 거래 활동 집중도를 모니터링하는 것이 중요함을 의미합니다.
이러한 발견은 시장 유동성, 가격 효율성, 그리고 암호화폐 거래소와 규제기관이 거래 및 청산 메커니즘을 설계하는 데에도 영향을 미칠 수 있습니다.
전반적으로 이 연구는 암호화폐 트레이더에게 최고의 거래가 월스트리트가 활발히 움직이는 시기에 일어날 것으로 기대해야 한다고 강조합니다. 이는 시장에서 가장 많은 뉴스, 활동 및 참여자가 몰리는 시기이기 때문입니다.
참조 연구
1. Lai Trung Hoang and Trang Thu Phan. 비트코인 옵션 시장의 시간대 효과. Finance Research Letters. Volume 101, July 2026, 110008. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612326005374
