Il Governatore della Fed afferma che la tokenizzazione è ancora nelle fasi iniziali, ma gli sviluppi tecnologici hanno potenziale oltre le criptovalute

Christopher Waller, Governatore della Federal Reserve, ha dichiarato venerdì di vedere valore nei mercati delle criptovalute e che, sebbene le criptovalute siano asset speculativi, rappresentano anche una forma di innovazione finanziaria.

Parlando alla Conferenza del Global Interdependence Center su “Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto” in California, Waller ha condiviso le sue opinioni sull’ecosistema crypto.

Secondo lui, dati i recenti eventi nel mondo crypto, come il crollo di FTX, è tempo di avviare discussioni relative agli asset digitali.

Il discorso di Waller offre un’affascinante intuizione su come percepisce le criptovalute; sebbene sia aperto nei loro confronti, vuole anche garantire che vengano adottate misure adeguate per ridurre i rischi associati al loro utilizzo nel sistema finanziario.

Nel suo intervento sulle crypto, il Governatore della Fed ha evidenziato i significativi rischi finanziari associati alle valute digitali e al coinvolgimento delle banche. Ha inoltre discusso le profonde implicazioni della tecnologia dei registri distribuiti, dei contratti intelligenti e della tokenizzazione sulla privacy dei dati.

Waller ha osservato che l’inclusione finanziaria potrebbe migliorare grazie a questo approccio, poiché consente un accesso più sicuro ai servizi rispetto ai metodi tradizionali, garantendo al contempo che la protezione del cliente sia fondamentale.

Pertanto, ha sostenuto che i regolatori devono adottare un approccio equilibrato per regolare il settore, introducendo misure che proteggano i clienti da attori maligni lasciando al contempo spazio all’innovazione.

Crypto Assets: “La costruzione sociale del denaro”

Gli asset crypto sono definiti come qualsiasi asset digitale implementato mediante tecniche crittografiche che viene scambiato. Il motivo per cui qualcuno detiene un asset crypto non è che sia nuovo o unico, ma si basa su relazioni economiche che conferiscono valore agli oggetti, ha detto Waller nel suo discorso del 10 febbraio.

Commentando la mancanza di valore intrinseco delle crypto, il governatore ha affermato che gli oggetti hanno valore a causa delle loro proprietà intrinseche e, se un oggetto non ne possiede, il suo prezzo dovrebbe essere zero.

Tuttavia, “in modo sorprendente, risulta che gli oggetti possano essere valutati molto al di sopra di quanto le loro proprietà intrinseche suggerirebbero,” ha detto Waller, facendo riferimento al lavoro di Paul Samuelson del 1958 sul livellamento intertemporale dei consumi, secondo il quale un oggetto intrinsecamente inutile può essere scambiato a un prezzo positivo. Questo concetto è stato definito “la costruzione sociale del denaro”.

“Il valore di tale oggetto è guidato esclusivamente dalla credenza. Se credo che qualcuno pagherà un prezzo positivo per questo oggetto in futuro, potrei essere disposto a pagare un prezzo positivo ora, mantenerlo nel tempo e venderlo quando avrò bisogno di consumare altri beni e servizi,” ha detto Waller.

Ma sebbene gli oggetti intrinsecamente inutili possano essere scambiati a un prezzo positivo, Waller ha chiarito che esiste sempre un secondo prezzo di equilibrio per questo oggetto, che è zero — poiché le credenze cambiano e si ritiene che nessuno pagherà per questo oggetto in futuro.

“Ci sono molti oggetti intrinsecamente inutili che hanno comunque valore,” come le carte da baseball e le firme di celebrità. “In base alle loro proprietà fondamentali, queste cose hanno poco o nessun valore intrinseco, ma possono essere molto richieste e comandare prezzi astronomici,” ha continuato Waller, aggiungendo che un giorno, quando nessuno vorrà più collezionare carte da baseball, non varranno più nulla.

Sostenitore dell’innovazione ma preoccupato per il coinvolgimento delle banche

Gli asset crypto, secondo Waller, sono “nulla più che un asset speculativo”, proprio come una carta da baseball. Vengono scambiati a un prezzo positivo solo sulla base della credenza che qualcun altro arriverà e lo comprerà a un prezzo più alto.

“Se le persone vogliono detenere un tale asset, allora fallo,” ha detto Waller, avvertendo che “se compri crypto‑asset e il prezzo scende a zero in qualche momento, per favore non sorprenderti e non aspettarti che i contribuenti socializzino le tue perdite.”

In tal senso, i crypto‑asset rimangono rischiosi mentre le imprese che li gestiscono sono nelle loro fasi iniziali. Waller ha poi indicato il brutale 2022, che ha spazzato via molte società crypto come BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis e Three Arrows Capital.

Dalle piattaforme di pagamento e exchange ai prestatori crypto e hedge fund, diverse società di spicco legate al mondo crypto hanno presentato istanza di fallimento, ha dichiarato Waller. Oltre a questa implosione, il drammatico calo del valore delle crypto ha causato danni a molti investitori dell’industria crypto.

Con il 12%‑20% degli adulti statunitensi che possiedono, scambiano o usano crypto e le perdite da crypto in aumento, Waller ha sostenuto che dovrebbero essere messe in atto migliori protezioni per gli investitori. Ma non sono solo gli investitori al dettaglio a subire il peso dell’«inverno crypto»: “anche gli investitori istituzionali, con risorse significative per condurre due diligence sugli investimenti, hanno sentito il dolore”, con almeno 15 fondi pensione pubblici, che gestiscono fondi pensione dei dipendenti pubblici, colpiti dall’ex exchange crypto fallito, FTX.

