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Debito, DOGE e Dilemmi: Musk e Trump possono risolvere il problema degli interessi da 1 trilione di dollari degli USA?

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Debito USA e Crescente Preoccupazione

In the past few years, the level of debt accrued by the US government has been extensively discussed in the financial press, mostly due to skyrocketing interest payments.

Il pagamento degli interessi sul debito degli USA ha superato la soglia di un trilione di dollari ogni anno, superando già l’enorme bilancio della difesa (40% della spesa militare globale).

Ciò è diventato ancora più rilevante poiché la prossima amministrazione Trump sembra nominare Elon Musk per “risolvere il problema” attraverso il DOGE (Dipartimento di Efficienza Governativa) che sarà creato.

“Una percentuale significativa di persone non sa nemmeno che esista un debito nazionale!

Chi lo conosce spesso non sa quanto sia grande o che i nostri pagamenti di interessi ora superano ciò che spendiamo per le forze armate. Solo una piccola percentuale comprende che la spesa eccessiva del governo causa inflazione.

Elon Musk

Spesso previsto e sempre rimandato, una crisi del debito nella più grande economia del mondo e nella valuta di riserva internazionale potrebbe essere devastante e avere ampie ripercussioni, inclusi gli asset come Bitcoin e oro.

Pertanto, è importante che gli investitori valutino correttamente questo rischio e comprendano come gestirlo nella loro strategia di investimento.

Una Crisi Imminente?

Con il mercato azionario statunitense, soprattutto le azioni AI e tecnologiche, che raggiungono massimi storici, è facile pensare che la situazione economica degli USA sia solida. Tuttavia, ci sono alcuni problemi nati durante la pandemia che persistono ancora.

Inflazione

Un problema è la persistenza dell’inflazione, che rimane sopra il 2,5%.

Questo potrebbe essere un problema, poiché significa che qualsiasi tentativo di ridurre i tassi d’interesse, che renderebbe più gestibile il debito USA, potrebbe riaccendere un’inflazione del 4‑6% (o più).

 “If we don’t tackle the national debt, all tax revenue will go to paying interest and there will be nothing left for anything else.”

If the issue isn’t addressed the dollar will be worth nothing.”

Elon Musk

Non si tratta solo di una questione teorica, poiché molti altri fattori esterni potrebbero aumentare l’inflazione nei prossimi quattro anni:

  • Tariffe sulle importazioni da Cina, Messico, Canada, ecc.
  • Carenze di manodopera dovute al contenimento dell’immigrazione e alla deportazione di immigrati clandestini.
  • Shock energetici esogeni, come l’escalation del conflitto con l’Iran e/o la Russia, carenze di combustibile nucleare, ecc.

Se l’inflazione rimane a livelli più alti, lo saranno anche i tassi d’interesse, mantenendo i pagamenti degli interessi sul debito USA sopra la soglia del trilione di dollari.

Sistema Bancario Indebolito

Sebbene non ci sia stato un fallimento sistemico come nel 2008, ci sono stati alcuni quasi incidenti negli ultimi due anni. Prima, c’è stato il crollo della Silicon Valley Bank e di alcune altre nel primavera 2023, il terzo più grande fallimento bancario nella storia degli Stati Uniti. Poi, c’è stato un mini crollo del mercato azionario nell’agosto 2024 a causa dell’indebolimento dello Yen giapponese.

Sebbene nessuno di questi eventi abbia creato una crisi più ampia, grazie all’intervento rapido delle banche centrali, ciò indica comunque la presenza di potenziali problemi nascosti e di instabilità nel sistema finanziario globale.

Un fattore importante dietro queste improvvise debolezze sono le enormi perdite non realizzate nascoste nei bilanci bancari. In realtà, queste perdite sono molto più grandi di qualsiasi perdita durante la Grande Crisi Finanziaria del 2008.

Dietro queste perdite ci sono 2 fattori principali che contribuiscono:

  • Il calo dei valori degli immobili commerciali, soprattutto gli spazi per uffici, con l’esplosione del lavoro da casa (WFH) durante e dopo la pandemia.
  • Il calo dei valori dei titoli di Stato, dovuto all’aumento dei tassi d’interesse dopo decenni di tassi in diminuzione.

Considerando che sia i titoli di Stato sia gli immobili ognuno rappresentano valori di asset tre volte superiori all’intero mercato azionario, qualsiasi problema in questi settori può rapidamente diventare un problema globale.

