Honeywell (HON): Eccellenza Industriale & Calcolo Quantistico

Il ruolo di Honeywell come abilitante tecnologico

Some technology companies specialize in one type of technology or a specific market, becoming well-known brands for customers around the world, like Boeing (BA ), Apple (AAPL ), or Tesla (TSLA ).

Altre aziende sono più che abilitatori di tecnologia, fornendo i figurativi bulloni e viti che altre imprese utilizzeranno per produrre i prodotti dei clienti.

Honeywell è una di queste aziende, che produce una vasta gamma di prodotti chimici speciali, sensori, software di cybersecurity, sistemi di sicurezza, avionica, soluzioni di automazione, ecc.

Questi saranno utilizzati in qualche forma dalla maggior parte delle fabbriche e dei centri di ricerca del mondo, formando una struttura di supporto invisibile per la civiltà industriale.

Oltre a queste attività, Honeywell è anche il sostenitore di una delle principali aziende di calcolo quantistico, Quantinuum, che sta rapidamente diventando un serio concorrente nel campo emergente dell’IA quantistica.

Fondazione ed Evoluzione: Storia di Honeywell

Honeywell è stata fondata nel 1906 per produrre e commercializzare il generatore a tenuta di mercurio, un dispositivo di riscaldamento dell’acqua. Attraverso una serie di acquisizioni, l’azienda è cresciuta rapidamente diventando un leader industriale nella prima automazione e negli strumenti scientifici.

L’azienda iniziò a produrre componenti elettronici e sensori per l’esercito durante la Seconda Guerra Mondiale, in particolare periscopi, stabilizzatori di telecamere e autopiloti utilizzati nel bombardamento atomico del Giappone.

Questa attività per l’esercito statunitense si espanse durante la Guerra Fredda, con Honeywell che migliorò i sistemi di autopilota per aeromobili, la guida missilistica, le bombe a grappolo, il napalm e le mine.

L’attività nei sensori creò una forte presenza nelle attrezzature industriali e nei controlli industriali, beneficiando dell’expertise tecnico e della reputazione dell’azienda costruite nell’ambito militare e aerospaziale.

Nel frattempo, l’azienda era attiva nel settore informatico già dal 1955, sebbene non fosse estremamente competitiva rispetto a IBM (IBM ), e lasciò il settore nel 1991.

L’azienda fu quasi assorbita da GE nel 2000, ma la Commissione Europea bloccò infine la fusione. Oggi è un grande conglomerato di attrezzature industriali, sebbene sembri diretta verso una divisione delle attività, avviando la recente scissione del conglomerato GE in GE Aerospace (GE ), GE Healthcare (GEH ) e GE Vernova (GEV ).

Honeywell in cifre: Ricavi e forza lavoro

Con oltre 102.000 dipendenti e 38 miliardi di dollari di vendite nel 2024, Honeywell è una grande corporation globale. È suddivisa in 3 segmenti: automazione, aviazione e transizione energetica.

Di questi segmenti, automazione e aviazione/aerospazio rappresentano la maggior parte delle vendite e dei profitti.

Fonte: Honeywell

Pur essendo veramente globale, l’azienda ha ancora una presenza molto più forte in Nord America, dove realizza la metà delle sue vendite (gli USA rappresentano il 45% delle vendite). Contrariamente a molte altre aziende industriali B2B, Honeywell guadagna principalmente dalla vendita diretta di prodotti, più che dalla vendita di consumabili e servizi post‑vendita.

Fonte: Honeywell

Le vendite post‑vendita di tecnologie aerospaziali e dei segmenti difesa e spazio sono di gran lunga le attività individuali più grandi, seguite dall’automazione degli edifici e dai materiali avanzati.

Fonte: Honeywell

Perché Honeywell si sta dividendo in tre società

Gli attuali investitori di Honeywell dovrebbero sapere che il conglomerato prevede di dividersi in tre entità separate entro la fine del 2026.

Le società risultanti sarebbero Automation, Aerospace e Advanced Materials.

