Il brutale novembre di Bitcoin: cosa significa per dicembre

Siamo ora pronti ad entrare nell’ultimo mese del 2025. Storicamente, dicembre ha prodotto risultati contrastanti. La performance media di Bitcoin in questo mese è stata del +4,75%, e il suo rendimento mediano è stato del -3,22%, secondo i dati di CoinGlass.

Ciò è diverso dal mese corrente, che storicamente è stato molto rialzista per Bitcoin (BTC ) con un rendimento medio del +41,19%. Tuttavia la realtà è stata un netto contrasto. Proprio come ottobre — che è sceso del 3,69% nonostante una media storica del +9,92% — novembre ha capovolto completamente lo scenario.

Al momento della stesura, Bitcoin è in calo di circa il 16,75% questo mese, in rotta per il terzo novembre peggiore degli ultimi 13 anni.

Il novembre peggiore (e il primo rosso) è stato registrato nel brutale mercato orso del 2018, quando Bitcoin ha registrato un calo del 36,57% dopo aver raggiunto il picco alla fine del 2017. Il secondo peggiore è stato registrato l’anno successivo, nel 2019.

Con rendimenti del -16,23%, il quarto novembre peggiore si è verificato durante il mercato orso del 2022. È stato anche l’ultima volta che Bitcoin ha chiuso il mese in perdita. Negli ultimi due anni, novembre è stato positivo, con rendimenti dell’8,81% e del 37,29% rispettivamente nel 2023 e nel 2024.

Tuttavia, con le criptovalute operative 24/7, è possibile che Bitcoin registri una ripresa verso la fine del mese.

Abbiamo già visto sprazzi di questo fenomeno questa settimana, poiché il prezzo del BTC è rimbalzato da sotto gli $81.000 di venerdì scorso e ora scambia intorno a $91.400. Di conseguenza, la performance di Bitcoin a novembre 2025 è attualmente la peggiore dal febbraio di quest’anno (quando il BTC è sceso del 17,39%), piuttosto che la peggiore dal calo del 35,31% di giugno 2022.

Rimane possibile che nei prossimi tre giorni Bitcoin possa ancora attenuare la performance negativa di novembre.
La liquidità tende a ridursi durante le festività, consentendo a ordini più piccoli di avere un impatto sproporzionato sul prezzo. Tuttavia, ciò significa anche che il capitale istituzionale probabilmente non sarà presente per sostenere un movimento al rialzo forte e sostenibile.

Come la svendita di novembre ha rimodellato la narrativa di Bitcoin & Crypto del 2025

Novembre ha completamente fallito nel mantenere la promessa di guadagni. In effetti, abbiamo visto l’esatto opposto: i prezzi sono scesi al minimo degli ultimi sette mesi.

Di conseguenza, la performance di Bitcoin anno‑to‑date (YTD) è anch’essa diventata negativa. Tuttavia, un aumento del 9,5% negli ultimi sette giorni ha portato il BTC a essere ora in calo solo del 2,3% YTD. La più grande criptovaluta al mondo è anche del 27,4% al di sotto del suo massimo storico (ATH) di $126.000, raggiunto all’inizio di ottobre.

È notevole che novembre non abbia deluso solo in termini di performance; l’entità del drawdown (35,7%) dall’ATH ha completamente cambiato il sentiment di mercato.

Ora è ampiamente creduto su Crypto Twitter (CT) che Bitcoin abbia raggiunto il picco di questo ciclo. Come ha osservato il trader di criptovalute Bob Loukas su X:

“Il picco è probabilmente arrivato.”

Il trend a 200 giorni di Bitcoin, l’indicatore tecnico a lungo termine che mostra il prezzo medio di BTC negli ultimi 200 giorni, è anch’esso diventato ribassista, suggerendo che il mercato toro è, in realtà, terminato.
Un altro trader di asset digitali, CryptoParadyme, ha opinato su X che “Sembra piuttosto probabile a questo punto che abbiamo assistito a un cambiamento di regime nei mercati crypto.” secondo lui:

“Tutti i segnali al momento indicano un approccio risk‑off per Bitcoin, e le eco del 2021 sono riemersi: Bitcoin supera decisamente il mercato azionario, che non è stato dei migliori negli ultimi mesi.”

Bitcoin, ha osservato, ha semplicemente seguito il ciclo di quattro anni, dove “esplode e crolla intorno ai halving.”

