Honeywell (HON): eccellenza industriale e informatica quantistica

Il ruolo di Honeywell come facilitatore tecnologico

Alcune aziende tecnologiche si specializzano in un tipo di tecnologia o in un mercato specifico, diventando marchi noti per i clienti di tutto il mondo, come Boeing (BA ), Mela (AAPL ), o Tesla (TSLA ).

Altre aziende sono più abilitatrici della tecnologia, fornendo metaforicamente bulloni e viti che altre aziende utilizzeranno per produrre prodotti per i clienti.

Honeywell è una di queste aziende, che produce un'ampia gamma di prodotti chimici speciali, sensori, software per la sicurezza informatica, sistemi di sicurezza, avionica, soluzioni di automazione, ecc.

Saranno utilizzati in qualche modo dalla maggior parte delle fabbriche e dei centri di ricerca del mondo, costituendo una struttura di supporto invisibile per la civiltà industriale.

Oltre a queste attività, Honeywell ha anche sostenuto una delle aziende leader nel campo dell'informatica quantistica, Quantinuum, che si sta rapidamente trasformando in un serio contendente nel campo emergente dell'intelligenza artificiale quantistica.

Fondazione ed evoluzione: la storia di Honeywell

Honeywell fu fondata nel 1906 per produrre e commercializzare il generatore a mercurio, un dispositivo per il riscaldamento dell'acqua. Attraverso una serie di acquisizioni, l'azienda crebbe rapidamente e divenne leader industriale nei primi settori dell'automazione e della strumentazione scientifica.

L'azienda iniziò a produrre componenti elettronici e sensori per l'esercito durante la seconda guerra mondiale, in particolare periscopi, stabilizzatori per telecamere e piloti automatici utilizzati nel bombardamento atomico del Giappone.

Questa attività per l'esercito statunitense si espanse durante la Guerra Fredda, con Honeywell che migliorò i sistemi di pilota automatico degli aerei, la guida dei missili, le bombe a grappolo, il napalm e le mine.

L'attività nel settore dei sensori ha creato una forte presenza nel settore delle apparecchiature e dei controlli industriali, beneficiando delle competenze tecniche e della reputazione acquisita dall'azienda nel settore delle apparecchiature militari e aerospaziali.

Nel frattempo, l'azienda era attiva nel settore informatico già dal 1955, anche se non ebbe molto successo nel competere con IBM (IBM )e abbandonò il settore nel 1991.

L'azienda fu quasi assorbita da GE nel 2000, ma la Commissione Europea alla fine bloccò la fusione. Oggi è un importante conglomerato nel settore delle apparecchiature industriali, sebbene sembri avviarsi verso una scissione tra le attività, innescando la recente scissione del conglomerato GE in GE Aerospaziale (GE ), GE Healthcare (GEH )e GEVernova (GEV ).

Honeywell in cifre: fatturato e forza lavoro

Con oltre 102,000 dipendenti e 38 miliardi di dollari di fatturato nel 2024, Honeywell è una delle principali aziende globali. È suddivisa in 3 segmenti: automazione, aviazione e transizione energetica.

Tra questi segmenti, l'automazione e l'aviazione/aerospaziale rappresentano la maggior parte delle vendite e dei profitti.

Fonte: Honeywell

Pur essendo un'azienda realmente globale, l'azienda mantiene una presenza molto più forte in Nord America, dove realizza metà del suo fatturato (gli Stati Uniti rappresentano il 45% del fatturato). A differenza di molte altre aziende industriali B2B, Honeywell ricava principalmente dalla vendita diretta di prodotti, più che dalla vendita di materiali di consumo e servizi post-vendita.

Fonte: Honeywell

Le vendite aftermarket di tecnologie aerospaziali e dei settori difesa e spazio rappresentano di gran lunga le attività individuali più importanti, seguite dall'automazione degli edifici e dai materiali avanzati.

Fonte: Honeywell

Perché Honeywell si sta dividendo in tre aziende

Gli attuali investitori in Honeywell devono essere consapevoli che il conglomerato prevede di dividersi in tre entità distinte entro la fine del 2026.

Le aziende risultanti sarebbero: Automazione, Aerospaziale e Materiali avanzati.

