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Guerre Commerciali di Trump: Cosa è Successo, Le Ritorsioni e Cosa Aspettarsi
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Guerre Commerciali
Con la nuova presidenza degli Stati Uniti, verrà adottata una tipologia diversa di politica internazionale, reminiscente di alcuni aspetti dei primi quattro anni di Trump come presidente. All’epoca, come oggi, assistiamo a guerre commerciali, soprattutto con la Cina, e a un’attenzione su tariffe e sanzioni per costringere alle mani alleati e avversari allo stesso modo.
Tuttavia, questa volta sembra diversa per una serie di ragioni. Dalle minacce di annessione del Canada e della Groenlandia, alla guerra in corso in Ucraina che genera una forte divisione tra USA ed UE, e a una Cina molto più assertiva, sembra che la pressione stia aumentando molto più rapidamente e intensamente rispetto al 2017.
Quindi gli investitori dovrebbero prestare ancora più attenzione questa volta, monitorando le tariffe esistenti e future e il loro effetto sul commercio internazionale, sul mercato finanziario e forse anche sulla stabilità delle principali valute.
Nel complesso, gli Stati Uniti hanno registrato deficit commerciali costanti e in crescita dal 1974. Questo ha contribuito notevolmente alla deindustrializzazione degli USA, un fattore chiave del malcontento nei cosiddetti “flyover states” che costituiscono la base elettorale di Trump.
Fonte: Visual Capitalist
Negli ultimi 30 anni, il deficit commerciale è stato sempre più legato a beni manifatturieri piuttosto che alle importazioni di carburante, mentre gli USA hanno un saldo positivo nel commercio di servizi.
Sembra che il metodo preferito da Trump per affrontare il problema del deficit commerciale siano le tariffe, ovvero le tasse sulle importazioni. Puoi approfondire l’argomento in “What is a Tariff, and How Do They Work?“.
Cosa ha Fatto Trump Finora
Prime Tariffe Sorprendenti
Quando tutti si aspettavano tariffe sui prodotti cinesi fin dall’inizio, i mercati furono sorpresi dal trattamento severo riservato a Messico e Canada. Il 1° febbraio 2025, la Casa Bianca impose tariffe del 25% su tutti i beni importati da Messico e Canada, e solo il 10% sulla Cina. Fu fatta un’eccezione per l’energia dal Canada (principalmente petrolio) al 10%.
Il motivo dichiarato per le tariffe più alte verso i vicini dell’America è stato il traffico di fentanyl e altre droghe, nonché l’immigrazione illegale.
Secondo Trump stesso, il disavanzo commerciale con questi paesi “sfrutta l’America e deve fermarsi”.
Nel 2024, il deficit commerciale degli USA con il Canada era di 63,3 Mrd e con il Messico di 171,8 Mrd. Questo porta il totale del commercio nordamericano a 225,1 Mrd, una parte significativa del deficit commerciale complessivo degli USA di 918,4 Mrd nel 2024.
Ciò conferma anche la convinzione generale di Trump che le tariffe siano uno strumento potente, e che sia stata una strategia di successo durante il suo primo mandato. Quindi ci si può aspettare di più dello stesso.
The Tax Foundation ha stimato che queste tariffe, se mantenute, aumenterebbero le entrate fiscali federali di 880 Mrd dal 2025 al 2034 per le tariffe nordamericane, e di 241 Mrd per le tariffe cinesi.
Acciaio e Alluminio
Le importazioni di acciaio e alluminio stanno aumentando dal precedente 10% al 25%. Gli USA importano la maggior parte del loro acciaio dal Canada, Brasile, Messico e Corea del Sud.
Fonte: Mining.com
Un altro cambiamento è che le tariffe colpiranno più ampiamente i prodotti metallici, al fine di sopprimere i metodi usati per aggirare le tariffe esistenti, come l’importazione di metalli cinesi e russi minimamente lavorati o acciaio strutturale fabbricato, estrusioni di alluminio e fili d’acciaio per calcestruzzo precompresso.
“Le tariffe sull’acciaio e sull’alluminio 2.0 metteranno fine al dumping estero, stimoleranno la produzione nazionale e garantiranno le nostre industrie dell’acciaio e dell’alluminio come colonne portanti dell’economia e della sicurezza nazionale dell’America.”
Peter Navarro – Trump’s trade adviser
Per quanto riguarda l’alluminio, il principale perdente è il Canada, di gran lunga il più grande esportatore di alluminio verso gli USA, seguito dagli Emirati Arabi Uniti.
