tZERO vs. Securitize: La disputa sui brevetti che sta plasmando la tokenizzazione degli RWA

La corsa per dominare la tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA) è iniziata. Sta rapidamente diventando uno dei segmenti più contestati nel mondo delle criptovalute.

Man mano che istituzioni finanziarie tradizionali come BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton e KKR adottano e investono sempre più in infrastrutture basate su blockchain per l’emissione, la gestione e il trading di obbligazioni, materie prime, crediti e azioni, le aziende che hanno trascorso anni a costruire la tecnologia sottostante stanno ora cercando di proteggere la loro proprietà intellettuale e assicurarsi vantaggi competitivi.

È in questo contesto che due delle aziende fondatrici del settore sono bloccate in una battaglia giudiziaria.

tZERO ha inviato a Securitize una lettera di diffida, accusando quest’ultima di violare brevetti che coprono l’infrastruttura dei titoli tokenizzati. In risposta, Securitize ha intentato una causa in tribunale federale, sostenendo che le affermazioni di tZERO sono prive di fondamento e che i suoi prodotti non violano i brevetti.

Mettere due pionieri della tokenizzazione l’uno contro l’altro segna una delle prime grandi battaglie di proprietà intellettuale nella rapida crescita dell’industria della tokenizzazione RWA, che si prevede raggiungerà trilioni di dollari.

Questa lotta tra tZERO e Securitize dimostra che il settore sta maturando e che la tokenizzazione è diventata un vero campo di battaglia monetizzabile.

Everyone Wants a Piece of the Tokenization Boom

Bitcoin (BTC ) è stato lanciato nel 2009 come un sistema di denaro elettronico decentralizzato peer‑to‑peer. Sei anni dopo, la rete Ethereum (ETH ) è finalmente entrata in funzione nel luglio 2015.

A differenza di Bitcoin, che è principalmente una riserva di valore, Ethereum è una blockchain programmabile che consente l’esecuzione di applicazioni e contratti intelligenti. L’introduzione dei contratti intelligenti programmabili ha reso possibile rappresentare digitalmente su una blockchain asset off‑chain come arte, immobili e oro.

Non solo Ethereum ha abilitato la tokenizzazione di asset del mondo reale (RWA), ma rimane ancora oggi la spina dorsale indiscussa dell’industria RWA, fungendo da piattaforma primaria per le istituzioni finanziarie tradizionali che vogliono portare gli asset on‑chain.

Ethereum detiene attualmente oltre il 30 % della capitalizzazione di mercato RWA, che ha superato i 65 miliardi di dollari, grazie alla profonda liquidità della rete, agli strumenti maturi e a un ecosistema più ampio.

La tokenizzazione di asset del mondo reale, nella sua essenza, è il processo di conversione di asset tangibili, asset finanziari tradizionali, diritti economici o altri asset off‑chain in token digitali su una blockchain.

Questi asset includono obbligazioni governative, fondi del mercato monetario, crediti privati, immobili, azioni, materie prime, crediti di carbonio e investimenti alternativi.

I diritti di proprietà di questi asset non vengono sostituiti; la tokenizzazione crea rappresentazioni basate su blockchain che consentono regolamenti quasi in tempo reale, trasferimenti programmabili, proprietà frazionata e conformità automatizzata, mantenendo al contempo i diritti legali sugli asset sottostanti.

Queste rappresentazioni digitali, o token digitali, possono essere scambiate, detenute o frazionate in modo molto più efficiente rispetto alle loro controparti tradizionali.

Le blockchain pubbliche, dopotutto, sono aperte, decentralizzate, permissionless e accessibili 24/7, riducendo i costi, aumentando la velocità, migliorando trasparenza e auditabilità, favorendo l’inclusione finanziaria e migliorando la sicurezza. Questi vantaggi rendono le blockchain binari molto superiori rispetto ai sistemi legacy.