La logica è che questa mossa segue la tendenza generale di smembrare i conglomerati formatisi nei decenni passati, che hanno accumulato troppa burocrazia e inerzia organizzativa, come dimostrato di recente da una mossa simile in GE.

Inoltre, i diversi segmenti avevano in definitiva scarse sinergie tra loro, poiché ognuno operava con la propria catena di fornitura integrata e con la propria base tecnologica.

Un altro fattore è che le dinamiche di mercato di ciascuno di questi segmenti sono piuttosto diverse, con diversa intensità di capitale, durata del ciclo industriale, ecc. Una volta separate, ciascuna entità sarà in grado di gestire queste differenze con una strategia personalizzata.

Fonte: Honeywell

Nel complesso, questo non cambierebbe molto per gli attuali azionisti di Honeywell, poiché si prevede che la separazione sarà completamente esente da imposte e ciascuna azione delle società risultanti sarà distribuita agli azionisti di Honeywell.

Al massimo, potrebbe creare una certa volatilità nel breve termine, poiché alcuni azionisti potrebbero volersi concentrare solo su alcune parti della società dopo la sua scissione.

Di conseguenza, ciascuno di questi segmenti può già essere analizzato come un'azienda separata, la cui separazione effettiva avverrà in un secondo momento.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Automation

Soluzioni di fabbrica basate su IoT industriale e intelligenza artificiale

Questo segmento è stato separato in automazione degli edifici e automazione industriale, ma rimarrà unito nella futura società scissa.

Questo perché, sebbene le applicazioni e i mercati siano molto diversi, le tecnologie alla base di entrambe le forme di IoT (Internet of Things) sono relativamente simili.

Nel caso dell'automazione industriale, la fusione con la tecnologia dell'intelligenza artificiale è già in fase avanzata e la linea di produzione automatizzata necessita del maggior numero possibile di sensori e punti dati.

Ciò consente l'implementazione di soluzioni avanzate come un gemello digitale di fabbrica, postazioni di lavoro gestite da remoto o il concetto di "HIVE": ambiente virtuale altamente integrato.

Fonte: Honeywell

In questo ambito, l'integrazione verticale di Honeywell può rappresentare un forte vantaggio, poiché la soluzione di intelligenza artificiale offerta può essere adattata con precisione ai sensori e ai dati raccolti.

E naturalmente, decenni di esperienza nella collaborazione con clienti industriali in praticamente ogni settore dell'economia rappresentano un vantaggio sia per individuare le esigenze dei clienti sia per avere già un rapporto di lavoro consolidato che incrementa le vendite.

Questo settore dovrebbe trarre vantaggio dal trend di reindustrializzazione dei paesi occidentali, in particolare degli Stati Uniti, con la digitalizzazione e l'automazione come soluzione più probabile per compensare i maggiori costi del lavoro.

Sistemi di gestione e sicurezza degli edifici intelligenti

Questo segmento comprende una vasta gamma di soluzioni diverse, dalla sicurezza antincendio alla sicurezza informatica e ai sistemi di gestione degli edifici, nonché ai sistemi di atterraggio e al software degli aeroporti.

Può aiutare a monitorare la situazione in innumerevoli tipologie di edifici, dagli aeroporti alle scuole, dagli ospedali agli immobili commerciali, agli stadi, ecc.

Gli aspetti monitorati sono altrettanto vari e spaziano dalla qualità dell'aria al consumo di energia, al rilevamento di spari, al rilevamento e al controllo degli incendi, ecc.

Fonte: Honeywell

In termini di gestione dell'edificio, ciò può comprendere le chiamate degli infermieri, la gestione delle camere degli ospiti, i pass dei visitatori e degli appaltatori, la gestione a distanza, ecc.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Aerospace

Attualmente, l'attività si concentra su elettronica, motori e sistemi meccanici. Questo include componenti come radar meteorologici, ruote, sistemi frenanti, elettronica avionica, sensori, ecc. Include anche motori in grado di bruciare carburante per l'aviazione sostenibile (SAF), che riduce le emissioni di carbonio dell'80% rispetto al carburante per aerei.

Nel complesso, l'elettronica e i motori costituiscono la maggior parte dei ricavi di questa attività (64%).