“Non mi importa se le persone assumono investimenti rischiosi o intraprendono attività commerciali rischiose, le banche e gli altri intermediari finanziari devono svolgere qualsiasi attività in modo sicuro e solido,” ha detto Waller, che ha espresso il suo sostegno a un’innovazione prudente nel sistema finanziario nel suo discorso.

Ma allo stesso tempo, ha condiviso le sue preoccupazioni riguardo alle banche che si impegnano in attività che presentano un rischio aumentato di frodi e truffe, incertezze legali e nella diffusione di comunicazioni finanziarie fuorvianti e inaccurate.

Il governatore ha sostenuto che una banca che si rivolge a clienti crypto deve essere molto chiara sui modelli di business dei clienti, sulle strutture di governance societaria e sui sistemi di gestione del rischio, per garantire che l’istituzione stessa non rimanga con la responsabilità in caso di un crollo crypto.

Inoltre, le banche che valutano di impegnarsi in attività legate alle crypto affrontano il compito critico di soddisfare i requisiti di “know your customer” (KYC) e “anti‑money laundering” (AML), che, secondo lui, le banche non possono in alcun modo ignorare.

Per ora, Waller crede che le ricadute dello stress nell’industria crypto su altre parti del sistema finanziario siano state minime. Questo è in parte dovuto alle limitate interconnessioni tra l’ecosistema crypto e il sistema bancario, ha detto.

Waller ha proseguito affermando che, per proteggere dai rischi di stabilità finanziaria derivanti dalle crypto, è importante che i regolatori agiscano in modo decisivo. Tuttavia, ha anche avvertito che, per evitare di soffocare l’innovazione, è fondamentale creare distinzioni chiare tra i vari aspetti del mondo crypto riguardo a se e come regolare l’ecosistema. Così facendo, le autorità possono evitare di imporre limitazioni indebite alle caratteristiche positive dell’ecosistema crypto, ha detto Waller.

La Tecnologia: Blockchain, Smart Contracts, Tokenization

Per quanto riguarda la tecnologia sottostante degli asset crypto, Waller ha definito la blockchain come un protocollo di gestione di database utilizzato per registrare le operazioni, comprese le tecnologie di registro distribuito permissioned e permissionless. Sebbene fondamentale per la creazione di asset crypto, questa tecnologia non è limitata all’uso esclusivo nell’ecosistema crypto e viene esplorata per potenzialmente affrontare una vasta gamma di problemi di gestione dei dati, ha detto Waller.

Per quanto riguarda la tecnologia che facilita direttamente il trading, ha affermato che le crypto includono contratti intelligenti e tokenizzazione come forma di privacy dei dati, che insieme alla blockchain hanno anche applicazioni molto più ampie.

Commentando ulteriormente i contratti intelligenti, ha sottolineato come vengano usati nel trading peer‑to‑peer e possano essere impiegati in combinazione con un protocollo di gestione dati centralizzato per automatizzare l’esecuzione di determinate transazioni su asset non crypto.

Sottolineando il potenziale dei contratti intelligenti, Waller ha suggerito che questa tecnologia potrebbe essere applicata in futuro in modo molto più ampio, dalla gestione dei dati e dalla compensazione e regolamento delle transazioni di titoli fino a applicazioni ancora più complesse.

Commentando la tokenizzazione, Waller ha affermato che quando questa tecnologia emergente è combinata con vault di dati per archiviare in modo sicuro le informazioni personali, può essere usata per scambiare oggetti al fine di proteggere l’identità di una persona.

La tokenizzazione è il processo di rappresentare un asset del mondo reale come token digitale su una blockchain. Questo processo consente la creazione di token di sicurezza o di asset, che sono rappresentazioni digitali di asset reali del valore di centinaia di trilioni di dollari. Tokenizzando un asset, può essere rappresentato come criptovaluta, rendendolo più accessibile e più facile da scambiare.

Trasformando il modo in cui possediamo e scambiamo gli asset, i token di sicurezza hanno suscitato notevole interesse da Wall Street. A differenza delle criptovalute, i token di sicurezza sono soggetti alle leggi federali sui titoli e devono rispettare le normative che regolano la vendita e il trading di titoli. Con i recenti problemi del mercato e l’aumento dell’attenzione normativa, i token di sicurezza potrebbero rivelarsi un attore importante quest’anno.

Security token offerings (STOs) hanno anche guadagnato trazione e, alla luce del contraccolpo normativo, stanno facendo un ritorno. Si potrebbe dire che gli sviluppi normativi stanno rendendo i token di sicurezza inevitabili.

La tokenizzazione ha realmente il potenziale di creare un valore enorme, con il mercato dei token di sicurezza previsto raggiungere dimensioni di multi‑trilioni di dollari entro la fine di questo decennio. L’approvazione dei token di sicurezza da parte della comunità crypto, delle istituzioni finanziarie tradizionali e dei regolatori indica un futuro luminoso per loro.

“Sebbene questi sviluppi tecnologici siano ancora nelle fasi iniziali, hanno potenziali applicazioni al di là dell’ecosistema crypto che potrebbero portare a notevoli miglioramenti di produttività in altri settori,” ha detto Waller.