Phillip Lord, presidente e amministratore delegato di Bitcoin Japan Corporation – Serie di interviste

Phillip Lord è presidente e amministratore delegato di Bitcoin Japan Corporation e vanta oltre due decenni di esperienza nella finanza globale, nei mercati dei capitali, nei pagamenti e negli asset digitali. Nel corso della sua carriera ha ricoperto ruoli dirigenziali in HSBC, Nomura, CLSA e Jefferies, per poi assumere posizioni di leadership in Bakkt e Oobit. In Bitcoin Japan guida la trasformazione della società in una piattaforma d’investimento quotata in Borsa, che mette in relazione i capitali internazionali con Bitcoin, l’intelligenza artificiale, la robotica e le infrastrutture a supporto di queste tecnologie.

Bitcoin Japan Corporation è una società quotata alla Borsa di Tokyo con il codice 8105. In passato denominata Marusho Hotta e con una storia aziendale che risale al 1861, combina una riserva strategica di Bitcoin con investimenti in intelligenza artificiale, robotica, infrastrutture e risorse critiche. Il suo portafoglio offre un’esposizione indiretta a SpaceX (SPCX ) e Figure AI tramite strutture d’investimento. In questa intervista, Lord parla dell’accesso ai mercati privati, delle dinamiche economiche delle riserve di Bitcoin, del ruolo del Giappone nell’automazione e dei principi di allocazione del capitale alla base della creazione di valore per gli azionisti nel lungo periodo.

Dopo oltre due decenni nella finanza globale, durante i quali ha ricoperto ruoli dirigenziali in HSBC, Nomura, CLSA e Jefferies, è passato agli asset digitali ed è infine diventato amministratore delegato di Bitcoin Japan. Cosa l’ha attratta nella possibilità di trasformare una storica società giapponese quotata in Borsa in una piattaforma d’investimento incentrata su Bitcoin e sulle tecnologie emergenti?

Sono pochissime le opportunità che consentono di contribuire a orientare verso le tecnologie destinate a plasmare il prossimo secolo una società fondata nel 1861. È questo che mi ha attratto di Bitcoin Japan.

Dopo oltre due decenni nei mercati globali dei capitali, ho visto le tecnologie trasformative generare un valore enorme, spesso molto prima di diventare accessibili agli investitori dei mercati pubblici.

Bitcoin Japan ci offre l’opportunità di colmare questo divario. Combiniamo la governance e l’accessibilità garantite dalla quotazione alla Borsa di Tokyo con opportunità d’investimento globali in Bitcoin, intelligenza artificiale, robotica, infrastrutture e risorse strategiche.

Il Giappone è una base particolarmente interessante, grazie alla sua competenza manifatturiera, ai sofisticati mercati dei capitali e alla crescente domanda di automazione.

Per me non si tratta semplicemente di trasformare una società consolidata. Si tratta di costruire una moderna piattaforma d’investimento, in grado di partecipare alla prossima generazione dell’innovazione globale.

Bitcoin Japan sta sviluppando un’esposizione a Bitcoin, intelligenza artificiale, robotica umanoide, minerali critici e società tecnologiche in fase avanzata. Qual è la tesi d’investimento che accomuna questi settori e come stabilite dove il capitale degli azionisti può generare il maggior valore nel lungo periodo?

La nostra tesi si fonda su quattro temi interconnessi: intelligenza, automazione, infrastrutture e risorse.

L’intelligenza artificiale sta generando capacità d’intelligenza su una scala senza precedenti. La robotica porta questa intelligenza nel mondo fisico. Entrambe richiedono ingenti investimenti in potenza di calcolo, energia e materiali critici, comprese le terre rare.

Bitcoin rappresenta una trasformazione parallela delle infrastrutture finanziarie e della proprietà digitale e, al contempo, costituisce un asset strategico di riserva nell’ambito del nostro approccio d’investimento più ampio.

Non si tratta di tendenze isolate, ma di una ristrutturazione fondamentale dell’economia globale.

Ci concentriamo sull’individuare dove si concentrerà il valore economico in questi settori, anziché limitarci a inseguire le tendenze tecnologiche.

Il nostro approccio è semplice: investiamo dove individuiamo valutazioni interessanti, solidi vantaggi competitivi, modelli di business scalabili e la possibilità di creare valore duraturo per gli azionisti.