Naturalmente, non tutti la pensano così, e alcuni attendono ancora nuovi massimi. Con le istituzioni che ora guidano il prezzo di Bitcoin — principalmente tramite exchange‑traded fund (ETF) spot — si sostiene che la più grande criptovaluta potrebbe non seguire lo stesso schema degli ultimi tre cicli, quando la partecipazione retail e la speculazione erano i principali motori.

Per ora, però, Bitcoin sembra chiudere novembre con la sua peggiore perdita in sei anni. Ma questa battuta d’arresto potrebbe fornire all’asset digitale una base per una ripresa più alta. Potrebbe, secondo alcuni, persino preparare il BTC per un buon inizio del 2026.

Bitcoin, dopotutto, ha vissuto una capitolazione. I partecipanti sovra‑leveraggiati sono stati in gran parte eliminati dal mercato, con l’open interest (OI) ancora sotto $60 miliardi, in calo rispetto al picco di $94 miliardi del 7 ottobre.

Ciò offre agli investitori l’opportunità di riacquistare a prezzi più bassi e più attraenti.

Il dicembre può offrire una svolta a Bitcoin?

Se osserviamo la performance storica di Bitcoin, ogni volta che l’asset digitale ha avuto un novembre rosso, ha concluso anche dicembre in rosso.

Ci sono solo quattro novembre rossi nella storia di Bitcoin, e tutti hanno seguito un dicembre rosso, quindi le prospettive per l’asset crypto non sono buone. Ma come abbiamo visto prima con ottobre e ora con novembre, è possibile che questa volta si verifichi un risultato diverso.

Grazie agli ETF Spot Bitcoin, questa volta potrebbe effettivamente essere diversa. L’ingresso significativo delle istituzioni potrebbe cambiare il ritmo e i tempi dell’azione di prezzo di Bitcoin.

È anche possibile assistere a un “Santa Rally”, un fenomeno di mercato tradizionale. Cos’è un rally di Babbo Natale? È un effetto calendario che vede i prezzi delle azioni salire durante gli ultimi cinque giorni di negoziazione di dicembre e i primi due giorni di negoziazione di gennaio.

Il rally può essere attribuito agli acquisti degli investitori in previsione del rally di Babbo Natale stesso o anche dell’effetto gennaio, che comporta un aumento dei prezzi delle azioni nel primo mese del nuovo anno. In attesa di un prossimo rally, gli investitori possono acquistare asset a prezzi più bassi per venderli a prezzi più alti.

Per non parlare del fatto che il volume è leggero in questo periodo a causa delle vacanze, rendendo più facile spostare i prezzi verso l’alto.

Un’analisi di Fidelity, che copre 30 anni di dati di mercato, mostra che l’S&P 500 ha registrato rendimenti positivi in 22 di quegli anni. Tuttavia, nel 2024‑2025, l’SPX ha avuto un rally di Babbo Natale inverso, con il mercato che ha venduto azioni.

Al contrario, il più noto indice di borsa del Regno Unito, il FTSE 100, è salito 24 volte. La tendenza è sopravvissuta alla crisi finanziaria e alla pandemia di Covid.

I dati suggeriscono che anche i mercati tradizionali potrebbero sperimentare un rally di Babbo Natale quest’anno, il che, dato l’aumento dell’istituzionalizzazione di Bitcoin, potrebbe anche generare guadagni nel settore crypto.

Vale la pena notare che l’S&P 500 è aumentato del 15,83% YTD ed è attualmente a 6.812,61, scambiando vicino al suo picco di 6.920,34 visto a fine del mese scorso. Al contrario, Bitcoin è in rosso YTD e in calo a doppia cifra rispetto al suo ATH.

Se guardiamo specificamente al mercato crypto, il rally di Babbo Natale si è verificato 9 volte su 11 anni tra il 27 dicembre e il 2 gennaio, tranne nel 2021 e nel 2022.

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Per quanto riguarda BTC, in particolare, negli ultimi 11 anni, ha registrato 8 rally pre‑Natale e 6 post‑Natale.
Le cose sembrano decenti, con forti probabilità di rally per Bitcoin e il più ampio mercato crypto. Stiamo già osservando segnali di ripresa e sentimenti rinnovati dopo che la debolezza ha dominato il mercato per diverse settimane.

Dati on‑chain dopo la svendita di Bitcoin a novembre

Dopo essere sceso a quasi $80.000 la scorsa settimana, Bitcoin ha registrato una buona ripresa questa settimana, facendo alcuni tentativi di superare i $92.000, sebbene non sia ancora riuscito.

