Computing
I 10 migliori titoli tecnologici europei da acquistare
La scena tecnologica dimenticata
Il mondo delle azioni tecnologiche è dominato dai giganti statunitensi, in particolare i “Big 7”: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla e Meta Platforms.
Un altro grande segmento dell’industria tecnologica mondiale è controllato da aziende asiatiche, come la sudcoreana Samsung, la giapponese Sony e la taiwanese TSMC.
Tuttavia, l’altro più grande polo economico, l’Europa, ha diversi campioni tecnologici propri. E poiché è meno discusso e conosciuto, c’è anche una maggiore possibilità di trovare buone occasioni in questi mercati.
Il settore tecnologico europeo comprende diverse aziende di livello mondiale, marchi riconosciuti a livello internazionale e leader nel loro settore, che la maggior parte degli investitori potrebbe non sapere siano europei.
I 10 migliori titoli tecnologici europei da acquistare
1. ASML Holding N.V.
(ASML )
L’azienda olandese è l’unico produttore di macchinari per la produzione di chip EUV. L’ litografia EUV (Extreme UltraViolet) è il processo più avanzato per la fabbricazione di chip e indispensabile per i chip più avanzati a 5nm e inferiori.
L’azienda detiene un monopolio de facto su questa tecnologia; è anche leader nella DUV (Deep UltraViolet), la generazione precedente di macchine per la produzione di semiconduttori.
Fonte: ASML
Ciò l’ha resa una parte cruciale della strategia delle sanzioni imposte dagli USA per limitare lo sviluppo dell’industria dei semiconduttori cinese. Negli ultimi anni, sono state imposte crescenti sanzioni alla Cina, in particolare un divieto di esportazione delle macchine EUV. Queste sanzioni si sono estese anche alle macchine DUV più avanzate, in parte a causa del recente successo di Huawei nella produzione di chip avanzati senza macchine EUV nel settembre 2023.
Finora, mentre Huawei e altre aziende cinesi hanno lavorato duramente per aggirare le limitazioni e le sanzioni sull’EUV, ciò rappresenta comunque un notevole vantaggio di ASML rispetto ai concorrenti.
L’azienda continua a innovare ed è anche attivamente impegnata in acquisizioni di nuove tecnologie chiave, come Berliner Glas Group nel 2020, consentendole di spingere verso la prossima generazione di macchine per la produzione di chip.
ASML ha aumentato le sue vendite da €10,9 Mrd nel 2018 a €21,2 Mrd nel 2022, così come il suo utile netto da €2,6 Mrd a €5,6 Mrd.
È probabile che le sanzioni commerciali contro la Cina danneggino in qualche misura l’azienda, poiché gran parte delle sue vendite era destinata ai produttori di chip cinesi.
Poiché la produzione di chip è una risorsa sempre più strategica, è altrettanto probabile che lo sforzo di riportare in patria almeno parte della capacità produttiva, sia negli USA che nell’UE, aumenti la domanda per le macchine di ASML nei prossimi anni.
La crescente domanda di IA e di calcolo, in generale, è anche un forte sostegno per l’azienda, poiché le applicazioni più avanzate richiedono i migliori chip da 5nm o 3nm.
2. SAP SE
(SAP )
Oltre all’americana Oracle, l’altro principale software ERP è il tedesco SAP, con 280 milioni di utenti cloud attraverso oltre 24.000 aziende. Entrambi competono nello stesso settore ma con caratteristiche leggermente diverse. Mentre l’ERP di Oracle è considerato il più “potente”, è anche più costoso e più complesso, mentre SAP è spesso ritenuto più sicuro.
Come molti servizi in abbonamento aziendale, SAP tende ad avere un tasso di ritenzione molto alto dei propri clienti e a far crescere la relazione nel tempo, portando a un aumento dei ricavi dalle coorti esistenti.
Fonte: SAP
Grazie al suo sistema Joule AI copilot, SAP non è indietro anche nell’IA. Funziona come un assistente personale virtuale, dalla generazione di descrizioni di lavoro nelle risorse umane all’assistenza nella programmazione.
Fonte: SAP
Le soluzioni AI sono disponibili anche da SAP in vendite, marketing, supply chain, procurement e HR, tutte integrate con gli altri software per creare un ambiente sicuro in cui utilizzare l’IA generativa.