Bitcoin Japan ha investito in SpaceX e Figure AI, offrendo agli azionisti un’esposizione indiretta a società che restano private. Come valutate queste opportunità e quali vantaggi possono offrire agli investitori i veicoli d’investimento quotati in Borsa, soprattutto a chi avrebbe altrimenti difficoltà ad accedere ai mercati privati?

Uno dei cambiamenti più importanti nei mercati dei capitali è che alcune delle società tecnologiche di maggior valore al mondo rimangono private molto più a lungo. Di conseguenza, una parte significativa della creazione di valore può avvenire prima che gli investitori comuni abbiano accesso a queste società.

In Bitcoin Japan abbiamo già investito circa 3,12 miliardi di yen in operazioni che offrono un’esposizione a SpaceX e Figure AI tramite la nostra piattaforma d’investimento internazionale.

Questi investimenti dimostrano la nostra capacità di individuare opportunità, accedere ai mercati privati e realizzare operazioni transfrontaliere.

La nostra valutazione si concentra sulla qualità del management, sulla differenziazione tecnologica, sui mercati potenziali, sulla valutazione e sui possibili percorsi verso la liquidità.

Naturalmente, gli investimenti privati comportano rischi rilevanti legati alla valutazione e alla liquidità. Il solo fatto di poter accedere a un’opportunità non la rende un buon investimento.

Il vantaggio di una piattaforma quotata è che gli azionisti possono ottenere un’esposizione indiretta a opportunità tradizionalmente riservate agli investitori istituzionali e del mercato privato, all’interno di una società quotata.

La nostra ambizione è rendere questo accesso replicabile, trasparente e interessante dal punto di vista economico.

Con la crescente integrazione di Bitcoin nella finanza tradizionale, gli investitori possono ottenere un’esposizione tramite ETF spot su Bitcoin, società quotate che detengono Bitcoin in tesoreria e altri prodotti finanziari strutturati. Come evolveranno, secondo lei, questi strumenti di investimento e quali sono le differenze più importanti che gli investitori dovrebbero conoscere?

L’integrazione di Bitcoin nella finanza tradizionale sta accelerando, ma gli investitori devono capire che non tutti gli strumenti di investimento legati a Bitcoin sono uguali.

Un ETF spot su Bitcoin offre un’esposizione relativamente diretta al prezzo di Bitcoin.

Una società che detiene Bitcoin in tesoreria è fondamentalmente diversa. Gli investitori si espongono anche alle decisioni del management, alle strutture di finanziamento, alle passività societarie, alla diluizione e a premi o sconti potenzialmente significativi rispetto al valore patrimoniale netto.

In Bitcoin Japan, il nostro obiettivo va oltre il semplice accumulo di Bitcoin. Lo consideriamo una componente di una più ampia strategia di allocazione del capitale, che comprende investimenti nelle tecnologie emergenti e lo sviluppo di attività operative.

In definitiva, gli investitori dovrebbero porsi una domanda semplice: il management sta creando valore per azione o si limita ad aumentare le dimensioni dello stato patrimoniale?

Credo che questa distinzione diventerà sempre più importante con la maturazione del settore.

La sua esperienza spazia dall’investment banking tradizionale al settore degli asset digitali e comprende ruoli dirigenziali in Bakkt e Oobit. In che modo è cambiato l’atteggiamento degli investitori istituzionali nei confronti di Bitcoin nel corso di questa transizione e quali ostacoli continuano a impedire ai fondi pensione, ai gestori patrimoniali e ad altri investitori istituzionali di allocare somme maggiori?

Il dibattito è cambiato radicalmente.

Un decennio fa, gli investitori istituzionali si chiedevano se Bitcoin fosse un’attività legittima. Oggi il dibattito verte sempre più sull’allocazione, la custodia, la liquidità, la regolamentazione e la costruzione del portafoglio.

La mia esperienza in Bakkt e Oobit ha rafforzato una convinzione importante: l’adozione istituzionale dipende tanto dalle infrastrutture finanziarie, dalla conformità normativa e dall’accesso al mercato quanto dalla tecnologia sottostante.

L’arrivo di prodotti di investimento regolamentati ha reso la partecipazione molto più semplice, ma restano delle difficoltà. La volatilità, i mandati di investimento, la gestione del rischio e gli aspetti normativi continuano a limitare le allocazioni di importo maggiore.

Mi aspetto che la partecipazione istituzionale aumenti, anche se il ritmo varierà a seconda delle categorie di investitori.