La motivazione è che la mossa segue la tendenza generale di smantellare i conglomerati formati negli ultimi decenni, che hanno accumulato troppa burocrazia e inerzia organizzativa, come illustrato recentemente da una mossa simile in GE.

Inoltre, i diversi segmenti hanno poco in comune in termini di sinergie, ognuno operante con la propria catena di approvvigionamento integrata e base tecnologica.

Un altro fattore è che le dinamiche di mercato di ciascuno di questi segmenti sono piuttosto diverse, con differenti intensità di capitale, durata dei cicli industriali, ecc. Una volta separate, ogni entità potrà gestire queste differenze con una strategia personalizzata.

Fonte: Honeywell

Nel complesso, ciò non cambierebbe necessariamente molto per gli azionisti attuali di Honeywell, poiché la separazione dovrebbe essere completamente esente da tasse, e le azioni delle società risultanti saranno distribuite agli azionisti di Honeywell.

Al massimo, potrebbe creare una certa volatilità a breve termine, poiché alcuni azionisti potrebbero voler concentrarsi solo su alcune parti dell’azienda dopo la scissione.

Di conseguenza, ciascuno di questi segmenti può già essere analizzato come un’azienda separata, con la loro effettiva separazione che avverrà più tardi.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Automation

IoT industriale e soluzioni di fabbrica guidate dall’IA

Questo segmento è stato suddiviso in automazione degli edifici e automazione industriale, ma rimarrà unito nella futura società scissa.

Ciò è dovuto al fatto che, sebbene le applicazioni e i mercati siano molto diversi, le tecnologie alla base di entrambe le forme di IoT (Internet of Things) sono relativamente simili.

Nel caso dell’automazione industriale, l’integrazione con la tecnologia IA è già ben avviata, e la linea di produzione automatizzata necessita del maggior numero possibile di sensori e punti dati.

Ciò consente l’implementazione di soluzioni avanzate come un gemello digitale della fabbrica, postazioni di lavoro operative da remoto, o il concetto di “HIVE”: Ambiente Virtuale Altamente Integrato.

Fonte: Honeywell

In questo ambito, l’integrazione verticale di Honeywell può rappresentare un forte vantaggio, poiché la soluzione IA offerta può essere affinata sui sensori e sui dati raccolti.

E, naturalmente, i decenni di esperienza nel lavorare con clienti industriali in praticamente tutti i settori dell’economia rappresentano un vantaggio sia nell’identificare le esigenze dei clienti sia nel possedere già una solida relazione commerciale per incrementare le vendite.

Questo settore dovrebbe beneficiare della tendenza alla reindustrializzazione dei paesi occidentali, soprattutto negli USA, con la digitalizzazione e l’automazione come soluzione più probabile per compensare i costi del lavoro più elevati.

Gestione intelligente degli edifici e sistemi di sicurezza

Questo segmento comprende una serie di soluzioni diverse, dalla sicurezza antincendio alla cybersecurity e ai sistemi di gestione degli edifici, oltre ai sistemi di atterraggio aeroportuali e al relativo software.

Può aiutare a monitorare la situazione in innumerevoli tipologie di edifici, dagli aeroporti alle scuole, ospedali, immobili commerciali, stadi, ecc.

Ciò che viene monitorato è altrettanto vario, spaziando dalla qualità dell’aria all’energia consumata, dal rilevamento di spari, al rilevamento e al controllo degli incendi, ecc.

Fonte: Honeywell

In termini di gestione degli edifici, ciò può includere chiamate infermieristiche, gestione delle camere degli ospiti, pass per visitatori e appaltatori, gestione remota, ecc.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Aerospace

Attualmente, l’attività è incentrata su elettronica, motori e sistemi meccanici. Questo comprende componenti come radar meteorologici, ruote, sistemi frenanti, elettronica avionica, sensori, ecc. Include anche motori in grado di bruciare Sustainable Aviation Fuel (SAF), che riduce le emissioni di carbonio dell’80% rispetto al carburante per jet.

Nel complesso, elettronica e motori costituiscono la maggior parte dei ricavi di questa attività (64%).