È probabile che ci sia spazio per più di un attore principale nella distribuzione di ERP e IA su larga scala a livello aziendale, rendendo SAP una delle più promettenti aziende software europee, sia per le applicazioni enterprise che per l’IA.
3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)
La francese Dassault Systèmes fa parte del più ampio Gruppo Dassault, un grande conglomerato aerospaziale, mediatico e della difesa. I prodotti iniziali di Dassault Systèmes derivavano dalla necessità di software più potenti nella progettazione aeronautica.
L’azienda si è espansa sin dagli anni ’80 attraverso lo sviluppo di software più potenti e una lunga serie di acquisizioni di società CAD e software 3D.
Oggi, Dassault Systèmes copre molti settori oltre all’aviazione e alla difesa, inclusi urbanistica/costruzione, scienze della vita, imballaggi, elettronica, industrie pesanti, robotica, cantieri navali e mobilità (auto, treni, ecc…).
Ciò che in passato era una serie di soluzioni software 3D specializzate per ciascun settore si sta progressivamente fondendo in una soluzione integrata chiamata 3DEXPERIENCE. Questo ambiente unificato consente l’integrazione di soluzioni VR/AR, modellazione 3D, produzione e esperienza cliente. Può anche creare un “gemello virtuale” di componenti reali che possono poi essere testati, sperimentati o modificati da altre persone più rapidamente ed efficientemente. Nel Q3 2023, 3DEXPERIENCE ha registrato una crescita notevole del 46% nei ricavi software.
Fonte: Dassault
Il software di Dassault Systèmes è uno strato invisibile di tecnologia profondamente integrato nei processi di ricerca, progettazione e produzione in tutte le industrie più avanzate, dall’aerospazio alla biotecnologia e ai veicoli elettrici.
L’utile per azione è cresciuto del 20% nel Q3 2023, e si prevede che i ricavi cresceranno dell’8-9% nel 2023. La relazione a lungo termine con i partner industriali, la massa critica di ingegneri formati e familiari con il software di Dassault, e la qualità dei prodotti creano un vantaggio competitivo difficile da superare. Con l’emergere della stampa 3D, dell’IoT e della cosiddetta quarta rivoluzione industriale, Dassault è in una posizione per continuare a crescere e offrire buoni ritorni agli azionisti.
4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)
I veicoli autonomi, come le auto a guida autonoma, potrebbero essere all’orizzonte, ma sono una tecnologia difficile da sviluppare, anche per leader tecnologici come Google e Tesla. Tuttavia, c’è un settore che è già rivoluzionato dalla guida autonoma e dalla robotica, ovvero la logistica.
Il norvegese AutoStore fornisce magazzini automatizzati per industrie così diverse come quella farmaceutica, dell’abbigliamento, dei generi alimentari, dell’aviazione, della logistica o dei produttori industriali. Le aziende di abbigliamento, industriali e di logistica terza costituiscono i tre segmenti più grandi del business di AutoStore.
Fonte: AutoStore
I magazzini dell’azienda si basano su robot autonomi che possono identificare, raccogliere i pacchi o i prodotti e trasportarli autonomamente dove devono andare. Puoi vederli in azione in questo video.
L’azienda si sta espandendo rapidamente, grazie al crescente numero di grandi aziende che riconoscono il vantaggio di creare sistemi logistici più efficienti, resilienti e rapidi dopo la pandemia. In media, ci vogliono solo 1-3 anni perché l’aggiornamento a magazzini autonomi ripaghi l’investimento iniziale.
AutoStore è attiva in 50 paesi, operando 58.500 robot per 900 clienti diversi. Ha aumentato i suoi ricavi del 50% CAGR dal 2017. Questo è 2-3 volte più veloce della crescita annua del mercato dei magazzini automatizzati, stimata al 15%.
Come molte aziende tecnologiche europee, AutoStore fornisce soluzioni molto avanzate che sono anche in parte invisibili al grande pubblico.
La maggior parte dei magazzini si muoverà verso l’automazione. I leader di questo settore probabilmente supereranno la crescita del settore, poiché ha senso affidarsi al fornitore in grado di distribuire queste soluzioni su larga scala e a un prezzo più basso. Una volta adottate, è improbabile che un’azienda cambi fornitore, poiché richiederebbe una completa riprogettazione del magazzino, cambiando la flotta di robot, ecc. Pertanto, la rapida crescita attuale è destinata a trasformarsi in ricavi ricorrenti per molti anni, se non decenni.