Secondo il trader crypto DonAlt, “SE il mese riconquista i $93,5k sembra davvero andare bene di nuovo sugli HTF”, ma ha aggiunto che “I prossimi giorni sono piuttosto cruciali.”

Tuttavia, è importante notare che il recente recupero di Bitcoin al livello dei $90K è avvenuto su una domanda e liquidità scarse, che ricorda la debolezza osservata all’inizio dell’ultimo mercato orso.

Il provider di analisi blockchain Glassnode ha osservato che Bitcoin continua a scambiare al di sotto del costo medio dei detentori a breve termine (STH) di $104.600, collocando il mercato in una zona a bassa liquidità simile al periodo post‑ATH del Q1 2022. Il crollo del rapporto Profit/Loss STH a 0,07x indica effettivamente che il momentum della domanda si sta esaurendo.

Perché l’attuale trend possa effettuare un cambiamento adeguato, le perdite realizzate devono ridursi e la redditività STH deve recuperare al di sopra dei livelli neutri. Se la liquidità non si resetta, Bitcoin potrebbe tornare verso la sua “Media di Mercato Vera”, che è intorno a $81K.

Ma non è tutto negativo. Secondo J. A. Maartunn, analista della community sulla piattaforma di analisi on‑chain CryptoQuant, il mercato spot sta entrando in modalità di recupero con il delta di volume cumulativo (CVD) che passa da territorio negativo a neutro, il che è “un passo significativo in avanti!”

Nel frattempo, il contributore di CryptoQuant XWIN Research Japan ha osservato questo in un post sul blog:

“Il mercato Bitcoin sta mostrando segnali più chiari — tra futures, spot e dati on‑chain — che la recente ‘fase di leva’ sta terminando e che il capitale a lungo termine sta tornando.”

Ha anche osservato che l’eccessiva attività degli investitori retail sui futures di Bitcoin sta “svanendo”, un modello che era stato visto nei “punti di svolta del mercato passato”, il che significa che la struttura di mercato sta diventando più sana. I detentori a breve termine mostrano anche segni di chiara capitolazione.

Poi c’è il Puell Multiple, un indicatore che misura la redditività dei miner di Bitcoin, che è entrato nella zona di sconto, indicando “opportunità di ingresso favorevoli.”

Al livello di prezzo attuale, Bitcoin è intorno al costo di produzione dei miner, circa $88.000, poiché la redditività si riduce a causa dell’aumento dell’hashrate e della diminuzione del prezzo dell’hash. Una compressione dei margini dei miner mentre il prezzo spot si avvicina al costo di produzione tende a resettare il mercato, con i miner più deboli che escono e la difficoltà che si adegua al ribasso, alleviando la pressione di vendita.

Un rapporto Reuters recentemente ha osservato che l’attività di mining di Bitcoin in Cina sta facendo una forte ripresa, grazie all’elettricità a basso costo e a una significativa espansione dei data center nelle regioni ad alto consumo energetico. La Cina ha effettivamente conquistato la posizione del terzo più grande hub di mining di Bitcoin al mondo nonostante un divieto nazionale che ha temporaneamente portato la sua quota a zero nel 2021.

“Nel complesso, l’esaurimento del retail, le metriche della zona di valore, lo srotolamento della leva, l’accumulo di whale e i progressi normativi suggeriscono che il recente calo è più probabilmente un “ritiro profondo in un ciclo toro in corso”, piuttosto che l’inizio di una grave recessione. Sotto la superficie, la struttura di mercato sta migliorando silenziosamente,” afferma il post di XWIN Research Japan.

Per quanto riguarda l’accumulo, i dati on‑chain mostrano che le whale di dimensioni medie (10‑1.000 BTC) stanno acquistando costantemente l’asset.

Il punteggio di tendenza di accumulo di Glassnode mostra anche che nell’ultima settimana, le entità che detengono 10.000 BTC o più hanno iniziato ad accumulare BTC, mentre il gruppo da 1.000 a 10.000 BTC ha iniziato ad acquistare per la prima volta da settembre.

I dati di Farside mostrano anche qualche attività di acquisto di ETF questa settimana, sebbene la domanda rimanga debole. Novembre è stato un mese brutale per i flussi di ETF, con $4,76 miliardi di deflussi. Nel frattempo, gli afflussi sono stati scarsi. Ci sono stati solo 7 giorni di afflussi netti, per un totale di appena $1,2 miliardi.

Perfino i tesori di asset digitali (DAT) sono impegnati nell’acquisto, aggiungendo 18,7K BTC netti questo mese.

