USDT domina mentre i regolatori puntano alle stablecoin

Per tre giorni consecutivi, Bitcoin è salito fino a quasi $30,400 mercoledì. Al momento della stesura, la più grande criptovaluta è scambiata intorno a $30,100, registrando guadagni del 20,5% nell’ultima settimana e dell’80,90% nel 2023 finora. 

È stato per la prima volta in due mesi che il prezzo di Bitcoin ha superato i $30k, raggiungendo il suo livello più alto da metà aprile. Tuttavia, con ciò, BTC ora affronta una resistenza chiave a $32,500.

Nel frattempo, il fornitore di dati Glassode ha osservato che l’offerta illiquida di Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico (ATH) di 15,2 M BTC questa settimana, mentre i saldi sugli exchange, a 2,3 M BTC, sono scesi ai livelli più bassi da gennaio 2018.

In parallelo a Bitcoin, Ether è anche aumentato di quasi il 59% dall’inizio dell’anno (YTD) e ora scambia intorno a $1,900. Questo ha portato la capitalizzazione totale del mercato cripto a $1,2 trilioni, in rialzo rispetto al minimo del 13 giugno di $1,06 trilioni dopo che la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha citato in giudizio Coinbase e Binance per la vendita di titoli non registrati.

«Chi ha bisogno di chiarezza normativa se si vede BlackRock (BLK ) fare una mossa?» ha detto Edward Moya, senior market analyst presso OANDA. 

La scorsa settimana, il voto di fiducia da parte di trader e investitori è tornato sul mercato dopo le notizie di multiple richieste di ETF spot su Bitcoin e una serie di annunci da parte di attori istituzionali, tra cui BlackRock, Fidelity, Citadel, Charles Schwab (SCHW ) e Invesco. 

Mentre i sentiment di mercato sono cambiati, BTC non è ancora completamente separato dal mercato tradizionale e, perché l’asset cripto abbia un rally sostenuto, ha bisogno di un slancio più duraturo. Inoltre, le criptovalute sono rimaste indietro rispetto ai mercati azionari tradizionali da tempo, e ora BTC sta cercando di recuperare.

Tuttavia, il riacquisto di interesse istituzionale nel mercato e il prossimo halving di Bitcoin previsto per aprile dell’anno prossimo potrebbero spingere notevolmente il prossimo ciclo rialzista. 

Dopo i token, i regolatori puntano alle stablecoin 

Quest’anno, i regolatori negli Stati Uniti hanno intensificato i loro sforzi per reprimere il mercato delle criptovalute, che comprende non solo gli exchange cripto e gli asset cripto ma anche le stablecoin. 

Nel frattempo, mercoledì, il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha riconosciuto le criptovalute come una categoria di asset.

In un’udienza con il House Financial Services Committee, incentrata sulla recente sospensione dei tassi di interesse da parte della Fed, Powell ha condiviso la sua prospettiva, affermando: «Le criptovalute sembrano avere una capacità di permanenza come classe di asset». Ha anche riferito che il personale della Fed sta partecipando attivamente a discussioni con i legislatori di entrambi i partiti sulla legislazione cripto su cui i membri del comitato hanno lavorato.

Durante la discussione, parte di un evento semestrale incentrato sulla politica monetaria, Powell ha anche riconosciuto il potenziale delle stablecoin come forma valida di valuta e ha sottolineato il ruolo delle banche centrali nella loro regolamentazione.

«Vediamo le stablecoin di pagamento come una forma di denaro e, in tutte le economie avanzate, la fonte ultima di credibilità del denaro è la banca centrale», ha dichiarato Powell durante l’udienza, aggiungendo: «Riteniamo che sarebbe opportuno avere un ruolo federale piuttosto robusto».

In risposta alle preoccupazioni di Maxine Waters (D-CA) che la Fed sarebbe «gravemente limitata» nell’agire se gli emittenti di stablecoin potessero registrarsi direttamente con gli stati, Powell ha affermato: « lasciare (la Fed) con un ruolo debole e consentire molta creazione privata di denaro a livello statale sarebbe un errore». Questa opzione è attualmente inclusa nella bozza di legislazione sulle stablecoin.

Nel 2021, Powell aveva dichiarato al Congresso che le stablecoin potrebbero essere una parte valida dell’«universo dei pagamenti» e che dovrebbero essere regolate in modo simile ai fondi comuni del mercato monetario e ai depositi bancari.

All’apertura dell’udienza, tenuta dal House Financial Services Committee guidato dai repubblicani, il presidente Patrick McHenry (R‑NC), che ha condotto la discussione, ha dichiarato che verranno esaminati due disegni di legge cripto alla fine di luglio.

Oltre alle stablecoin, nell’udienza di questa settimana, Powell ha anche affrontato il tema delle valute digitali delle banche centrali (CBDC). Sebbene la banca centrale abbia introdotto il servizio di pagamenti FedNow, Powell ha affermato che c’è ancora molto da fare e «siamo ancora lontani da questo».