Fonte: Honeywell

Storicamente, Honeywell ha prodotto molti sistemi ausiliari per aeromobili, sia civili che militari, che non sono necessariamente i più complessi presi singolarmente, ma sono molto importanti nel loro insieme.

Fonte: Honeywell

Ora si sta spostando verso nuove tecnologie emergenti, in particolare il volo elettrico, detto anche mobilità aerea, con droni giganti che stanno diventando i primi veicoli "volanti" attualmente in vista.

Ulteriori innovazioni, come controlli della cabina di pilotaggio più avanzati, controlli dell'altitudine basati sullo spazio e una migliore gestione termica, sono parte integrante dei nuovi velivoli, compresi quelli molto avanzati come l'F-35.

Fonte: Honeywell

Questo segmento dovrebbe trarre grandi vantaggi da una serie di tendenze di fondo:

• La crescente importanza dei droni e dei sistemi d'arma autonomi.
• Elettrificazione dei sistemi aeronautici.
• Progressi nella navigazione di precisione guidata da GPD o laser.
• Aumento della difesa di bilancio nel contesto delle tensioni internazionali in continua crescita.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Advanced Materials

Attualmente è il segmento più piccolo dell'azienda, ma è anche quello con un grande potenziale di crescita, in quanto è strettamente legato all'elettrificazione e alle energie rinnovabili.

Una parte di questa attività riguarda i materiali speciali, con prodotti chimici protetti da IP (oltre 10,000 brevetti attivi) utilizzati per la refrigerazione, fibre speciali per armature (Spectra®), assorbenti di gas, catalizzatori petrolchimici, diverse sostanze chimiche di ricerca, etichette fluorescenti, composti di fluoro contro la corrosione, pellicole plastiche industriali, cere, adesivi, vernici, ecc.

I materiali e i prodotti chimici dell'azienda possono essere utilizzati anche per batterie e stoccaggio di energia, cattura del carbonio e lavorazione del GNL.

Fonte: Honeywell

Carburante per l'aviazione sostenibile (SAF) e Idrogenazione Anche le aziende del settore fanno parte di questo settore, con SAF al momento il più sviluppato. Anche la produzione di gasolio sostenibile per camion e trattori potrebbe rappresentare un'ulteriore crescita del business in futuro.

Quantinuum: la spin-off di Honeywell nel campo del calcolo quantistico

Quantinuum è un'azienda di informatica quantistica, basato sulla tecnologia degli ioni intrappolatiÈ il risultato della fusione di Honeywell Quantum Solutions e Cambridge Quantum, partner di Microsoft nel cloud computing quantistico.

Si tratta di un segmento di attività spesso non menzionato dal management Honeywell durante le sue presentazioni, in quanto per ora si tratta per lo più di una tecnologia prospettica con entrate ancora ridotte.

Tuttavia, la situazione potrebbe cambiare presto, poiché la corsa alla costruzione dei primi computer quantistici da utilizzare nella vita reale si sta intensificando.

Il settore si è trovato in una situazione in cui due tecnologie competono: i computer a ioni intrappolati, con un basso numero di qubit, ma con un'affidabilità dei risultati molto elevata, rispetto ai computer quantistici superconduttori, l'approccio preferito dalla maggior parte dei giganti della tecnologia, da Microsoft (MSFT ) con majorana a Google (GOOGL ) e IBM (IBM ).

Il motivo per cui i giganti della tecnologia, che dispongono di risorse sufficientemente consistenti per sviluppare lentamente un computer quantistico superconduttore in 10-20 anni, preferiscono questa opzione è che è quella con maggiori probabilità di arrivare un giorno a decine di migliaia di qubit.

Per molto tempo si è pensato che fosse l'unico modo per raggiungere la potenza di calcolo necessaria per le applicazioni pratiche.

IPO di Quantinuum

Questo potrebbe non essere vero, poiché una serie di innovazioni potrebbero cambiare il modo in cui i computer quantistici verranno costruiti nel prossimo futuro, con la tecnologia degli ioni intrappolati che prende il sopravvento:

• Aumentare la possibilità di collegare in rete computer quantistici più piccoli, grazie a teletrasporto a singolo fotone, sistema operativo quantistico QNodeOSe collegamento a cascata ad alta efficienza di computer quantistici.
• Il primo caso d'uso reale del calcolo quantistico che risolve un problema meglio dei computer normaliE lo scopo era addestrare le reti neurali dell'intelligenza artificiale, un compito notoriamente dispendioso in termini di risorse di elaborazione e la cui domanda è in forte crescita.