5. STMicroelectronics N.V.
(STM )
Quando si parla dell’industria dei semiconduttori, la regione dominante che viene in mente è l’Asia, con la maggior parte dei microchip e dei componenti informatici costruiti e assemblati nella regione.
Ma per altri settori che richiedono ugualmente semiconduttori, l’Europa è un fornitore chiave, con STM una delle aziende leader del continente. È attiva nella mobilità (EV e digitalizzazione automobilistica), nella potenza e nell’energia (soprattutto rinnovabili), nonché nei sistemi di sensori e IoT (Internet of Things). L’azienda è anche attiva nell’elettronica di piccole dimensioni, con caricabatterie intelligenti, display AR/VR, controller per videogiochi e giocattoli robotici.
Fonte: STM
L’attività di STM è, per ora, guidata dai suoi core business nell’elettronica personale e nelle applicazioni industriali. Tuttavia, EV (inclusi il carburo di silicio), l’automazione e AR/VR sono aree di alta crescita che si prevede aumenteranno i suoi mercati di 8 Mrd di dollari.
Fonte: STM
STM non produce chip ultra-avanzati da 5nm come TSMC. Invece, i suoi componenti sono integrati in tutti i dispositivi digitali chiave in parti meno centrali ma non meno vitali di EV, elettronica di piccole dimensioni e automazione/robotica, come sensori, microcontrollori e gestione dell’energia.
Ciò ha permesso a STM di crescere insieme all’industria dei semiconduttori nel suo complesso, con ricavi in crescita del 10% CAGR dal 2018 e generando margini lordi elevati nella fascia 36-42% dal 2016.
La principale limitazione attuale di STM è la sua capacità di fonderia di semiconduttori, con un investimento di capitale di 3,6 Mrd di dollari nel 2022 per nuove o espanse fabbriche in Canada, Singapore, Francia e Germania.
L’azienda è scambiata a un prezzo basso rispetto ai suoi utili, con un P/E inferiore a 10. Questo riflette come le aziende di semiconduttori fuori dall’Asia siano state in qualche modo “dimenticate” dall’entusiasmo speculativo intorno a società più geopoliticamente importanti come TSMC, ASML e NVIDIA. È anche un’opportunità, poiché questo prezzo potrebbe non riflettere le prospettive di crescita di STM.
6. Spotify Technology S.A.
(SPOT )
L’azienda svedese è leader nello streaming audio, con di gran lunga il catalogo musicale più grande (100 milioni di tracce), rendendola l’applicazione di riferimento per gli amanti della musica in tutto il mondo.
L’azienda è anche un luogo dove gli utenti possono trovare 5 milioni di titoli di podcast e 350.000 audiolibri. Conta 574 milioni di utenti, inclusi 226 milioni di abbonati in 184 mercati.
Spotify è ora un nome familiare, ma è facile dimenticare che ha gestito da sola il problema della pirateria musicale dei primi anni 2000 offrendo un’esperienza di streaming senza interruzioni per la quale gli utenti erano disposti a pagare, mentre esistevano alternative illegali ma gratuite.
La base utenti continua a crescere, con una crescita annua del 26% negli utenti attivi mensili nel Q3 2023 e una crescita del 16% degli abbonati attivi. L’azienda ha generato €216 M di flusso di cassa libero nel Q3 2023 da €3,3 Mrd di ricavi.
Fonte: Spotify
Mentre al centro dell’offerta di Spotify, il segmento musicale non è molto redditizio a causa dell’elevato pagamento ai detentori dei diritti musicali derivante da accordi storici firmati nei primi anni di Spotify, inclusi tutti i principali label musicali. Pertanto, l’azienda ha guardato ai podcast per spingere il suo vantaggio sui contenuti audio.
Una parte di questa spinta verso i podcast è stata la firma di mega-accordi con alcuni dei podcaster più popolari, come Joe Rogan, con vari livelli di successo. È stato anche provato la creazione di contenuti originali, con successo limitato. Questo ha incluso servizi unici come una traduzione automatica dei podcast in una nuova lingua, duplicando la voce originale del podcaster.
Nel complesso, il podcast è ancora un segmento problematico per Spotify, con YouTube di Alphabet e Apple ancora leader in termini di popolarità e download totali. Allo stesso modo, gli audiolibri sono ancora dominati da Audible di Amazon.