Commercio Equo
Nel complesso, l’amministrazione Trump vede chiaramente qualsiasi deficit commerciale degli USA come “sfruttamento dell’America” e combatterà aggressivamente contro le “barriere commerciali ingiuste”. Questo è il fulcro del “Piano Equo e Reciproco” rivelato il 13° febbraio.
“Sono finiti i giorni in cui l’America veniva sfruttata: questo piano metterà al primo posto il lavoratore americano, migliorerà la nostra competitività in ogni settore industriale, ridurrà il nostro deficit commerciale e rafforzerà la nostra sicurezza economica e nazionale.”
Nello stesso annuncio sono stati forniti alcuni esempi che probabilmente saranno i primi obiettivi colpiti:
- Tariffa brasiliana sul bioetanolo statunitense al 18%, rispetto al 2,5% degli USA.
- India al 39% sui prodotti agricoli statunitensi, rispetto al 5% degli USA.
- India al 100% sui prodotti motociclistici statunitensi, rispetto al 2,4% degli USA.
- Divieto dell’UE sulla maggior parte dei crostacei statunitensi, “nonostante l’impegno del 2020 a velocizzare le approvazioni per le esportazioni di crostacei”.
- UE al 10% sulle auto statunitensi, rispetto al 2,5% degli USA.
Questa non è affatto l’intera lista, che potrebbe arrivare a sei cifre.
“Un rapporto del 2019 ha rilevato che, su 132 paesi e più di 600.000 linee di prodotto, gli esportatori statunitensi affrontano tariffe più alte più di due terzi delle volte.”
Questo focus sul pareggiare le tariffe di altri paesi potrebbe alla fine danneggiare i paesi più in via di sviluppo come India e Brasile, così come l’UE, il Canada e il Messico.
Fonte: India Today
Come promemoria, durante la sua campagna elettorale, Trump aveva considerato una tariffa del 60% sui beni provenienti dalla Cina e una tariffa fino al 20% su tutto il resto delle importazioni degli Stati Uniti.
UE e la Questione dell’IVA
La discussione sulla “giustizia” solleva una domanda interessante su cosa sia o non sia una barriera commerciale. Le tariffe sono piuttosto semplici, ma quali altre forme di tasse?
Ciò è particolarmente importante per quanto riguarda l’IVA (Imposta sul Valore Aggiunto), una forma di tassa sul consumo utilizzata dalla maggior parte dei paesi europei, spesso superiore al 20%, rappresentando il 18,6% delle entrate fiscali totali nell’UE.
Fonte: Tax Foundation
President Trump
L’argomento da considerare è che una tassa sulle importazioni riduce l’attrattività delle importazioni in questi paesi. Un altro argomento è che, ad esempio, una Volkswagen esportata dalla Germania agli USA non vede il suo prezzo aumentato dall’IVA negli USA, mentre una Ford prodotta negli USA importata in Germania sì.
Tuttavia, l’argomento è dibattuto, poiché la Volkswagen prodotta e venduta in Germania è soggetta alla stessa IVA della Ford americana importata.
Questo rappresenta ancora un grave problema per tutti i paesi con un sistema IVA. Da un lato, è improbabile che smantellino la fonte di 1/5 delle loro tasse e un sistema radicato da lungo tempo nell’economia.
Dall’altro lato, la percezione di Trump dell’IVA come equivalente alle tariffe potrebbe innescare una massiccia ritorsione, probabilmente facendo crollare il volume commerciale transatlantico.
Ritorsioni
Cina
Mentre potrebbero aiutare a riequilibrare il deficit commerciale, le tariffe sono altrettanto probabili a causare ritorsioni.
Già, la Cina ha annunciato che le tariffe aumentate colpiranno le esportazioni statunitensi:
- 15% sulle esportazioni statunitensi di carbone e gas naturale liquefatto.
- 10% su petrolio, macchinari agricoli e veicoli a motore di grandi dimensioni.
Probabilmente più significativo, la Cina ha anche annunciato ritorsioni non tariffarie. Questo include controlli all’esportazione su prodotti legati a cinque minerali critici: tungsteno, tellurio, bismuto, molibdeno e indio.
Queste ritorsioni non tariffarie possono avere conseguenze di vasta portata, soprattutto per minerali come il tungsteno, cruciale per la produzione di semiconduttori, corazze di carri armati, munizioni, motori di razzi e missili, ecc. (segui il link per un rapporto di investimento dedicato al tungsteno, con un’azione che è raddoppiata in seguito alle nuove contro-sanzioni cinesi).
