Canada & Mexico Tariffe sono una minaccia seria: questi settori potrebbero subire danni

Tariffe & guerre commerciali

L’amministrazione Trump imporrà sicuramente tariffe ai partner commerciali degli USA, poiché è stato sia un fulcro della sua politica nel primo mandato sia una promessa di campagna spesso ripetuta.

Le più rilevanti saranno le tariffe sulla Cina, ma anche sui due maggiori partner commerciali degli USA, Messico e Canada.

Source: EV Magazine

L’obiettivo di queste tariffe è stimolare la produzione “made in America” e fungere anche da leva in altre negoziazioni diplomatiche. Perciò le tariffe su Messico e Canada sono piuttosto diverse da quelle su Cina ed Europa.

Le tariffe mirate a paesi esteri saranno probabilmente per lo più strumenti geopolitici, collegandole a complesse negoziazioni che coinvolgono la posizione dei paesi europei e della Cina rispetto a NATO, Russia, Israele, Iran, ecc.

Le tariffe su Messico e Canada saranno molto più legate a preoccupazioni interne, dal controllo delle frontiere (migranti e traffico di droga) alle politiche energetiche. Attualmente, il consenso è che lo scenario più probabile sia una tariffa ampia del 25%, che inevitabilmente comporterà una risposta ritorsiva ampia.

“Il 20 gennaio, come uno dei miei numerosi primi ordini esecutivi, firmerò tutti i documenti necessari per imporre al Messico e al Canada una tariffa del 25% su TUTTI i prodotti in ingresso negli Stati Uniti, e le loro ridicole frontiere aperte.

Migliaia di persone stanno attraversando Messico e Canada, portando crimine e droga a livelli mai visti prima.”

Donald Trump

Mentre questo potrebbe risultare vantaggioso per alcuni produttori domestici, altre aziende probabilmente ne soffriranno, e gli investitori dovrebbero essere consapevoli del rischio prima dell’inizio della nuova presidenza Trump.

Gli investitori più audaci potrebbero persino essere tentati di costruire strategie più complesse, includendo lo short di azioni colpite dalle tariffe, sebbene ciò sia consigliabile solo per professionisti esperti.

Come funzionano le tariffe?

Il funzionamento delle tariffe consiste nell’aggiungere una tassa extra, e quindi un costo, a qualsiasi prodotto fabbricato nel paese bersaglio. Le tariffe possono essere progettate per colpire solo alcune classi di prodotto, come ad esempio automobili o vino, oppure l’intera economia e tutto ciò che è fabbricato o prodotto in un dato paese.

Questo generalmente ha diversi impatti:

• Cambiare il calcolo di dove è più conveniente produrre, a seconda di dove si trovano i consumatori finali, solitamente l’obiettivo delle tariffe come quella immaginata da Donald Trump.
• Ritorsioni mediante tariffe simili dall’altro verso, spesso effettuate per ridurre il danno economico così come per posizionamento politico e leva diplomatica in negoziazioni successive (“tu rimuovi le tue tariffe, noi rimuoviamo le nostre”).
• Una riduzione del commercio totale, poiché le tariffe bidirezionali ostacolano il commercio transfrontaliero.
• Meccanismi di elusione, come ad esempio il modo in cui molti esportatori cinesi sono stati “ribrandizzati” come esportazioni vietnamite o messicane durante la prima amministrazione Trump.
• Può anche accelerare l’inflazione, poiché le opzioni precedentemente più economiche per prodotti finali o componenti nella catena di approvvigionamento devono ora essere sostituite con alternative più costose.

Nel complesso, le tariffe erano molto importanti nell’era mercantilista del XIX secolo ma progressivamente sono state eliminate dopo la Seconda Guerra Mondiale, raggiungendo un punto minimo recentemente. Questa tendenza potrebbe invertire.

Source: Pew Research

Aziende e settori messicani colpiti

Produttori di automobili

Negli ultimi decenni, il Messico è diventato la destinazione principale per la produzione automobilistica, con un focus speciale sulle esportazioni verso gli USA. Il Messico è stato il 2^° più grande esportatore di veicoli passeggeri verso gli USA e il primo di camion pesanti.

