Debito, DOGE e dilemmi: Musk e Trump riusciranno a risolvere il problema degli interessi americani da 1 trilione di dollari?

Debito degli Stati Uniti e crescenti preoccupazioni

Negli ultimi anni, il livello di debito accumulato dal governo degli Stati Uniti è stato ampiamente discusso sulla stampa finanziaria, soprattutto a causa dell'impennata dei pagamenti degli interessi.

Fonte: Federal Reserve di St. Louis

Il pagamento degli interessi sul debito degli Stati Uniti ha superato la soglia del trilione di dollari all'anno, superando di gran lunga l'enorme bilancio della difesa (il 40% della spesa militare mondiale).

Ciò è diventato ancora più rilevante poiché la futura amministrazione Trump apparentemente nominerà Elon Musk per "risolvere il problema" attraverso il DOGE (Dipartimento per l'efficienza governativa) di prossima creazione.

"Una percentuale significativa di persone non sa nemmeno che esista un debito nazionale!

Quelli che lo sanno spesso non sanno quanto sia grande o che i nostri pagamenti di interessi ora superano quanto spendiamo per il nostro esercito. Solo una piccola % capisce che la spesa eccessiva del governo causa inflazione."

Elon Musk

Spesso prevista e sempre rimandata, una crisi del debito nella più grande economia mondiale e nella valuta di riserva internazionale potrebbe essere devastante e avere ampie ripercussioni, anche su asset come Bitcoin e oro.

È quindi importante che gli investitori valutino correttamente questo rischio e capiscano come gestirlo nella loro strategia di investimento.

Una crisi imminente?

Con il mercato azionario statunitense, in particolare i titoli AI e tecnologici, che hanno raggiunto i massimi storici, è facile pensare che la situazione economica statunitense sia solida. Tuttavia, ci sono alcuni problemi nati durante la pandemia che persistono ancora.

Inflazione

Uno dei problemi è la persistenza dell'inflazione, che resta superiore al 2.5%.

Fonte: Economia del trading

Ciò potrebbe rappresentare un problema, poiché significherebbe che qualsiasi tentativo di ridurre i tassi di interesse, rendendo il debito statunitense più gestibile, potrebbe riaccendere un'inflazione del 4-6% (o più).

 "Se non affrontiamo il problema del debito pubblico, tutte le entrate fiscali saranno destinate al pagamento degli interessi e non resterà più nulla per nient'altro."

Se non si affronta il problema, il dollaro non varrà più nulla".

Elon Musk

Non si tratta di una questione puramente teorica, poiché molti altri fattori esterni potrebbero aumentare l'inflazione nei prossimi 4 anni:

• Dazi sulle importazioni dalla Cina, dal Messico, dal Canada, ecc.
• Carenza di manodopera dovuta alla lotta all'immigrazione e all'espulsione degli immigrati clandestini.
• Shock energetici esogeni, come l'escalation del conflitto con l'Iran e/o la Russia, la carenza di uranio, ecc.

Se l'inflazione rimane a livelli elevati, lo stesso accadrà per i tassi di interesse, mantenendo il pagamento degli interessi sul debito pubblico degli Stati Uniti sopra la soglia dei mille miliardi di dollari.

Sistema bancario indebolito

Sebbene non ci sia stato alcun fallimento sistematico come nel 2008, ci sono stati alcuni casi di situazioni pericolose negli ultimi 2 anni. Innanzitutto, c'è stato il crollo della Silicon Valley Bank e di alcune altre nella primavera del 2023, il terzo più grande fallimento bancario nella storia degli Stati Uniti. Poi, c'era un mini crollo del mercato azionario nell'agosto 2024 a causa dell'indebolimento dello yen giapponese.

Sebbene nessuno di questi eventi abbia creato una crisi più grave, grazie al tempestivo intervento delle banche centrali, ciò indica comunque alcuni potenziali problemi nascosti e instabilità nel sistema finanziario globale.

Un fattore importante dietro queste improvvise debolezze sono le enormi perdite non realizzate nascoste nei bilanci delle banche. In realtà, queste perdite sono molto più grandi di qualsiasi perdita durante la Grande Crisi Finanziaria del 2008.

Fonte: Wolf Street

Dietro queste perdite ci sono due fattori principali:

• Il calo del valore degli immobili commerciali, in particolare degli uffici, con l'esplosione del lavoro da casa (WFH) durante e dopo la pandemia.
• Calo del valore dei titoli di Stato, dovuto all'aumento dei tassi di interesse dopo decenni di tassi di interesse in calo.

Considerando che sia le obbligazioni che gli immobili ogni rappresentano valori patrimoniali 3 volte superiori a quelli dell'intero mercato azionario, qualsiasi problema in questi segmenti può rapidamente trasformarsi in un problema globale.