“I clienti sono in uno stato di incredulità dopo la mossa di Pechino di martedì.
La nostra economia, manifattura, difesa, tutto, dipende così tanto da esso. Eppure, Russia, Cina e Corea del Nord detengono circa il 90% della produzione.”
Lewis Black – CEO di Almonty Industries (ALM ), un minerario di tungsteno fuori dalla Cina
Nel complesso, queste sanzioni su terre rare e metalli critici dovrebbero colpire maggiormente la capacità produttiva delle industrie statunitensi della difesa, aerospaziale, dei semiconduttori e delle energie rinnovabili.
Canada
Il Canada ha già promesso di ritorsioni contro le tariffe.
Le nuove tariffe erano “interamente ingiustificate. Il Canada darà una risposta “ferma e chiara” alle ultime barriere commerciali pianificate dal Presidente statunitense Donald Trump”
Il 1° febbraio, il Governo del Canada ha annunciato che sta procedendo con tariffe del 25% su beni per un valore di 155 Mrd di dollari.
La prima fase includerà tariffe su 30 Mrd di beni importati dagli USA, tra cui succo d’arancia, burro di arachidi, vino, superalcolici, birra, caffè, elettrodomestici, abbigliamento, calzature, motociclette, cosmetici e cellulosa e carta.
Ulteriori tariffe potrebbero applicarsi a veicoli passeggeri e camion, inclusi veicoli elettrici, prodotti in acciaio e alluminio, alcuni frutti e verdure, prodotti aerospaziali, carne di manzo, maiale, latticini, camion e autobus, veicoli ricreativi e barche da diporto.
Messico
La stessa risposta sta avvenendo con il Messico.
“Ho istruito il mio ministro dell’economia ad attuare il piano B su cui abbiamo lavorato, che include misure tariffarie e non tariffarie a difesa degli interessi del Messico.”
Claudia Sheinbaum – Presidente del Messico.
Il presidente messicano è stato anche indignato per l’accusa che il governo del Messico abbia un “alleanza intollerabile con gruppi di traffico di droga”.
Non è ancora chiaro quale livello di tariffe ritorsive sarà attuato e su quali beni. Le più grandi esportazioni degli USA verso il Messico sono mais, petrolio raffinato e attrezzature mediche.
Lo Stato USA con le maggiori esportazioni verso il Messico era di gran lunga il Texas (234 Mrd), seguito dalla California (36 Mrd), sebbene il più esposto in percentuale di esportazioni totali fosse il New Mexico (circa il 70% di tutte le esportazioni).
UE
La Commissione Europea ha promesso di reagire “immediatamente” alle tariffe di Trump.
“Le tariffe ingiustificate contro l’Unione Europea non rimarranno senza risposta. Prenderemo contromisure proporzionali e chiare.”
Forse più preoccupante per il commercio USA-UE è che l’UE ha rafforzato il suo arsenale legislativo e diplomatico riguardo alle guerre commerciali sin dal primo mandato di Trump, in particolare il suo “Regolamento di Applicazione” e lo “Strumento Anti-Coercizione”.
Nel 2018, la contro-tariffa si è concentrata principalmente su prodotti simbolici come le motociclette Harley-Davidson (HOG ) e il bourbon whiskey.
Questa volta, il Big Tech potrebbe essere il bersaglio, incluso X.com di Elon Musk, soprattutto poiché l’UE acquista molti servizi digitali dagli USA e cerca di controllare meglio l’influenza delle aziende tecnologiche straniere e dei social media.
“Chi dice che l’UE sia impreparata si sbaglia: durante il mandato precedente, ci siamo preparati esattamente per uno scenario che si sta svolgendo ora. Poiché abbiamo ampliato il nostro arsenale, possiamo ora difendere meglio i nostri interessi.”
Bernd Lange – Chairman of the European Parliament’s trade committee.
Tuttavia, l’effettiva attivazione di questi strumenti deve ancora essere vista, poiché è necessaria una maggioranza qualificata di 15 su 27 paesi membri dell’UE.
Asia
Finora, il governo giapponese ha chiesto a Washington di escludere il Giappone dagli obiettivi delle tariffe su acciaio, alluminio e tariffe reciproche. Tuttavia, ha evitato di minacciare ritorsioni.
