I Titani della Stabilità: Uno sguardo alle 3 stablecoin principali

Le criptovalute sono note per essere strumenti di investimento volatili, con i loro prezzi che fluttuano ampiamente. I notevoli balzi e crolli nei prezzi delle crypto impediscono il loro utilizzo per beni e servizi nella vita quotidiana. È qui che entrano in gioco le stablecoin.

Si tratta di un tipo di asset crittografico il cui valore è ancorato a un altro asset, come una valuta fiat o una materia prima, per stabilizzare il suo prezzo. In questo modo, a differenza di Bitcoin, Ether e altre altcoin, il prezzo della stablecoin rimane stabile in accordo con l’asset che la sostiene.

Tipicamente, l’entità dietro una stablecoin crea una “riserva” dove conserva in modo sicuro il paniere di asset a garanzia della stablecoin. Questi fondi fungono da collaterale per la stablecoin, il che significa che ogni volta che un detentore di stablecoin desidera convertire i propri token, una quantità equivalente di asset viene prelevata dalla riserva.

Non esiste un solo tipo di stablecoin, poiché le diverse stablecoin utilizzano strategie differenti per raggiungere la stabilità dei prezzi.

Un tipo di stablecoin è garantito da asset del mondo reale come fiat, la valuta emessa dal governo, ad esempio dollari o euro. Un tipo più complesso di stablecoin è garantito da altre criptovalute. Le stablecoin garantite utilizzano una varietà di asset come fiat, metalli preziosi, criptovalute e altri investimenti come obbligazioni come garanzia. Esiste poi una stablecoin algoritmica che non è affatto garantita; invece, le monete vengono bruciate o create per mantenere il valore della moneta in linea con il prezzo target.

Ciò dimostra che le stablecoin esistono in una varietà di forme. Grazie alla loro stabilità, le stablecoin sono usate come mezzo di scambio o riserva di valore. Come tali, possono essere utilizzate nel settore in rapida crescita della finanza decentralizzata (DeFi) così come per fornire una tregua dalla volatilità quando il mercato è in calo.

Le stablecoin non sono prive di svantaggi, però. Per cominciare, le stablecoin non sono davvero stabili, poiché molte di esse hanno perso il loro ancoraggio in vari momenti. Inoltre, gli investitori hanno bisogno di prove delle riserve. Inoltre, se le riserve sono conservate da una terza parte, come una banca, ciò comporta un rischio di controparte. Questo solleva dubbi sulle pretese collaterali della stablecoin. La natura centralizzata della stablecoin presenta anche il rischio di censura. Per esempio, USDC ha congelato transazioni più volte su richiesta delle forze dell’ordine.

Tuttavia, nel tempo le stablecoin sono diventate estremamente popolari, e molte opzioni sono emerse in questa categoria in crescita, la cui capitalizzazione di mercato totale attualmente si attesta intorno a quasi 126,7 miliardi di dollari, secondo CoinGecko.

La popolarità delle stablecoin, tuttavia, ha attirato l’attenzione dei regolatori di tutto il mondo, i quali stanno ora prendendo provvedimenti per regolarle. I legislatori statunitensi, in particolare, non le supportano. Più recentemente, il Comitato dei Servizi Finanziari della Camera dei Deputati degli Stati Uniti ha avanzato un disegno di legge per stabilire un quadro normativo federale per le stablecoin, preservando l’autorità dei regolatori statali.

Ora, diamo un’occhiata ad alcune delle stablecoin più popolari!

Tether (USDT)

Una delle prime, più famose e più grandi stablecoin è Tether (USDT). Lanciata nel 2014, USDT era originariamente chiamata Realcoin ed è stata creata dallo sviluppatore software Craig Sellars, dal CFO di Bitfinex Giancarlo Devasini e da Philip Potter, un ex dirigente di Bitfinex.

Tether è stata originariamente lanciata sullo strato Omni di Bitcoin, ma da allora si è espansa a diversi protocolli, tra cui Ethereum — che detiene la maggior parte dell’offerta di USDT, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand e SLP.

Lo scopo principale di USDT è mantenere il suo valore a $1 in ogni momento. Tuttavia, ha registrato alcune fluttuazioni di prezzo nel corso degli anni. Nel luglio 2018, USDT ha raggiunto un massimo storico (ATH) di $1,32 e ha toccato il minimo di $0,57 nel marzo 2015. Le oscillazioni di prezzo si verificano quando la domanda del token cambia, cosa che avviene durante i mercati orso e toro. Nonostante alcune piccole deviazioni, USDT generalmente rimane vicino a $1.