Aggiungiamo l’accessibilità globale e la proprietà frazionata, che permettono a investitori più piccoli di partecipare a classi di asset tradizionalmente inaccessibili, e la tokenizzazione rinnova i mercati dei capitali, operando non come un sistema finanziario parallelo ma come una versione più veloce, più economica e più trasparente di quello esistente.

Il concetto di tokenizzazione non è nuovo, sebbene abbia recentemente catturato l’attenzione mainstream. Esiste fin dagli albori della tecnologia blockchain, molto prima che “RWA” diventasse il termine di moda.

Ad esempio, più di un decennio fa, il negozio online Overstock.com annunciò piani per vendere titoli digitali non certificati su un sistema di scambio alternativo decentralizzato. L’idea era di offrire il “primo cryptosecurity del mondo” sulla nuova piattaforma t0, con il nome derivato dai tempi di regolamento. La tanto attesa piattaforma di trading di security token di Overstock.com divenne infine tZERO.

Oltre ai security token, la tokenizzazione immobiliare è stata tra le prime sperimentazioni a guadagnare trazione. All’incirca nello stesso periodo, Securitize è stata fondata per modernizzare i mercati dei capitali digitalizzando gli asset dei mercati privati.

Tuttavia, l’adozione rimaneva limitata a causa dell’incertezza normativa, dell’inadeguata infrastruttura istituzionale e di ecosistemi blockchain immaturi.

Per anni la tokenizzazione è rimasta un angolo di nicchia della cripto, per lo più ignorata dalla finanza istituzionale. Ma le cose hanno iniziato a cambiare nel 2023, quando il valore RWA ha superato il miliardo di dollari. Questo ritmo di crescita è accelerato significativamente nel 2025, con il mercato che è passato da circa 6 miliardi di dollari all’inizio dell’anno a quasi 22 miliardi di dollari alla fine.

Nel 2026, il valore totale RWA, escludendo le stablecoin, ha superato i 32 miliardi di dollari, mentre le grandi istituzioni finanziarie sono passate dalla sperimentazione alla distribuzione.

Negli ultimi anni, diversi grandi gestori di asset, banche e società di investimento hanno lanciato fondi tokenizzati e prodotti finanziari basati su blockchain, dimostrando una crescente fiducia nelle infrastrutture di tokenizzazione regolamentate.

Il fondo del mercato monetario tokenizzato di BlackRock, BUIDL, amministrato tramite Securitize, è uno degli esempi più notevoli. Con un valore totale degli asset superiore a 3 miliardi di dollari, BUIDL è diventato uno dei più grandi prodotti Treasury tokenizzati sul mercato. Quest’anno è stato quotato su Uniswap, mettendo un prodotto istituzionale regolamentato su un exchange decentralizzato (DEX).

Ciò dimostra come le istituzioni finanziarie consolidate vedano sempre più la tokenizzazione come infrastruttura di base piuttosto che come un’applicazione cripto di nicchia.

Un importante contributo all’aumento dell’adozione istituzionale della tokenizzazione è stata la chiarezza normativa.

In Europa, MiCA ha fornito un percorso chiaro per operare entro le leggi sui titoli esistenti. Negli Stati Uniti, the GENIUS Act offre alle banche e ai gestori di asset la sicurezza legale per effettivamente distribuire capitale on‑chain.

Inoltre, la SEC ha confermato che i titoli rappresentati su blockchain rimangono soggetti alle leggi federali sui titoli esistenti, e qualche mese dopo ha approvato la proposta di Nasdaq di negoziare titoli tokenizzati Russell 1000, titoli del Tesoro USA e grandi ETF accanto alle azioni tradizionali nello stesso libro ordini.

“Il risultato è che la tokenizzazione viene assorbita nei perimetri normativi esistenti, non lasciata fuori da essi,” ha osservato Coinbase nel suo rapporto sulle principali tendenze della tokenizzazione.