Il cambiamento più significativo è che Bitcoin viene valutato sempre più nell’ambito dei tradizionali quadri di riferimento finanziari, anziché essere considerato qualcosa di completamente separato dai mercati dei capitali globali.

Storicamente, il Giappone ha adottato un approccio peculiare alla regolamentazione delle criptovalute e all’innovazione finanziaria. Come si confronta il suo quadro normativo con quello degli Stati Uniti e di altri grandi mercati? E quali opportunità potrebbero fare del Giappone una destinazione di primo piano per gli investimenti e l’innovazione nel settore degli asset digitali?

Il Giappone adotta da tempo un approccio strutturato alla regolamentazione degli asset digitali, in particolare per quanto riguarda la vigilanza sugli exchange e la tutela degli investitori.

Gli Stati Uniti dispongono di mercati dei capitali più profondi e di un ecosistema di finanziamento tecnologico molto più ampio, ma il Giappone presenta vantaggi che, a mio avviso, sono spesso sottovalutati.

È una delle principali economie industriali del mondo e vanta competenze approfondite nella produzione di precisione, nell’automazione e nella robotica.

Il Giappone deve inoltre affrontare una sfida demografica strutturale. L’invecchiamento della popolazione e la carenza di manodopera fanno sì che l’automazione non sia soltanto un investimento tecnologico interessante, ma sempre più una necessità economica.

È qui che vedo un’opportunità particolarmente promettente.

Il Giappone può unire i suoi mercati finanziari consolidati e le sue capacità industriali alla nuova generazione di IA, robotica e infrastrutture per gli asset digitali.

Per Bitcoin Japan, l’opportunità consiste nel mettere in contatto i capitali globali e le tecnologie emergenti con la domanda commerciale concreta presente in Giappone.

Le società che detengono Bitcoin in tesoreria hanno attirato notevole interesse da parte degli investitori, ma le loro valutazioni possono oscillare sensibilmente rispetto agli asset sottostanti detenuti. Come dovrebbero valutare queste società gli investitori, soprattutto quando considerano i premi rispetto al valore patrimoniale netto, la diluizione degli azionisti e la sostenibilità delle strategie di raccolta di capitali?

L’indicatore più importante non è la quantità di Bitcoin posseduta da una società, ma il valore economico che crea per ciascun azionista.

Una società può raddoppiare le proprie riserve di Bitcoin e al contempo distruggere valore per gli azionisti, se raccoglie capitali a condizioni sfavorevoli o emette una quantità eccessiva di azioni.

Gli investitori dovrebbero esaminare il valore patrimoniale netto per azione, il numero di azioni su base pienamente diluita, i costi di finanziamento, la liquidità e il rapporto tra la valutazione di mercato e gli asset sottostanti.

Un premio rispetto al valore patrimoniale netto può essere giustificato se la dirigenza è in grado, in modo credibile, di creare ulteriore valore, ma non va dato per scontato.

Le società devono anche essere in grado di superare periodi di forte volatilità del Bitcoin senza essere costrette a ricorrere a finanziamenti che distruggono valore.

In definitiva, le società che gestiscono riserve in Bitcoin e avranno successo si distingueranno per la disciplina nell’allocazione del capitale, la solidità del bilancio e una crescita sostenibile del valore intrinseco per azione.

Gli azionisti dovrebbero beneficiare della crescita della società, non limitarsi a finanziarla.

Bitcoin Japan si sta inoltre espandendo nei settori dell’IA applicata al mondo fisico e della robotica, anche attraverso un’attività di robotica come servizio. Cosa rende questo settore particolarmente interessante dal punto di vista degli investimenti e come bilanciate le attività operative dirette con gli investimenti passivi in società tecnologiche ad alta crescita?

Ritengo che l’IA applicata al mondo fisico rappresenti una delle opportunità commerciali più importanti del prossimo decennio.

Stiamo passando da un’IA che genera informazioni a un’IA in grado di svolgere compiti nel mondo reale. Questa transizione potrebbe trasformare radicalmente i settori manifatturiero, logistico e dei servizi.

Abbiamo compiuto un passo importante con l’accordo annunciato di recente con UBTECH, che prevede accordi di distribuzione esclusiva in Giappone per sei modelli specifici di robot umanoidi e di servizio, tra cui il Walker S2.