Gli investitori in Spotify vorranno valutare se l’azienda può convertire la sua enorme e rapidamente crescente base utenti in una leadership in nuovi segmenti come i podcast o gli audiolibri. Questo è ancora lontano dall’essere realizzato, ma potrebbe funzionare, soprattutto considerando il crescente malcontento per le pratiche anti-competitivo e l’abuso dei creatori di contenuti da parte di YouTube o Audible.
7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)
(ERIC )
L’azienda svedese Ericsson è leader nella tecnologia delle telecomunicazioni, soprattutto 5G. È anche un importante fornitore di soluzioni connesse, servizi di rete e automazione.
Fonte: Ericsson
Il 50% del traffico 5G al di fuori della Cina è gestito tramite la rete radio Ericsson, e 16 su 20 dei più grandi fornitori di servizi di comunicazione hanno scelto la tecnologia Ericsson. Ericsson controlla il 39% del mercato globale RAN (radio access network), escludendo la Cina.
Questo risultato impressionante è dovuto a un massiccio sforzo di R&D avviato nel 2017, dopo un periodo in cui la tecnologia dell’azienda aveva iniziato a rimanere indietro, producendo oltre 60.000 brevetti legati al 5G.
L’azienda ha registrato un leggero calo delle vendite dal 2022 al 2023 (-5%) a causa di una diminuzione delle vendite di rete, parzialmente compensata dalla crescita nei segmenti cloud, enterprise e servizi. Ha inoltre registrato una svalutazione di 31,9 Mrd SEK ($2,85 Mrd).
La recente stagnazione delle vendite è stata attribuita a un contesto macroeconomico difficile, caratterizzato da una più lenta del previsto implementazione del 5G, inflazione e riduzione degli investimenti a causa dell’aumento dei tassi di interesse.
Sebbene il recente rallentamento delle vendite sia deludente, non cambia il vantaggio tecnologico e commerciale di Ericsson nella tecnologia 5G.
Con questa tecnologia che diventa la base della connettività futura, nonché necessaria per le applicazioni AR/VR (Realtà Aumentata e Virtuale) e IoT (Internet delle Cose), ciò dovrebbe garantire un’attività continuativa per l’azienda negli anni a venire, soprattutto una volta superato lo shock economico attuale dovuto ai tassi di interesse elevati. Nel frattempo, gli azionisti di Ericsson possono raccogliere un dividendo piuttosto solido superiore al 5%.
8. Logitech International S.A.
(LOGI )
Logitech è una delle più grandi aziende di accessori per computer, come tastiere, mouse, webcam e cuffie. Controlla il 53% della quota di mercato nei dispositivi di puntamento (laser pointer), il 49% in tastiere e combinazioni, il 30% negli accessori per gaming e il 28% nelle videoconferenze/webcam.
Fonte: Logitech
L’azienda beneficia di una reputazione eccellente tra i gamer per i suoi dispositivi robusti e di alta qualità. Le vendite di Logitech sono esplose durante la pandemia e sono ancora a un livello molto più alto rispetto al 2020 (50% più alto). Il mercato potrebbe rimanere più ampio, grazie all’aumento del lavoro remoto e ibrido, nonché alla crescita del mercato dei videogiochi.
Fonte: Logitech
Logitech è stata una delle aziende più amate durante la pandemia, vedendo il prezzo delle azioni salire da $39 per azione a febbraio 2020 a $120 per azione a maggio 2021. Successivamente è sceso a $46 a settembre 2022, per poi risalire a $78 a novembre 2023.
Considerando la qualità del marchio e la crescita del mercato dovuta al cambiamento delle abitudini dei consumatori, il crollo post-pandemico è stato chiaramente eccessivo. Con l’attuale ripresa del prezzo delle azioni, l’azienda è probabilmente valutata in modo equo, rappresentando una buona opportunità per acquistare una società elettronica leader a un prezzo ragionevole.
9. Wise plc (WISE.L)
Wise (ex TransferWise) è una startup estone fondata inizialmente per facilitare i trasferimenti di denaro transfrontalieri riducendo drasticamente le spesso esorbitanti commissioni che le banche addebitavano per questo servizio. Questo rappresenta un mercato totale di £2 T per i privati e £9 T per le PMI.