Tuttavia, i DAT stanno affrontando un periodo critico poiché l’indice MSCI decide se escludere le società che accumulano asset crypto. Una decisione in merito è attesa a gennaio. Questo è importante poiché i fondi passivi collegati alla Strategia di Michael Saylor (MSTR ), che detiene più di 649.000 BTC (oltre il 3% dell’offerta totale di Bitcoin), rappresentano quasi $9 miliardi di esposizione di mercato.

Altcoin dopo il crollo di Bitcoin a novembre: chi sta soffrendo di più?

Con Bitcoin in difficoltà, le altcoin naturalmente non stanno passando un buon momento. La capitalizzazione totale del mercato crypto è attualmente poco al di sotto di $3,2 trilioni, in rialzo rispetto al minimo di $2,97 trilioni raggiunto il 23 novembre, ma ancora notevolmente inferiore al picco quasi di $4,4 trilioni del 7 ottobre.

Tra i primi 100 asset crypto, più di un quarto di essi è sceso tra 80% e 99% rispetto ai loro ATH. E la metà di essi è scesa di oltre il 50% rispetto ai picchi.

La seconda criptovaluta più grande, Ethereum (ETH ), è salita sopra i $3K dopo essere scesa a circa $2.600 la scorsa settimana. Con ciò, ETH è ora in calo del 10,5% YTD e del 38,6% dal suo ATH di $4.946.

Per quanto riguarda il mese di novembre, ETH ha registrato una perdita del 21,28%, segnando il terzo mese consecutivo in cui l’altcoin è scesa di valore. L’asset crypto che ha introdotto i contratti intelligenti ha registrato perdite del 5,71% a settembre e del 7,02% a ottobre.

La domanda di posizionamento rialzista di ETH nel mercato dei derivati sembra diminuire, con OI intorno a $36 miliardi. Questo è un calo significativo rispetto al picco del 23 agosto, quando l’OI superava i $70 miliardi. Da allora, l’OI è diminuita gradualmente, in contrasto con l’accumulo dei quattro mesi precedenti. Tra aprile e agosto, l’OI di Ether è aumentata di oltre $50 miliardi.

Ma alcuni investitori sono ancora interessati. Questo include il BitMine di Tom Lee (BMNR ), che giovedì ha aggiunto 14.618 ETH al suo tesoro aziendale di Ethereum, avvicinando le sue partecipazioni totali a 3,65 milioni di ETH.

Ciò sostiene le opinioni rialziste di Lee. Recentemente, in un’intervista, ha previsto che il prezzo di ETH salirà verso $7.000‑$9.000 entro la fine di gennaio 2026.

Perfino gli acquirenti di ETF stanno investendo in Ether. Gli ETF Ethereum spot hanno attirato $291,7 milioni negli ultimi quattro giorni consecutivi di afflussi netti. Questi sono stati gli unici afflussi, a parte $12,5 milioni il 6 novembre, che gli ETF Ethereum hanno registrato questo mese.

Quindi, ci sono stati solo cinque giorni di acquisti netti mentre i deflussi hanno dominato novembre, per un totale di $1,8 miliardi, contro i modesti $304,2 milioni di afflussi.

Nel frattempo, il Governo reale del Bhutan ha messo a frutto i suoi ETH, guadagnando ora un reddito passivo sulle sue partecipazioni. Il governo ha messo in staking 320 ETH tramite il provider di servizi di staking istituzionale Figment. Oltre a Ethereum, il Bhutan detiene anche circa 6.154 Bitcoin.

In mezzo a tutto ciò, la rete Ethereum si sta preparando per un importante aggiornamento chiamato Fusaka, che migliorerà la sua scalabilità. L’aggiornamento è previsto per il debutto sulla mainnet la prossima settimana.

Nel frattempo, il più grande concorrente di Ethereum, Solana (SOL ), sta affrontando una proposta per salvare le ricompense di staking. Un sviluppatore di Solana ha chiesto di raddoppiare il declino programmato delle ricompense di staking al -30% annuo per ridurre l’inflazione e, di conseguenza, la pressione di vendita su SOL.

“Alcuni staker trattano le ricompense di staking come reddito ordinario e devono vendere una parte per coprire le tasse,” ha dichiarato Lostintime101, ricercatore sulla piattaforma di sviluppo Solana, Helius, nella proposta. Raddoppiando il tasso di disinflazione, Solana può ridurre materialmente le emissioni evitando di introdurre shock al sistema,” ha aggiunto.