Per quanto riguarda l’istituzione di un dollaro digitale, Powell ha detto che la banca centrale non ha interesse a gestire conti individuali (retail); sarà piuttosto il sistema bancario a gestirli. 

Lo stesso giorno, l’ex presidente della CFTC Chris Giancarlo ha commentato il disegno di legge, affermando che tutte le autorità di licenza avrebbero «la discrezione di costringere i protocolli stablecoin a negare servizi a imprese legittime ma politicamente sfavorite».

Definendolo una «evidente omissione», ha detto, ciò potrebbe consentire una politica governativa simile all’Operazione Choke Point dell’amministrazione Obama.

«La soluzione semplice a questo problema è prevedere che le autorità di licenza governative non abbiano discrezione nel selezionare attività altrimenti legittime e condizionare la licenza al rifiuto delle transazioni legali da parte della stablecoin», ha detto Giancarlo, aggiungendo che, altrimenti, «le transazioni stablecoin saranno spaventosamente soggette ai mutamenti dei venti politici di Washington».

Altrove, la banca d’investimento Berenberg ha dichiarato in un rapporto di ricerca di martedì che le stablecoin e la DeFi probabilmente diventeranno i prossimi bersagli nella repressione della SEC sull’industria cripto.

Se il regolatore vuole mitigare la possibilità che i protocolli DeFi fungano da alternative valide a exchange e prestatori regolamentati, il rapporto della banca afferma che la SEC potrebbe «puntare alle stablecoin che fungono da linfa vitale della (DeFi)», il che potrebbe indebolire il suo ecosistema.

Bitcoin, confermato come commodity dalla SEC, è probabilmente il beneficiario finale della repressione, hanno scritto gli analisti guidati da Mark Palmer.

La stablecoin più grande: USDT

Le stablecoin sono criptovalute progettate per ridurre la volatilità ancorandole a un asset più stabile, come una valuta fiat. Il dollaro USA è la valuta fiat più popolare a cui le stablecoin si riferiscono. 

La capitalizzazione di mercato combinata delle stablecoin è attualmente di $129,69 miliardi, e insieme registrano un volume di scambio di $47,97 miliardi. Tra tutte le stablecoin, Tether (USDT) è la più grande con una capitalizzazione di $83,2 miliardi, che ha registrato un aumento del 16,4% nel volume rispetto a un giorno fa, arrivando a $36,59 miliardi. In confronto, USDC ha visto solo un incremento del 10,3% nel volume, a $7,74 miliardi.

Più recentemente, l’emittente della stablecoin Tether ha pubblicato una risposta a rapporti di media mainstream come Bloomberg, secondo i quali Tether avrebbe in passato detenuto titoli emessi da società statali cinesi, tra cui Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank e Agricultural Bank of China.

Tether ha definito questa una divisione «affrettata» realizzata con «poca attenzione agli eventi attuali o ai fatti», poiché i dati hanno più di due anni. Ha inoltre chiarito che la sua esposizione ai commercial paper cinesi era liquida, valutata A1 o superiore, e tutti gli emittenti erano stabili. Questa esposizione alle partecipazioni in commercial paper è stata ridotta a zero lo scorso anno, ha affermato l’emittente della stablecoin.

Nel frattempo, Tether ha emesso USDT sulla blockchain di livello 1 Kava, cercando di migliorare la liquidità su più blockchain. USDT è attualmente supportato su Ethereum e su Bitcoin tramite Omni, Tron, BSC e Solana.

Oltre agli USA, Hong Kong si impegna anche a introdurre regolamentazioni per le stablecoin entro il prossimo anno, mentre rivede le norme sui derivati cripto, poiché la città aspira a diventare un hub cripto globale, riportato dal South China Morning Post.

A gennaio, la banca centrale di fatto della città, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA), ha annunciato piani per implementare un regime di licenza obbligatoria per le attività legate alle stablecoin. Il regolatore renderà inoltre obbligatorio per le piattaforme detenere riserve completamente garantite per le stablecoin.

Christopher Hui Ching-yu, Segretario per i Servizi Finanziari e il Tesoro, ha anche dichiarato alla China Conference: Hong Kong 2023 della SCMP che i regolatori stanno lavorando a un quadro normativo sostenibile, che dovrebbe essere implementato il prossimo anno. 

La Securities and Futures Commission (SFC), che applica il nuovo regime di scambio di asset virtuali di Hong Kong, sta anche formulando la propria politica sulle stablecoin e collaborerà con la HKMA.

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La stablecoin più liquida: USDC

Mentre USDT è la stablecoin dominante sul mercato, un’analisi del fornitore di dati di mercato cripto Kaiko ha rivelato che la seconda stablecoin più grande, con una capitalizzazione di $28,5 miliardi, USD Coin (USDC), è la stablecoin più liquida sui exchange cripto centralizzati (CEX).

Kaiko ha osservato che circa $38 milioni di offerte in USDC stanno impedendo una deviazione di prezzo dello 0,1% dell’asset. La liquidità di USDC è seguita da quella di Tether (USDT) con circa $26 milioni di offerte, che hanno scambiato al di sotto della fascia di prezzo di $1 durante la settimana a causa della saga dei prestiti Curve‑Aave in corso. Seguono poi Binance USD (BUSD), True USD (TUSD) e Dai (DAI). 