Effetto DOGE?

Storicamente, le successive amministrazioni statunitensi, sia democratiche che repubblicane, non sono riuscite ad affrontare il crescente problema del debito: l’ultimo surplus di bilancio risale al 2001.

Quindi c’è più di un po’ di scetticismo sul fatto che l’amministrazione Trump sarà diversa, soprattutto perché i suoi primi quattro anni come presidente non hanno fatto molto su questo tema.

Fonte: DOGE

Tuttavia, una possibilità è un’onda massiccia di riduzione del governo federale sotto la supervisione degli audit DOGE di Elon Musk:

“DOGE fornirà consigli e orientamenti dall’esterno del Governo e collaborerà con la Casa Bianca e l’Ufficio di Gestione e Bilancio per promuovere riforme strutturali su larga scala, creando un approccio imprenditoriale al Governo mai visto prima.”

Donald Trump

E, naturalmente, il licenziamento radicale dell’80% del personale di Twitter per trasformarlo in X.com è stato davvero spettacolare.

Le riforme suggerite da DOGE could include:

  • Riduzione di 100 miliardi di dollari nei pagamenti impropri nei programmi Medicare e Medicaid.
  • Rimozione del 90% degli spazi per uffici a Washington DC.
  • Costringere il Pentagono a “trovare” 824 miliardi di dollari mancanti.
  • Semplificare radicalmente il codice fiscale di 16 milioni di parole.

Probabili Corsi d’Azione?

Le Riforme Sono Difficili

Sebbene radicali, queste proposte non sono nuove e sono state discusse da riformatori libertari per decenni.

La vera sfida è se qualcuna di queste verrà approvata dal Congresso e realmente trasformata in legge e applicata.

Probabilmente questo sarà fortemente contrastato da una vasta gamma di forze influenti, dai dipendenti federali e lobbyisti, ai governatori democratici e repubblicani e alle grandi corporation (incluse le aziende tecnologiche e i contraenti della difesa).

Quindi, il debito crescente potrebbe non essere evitato facilmente, e l’inflazione potrebbe non essere domata a breve.

Né Grande, Nè Terribile

Allo stesso tempo, le previsioni apocalittiche si sono dimostrate costantemente errate per decenni, arricchendo principalmente i loro autori e impoverendo gli investitori che le ascoltavano.

Uno scenario più probabile è quello di riforme solo parziali, che aiutano ma non risolvono il problema, fino a quando una crisi più seria si sviluppa nel corso di molti anni, costringendo a azioni più radicali.

Così è terminata la stagflazione degli anni ’70, con la Fed che improvvisamente aumentò i tassi d’interesse, una politica ricordata come lo “Shock Volcker”, dal nome del presidente della Fed dell’epoca, Paul Volcker.

Quel mese, il tasso di interesse della Fed era fissato al 13,7%; ad aprile era salito di ben 4 punti al 17,6%. Raggiungeva quasi il 20% in alcuni momenti del 1981.

Quando Volcker lasciò l’incarico nell’agosto 1987, l’inflazione era scesa al 3,4% dal picco del 9,8% del 1981

Dylan Matthews on Vox

Quindi, nel complesso, possiamo ragionevolmente considerare la possibilità che l’inflazione possa risalire, e che i tassi d’interesse aumentino molto di più per finalmente tenere sotto controllo l’inflazione.

Protezioni Contro l’Inflazione

In ogni caso, gli investitori potrebbero voler essere un po’ più cauti quando la più grande economia del mondo sta considerando politiche radicali e tagli di bilancio per un valore di 1‑2 trilioni di dollari.

Da un lato, potrebbe avere un effetto destabilizzante dal punto di vista politico e sociale.

D’altra parte, riforme fallite e/o shock esogeni potrebbero portare a una crisi economica e inflazionistica simile alla stagflazione degli anni ’70.

E, naturalmente, un contesto di tensioni internazionali almeno pari a quello della Crisi dei Missili di Cuba non aiuta affatto.

Oro: Il “Relitto Barbaro”

Storicamente, il rifugio per gli investitori in tempi di crisi di debito, valuta e inflazione era l’oro fisico. Come valuta di riserva “neutra”, era considerato una forma di “contante” indipendente dai fallimenti di politica dei singoli paesi.

E recentemente, l’oro è stato in una serie di successi, raggiungendo massimi storici in tutte le valute, riflettendo un ritorno a questo ruolo di valvola di pressione contro le crisi.