Esportava anche numerose parti per le fabbriche statunitensi (#1 nelle esportazioni verso gli USA) ed è complessivamente il 4^° più grande produttore mondiale di parti automobilistiche.

Ciò è stato favorito da un ambiente normativo più leggero, sindacati più deboli e salari più bassi. E, naturalmente, calcolato sulla base dell’importazione esente da dazi delle auto negli USA, facendo affidamento sul trattato NAFTA (North American Free Trade Agreement), ora USMCA.

Le principali case automobilistiche più probabilmente impattate da queste tariffe sono Ford (F ), General Motors (GM ), e Stellantis (STLA ) (che possiedono, tra gli altri, i marchi Chrysler, Jeep, Dodge e RAM). In media, subirebbero un costo extra di $3.000 per auto.

Source: Yahoo Finance

In particolare, GM produce il 34,9% delle sue vendite negli USA in Messico. La giapponese Honda (HMC ), che invia l’80% della sua produzione messicana al mercato statunitense, sarebbe anch’essa colpita.

John Deere

Durante la sua campagna, Donald Trump ha minacciato John Deere con una tariffa del 200% nel caso avesse vinto le elezioni, e l’azienda ha deciso di esportare la produzione in Messico. L’azienda ha infatti tagliato posti di lavoro in Iowa mentre costruiva una nuova fabbrica in Messico.

Tuttavia, la direzione dell’azienda nega di trasferire la produzione in Messico e proclama il proprio “impegno per la produzione statunitense“, qualcosa che potrebbe non essere sufficiente a convincere pienamente Trump e il suo team. E, più di quanto accada per l’industria automobilistica, la produzione offshore di trattori è un obiettivo molto grande per gli americani rurali che costituiscono la base demografica degli elettori di Trump.

Carrier

Nel 2016, il produttore di HVAC Carrier è stato al centro di una controversia sul trasferimento delle sue fabbriche in Messico. Ciò ha portato a un accordo con Trump all’epoca per mantenere almeno alcuni posti di lavoro della fabbrica negli USA.

Nel lungo periodo, ciò sembra aver principalmente ritardato ma non fermato il trasferimento, guidato in gran parte dal massiccio divario salariale.

Nel 2023, Carrier ha aperto la sua 8^° fabbrica in Messico, rendendola una delle più grandi operazioni HVAC al mondo.

Poiché Trump probabilmente ricorderà ciò che considererà una “promessa infranta”, Carrier potrebbe diventare durante il secondo mandato Trump un nuovo centro di controversia riguardo alle politiche di produzione.

REIT industriali messicani

I REIT (Real Estate Investment Trusts) sono un modo per investire nel settore immobiliare tramite uno strumento più liquido rispetto alla proprietà diretta.

Negli ultimi anni, i REIT industriali messicani, specializzati nel possedere strutture produttive e logistiche, sono stati un ottimo investimento, beneficiando del trasferimento di fabbriche nel paese. Un fattore trainante principale è stato il trasferimento di aziende americane o cinesi in Messico, mantenendo comunque l’accesso al mercato statunitense.

L’equivalente di un REIT statunitense in Messico si chiama FIBRA, solitamente quotata sulla Borsa Messicana. Questo include aziende come Fibra Prologis (FBBPF), Fibra Nova (FNOVA17.MX), o Terrafina (CBAOF) per esempio.

Aziende e settori canadesi colpiti

Poiché il Canada è un paese ad alto reddito, le sue esportazioni verso gli USA sono meno focalizzate sulla produzione offshore a basso costo e più su materie prime abbondanti in Canada, soprattutto quelle difficili da esportare all’estero.

Le grandi esportazioni statunitensi verso il Canada potrebbero anche subire un impatto negativo a causa delle tariffe, specialmente se ciò sfociasse in una vera e propria guerra commerciale.