SOL è la sesta criptovaluta più grande, con una capitalizzazione di mercato di $78 miliardi. Il suo prezzo è in calo del 26,57% YTD poiché SOL scambia a $140, il che rappresenta un drawdown del 52% rispetto al suo ATH raggiunto a gennaio di quest’anno.

Il 26 novembre, gli ETF Solana spot hanno interrotto la loro serie di 21 giorni di afflussi dalla loro debutto all’inizio di questo mese, registrando un deflusso netto di $8,2 milioni. Gli ETF Solana attualmente detengono quasi $918 milioni in attivi netti totali.

Fattori macro di supporto e ostacolo per Bitcoin e Crypto nel 2026

Mentre Bitcoin e il più ampio mercato crypto stanno lottando, l’oro rimane solido sopra i $4.100. Il metallo prezioso ha effettivamente sovraperformato tutti i principali asset nell’ultimo trimestre, registrando guadagni del 15,6%, mentre l’oro digitale è rimasto fermo.

Il metallo prezioso è sostenuto da un entusiasmo in calo per crypto e AI, un dollaro più debole e tassi in diminuzione.

I tagli dei tassi sono anche favorevoli a un asset rischioso come la crypto. E il CME FedWatch Tool mostra che i trader attribuiscono un’84,7% di probabilità che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse dello 0,25% a 3,50% e 3,75%.

Ma c’è anche la possibilità che la Fed mantenga i tassi invariati il prossimo mese a causa dell’incertezza derivante dallo shutdown del governo USA, che è durato 43 giorni.

Nel frattempo, un cambiamento significativo è probabile l’anno prossimo poiché il mandato del presidente della Fed Jerome Powell termina a metà maggio. Un presidente più dovish potrebbe sostituire Powell, poiché il presidente USA Donald Trump ha affermato più volte di preferire un candidato che supporti una politica monetaria accomodante.

Un importante sviluppo politico già avvenuto è l’approvazione da parte della Federal Deposit Insurance Corporation di una regola per ridurre i requisiti di capitale. La regola entrerà in vigore l’anno prossimo e potrebbe fungere da catalizzatore per asset risk‑on come Bitcoin.

Le nuove regole finali sono state approvate per il “rapporto di leva supplementare migliorato”, che alleggerisce i requisiti di leva delle grandi banche.

Ridurrebbe complessivamente il capitale per le grandi banche globali di meno del 2% o $13 miliardi, mentre le filiali delle istituzioni depositarie vedrebbero una diminuzione media del 27% nei requisiti di capitale.

Sebbene le banche debbano conformarsi alla nuova regola entro il 1 aprile, possono adottarla volontariamente dall’inizio del 2026. Allentando le regole, il governo mira a promuovere la crescita economica.

La FDIC ha anche approvato una regola proposta che ridurrebbe i requisiti di leva per le banche più piccole con meno di $10 miliardi di attività. Il rapporto di leva delle banche comunitarie sarebbe ridotto dell’1% a ‌8%.

Altri fattori macroeconomici che possono sostenere i tori includono i governi che espandono la loro offerta di moneta per supportare le loro economie, una robusta crescita degli utili aziendali e i tagli dei tassi di interesse da parte di altre grandi banche centrali.

Tuttavia, indicatori del lavoro più deboli, un rallentamento della crescita globale, un’incertezza politica accentuata, pressioni inflazionistiche persistenti e crescenti preoccupazioni sulle tendenze di investimento in AI sono fattori ribassisti che potrebbero spingere i prezzi verso il basso.

Conclusione

Novembre ha fornito un controllo della realtà. Un mese storicamente rialzista è diventato profondamente rosso e ha infranto il sentiment, ma il forte drawdown dagli ATH suggerisce che la ciclicità rimane intatta.

Mentre la paura ha preso il sopravvento sul mercato, sotto la superficie, la leva si è smontata, le mani deboli sono uscite e gli operatori a lungo termine si stanno posizionando silenziosamente per ciò che verrà dopo.

Quindi, cosa viene dopo? Se la storia è una guida, il percorso di dicembre rimane incerto. Detto ciò, i primi segnali di afflussi istituzionali, sebbene deboli, combinati con il miglioramento della struttura di mercato, i cambiamenti normativi, i potenziali tagli dei tassi e i pattern stagionali, indicano tutti una sorpresa al rialzo.

Ma se si tratta di un rimbalzo temporaneo o di una vera ripresa, solo il tempo lo dirà. Il tumulto di novembre potrebbe alla fine fornire le basi per la prossima fase del ciclo.