Incoraggiata da questi sviluppi, la tokenizzazione istituzionale è decollata. Tuttavia, è solo l’inizio, con previsioni che puntano a una crescita esponenziale. Per esempio, Boston Consulting Group e Standard Chartered prevedono che il mercato raggiungerà tra 16 trilioni e 30 trilioni di dollari entro il 2030‑2034.

Con la tokenizzazione che presenta un’opportunità di più trilioni di dollari, è naturale che la concorrenza si intensifichi.

I fornitori di infrastruttura, tuttavia, competono non solo per i clienti ma per diventare lo strato fondamentale predefinito che supporterà i futuri mercati dei capitali.

Man mano che la tokenizzazione RWA passa da un segmento di nicchia a un’attività importante e spietata, le aziende stanno investendo pesantemente in sistemi di conformità, soluzioni di custodia, protocolli di emissione, framework di identità degli investitori e infrastrutture di trading secondario.

Con la maturazione del mercato, la tecnologia proprietaria e i portafogli di brevetti sono diventati asset strategici che possono generare ricavi e influenzare il posizionamento competitivo delle aziende.

The Patent Dispute at the Center of the RWA Boom

La crescita esplosiva del settore RWA ha trasformato quello che una volta era un ecosistema collaborativo in un mercato sempre più competitivo, e con i miliardi di dollari che fluiscono nel settore tokenizzato, la proprietà intellettuale (IP) sta diventando un’arma competitiva preziosa.

Una delle forme più comuni di IP è il brevetto, che è un diritto esclusivo concesso per un’invenzione. Possedere un brevetto fornisce agli inventori protezione legale da parte di altri che fabbricano, usano, vendono o importano la loro invenzione per un periodo determinato.

La violazione di brevetto si verifica quando un’altra parte fabbrica, usa, vende o importa un’invenzione brevettata senza l’autorizzazione del titolare del brevetto.

Nel mondo della tecnologia, i brevetti concedono all’inventore un monopolio legalmente esecutivo, creano opportunità di licenza e impediscono ai concorrenti di replicare soluzioni proprietarie.

Le dispute sui brevetti possono avere implicazioni commerciali significative. Un’applicazione di successo può comportare danni, accordi di licenza o ingiunzioni che impediscono l’uso continuato delle tecnologie contestate. Ma anche se non si riscontra violazione, la causa comporta costi legali sostanziali e incertezza per clienti, investitori e partner strategici.

Una di queste dispute sui brevetti è ora emersa nello spazio della tokenizzazione RWA, tra tZERO e Securitize.

tZERO crede che l’infrastruttura di tokenizzazione centrale di Securitize violi due dei suoi brevetti: No. 11,216,802 (“Self‑Enforcing Security Token Implementing Smart‑Contract‑Based Compliance Rules Consulting Smart‑Contract‑Based Global Registry of Investors”) e No. 11,394,560 (“Crypto Integration Platform”).

Più specificamente, ciò riguarda il DS Protocol e il Vault Registrar di Securitize.

La scorsa settimana, tZERO Group ha inviato una lettera di diffida e di riserva di diritti a Securitize, chiedendo alla piattaforma di interrompere la commercializzazione dei prodotti o sarebbe stato richiesto un provvedimento ingiuntivo e danni monetari.

Securitize ha respinto pubblicamente le accuse. Afferma che i prodotti in questione mancano di elementi chiave, come le funzioni di esecuzione commerciale e di firma delle transazioni, che i brevetti di tZERO coprono.

Non solo, ma l’azienda ha ora intentato un’azione chiedendo un giudizio dichiaratorio che confermi di non violare i brevetti posseduti dal suo rivale.

“Alla luce delle accuse di violazione di brevetto di tZERO, oggi abbiamo presentato una denuncia presso il Distretto di Delaware del Tribunale degli Stati Uniti chiedendo un giudizio dichiaratorio che confermi che non violiamo,” ha dichiarato Securitize in un post su X. “Le accuse di tZERO sono prive di fondamento e contraddicono lo spirito di correttezza che definisce al meglio la nostra industria. Difenderemo vigorosamente queste e qualsiasi altra accusa infondata.”