Petrolio canadese

Nonostante gli USA siano un enorme produttore di petrolio, il Canada fornisce circa il 20% del petrolio consumato negli Stati Uniti. Ciò è particolarmente vero per il petrolio consumato nelle regioni interne come i Grandi Laghi, il Midwest e le Montagne Rocciose.

Di conseguenza, i prezzi della benzina potrebbero aumentare di 30‑40 centesimi al gallone, e potenzialmente fino a 70 centesimi, entro appena due giorni dall’entrata in vigore delle tariffe.

Patrick De Haan, analista di Gas Buddy

Di gran lunga, questo è il più grande esportatore del Canada verso gli USA, con un valore di $128,51 Miliardi nel 2023.

Parallelamente, il petrolio canadese ha pochissimi altri mercati di esportazione possibili, poiché le infrastrutture di trasporto non sono sufficientemente sviluppate per trasportarlo tutto all’estero. Quindi, tariffe ampie potrebbero improvvisamente rendere il petrolio canadese molto meno competitivo, potenzialmente costringendo i produttori a ridurre la produzione.

Le 5 più grandi aziende canadesi di petrolio e gas sono:

• Cenovus Energy
• Suncor Energy
• Imperial Oil
• Enbridge
• Canadian Natural Resources

Va inoltre notato che la politica energetica interna di Donald Trump è stata sottolineata dalla frase “drill baby, drill!”, riferita alla massimizzazione della produzione di petrolio statunitense. Questo potrebbe avere un doppio effetto negativo sul petrolio canadese, riducendo la necessità di importazioni di petrolio dagli USA e deprimendo i prezzi globali del petrolio.

Legname canadese

Quasi tutti le esportazioni di legname canadese erano destinate agli USA ($17,2 Mrd), con il secondo mercato di esportazione molto più piccolo (Giappone – $1,12 Mrd).

Ciò potrebbe far subire grandi danni alle esportazioni di legname canadese a causa delle tariffe, potenzialmente rendendole non competitive rispetto alla produzione domestica statunitense.

Le 3 più grandi aziende canadesi di legno sono:

• West Fraser Timber
• Suncor Energy Inc.
• Imperial Oil Ltd.

Produttori automobilistici statunitensi

Già colpiti dalla minaccia alle loro fabbriche messicane, i produttori automobilistici potrebbero anche soffrire nel caso in cui il Canada imponesse tariffe ritorsive sulle importazioni di auto dagli USA.

Queste auto inviate al Canada rappresentano quasi un quinto del valore di $362,9 Mrd delle importazioni canadesi dagli USA. Per esempio, Chevrolet, marchio di GM, è stato il marchio più venduto in Canada nell’estate del 2024.

Probabilità delle tariffe

Le tariffe durante la presidenza di Trump sono probabili, poiché sono già state utilizzate come strumento di politica internazionale durante il suo primo mandato.

Tuttavia, sappiamo anche che Trump probabilmente utilizzerà posizioni come le tariffe del 25% su Canada e Messico come punto di partenza per le negoziazioni. Se questi paesi cedono su qualcos’altro che Trump desidera, come la chiusura della frontiera ai migranti, potremmo vedere le tariffe ridotte o alcune classi di prodotto esentate.

Allo stesso tempo, se i paesi bersaglio reagiscono con ritorsioni o altri temi non vengono concordati nella direzione voluta dagli USA, le tariffe potrebbero essere ulteriormente intensificate. Ciò crea molta incertezza per gli investitori, i quali dovranno navigare questi rischi e determinare se sono già adeguatamente riflessi nei prezzi delle azioni delle singole aziende.

Conclusione

Tariffe ampie su tutte le importazioni dai due maggiori partner commerciali degli USA potrebbero rimodellare le economie dei paesi se attuate. C’è ancora una possibilità limitata che ciò sia principalmente una tattica di negoziazione e che la tariffa finale sia più piccola o concentrata solo su settori specifici.

In ogni caso, gli investitori dovrebbero prendere atto e anticipare i rischi delle tariffe che rimarranno in vigore, costringendo cambiamenti dalla tendenza decennale di spostare la produzione verso i vicini degli USA e all’estero.