Fonte: Honeywell

Storicamente, Honeywell ha prodotto molti dei sistemi ausiliari negli aeromobili, sia civili che militari, che non sono necessariamente i più complessi singolarmente ma sono molto importanti nel loro insieme.

Fonte: Honeywell

Ora sta entrando in nuove tecnologie emergenti, in particolare il volo elettrico, anche chiamato mobilità aerea, con droni giganti che stanno diventando i primi veicoli “auto volanti” praticabili.

Ulteriori innovazioni, come controlli di cabina più avanzati, controlli di altitudine basati sullo spazio e una migliore gestione termica, sono integrali per i nuovi aeromobili, inclusi quelli molto avanzati come l’F‑35.

Fonte: Honeywell

Questo segmento dovrebbe beneficiare notevolmente da una serie di tendenze sottostanti:

• L’importanza crescente di droni e sistemi d’arma autonomi.
• Elettrificazione dei sistemi aeronautici.
• Progressi nella navigazione di precisione guidata da GPS o laser.
• Aumento dei budget per la difesa nel contesto di tensioni internazionali sempre più in crescita.

Analisi approfondita del segmento: Honeywell Advanced Materials

Attualmente il segmento più piccolo dell’azienda, è anche quello con grande potenziale di crescita, poiché è strettamente legato all’elettrificazione e alle energie rinnovabili.

Una parte di questo business è costituita da materiali speciali, con prodotti chimici protetti da IP (oltre 10.000 brevetti attivi) utilizzati per refrigerazione, fibre speciali per armature (Spectra®), adsorbenti di gas, catalizzatori petrolchimici, diversi prodotti chimici di ricerca, marcatori fluorescenti, composti fluorurati contro la corrosione, film plastici industriali, cere, adesivi, vernici, ecc.

I materiali e i prodotti chimici dell’azienda possono anche essere utilizzati per batterie e stoccaggio di energia, cattura del carbonio e processamento LNG.

Fonte: Honeywell

Il carburante di aviazione sostenibile (SAF) e l’idrogeno fanno anche parte di questo business, con il SAF attualmente il più sviluppato. Abilitare la produzione di diesel sostenibile per camion e trattori potrebbe diventare una parte in crescita del business in futuro.

Quantinuum: lo spin‑off di Honeywell nel calcolo quantistico

Quantinuum è una società di calcolo quantistico, basata sulla tecnologia ionica intrappolata. È il risultato della fusione tra Honeywell Quantum Solutions e Cambridge Quantum, partner di Microsoft nel cloud quantistico.

Questo è un segmento del business spesso non menzionato dalla direzione di Honeywell durante le presentazioni, poiché al momento è principalmente una tecnologia prospettica con pochi ricavi.

Tuttavia, ciò potrebbe cambiare presto, poiché la corsa per costruire i primi computer quantistici per l’uso nella vita reale si sta intensificando.

L’industria si trova in una situazione in cui due tecnologie competono: ionica intrappolata, con un numero ridotto di qubit ma altissima affidabilità dei risultati, contro i computer quantistici superconduttori, l’approccio preferito dalla maggior parte dei giganti tecnologici, da Microsoft (MSFT ) con Majorana a Google (GOOGL ) e IBM (IBM\ ).

Il motivo per cui i giganti tecnologici, con risorse sufficienti per sviluppare lentamente il calcolo quantistico superconduttivo per 10‑20 anni, preferiscono questa opzione è che è quella con la maggiore probabilità di scalare un giorno a decine di migliaia di qubit.

Per molto tempo si è ritenuto che fosse l’unico modo per raggiungere la potenza di calcolo necessaria per le applicazioni nella vita reale.