Quantinuum sta ora perseguendo attivamente questo obiettivo di "IA quantistica generativa" con una serie di notizie correlate riguardanti il ​​punto di incontro tra IA, fotonica e computer quantistici a ioni intrappolati.

Dovrebbe portare ad una IPO per la società posseduta al 52% da Honeywell, dopo un round di raccolta fondi che lo ha valutato a 5 miliardi di dollariSi dice che il fondatore Ilyas Khan possieda circa il 20% della società. Tra gli altri azionisti figurano JSR Corporation, Mitsui, Amgen, IBM e JP Morgan.

Una potenziale IPO di Quantinuum in futuro, a seguito della più ampia ristrutturazione e scissione di Honeywell, si stima che valga fino a 20 miliardi di dollari (1 / 7^th del valore totale di Honeywell) e potrebbe verificarsi tra il 2026 e il 2027.

Performance finanziaria e rendimenti per gli azionisti

Vendite, EPS e flussi di cassa

Le vendite di Honeywell continuano a crescere in modo solido, con un aumento di 3.4 miliardi di dollari dal 2022, e il flusso di cassa libero è aumentato di 600 milioni di dollari nello stesso periodo.

Fonte: Honeywell

Nel complesso, il ritorno sul capitale investito dell'azienda si è attestato intorno al 15%-19% dal 2017, e la spesa in ricerca e sviluppo e in conto capitale dell'8%-10% dovrebbe contribuire a mantenere la posizione competitiva dell'azienda.

Politica di restituzione agli azionisti

Il management e la strategia dell'azienda sono fortemente focalizzati sul ritorno per gli azionisti. Questo obiettivo viene raggiunto attraverso il riacquisto di azioni, con oltre 13 miliardi di dollari impegnati nel periodo 2023-2025, e dividendi, con 9 miliardi di dollari impegnati nel periodo 2023-2025. Dal 15 si sono verificati almeno 2010 aumenti dei dividendi.

Fonte: Honeywell

Il numero delle azioni è sceso da circa 760 milioni nel 2017 a 650 milioni nel 2024.

Sia i riacquisti che i dividendi sono trainati dalla crescita costante degli utili per azione, con un tasso composto del 10% annuo dal 2004.

Fonte: Honeywell

Ultime notizie e sviluppi sulle azioni Honeywell (HON)

Conclusione: Honeywell è un acquisto da fare nel 2025?

Honeywell è un colosso industriale i cui prodotti stanno potenziando innumerevoli altri settori, in particolare quello aerospaziale e manifatturiero, ma anche biotecnologico, dei data center, del petrolio e del gas, dei servizi di pubblica utilità, ecc.

È un importante appaltatore della difesa, che produce sensori chiave, sistemi di propulsione, sistemi di comunicazione, piloti automatici, sistemi avionici e radar. Con la crescente importanza dei droni e dei piccoli velivoli elettrici per la mobilità, l'azienda ha un campo di potenziale espansione in un'area in cui potrebbe competere ad armi pari con altre grandi aziende aerospaziali.

Parallelamente, la preziosa proprietà intellettuale su prodotti chimici chiave nei refrigeranti, nei tessuti ultraresistenti e nei prodotti energetici costituisce un flusso di reddito prezioso e stabile.

Per lungo tempo, Honeywell è stata un conglomerato con diverse parti non realmente collegate tra loro. Presto, grazie alla prossima riorganizzazione/scissione prevista per il 2026, i suoi azionisti potranno decidere liberamente cosa preferiscono all'interno dell'azienda.

Come ciliegina sulla torta, Honeywell rappresenta anche un modo per acquisire parti di Quantinuum, un'azienda di informatica quantistica che ha recentemente compiuto progressi impressionanti nell'individuare il primo caso d'uso per i computer quantistici, proprio mentre i modelli di addestramento dell'intelligenza artificiale hanno urgente bisogno di una potenza di calcolo più efficiente e meno energivora.