Il nostro obiettivo è sviluppare una piattaforma commerciale che comprenda distribuzione, installazione e integrazione dei robot, oltre alla robotica come servizio, affiancandovi potenziali opportunità nell’ambito dei dati sull’IA applicata al mondo fisico. L’avvio delle attività commerciali resta subordinato alla certificazione, alla domanda dei clienti e alla capacità di esecuzione.

Il Giappone è un mercato particolarmente interessante perché l’automazione può contribuire direttamente a far fronte alla carenza di manodopera e alle sfide legate alla produttività.

Il nostro investimento in Figure AI integra questa strategia. Ci consente di partecipare all’innovazione più avanzata nel campo della robotica, mentre l’accordo con UBTECH apre la strada alla creazione di un’attività operativa.

Non vogliamo limitarci a investire nel futuro della robotica: vogliamo contribuire a introdurla nell’economia reale.

Gestire una società d’investimento quotata in borsa richiede di conciliare le opportunità di lungo periodo con le aspettative degli azionisti, le esigenze di liquidità e la volatilità dei mercati. Quali principi guidano le vostre decisioni di allocazione del capitale e quali indicatori finanziari o operativi ritiene più efficaci per riflettere la creazione di valore intrinseco per azione?

La mia esperienza nel settore dell’investment banking mi ha insegnato che avere ragione su una tecnologia non significa necessariamente fare un buon investimento.

Valutazione, struttura del capitale, tempistiche e protezione dai rischi di ribasso sono tutti aspetti importanti.

In Bitcoin Japan stiamo costruendo un portafoglio che combina opportunità d’investimento ad alta crescita con la possibilità di sviluppare attività operative in grado di generare ricavi ricorrenti e flussi di cassa.

Abbiamo inoltre annunciato misure di ristrutturazione delle nostre attività storiche, per contenere le perdite e migliorare l’efficienza del capitale. Creare valore non significa soltanto individuare nuovi investimenti, ma anche prendere decisioni difficili su dove non impiegare più capitale.

I nostri principali indicatori comprendono il valore intrinseco per azione, la solidità del bilancio, i rendimenti degli investimenti e la liquidità; per le attività operative, consideriamo inoltre i margini e la generazione di cassa.

Il principio è semplice: ogni decisione di allocazione del capitale dovrebbe avere un percorso credibile per aumentare il valore di Bitcoin Japan per azione.

Crescere senza creare valore per gli azionisti non è un successo.

Guardando ai prossimi cinque-dieci anni, come pensa che evolverà il rapporto tra Bitcoin, i mercati finanziari tradizionali e le tecnologie emergenti? Ritiene che le piattaforme d’investimento quotate in borsa diventeranno uno strumento sempre più importante per gli investitori che cercano un’esposizione agli asset digitali e alle società tecnologiche non quotate?

Ritengo che stiamo entrando in una fase in cui i confini tra finanza, tecnologia ed economia reale diventeranno sempre meno netti.

Bitcoin sta entrando a far parte delle infrastrutture finanziarie tradizionali. L’IA sta trasformando il modo in cui operano le imprese. La robotica porterà l’intelligenza nel mondo fisico, generando un’enorme domanda di energia, capacità di calcolo e risorse essenziali.

Al tempo stesso, sempre più aziende innovative in tutto il mondo rimangono private più a lungo, rendendo sempre più importante poter accedere alle opportunità che offrono.

Ritengo che le piattaforme d’investimento quotate in borsa possano svolgere un ruolo molto più ampio nel mettere gli investitori in contatto con queste trasformazioni, a condizione che uniscano l’accesso a trasparenza, buona governance e disciplina nell’allocazione del capitale.

È ciò che stiamo costruendo in Bitcoin Japan.

Abbiamo una lunga storia aziendale, un team internazionale specializzato nei mercati dei capitali e una strategia concepita attorno ad alcune delle trasformazioni economiche più importanti del prossimo decennio.

La nostra ambizione è fare di Bitcoin Japan una piattaforma d’investimento quotata in borsa di primo piano, che colleghi i capitali globali a Bitcoin, all’IA all’avanguardia, alla robotica e alle infrastrutture che alimentano la prossima generazione di tecnologie.

In definitiva, il nostro successo sarà misurato dal valore che creeremo per gli azionisti nel lungo periodo.

Grazie per la bella intervista. I lettori che desiderano saperne di più sulla strategia d’investimento dell’azienda, sulla tesoreria in Bitcoin e sulle attività nei settori dell’IA e della robotica possono visitare Bitcoin Japan.