Tuttavia, sebbene gli emittenti di stablecoin come Circle e Tether garantiscano che i loro token mantengano la parità, il de‑pegging potrebbe comunque verificarsi sui mercati spot, ha detto Kaiko, aggiungendo che ciò ha reso i mercati spot delle stablecoin essenziali per la scoperta dei prezzi.

USDC ha effettivamente perso la parità con il dollaro verso la fine del primo trimestre 2023, quando una potenziale crisi bancaria statunitense ha causato un calo del 13% al di sotto di $0,88. Tuttavia, la stablecoin si è stabilizzata da allora e mantiene per lo più il suo ancoraggio a $1.

Secondo Kaiko, USDC, insieme a DAI, non aveva molta diffusione sui CEX all’inizio di quest’anno ed era principalmente scambiata all’interno dell’ecosistema DeFi. 

Questo sviluppo avviene mentre Coinbase ha dichiarato la scorsa settimana di offrire ora un premio del 4% su USDC, quasi raddoppiando i rendimenti precedentemente offerti. Coinbase è membro del consorzio CENTRE, che sta dietro a USDC.

Nel frattempo, l’emittente di USDC, Circle Internet (CRCL ) Financial, ha iniziato ad acquistare titoli del Tesoro USA come asset di riserva dopo aver abbandonato tutte le partecipazioni a causa del confronto sul tetto del debito statunitense lo scorso mese.

Il Circle Reserve Fund, gestito dal gigante della gestione patrimoniale BlackRock, ha iniziato a «costruire le nostre partecipazioni dirette di titoli di Stato», ha dichiarato Jeremy Fox-Geen, chief financial officer, durante una chiamata aziendale. Ha aggiunto che manterrà anche accordi di riacquisto (repo) come parte delle riserve.

All’inizio di maggio, l’amministratore delegato Jeremy Allaire aveva affermato che l’azienda non avrebbe detenuto obbligazioni con scadenza oltre la fine del mese e, a giugno, aveva spostato tutte le partecipazioni verso banche di rilievo come Bank of America (BAC ), Goldman Sachs (GS ), Royal Bank of Canada (RY ) e BNP Paribas (BNP.DE ).

Secondo il sito web di BlackRock, Circle ha aggiunto $2,2 miliardi di T‑bill al fondo al 20 giugno. I repo del fondo rappresentano circa il 90% dei $24,7 miliardi di attività del fondo, mentre ulteriori $3,5 miliardi sono detenuti in depositi bancari, con la «stragrande maggioranza» (oltre il 90%) custodita presso BNY Mellon.

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Ridistribuzione della classifica: DAI e BUSD

Fino a poco tempo fa, BUSD era la terza stablecoin più grande, ma da quando Binance ha iniziato a subire scrutinio regolamentare, è scivolata al quarto posto con una capitalizzazione di $4,26 miliardi, in calo del 29% rispetto a $5,54 miliardi di un mese fa.

BUSD è in tendenza discendente da dicembre 2022, quando la sua capitalizzazione ha toccato il picco di $23 miliardi. Dall’inizio dell’anno, la circolazione di BUSD è diminuita di oltre il 74%.

Binance USD è superata dalla stablecoin decentralizzata DAI, che ha una capitalizzazione di quasi $4,43 miliardi. Curiosamente, a differenza di USDT e USDC, il volume a 24 ore di DAI è diminuito del 22% a $212 milioni, mentre BUSD ha registrato un aumento del 9,30% a $3 miliardi.

La stablecoin è emessa dal protocollo DeFi MakerDAO, che recentemente ha votato per aumentare il tasso di risparmio di DAI dall’1% al 3,49% a partire dal 19 giugno. Il nuovo aumento del rendimento di base, secondo il DAO, «ridefinirà il panorama della finanza decentralizzata».

Nel frattempo, mercoledì, MakerDAO ha acquistato altri $700 milioni di titoli del Tesoro USA, portando la riserva della stablecoin DAI a $1,2 miliardi. Questo acquisto fa parte del “Piano Endgame” del progetto per diversificare gli asset a supporto della sua stablecoin aumentando il ruolo di asset tradizionali come i titoli di Stato nella riserva.

A marzo, la comunità ha approvato una proposta per aumentare il limite massimo di un vault di asset del mondo reale (RWA) che investe in obbligazioni governative a breve termine a $1,25 miliardi. Il vault è gestito dal gestore di asset Monetalis ed è una delle strutture che garantiscono che DAI mantenga il suo ancoraggio a $1.

«Attraverso la diversificazione del suo pool di collaterali con questa strategia a scala di titoli del Tesoro USA, Maker sta sfruttando l’attuale contesto di rendimento e mettendo al lavoro i suoi asset», ha dichiarato Allan Pedersen, CEO di Monetalis, in una dichiarazione.

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