La Corea del Sud probabilmente sarà meno colpita poiché il 98% del suo commercio con gli USA è esente da tariffe grazie al Trattato di Libero Scambio USA-Corea. Tuttavia, la crescente guerra commerciale potrebbe avere conseguenze indirette:
“Se gli USA impongono tariffe su Canada e Messico, tutte le aziende coreane che hanno investito in quelle regioni saranno colpite duramente,” (secondo il Ministero del Commercio, Industria e Energia)
Oltre alle tariffe, Taiwan osserva con nervosismo la dichiarazione di Trump secondo cui “Taiwan ha sottratto il business dei chip semiconduttori agli Stati Uniti e lui lo vuole indietro”. La risposta è stata molto conciliatoria, con Taiwan che promette di aumentare gli investimenti nell’industria dei chip statunitense.
L’India è stata precedentemente descritta da Trump come “un re delle tariffe e un grande abusatore dei legami commerciali”. Non ci sono ancora ritorsioni, ma le principali esportazioni statunitensi verso l’India includono petrolio greggio e prodotti petroliferi (14 Mrd), GNL, carbone, dispositivi medici, strumenti scientifici, rottami metallici, turbojet, computer e mandorle.
Il Contesto più Ampio
USA vs. Cina
Le guerre commerciali di Trump non possono essere comprese in isolamento, ma devono essere osservate nel contesto internazionale complessivo.
Con l’emergere della Cina come superpotenza alternativa, molti paesi stanno rivedendo i loro interessi economici allontanandoli dagli USA.
Dalla fine della Guerra Fredda, la Cina è diventata il partner commerciale più importante per la maggior parte del pianeta, ad eccezione di Messico, Canada e Europa occidentale. Una riduzione del commercio con gli USA a seguito delle tariffe potrebbe far sì che questi paesi commercino presto di più con la Cina.
Fonte: HowMuch
Un Nuovo Ordine Mondiale
Un altro modo di interpretare la situazione attuale è vedere parallelismi con gli anni ’30, quando la crisi economica del 1929 scatenò un’ondata di mercantilismo in tutto il mondo, guidata in gran parte da tariffe ritorsive.
Allo stesso tempo, la tendenza alla deindustrializzazione negli USA e in Occidente in generale è stata in gran parte alimentata da decenni di globalizzazione. Ha anche creato un effetto destabilizzante sulla società, impoverendo vaste regioni e intere classi sociali, alimentando disuguaglianze e populismo.
“La minaccia di cui sono più preoccupato nei confronti dell’Europa non è la Russia, né la Cina, non è alcun altro attore esterno. Ciò che mi preoccupa è la minaccia interna, il ritiro dell’Europa da alcuni dei suoi valori più fondamentali.
Quando vediamo le corti europee annullare elezioni e funzionari senior minacciare di annullarne altre, dobbiamo chiederci se ci stiamo tenendo a uno standard adeguatamente alto.”
Mettendo a confronto la possibile conquista parziale dell’Ucraina, le dure critiche di Vance alla UE, le discussioni sull’annessione da parte degli USA della Groenlandia dalla Danimarca, alleata della NATO, o persino l’invasione del Canada, le tariffe e le guerre commerciali si configurano come una parte di una più ampia destabilizzazione del sistema internazionale globale.
“Il Canada dovrebbe diventare il nostro prezioso 51° Stato. Tasse molto più basse e una protezione militare molto migliore per il popolo del Canada — E NESSUNA TARIFa!”
Vincitori e Perdenti
Mentre gli USA si impegnano in guerre commerciali con l’intero mondo, ciò avrà conseguenze di vasta portata, alcune evidenti, altre chiare solo in seguito. È quindi l’occasione per gli investitori di rivedere il proprio portafoglio in tempo e adattarsi alle conseguenze imminenti di tariffe e guerre commerciali.
Nord America
Negli USA le industrie più propense a beneficiare sono la manifattura locale, soprattutto le operazioni verticalmente integrate (senza importazione di parti o materiali), poiché i concorrenti importati ora sono molto più costosi.
Al contrario, gli esportatori statunitensi, inclusi i produttori di etanolo e mais o l’energia statunitense come il GNL, potrebbero subire tariffe ritorsive.
In Canada, l’impatto più significativo sarà probabilmente avvertito dall’industria dell’acciaio e dell’alluminio, nonché da tutti i loro fornitori. L’impatto si farà sentire anche sull’intera economia, poiché gli USA rappresentano la destinazione del 77% dei beni commerciali canadesi.