Fonte: MicroStrategia

Effetto DOGE?

Storicamente, le successive amministrazioni statunitensi, sia democratiche che repubblicane, non sono riuscite ad affrontare il crescente problema del debito: l'ultimo surplus di bilancio è stato nel 2001.

C'è quindi più di un po' di scetticismo sul fatto che l'amministrazione Trump sarà diversa, soprattutto perché nei suoi primi 4 anni da presidente non ha fatto molto su questo argomento.

Fonte: DOGE

Tuttavia, una possibilità è un'ondata massiccia di ridimensionamento del governo federale sotto la tutela delle revisioni contabili DOGE di Elon Musk:

"DOGE fornirà consulenza e orientamento dall'esterno del governo e collaborerà con la Casa Bianca e l'Office of Management & Budget per guidare una riforma strutturale su larga scala e creare un approccio imprenditoriale al governo mai visto prima".

Donald Trump

E naturalmente, il licenziamento radicale dell'80% della forza lavoro di Twitter per trasformarla in X.com è stato davvero spettacolare.

Le riforme suggerite dal DOGE potrebbe includere:

• Ridurre di 100 miliardi di dollari i pagamenti impropri nei programmi Medicare e Medicaid.
• Rimozione del 90% degli uffici a Washington DC.
• Costringendo il Pentagono a “trovare” gli 824 miliardi di dollari mancanti.
• Semplificando radicalmente il codice fiscale di 16 milioni di parole.

Quale sarà il corso d'azione più probabile?

Le riforme sono difficili

Sebbene radicali, queste proposte non sono una novità e sono state discusse dai riformatori libertari per decenni.

La vera sfida è se una di queste misure verrà approvata dal Congresso e se verrà effettivamente trasformata in legge e applicata.

Questa iniziativa probabilmente incontrerà la forte opposizione di una vasta gamma di forze influenti, dai dipendenti federali e dai lobbisti, ai governatori democratici e repubblicani, fino alle grandi aziende (tra cui aziende tecnologiche e appaltatori della difesa).

Pertanto, l'aumento del debito potrebbe non essere evitato facilmente e l'inflazione potrebbe non essere domata tanto presto.

Non eccezionale, non terribile

Allo stesso tempo, le previsioni catastrofiche si sono rivelate sistematicamente sbagliate per decenni, riuscendo perlopiù ad arricchire chi le scriveva e impoverendo gli investitori che le ascoltavano.

Uno scenario più probabile è quello di riforme parziali, che aiutano ma non risolvono il problema, finché non si verifica una crisi più grave che dura molti anni e costringe ad azioni più radicali.

Fu così che finì la stagnazione degli anni ’1970, con la Fed che aumentò improvvisamente i tassi di interesse, una politica ricordata come lo “shock Volcker”, dal nome del presidente della Fed dell’epoca, Paolo Volcker.

Quel mese, il tasso di interesse della Fed fu fissato al 13.7 percento; ad aprile, era salito di ben 4 punti al 17.6 percento. Avrebbe sfiorato il 20 percento a volte nel 1981.

Quando Volcker lasciò l'incarico nell'agosto del 1987, l'inflazione era scesa al 3.4% dal picco del 9.8% del 1981

Dylan Matthews su Vox

Quindi, nel complesso, possiamo ragionevolmente considerare la possibilità che l'inflazione possa tornare a salire e che i tassi di interesse possano aumentare ancora di più, così da mettere finalmente l'inflazione sotto controllo.

Fonte: Economia del trading

Protezioni contro l'inflazione

In ogni caso, gli investitori dovrebbero essere un po' cauti quando la più grande economia del mondo sta prendendo in considerazione politiche radicali e tagli al bilancio per 1-2 trilioni di dollari.

Da un lato, potrebbe avere un effetto destabilizzante a livello politico e sociale.

D'altro canto, il fallimento delle riforme e/o gli shock esogeni potrebbero portare a una crisi economica e inflazionistica simile alla stagflazione degli anni '1970.

Fonte: MarketWatch

E naturalmente, un contesto di tensioni internazionali almeno pari a quelle registrate durante la crisi missilistica cubana non aiuta di certo.

Oro: la “reliquia barbara”

Storicamente, il rifugio per gli investitori in tempi di crisi del debito, della valuta e dell'inflazione era l'oro fisico. In quanto valuta di riserva "neutrale", era vista come una forma di "denaro" indipendente dai fallimenti politici dei singoli paesi.

E di recente l'oro ha registrato una serie di vittorie, raggiungendo massimi storici per tutte le valute, a dimostrazione del ritorno al ruolo di valvola di sfogo contro le crisi.