Secondo la denuncia presentata in Delaware, che ha un quadro giuridico commerciale ben consolidato, Securitize ha affermato che tZERO mira a “mirare a coloro che hanno avuto successo,” e ora sta chiedendo al tribunale un giudizio dichiaratorio di non violazione, nonché un’ingiunzione che impedisca a tZERO di usare i brevetti contro di essa.

Inoltre, Securitize ha sostenuto che le azioni di tZERO non sono un genuino sforzo per avere successo sul mercato, ma piuttosto la “culmine” della pressione degli azionisti per capitalizzare sui brevetti. Il deposito suggerisce anche che tZERO sta usando la disputa per rassicurare i propri investitori in un momento in cui il settore della tokenizzazione è diventato molto affollato e competitivo.

La difesa di Securitize è che i suoi prodotti non rientrano effettivamente nell’ambito dei brevetti di tZERO. Inoltre, Securitize sostiene che i brevetti del suo rivale siano semplicemente invalidi. L’azienda ha aggiunto quanto segue nel suo post su X:

“Non vediamo l’ora di rispondere a tZERO in tribunale continuando a costruire prodotti che risolvono sfide reali e guadagnano la fiducia dei leader del settore.”

Securitize sembra essere solo l’atto d’apertura, poiché tZERO ha dichiarato di stare indagando su almeno altri sei partecipanti al mercato per potenziali violazioni di proprietà intellettuale legate al suo portafoglio di brevetti.

Tra i bersagli di tZERO vi sono piattaforme di RWAs e titoli di asset digitali regolamentati, infrastrutture istituzionali, brokeraggio primario e aggregazione di liquidità, sequenziamento decentralizzato e ordinamento equo, e exchange decentralizzati e pool DeFi oscuri. L’azienda prevede di inviare lettere di domanda a queste società una volta terminata l’indagine.

The Fight for Tokenization’s Future

tZERO e Securitize stanno ora avviando uno scontro legale proprio mentre il settore della tokenizzazione che queste due aziende hanno contribuito a creare ha iniziato ad attrarre investitori istituzionali a Wall Street.

Fondata nel 2014, tZERO è un fornitore di infrastruttura per titoli digitali. È stata lanciata come filiale di Overstock.com ma è stata separata nel 2021.

tZERO ora opera come agente di trasferimento registrato alla SEC. È anche una delle sole due società negli USA autorizzate a custodire autonomamente titoli tokenizzati, tramite la sua filiale Special Purpose Broker‑Dealer, e gestisce il proprio Alternative Trading System (ATS) per il trading secondario di titoli digitali.

Nel 2022, Intercontinental Exchange, la società madre del NYSE, ha effettuato un investimento strategico nell’azienda. L’anno scorso, tZERO ha svelato i suoi piani per quotarsi in borsa.

L’azienda ha speso più di un decennio a costruire tecnologia per mercati di asset digitali regolamentati. Questo ha portato a un portafoglio che tZERO afferma comprenda 105 brevetti distribuiti in 23 famiglie di brevetti a livello globale.

Ora intende difendere attivamente e monetizzare questo vantaggio di più di dieci anni.

“tZERO e i suoi investitori hanno dedicato tempo, ricerca e capitale considerevoli negli anni per sviluppare un portafoglio di proprietà intellettuale leader nell’industria della tokenizzazione,” ha dichiarato l’azienda nel suo annuncio ufficiale del 15 giugno. “E man mano che l’industria della tokenizzazione scala e matura, tZERO rimarrà vigile nella protezione della sua preziosa proprietà intellettuale, della posizione di mercato e dell’investimento degli azionisti.”