USDT di Tether non ha una fornitura massima conosciuta, poiché nuove monete vengono emesse in base alla domanda degli utenti e alle riserve detenute da Tether.

USDT è una delle criptovalute più preziose in assoluto per capitalizzazione di mercato, pari a 83,86 miliardi di dollari, il valore più alto e 3 volte superiore alla stablecoin successiva. Con ciò, USDT continua a dominare lo spazio delle stablecoin, con la sua capitalizzazione di mercato aumentata del 26,4 % nel 2023 finora.

È emersa effettivamente come una delle più grandi vincitrici da quando la pandemia di COVID-19 ha scosso il mondo nel 2020, quando la sua capitalizzazione di mercato era di appena 4,2 miliardi di dollari. L’asset ancorato al dollaro è diventato più attraente per chi cercava opzioni finanziarie alternative durante il crollo economico.

Al momento della stesura, la stablecoin rappresenta più del 41 % di tutto il volume di scambio di criptovalute, con poco più di 13,13 miliardi di dollari, rendendola la crypto più scambiata sul mercato.

USDT è stata creata per ridurre l’attrito nel trasferimento di valuta reale all’interno dell’ecosistema crypto. Oggi, USDT è principalmente usata per parcheggiare fondi, scambiare crypto, inviare fondi attraverso le frontiere e spostare denaro tra exchange rapidamente per sfruttare le opportunità di arbitraggio quando il prezzo della crypto differisce tra due exchange.

Tuttavia, questo percorso non è stato privo di sfide. Tether Ltd., la società che emette USDT, è stata coinvolta in una battaglia legale durata 22 mesi con il Procuratore Generale di New York (NYAG) per accuse secondo cui l’exchange crypto Bitfinex, una società sorella di Tether, avrebbe tentato di nascondere un deficit di 850 milioni di dollari utilizzando i fondi di Tether. Tether e Bitfinex hanno risolto la causa a febbraio 2021 per 18,5 milioni di dollari.

All’epoca, ha anche accettato di presentare rapporti trimestrali sulle riserve di USDT per i successivi due anni, i quali mostrano che la riserva di Tether contiene un mix di contanti, equivalenti di contanti (fondi del mercato monetario, titoli del Tesoro USA), obbligazioni societarie, prestiti, commercial paper e altri investimenti, incluse le valute digitali.

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USD Coin (USDC)

Al secondo posto c’è USD Coin, una stablecoin lanciata congiuntamente dal fornitore di servizi finanziari Circle e dall’exchange crypto Coinbase nel 2018 tramite il Centre Consortium. Proprio come Tether, USDC è ancorata al dollaro USA e garantita da asset reali emessi da un’entità centralizzata. Per quanto riguarda la composizione delle sue riserve, USDC detiene contanti e obbligazioni governative statunitensi a breve termine.

Il Centre è l’organizzazione che sviluppa la tecnologia e il quadro di governance di USDC. È stata fondata nel 2017 da David Puth e, alla fine dello stesso anno, ha raccolto 20 milioni di dollari in un round di finanziamento iniziale e poi altri 20 milioni attraverso un round di venture funding alla fine del 2018 guidato da Digital Finance Group, secondo Crunchbase. Nel frattempo, Circle e Coinbase emettono la stablecoin.

Nel 2021, Circle ha annunciato piani per quotarsi in borsa tramite un’operazione di fusione SPAC da 4,5 miliardi di dollari con Concord Acquisition Corp, subito dopo aver chiuso un round di finanziamento da 440 milioni di dollari coinvolgendo FTX, Digital Currency Group e Fidelity Management and Research Company.

Con una capitalizzazione di mercato di 26,6 miliardi di dollari, USDC rappresenta quasi il 21 % del mercato delle stablecoin, rispetto alla quota di mercato di USDT, superiore al 66 %. A differenza di USDT, la capitalizzazione di mercato di USDC è diminuita del 40,5 % quest’anno, sebbene sia ancora superiore ai 450 milioni di dollari della prima metà del 2020.

Il valore di USDC è ancorato 1:1 al dollaro USA, il che significa che i detentori possono riscattare 1 USD coin per $1 in qualsiasi momento. USDC può essere generata inviando USD al conto bancario dell’emittente del token e interagendo con lo smart contract sulla blockchain desiderata.

E quando un utente riscatta la stablecoin per $1, il team rimuove permanentemente la quantità appropriata di USD coin dalla circolazione, e i fondi delle riserve vengono trasferiti al conto bancario del cliente. I fondi a garanzia di USDC sono detenuti in conti presso istituzioni finanziarie regolamentate negli Stati Uniti.