Per il Messico, la conseguenza potrebbe essere altrettanto ampia, con il possibile ritorno delle fabbriche negli USA, comprese le fabbriche automobilistiche, e danni al settore agricolo messicano.
Cina e Minerali Strategici
Per ora, la tariffa del 10% probabilmente avrà solo un impatto moderato sul commercio USA-Cina.
La conseguenza immediata più probabile sarà sulle industrie più colpite dai limiti all’esportazione di materiali critici, inclusa l’industria dei chip che Trump vuole riportare negli USA, poiché la Cina controlla spesso l’80-95% della catena di approvvigionamento.
In alternativa, i produttori non cinesi di questi minerali potrebbero improvvisamente poter chiedere un premio per i loro prodotti, grazie alla fornitura più affidabile che possono offrire per i materiali strategici.
Asia
In Asia più ampia, l’economia di paesi con alte tariffe come l’India è probabile che sia fortemente colpita, poiché dovranno vedere diminuire le loro esportazioni o aprire il mercato interno a nuovi concorrenti.
Le nazioni dell’ASEAN, in particolare Vietnam, Malesia e Indonesia, che hanno prosperato grazie alla riesportazione di beni cinesi e al trasferimento di fabbriche dalla Cina al Sud‑Est asiatico, potrebbero anch’esse essere colpite.
Ciò si aggiunge a tariffe fino al 271% sui pannelli solari della regione, introdotte dall’amministrazione Biden.
L’impatto sulle economie di Giappone e Corea del Sud potrebbe essere un po’ più attenuato, concentrato principalmente sull’industria dell’acciaio.
Allo stesso modo, il focus principale di Taiwan sarà navigare le politiche intorno alla produzione di chip, più che le tariffe.
UE
L’UE si trova in una posizione complicata riguardo alle sue relazioni con gli USA. Da tempo dipende dall’America come fornitore di sicurezza per il continente, incluso il suo sostegno all’Ucraina contro la Russia.
Poiché la nuova amministrazione sta apertamente tagliando i contatti europei dalle sue trattative con Putin, le tensioni commerciali sono un altro elemento che indebolisce la relazione tra le due principali parti dell’alleanza occidentale.
Allo stesso tempo, resta da vedere come l’UE gestirà il fatto che alcuni dei suoi membri sono molto più amichevoli verso gli USA rispetto ad altri (potenzialmente paralizzando le ritorsioni), così come la profonda opposizione della sua élite alla politica di Trump, sia interna che estera.
Resto del Mondo
Alcune aziende specifiche in Sud America potrebbero essere colpite dalle tariffe, in particolare le aziende siderurgiche in Brasile. Anche l’esportazione di prodotti agricoli dal Brasile e dall’Argentina potrebbe risentirne.
Oro
In questo contesto di tensioni crescenti, è importante ricordare una delle cause alla radice del deficit commerciale degli USA. In qualità di emittente del dollaro, la valuta di riserva mondiale, gli USA sono intrappolati nel cosiddetto Dilemma di Triffin:
L’influenza crescente della Cina, la confisca delle riserve valutarie della Russia nel 2022 e il crescente debito nazionale degli USA stanno lentamente erodendo la posizione del dollaro statunitense.
Di conseguenza, l’oro e bitcoin sono aumentati, poiché entrambi sono candidati a diventare una valuta di riserva alternativa senza rischio di controparte o il controllo di una nazione specifica.
Fonte: Gold Price
Prezzo Bitcoin – Fonte: Google
Conclusione
Finora, la volontà dell’amministrazione Trump di imporre tariffe è stata per lo più incontrata da una volontà quasi altrettanto forte di reagire e ritorsioni, anche da parte dei più stretti alleati degli USA.
Ciò probabilmente ridistribuirà le carte del commercio internazionale, con due probabili esiti finali: o un’accelerazione della deglobalizzazione o un orientamento del resto del mondo verso altri partner commerciali, soprattutto la Cina.
A lungo termine, le tariffe e la guerra commerciale potrebbero, tuttavia, contribuire in modo significativo alla reindustrializzazione degli USA, soprattutto in settori come la metallurgia, l’automotive, la navigazione, i semiconduttori, ecc.
Solo il tempo dirà se ne è valsa la pena, soprattutto perché ciò potrebbe indebolire il ruolo del dollaro come valuta di riserva globale in un momento cruciale della storia.