IPO di Quantinuum

Questo potrebbe non essere vero, poiché una serie di innovazioni potrebbe cambiare il modo in cui i computer quantistici vengono costruiti nel prossimo futuro, con la tecnologia ionica intrappolata che prende il comando:

• Aumentare la possibilità di collegare insieme computer quantistici più piccoli, grazie a teletrasporto di singoli fotoni, sistema operativo quantistico QNodeOS e collegamento a maglia ad alta efficienza di computer quantistici.
• Il primo caso d’uso reale del calcolo quantistico che risolve un problema meglio dei computer tradizionali. Ed è stato per l’addestramento di reti neurali AI, un compito notoriamente affamato di calcolo che sta anche esplodendo in domanda.

Quantinuum sta ora perseguendo attivamente questo obiettivo di “IA Quantistica Generativa” con una serie di notizie correlate al punto d’incontro tra IA, fotonica e computer quantistici a ioni intrappolati.

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Dovrebbe portare a un’IPO per la società posseduta al 52% da Honeywell, dopo un round di raccolta fondi che la valuta a 5 miliardi di dollari. Si dice che il fondatore Ilyas Khan possieda circa il 20% della società. Altri azionisti includono JSR Corporation, Mitsui, Amgen, IBM e JP Morgan.

Un’IPO potenziale di Quantinuum in futuro, a seguito della più ampia ristrutturazione e spin‑off di Honeywell, si stima possa valere fino a 20 miliardi di dollari (1/7^th del valore totale di Honeywell) e potrebbe avvenire tra il 2026 e il 2027.

Performance finanziaria e ritorni per gli azionisti

Vendite, EPS e flussi di cassa

Le vendite di Honeywell continuano a crescere solidamente, con un aumento di 3,4 miliardi di dollari dal 2022, e il flusso di cassa libero è aumentato di 600 milioni di dollari nello stesso periodo.

Fonte: Honeywell

Nel complesso, il ritorno sul capitale investito dell’azienda si è mantenuto intorno al 15%-19% dal 2017, e la spesa per R&D e capex dell’8%-10% dovrebbe aiutare a mantenere la posizione competitiva dell’azienda.

Politica di ritorno agli azionisti

La gestione e la strategia dell’azienda sono molto focalizzate sui ritorni per gli azionisti. Ciò avviene tramite riacquisti di azioni, con oltre 13 miliardi di dollari impegnati nel 2023‑2025, e dividendi, con 9 miliardi di dollari impegnati nel 2023‑2025. Ci sono stati almeno 15 aumenti dei dividendi dal 2010.

Fonte: Honeywell

Il numero di azioni è diminuito da circa 760 milioni nel 2017 a 650 milioni nel 2024.

Sia i riacquisti che i dividendi sono guidati da utili per azione in costante crescita, con un tasso di crescita composto del 10% annuo dal 2004.

Fonte: Honeywell

Ultime notizie e sviluppi sul titolo Honeywell (HON)

Conclusione: Honeywell è un acquisto nel 2025?

Honeywell è un gigante industriale i cui prodotti stanno potenziando innumerevoli altre industrie, in particolare il settore aerospaziale e manifatturiero, ma anche biotech, data center, petrolio e gas, utilities, ecc.

È un importante contraente della difesa, producendo sensori chiave, propulsione, comunicazione, autopilota, avionica e radar. Con la crescita di importanza di droni e mobilità aerea elettrica più piccola, l’azienda ha un campo di potenziale espansione in un’area dove potrebbe competere testa a testa con altre grandi aziende aerospaziali.

Parallelamente, l’IP prezioso su prodotti chimici chiave per refrigeranti, tessuti ultra‑resistenti e prodotti legati all’energia costituisce una fonte di reddito preziosa e stabile.

Per molto tempo, Honeywell è stato un conglomerato con diverse parti non realmente collegate tra loro. Presto sarà possibile per i suoi azionisti decidere cosa preferiscono nell’azienda, grazie alla prossima riorganizzazione/scissione nel 2026.

Come ciliegina sulla torta, Honeywell è anche un modo per acquisire parti di Quantinuum, una società di calcolo quantistico che ha recentemente compiuto progressi impressionanti nel trovare il primo caso d’uso per i computer quantistici, proprio mentre i modelli di addestramento AI hanno un disperato bisogno di potenza di calcolo più efficiente e meno energivora.