Un’applicazione di successo potrebbe rafforzare la posizione di mercato di tZERO, generare entrate da licenze e stabilire i suoi brevetti come tecnologia fondamentale all’interno dei mercati tokenizzati regolamentati.

Una causa infruttuosa, tuttavia, potrebbe indebolire il valore commerciale del suo portafoglio e minare un asset strategico sempre più importante.

Il rivale, Securitize, è una piattaforma di tokenizzazione RWA fondata nel 2017.

L’azienda è specializzata nell’emissione, gestione e servizio di titoli tokenizzati e asset del mondo reale. Securitize gestisce la più grande piattaforma di tokenizzazione per asset sotto gestione, tokenizzando oltre 4 miliardi di dollari e amministrando quasi 25 miliardi di dollari su 650 fondi.

“La tokenizzazione è pronta a diventare l’aggiornamento più significativo dell’infrastruttura dei mercati dei capitali statunitensi in una generazione. Con l’accelerazione dell’adozione istituzionale, crediamo che la tokenizzazione stia evolvendo da prodotti isolati a un sistema finanziario completamente interconnesso.”

– Co‑founder e CEO Carlos Domingo

L’azienda vanta partnership con giganti come BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo e VanEck per fornire infrastrutture di fondi e titoli tokenizzati.

Quest’anno ha anche annunciato una collaborazione con il NYSE per sviluppare infrastrutture per il trading di azioni tokenizzate. Secondo Benchmark, catturare “solo un punto base” di questo mercato da 44 trilioni di dollari più che raddoppierebbe gli asset di Securitize.

Proprio come tZERO, Securitize prevede anche di quotarsi in borsa, cosa che potrebbe avvenire già entro la fine di quest’anno tramite una fusione con un’entità supportata da Cantor.

Di particolare rilievo, il mese scorso ha ricevuto l’approvazione della FINRA per custodire titoli tokenizzati, regolarli in modo atomico contro stablecoin e sottoscrivere IPO tokenizzate e offerte secondarie all’interno del proprio ATS. Questo è stato un importante traguardo per Securitize, poiché ha colmato il divario normativo che in precedenza era un vantaggio unico di tZERO.

Per Securitize, la disputa arriva in un momento significativo. Se dovesse risultare che ha violato i brevetti, l’azienda potrebbe essere esposta a danni, obblighi di licenza o modifiche ai prodotti infrastrutturali chiave, influenzando sia i costi operativi sia il posizionamento competitivo.

Ma una difesa riuscita potrebbe rafforzare la posizione di Securitize come leader indipendente dell’infrastruttura.

La disputa è attualmente in una fase procedurale iniziale, e il tribunale determinerà se si è verificata una violazione e se i brevetti asseriti sono validi ed esecutivi. È importante notare che questa disputa è più di un semplice disaccordo sulla proprietà intellettuale. È una competizione su chi definirà gli standard tecnologici che sosterranno i mercati dei capitali tokenizzati regolamentati.

Indipendentemente da quale parte avrà successo, l’esito stabilirà un precedente che potrà riverberarsi in tutta l’industria della tokenizzazione.

Conclusion

L’industria della tokenizzazione sta entrando in una nuova fase di maturità, come dimostrano i flussi di capitale e l’ingresso delle istituzioni finanziarie tradizionali. Ma un’indicazione ancora più grande di ciò è la disputa tra tZERO e Securitize, che dimostra che non si tratta più di innovazione blockchain o di asset digitali, ma di chi possederà l’infrastruttura sottostante che supporterà la prossima generazione di mercati dei capitali da più trilioni di dollari.

Che tZERO riesca alla fine a far valere i suoi brevetti o che Securitize prevalga contestando le accuse, l’esito probabilmente influenzerà il modo in cui le piattaforme di tokenizzazione innovano, collaborano e competono negli anni a venire.

Ancora più importante, potrebbe stabilire uno standard precoce su come i diritti di proprietà intellettuale plasmeranno l’architettura emergente della finanza basata su blockchain.