USDC è disponibile su più blockchain pubbliche, tra cui Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera e L2 Optimism. Il token è anche interoperabile con tutte le funzionalità delle blockchain pubbliche su cui risiede, inclusi gli smart contract. Infatti, USDC è la stablecoin chiave nel mondo DeFi.

Pur progettata per mantenere un valore stabile, il prezzo di USDC è salito a un picco di $1,19 nel maggio 2019 e ha registrato un minimo di $0,877647 nel marzo 2023. Questo minimo è stato causato dal fallimento della Silicon Valley Bank, dove Circle aveva bloccati i suoi 3,3 miliardi di dollari. A quel punto si pensava che quei fondi potessero andare persi per sempre. Tuttavia, il problema è stato risolto dall’intervento della Federal Reserve.

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Dai (DAI)

A differenza delle altre due stablecoin, DAI è un asset crittografico decentralizzato e senza fiducia, creato dalla società blockchain MakerDAO nel dicembre 2017.

Per generare DAI, la criptovaluta nativa di Ethereum, Ether, viene depositata come collaterale nei Maker Vaults. Questo consente di coniare DAI e farla entrare in circolazione. Così, gli utenti bloccano il loro ETH e ricevono DAI in cambio, e per riscattare devono restituire la quantità di DAI più una piccola commissione di interesse che permette loro di ritirare l’ether bloccato.

È il Maker Protocol a rendere possibile la generazione di DAI ed è governato da un’organizzazione autonoma decentralizzata (DAO) chiamata MakerDAO (MKR), creata nel 2014 dall’imprenditore danese Rune Christensen. Utilizzando DAI, gli utenti possono prestare, prendere in prestito e investire in vari protocolli, applicazioni e servizi.

Il progetto ha raccolto 54,5 milioni di dollari in sette round di finanziamento da investitori, tra cui a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation e Polychain Capital.

La terza stablecoin più grande ha una capitalizzazione di mercato di 4,16 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 5 miliardi all’inizio di quest’anno ma in aumento rispetto a circa 100 milioni del 2020. Rispetto a USDT e USDC, DAI rappresenta solo il 3,3 % della quota di mercato delle stablecoin.

Il token ERC20 è ancorato al dollaro USA, il che significa che il prezzo di DAI tipicamente mantiene il valore di $1, ma variazioni di domanda e offerta lo hanno fatto salire fino a $1,14 nel settembre 2020 e scendere fino a $0,8819 nel marzo 2023.

Per mantenere il suo ancoraggio al dollaro USA, DAI si basa su un “meccanismo di feedback del tasso target” (TRFM), secondo il quale se il valore scende sotto $1, il TRFM aumenta per riportare il prezzo al peg originale. Questo rende i detentori di DAI profittevoli, portando a un aumento della domanda di stablecoin.

Più recentemente, la comunità del protocollo di prestito MakerDAO ha votato per introdurre l’Enhanced DAI Savings Rate (EDSR), che potrebbe aumentare temporaneamente il tasso di interesse che i detentori di DAI possono guadagnare fino all’8 % per stimolare la domanda della stablecoin. Questo avviene dopo che il DSR è stato aumentato al 3,49 % nel giugno 2023, nonostante ciò gli investitori hanno depositato solo 306 milioni di dollari, meno del 7 % dell’offerta totale.

In aggiunta a ciò, la piattaforma ha intrapreso diversi passi, incluso aumentare progressivamente il supporto di DAI con asset che generano rendimento. Nel marzo di quest’anno, Maker ha incrementato le sue partecipazioni in obbligazioni del Tesoro USA a 1,25 miliardi di dollari, da soli 500 milioni, per aumentare la sua esposizione a “obbligazioni di alta qualità” e asset del mondo reale.

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Final Word

Curiosamente, il settore delle stablecoin si è ridotto di quasi l’8 % raggiungendo un minimo di due anni, nonostante il mercato crypto sia aumentato di circa il 50 % fino a 1,2 trilioni di dollari nel 2023, secondo il ricercatore CCData. Questo potrebbe dipendere dal fatto che gli investitori stanno spostando i capitali dalle stablecoin verso asset crypto in apprezzamento come Bitcoin ed Ether, oltre che da tassi di interesse in aumento che rendono costoso mantenere ricchezza in stablecoin.

I progressi nel settore delle stablecoin continuano, tuttavia. Recentemente, Palau, un paese composto da circa 340 isole nell’Oceano Pacifico, ha annunciato di aver avviato una prova di una stablecoin ancorata al dollaro USA sul ledger XRP di Ripple.

In generale, le stablecoin continuano a registrare espansione e crescita nell’uso e nell’adozione, e il futuro appare promettente per questi asset crypto, in particolare le principali stablecoin; USDT, USDC e DAI.