Fonte: Prezzo dell'oro

Ciò riflette non solo la percezione americana ma anche quella globale dei rischi riguardanti l’energia, la geopolitica e l’economia, come Gli acquirenti asiatici hanno avuto un'influenza importante sul prezzo dell'oros.

“Quasi tre quarti della domanda di oro da parte dei consumatori negli ultimi dieci anni è arrivata dai mercati emergenti”.

Sig. John Reade, capo stratega di mercato, World Gold Council.

Un altro fattore determinante è stato rappresentato dalle banche centrali, con anche in questo caso i paesi asiatici in prima linea.

La più grande è stata la Cina, che ha cercato aggressivamente di spendere i dollari in eccesso derivanti dal commercio in oro e spese per infrastrutture attraverso la Belt and Road Initiative.

"Secondo il World Gold Council (WGC), le banche centrali guidate dalla Cina hanno acquistato 1,037 tonnellate (t) (tonnellate metriche) di oro nel 2023, con la PBoC che ha acquistato più oro di tutte le altre banche centrali messe insieme. Questa intensità di acquisto è continuata fino al 2024."

Banchiere internazionale

Oro digitale

Ciò che rendeva l'oro (e in una certa misura l'argento) una buona valuta di riserva neutrale erano alcune caratteristiche chiave:

• Raro e difficile da produrre in quantità significative senza sostenere costi elevati.
• Ultraresistente, a differenza della maggior parte degli altri metalli.
• Facile da suddividere in unità più piccole per scopi commerciali e di stoccaggio.

Fin dall'alba della civiltà, nessun'altra alternativa è riuscita a soddisfare i requisiti così bene come l'oro, lasciandolo incontrastato come , il bene sicuro da possedere in tempi di crisi, dall'Antico Egitto all'era moderna.

Questo fino all'avvento delle criptovalute, in particolare del Bitcoin.

Analogamente all'oro, quest'anno i prezzi del Bitcoin sono saliti alle stelle.

Fonte: Google Finance

I sostenitori del Bitcoin ritengono che abbia tutti i vantaggi dell'oro, con qualche extra:

• Non solo è raro, ma a lungo termine la quantità totale di Bitcoin non supererà mai la quantità totale massima.
• La tecnologia blockchain rende Bitcoin “durevole”, ma anche più resistente alle manomissioni grazie all’immutabilità del registro.
• La sua natura digitale semplifica le transazioni e consente anche una facile suddivisione all'infinito, cosa che l'oro non può facilmente superare con dimensioni minime di pochi grammi.

Crescente legittimità

Per molti anni, ciò che mancava a Bitcoin era di essere adottato dai “grandi capitali”: grandi istituzioni finanziarie (banche, assicurazioni, fondi pensione, ecc.), miliardari e banche centrali.

Ciò è cambiato progressivamente:

• Bitcoin sempre più utilizzato nelle riserve del Tesoro al di fuori del settore delle attività digitali (Tesla, Square, Meitu, ecc.).
• Gli ETF Bitcoin offrono un nuovo modo per ottenere esposizione alla criptovaluta, con investitori istituzionali ora possiedono Il 20% degli ETF spot Bitcoin scambiati negli Stati Uniti.
• A quanto pare Trump sta considerando un “Riserva nazionale di Bitcoin" dopo aver fatto un impegno a crearne uno durante la sua campagna nel luglio 2024.

Nonostante i recenti aumenti dei prezzi, Bitcoin si attesta ancora al di sotto del 10% del valore patrimoniale delle riserve auree globali, valori entrambi molto più bassi rispetto ad altre classi di attività.

Fonte: MicroStrategia

Quindi è ragionevole supporre che se Bitcoin diventasse un'importante riserva di valore, potrebbe non solo aumentare a causa dell'inflazione e di una crisi del debito, facendo confluire denaro in attività difensive, ma anche crescere più rapidamente dell'oro, che storicamente è stato l'unico a ricoprire quel ruolo.

Conclusione

Nulla è certo quando si tratta di macroeconomia. Ma finora, il mix di inflazione persistente e alti livelli di debito degli Stati Uniti sembra una ricetta per una riedizione della stagflazione degli anni '1970.

La reazione degli operatori di mercato a questo rischio incombente è già visibile nel forte aumento dei prezzi sia dell'oro che del Bitcoin.

Quale dei due alla fine supererà l'altro e si dimostrerà la migliore protezione contro l'inflazione è ancora oggetto di dibattito. L'oro ha una solida storia di successo contro le crisi del debito, mentre Bitcoin ha fatto rendimenti migliori dell'oro nei pochi anni in cui è esistito.

In ogni caso, nella maggior parte dei portafogli c'è spazio per le coperture contro l'inflazione e per un approccio equilibrato tra l'assunzione di rischi con azioni e attività più difensive.