Fonte: Gold Price

Ciò riflette non solo le percezioni americane ma anche quelle globali dei rischi relativi a energia, geopolitica ed economia, poiché gli acquirenti asiatici hanno avuto una grande influenza sul prezzo dell’oro.

“Quasi tre quarti della domanda dei consumatori di oro negli ultimi dieci anni proviene dai mercati emergenti.”

Mr. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.

Un altro importante motore sono state le banche centrali, con anche qui i paesi asiatici in prima linea.

La più grande è stata la Cina, che ha cercato aggressivamente di spendere i suoi dollari in surplus dal commercio in oro e spese infrastrutturali attraverso l’Iniziativa Belt and Road.

“Secondo il World Gold Council (WGC), le banche centrali guidate dalla Cina hanno acquistato 1.037 tonnellate (t) di oro nel 2023, con la PBoC che ha comprato più oro di tutte le altre banche centrali messe insieme. Questa intensità di acquisto è continuata ben nel 2024.”

International Banker

Oro Digitale

Ciò che rendeva l’oro (e in certa misura l’argento) una buona valuta di riserva neutrale erano alcune caratteristiche chiave:

  • Raro e difficile da produrre in quantità significative senza costi enormi.
  • Ultra-durabile, a differenza della maggior parte degli altri metalli.
  • Facile da suddividere in unità più piccole per il commercio e lo stoccaggio.

Fin dall’alba della civiltà, nessun’altra alternativa è riuscita a soddisfare i requisiti così bene come l’oro, lasciandolo incontestato come il bene sicuro da possedere in tempi di crisi, dall’Antico Egitto all’Era Moderna.

Ciò è stato fino all’emergere delle criptovalute, in particolare Bitcoin.

Analogamente all’oro, i prezzi di Bitcoin sono saliti alle stelle quest’anno.

I sostenitori di Bitcoin ritengono che abbia tutti i vantaggi dell’oro, e alcuni extra:

  • Non solo è raro, ma a lungo termine la quantità totale di Bitcoin non supererà mai la quantità massima totale.
  • La tecnologia blockchain rende Bitcoin “durabile”, ma anche più resistente alla manomissione grazie all’immutabilità del registro.
  • La sua natura digitale lo rende più facile per le transazioni, oltre a essere facilmente divisibile all’infinito, cosa che l’oro non può fare facilmente al di sotto di un minimo di pochi grammi.

Legittimità in Crescita

Per molti anni, ciò che mancava a Bitcoin era l’adozione da parte del “grande denaro”: grandi istituzioni finanziarie (banche, assicurazioni, fondi pensione, ecc.), miliardari e banche centrali.

Ciò è cambiato progressivamente:

Anche con i recenti aumenti di prezzo, Bitcoin è ancora al di sotto del 10% del valore degli asset delle riserve auree globali, entrambe molto più piccole rispetto ad altre classi di asset.

Quindi c’è un caso ragionevole che, se Bitcoin diventasse un importante deposito di valore, potrebbe non solo aumentare a causa dell’inflazione e di una crisi del debito, facendo fluire denaro verso asset difensivi, ma anche crescere più rapidamente dell’oro, che storicamente ha ricoperto da solo questo ruolo.

Conclusione

Niente è certo quando si tratta di macroeconomia. Ma finora, il mix di inflazione persistente e alti livelli di debito USA sembra una ricetta per una ripetizione della stagflazione degli anni ’70.

La reazione dei partecipanti al mercato a questo rischio imminente è già visibile nel forte aumento dei prezzi sia dell’oro che di Bitcoin.

Quale dei due alla fine sovraperformerà l’altro e dimostrerà la migliore protezione contro l’inflazione è ancora oggetto di dibattito. L’oro ha una solida storia di performance contro le crisi del debito, mentre Bitcoin ha ottenuto rendimenti migliori dell’oro nei pochi anni della sua esistenza.

In ogni caso, c’è spazio nella maggior parte dei portafogli per coperture contro l’inflazione e un approccio equilibrato tra la presa di rischi con le azioni e asset più difensivi.

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Jonathan è un ex ricercatore di biochimica che ha lavorato nell'analisi genetica e nei trial clinici. Ora è un analista di mercato e scrittore di finanza con un focus su innovazione, cicli di mercato e geopolitica nella sua pubblicazione The Eurasian Century.