L’azienda afferma di poter effettuare trasferimenti di denaro internazionali e multivaluta in meno di 20 secondi con commissioni 8-10 volte più economiche rispetto alle banche.
Dal 2019, l’azienda ha triplicato la sua base clienti, raggiungendo 10 milioni di persone, e il suo reddito e EBITDA sono cresciuti ancora di più.
Fonte: Wise
Ciò lascia ancora molto spazio di crescita per Wise, con solo il 5% della quota di mercato personale e l’1% del mercato PMI.
Una statistica molto impressionante di Wise è che il 66% dei suoi clienti proviene dal passaparola, che Wise chiama “clienti evangelici”, una performance quasi inaudita nella finanza, dove l’acquisizione di clienti può essere costosa.
Ciò è molto probabilmente dovuto alle eccezionali prestazioni sia in termini di velocità che di commissioni. Il volume dei trasferimenti da parte dei clienti esistenti tende anche a crescere nel tempo.
Fonte: Wise
Wise è ora redditizia e quotata alla Borsa di Londra. Il business di Wise è piuttosto di nicchia, non cerca di competere su commissioni di trading, prestiti e altri settori più ampi dell’industria finanziaria.
Risponde anche a un bisogno molto reale che è stato trascurato (abuso?) dalle banche, con un’infrastruttura per i trasferimenti di denaro che non si era evoluta per decenni.
Quindi gli investitori nella società mireranno a vedere Wise sviluppare un forte vantaggio competitivo economico e un marchio, nonché la capacità di espandersi a livello globale oltre la regione US+EU.
10. CD Projekt S.A. (OTGLY)
Inizialmente, un piccolo sviluppatore polacco, CD Projekt Red è cresciuto con la sua licenza principale: la serie The Witcher. Lanciata nel 2007, ha portato nei videogiochi la popolare, ma in parte sconosciuta in Occidente, storia fantasy “Witcher” dell’autore polacco Andrzej Sapkowski.
La popolarità della serie tra i fan degli RPG (Role Playing Game) è cresciuta ad ogni iterazione. The Witcher 3 è stato il grande breakthrough per CD Projekt, classificandosi come il 10° videogioco più venduto nella storia e il 2° RPG più venduto dietro Red Dead Redemption 2.
Fonte: The Witcher
Il gioco è stato seguito da un DLC massiccio acclamato dai fan come il “Miglior DLC nella storia” per la sua scala e qualità. The Witcher avrebbe ricevuto un’adattamento in serie Netflix ad alto budget, che sarebbe andato avanti per 3 stagioni.
Con questa reputazione stellare e ben meritata, CD Projekt ha annunciato una nuova licenza, Cyberpunk 2077, promettendo di essere una versione fantascientifica di The Witcher, ma più grande e migliore. Il rilascio iniziale, afflitto da bug, scelte di design discutibili e una porta fallita su PS4 ha danneggiato la reputazione dell’azienda, soprattutto considerando gli alti standard e le aspettative poste.
Da allora, CD Projekt ha lavorato per correggere Cyberpunk 2077 (le recensioni su Steam sono tornate all’80% positivo), riparando la sua reputazione con i fan e lanciando nuovi progetti ambiziosi. Lo show animato Cyberpunk Edgerunner è anche lo spettacolo più votato di sempre su Netflix, ricostruendo l’entusiasmo per la licenza e il suo universo.
CD Projekt sta lavorando su una nuova trilogia di Witcher, remake dei precedenti e datati Witcher 1 & 2, un gioco Witcher multiplayer (Project Sirius), così come Phantom Liberty (spin-off di Cyberpunk 2077) e Orion (essenzialmente Cyberpunk 2).
Fonte: CD
Il titolo di CD Projekt deve ancora riprendersi dalla scarsa accoglienza di Cyberpunk 2077. Tuttavia, il successo della serie Netflix, il recupero del rating di Cyberpunk 2077 e l’attesa entusiasta per le nuove uscite mostrano che CD Projekt mantiene ancora molta buona volontà tra i gamer. Dimostra anche il valore dei suoi IP, che non sono ancora stati monetizzati completamente in film o altre linee di prodotto.
Quindi le azioni di CD Projekt Red sono per gli investitori disposti a correre un rischio e interessati a un titolo di qualità venduto a uno sconto (temporaneo?) con un forte potenziale di crescita.
