Perché i Mercati delle Criptovalute Convergono Durante le Crisi Globali

Gli investitori in criptovalute tendono a pensare che possedere un portafoglio sufficientemente variegato di diverse criptovalute, azioni tecnologiche e asset DeFi sia una diversificazione sufficiente.

Tuttavia, alla fine, tutti questi asset rischiano di essere raggruppati sotto l’etichetta “crypto” o “tech” come settore e di muoversi in sincronia tra loro. Ciò è particolarmente vero durante shock esterni come eventi geopolitici.

Uno studio recente condotto da ricercatori dell’Higher Institute of Management di Tunisi, Tunisia, indaga questa questione. Hanno analizzato come i token del metaverso normalmente contribuiscano a ridurre la varianza del portafoglio in condizioni ordinarie, ma non tanto durante conflitti come la guerra in Ucraina.

Hanno pubblicato i loro risultati su Finance Research Open¹, con il titolo “Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, Defi and MSCI with portfolio implications”.

Costruire un Portafoglio di Token Digitali Oltre le Criptovalute

Gli investitori in asset digitali possono oggi costruire portafogli combinando criptovalute tradizionali con token DeFi e del Metaverso, al fine di diversificare la loro esposizione a qualsiasi segmento dell’industria degli asset digitali o a un token specifico in particolare.

Poiché le criptovalute sono strettamente interconnesse, un approccio più ampio può contribuire a diversificare il rischio.

Poiché le criptovalute sono già in gran parte indipendenti dagli strumenti convenzionali come petrolio, azioni, obbligazioni, oro e valute fiat, in teoria ciò potrebbe fornire il livello necessario di diversificazione a un portafoglio senza abbandonare lo spazio degli asset digitali.

Tuttavia, le principali criptovalute non sono riuscite a fungere da coperture affidabili o rifugi sicuri rispetto ai mercati azionari durante la pandemia di COVID-19, poiché l’interconnessione tra criptovalute e mercati finanziari tradizionali si è intensificata proprio durante i periodi di crisi.

Allo stesso modo, la correlazione tra gli asset finanziari “mainstream” e le criptovalute è aumentata durante l’invasione dell’Ucraina, passando da circa il 60% al 90%. Durante questi eventi, l’oro ha funzionato come un forte rifugio sicuro nei quantili estremi, mentre Bitcoin (BTC ) ha offerto, al meglio, una copertura debole.

Vale lo stesso per gli altri asset digitali? E, in tal caso, è possibile quantificarlo per valutare il reale livello di diversificazione che offrono nei periodi di crisi?

Studiare gli Asset Digitali e le Crisi

I ricercatori hanno raccolto dati giornalieri dei tre token del metaverso selezionati (Tezos (XTZ ) -XTZ, Axie Infinity (AXS ) -AXS, Decentraland (MANA ) -MANA), tre asset DeFi (Chainlink (LINK ) -LINK, Maker-MKR, Basic Attention Token (BAT ) -BAT), un indice tecnologico MSCI e tre criptovalute (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether). I dati coprono il periodo dal 9 novembre 2020 al 6 ottobre 2023.

Hanno analizzato principalmente tre metriche finanziarie:

• L’interconnessione tra i token del metaverso, due gruppi chiave di asset digitali – criptovalute e token DeFi – e l’indice MSCI.
• Utilizzo del modello DCC-GARCH come verifica di robustezza, per accertare che le conclusioni tratte da questi dati siano effettivamente affidabili.
• Le capacità di copertura e diversificazione dei token del metaverso.

Correlazione Tra Classi di Asset

Token del Metaverso

I ricercatori hanno scoperto che, durante questo periodo segnato da eventi geopolitici, la correlazione tra l’indice azionario mainstream e i token DeFi e del metaverso era piuttosto forte.

“Il ritorno totale e lo spillover di volatilità tra i token del metaverso, i token DeFi e l’MSCI sono rispettivamente (67,31%) e (43,49%) della varianza totale dell’errore di previsione all’interno della rete. Questo risultato sottolinea l’interazione rafforzata tra i due mercati durante l’intero periodo analizzato.”

Successivamente hanno indagato l’impatto direzionale che ogni asset esercita all’interno della rete, seguendo così il processo di trasmissione degli shock. Hanno scoperto che l’MSCI influenzava solo debolmente i token del metaverso, e il contrario era vero.

“Le trasmissioni di ritorno sono più elevate da BAT (79,03%), LINK (79,46%) e MKR (61,16%) verso il sistema, mentre sono più basse dall’MSCI (25,24%) verso il sistema.”

Tuttavia, i token DeFi sono determinanti importanti nella previsione della volatilità dei token del metaverso.

Fonte: Finance Research Open

Ciò è cambiato in parte durante la guerra in Ucraina, con uno spostamento di alcuni asset da net trasmettitori di ritorno o volatilità a diventare ricevitori, come MANA, AXS, XTZ e MKR.

Contemporaneamente, la connettività complessiva della volatilità varia dal -39% al 65%, con un picco distintivo coincidente con l’inizio della crisi del conflitto russo.

Fonte: Finance Research Open

Criptovalute

Le trasmissioni di ritorno sono più elevate da BTC (62,59%) e ADA (63,33%) verso il sistema, mentre sono più basse da USDT (5%) verso il sistema.

Quindi USDT influisce debolmente sui token del metaverso, suggerendo che USDT non è un predittore efficace dei token del metaverso, mentre Bitcoin lo è. Il contrario non è vero, poiché l’influenza dei token del metaverso è debole su ADA e Bitcoin.

Ciò che è vero per le azioni di prezzo è vero anche per la volatilità:

“La volatilità di USDT influisce in modo trascurabile sulla volatilità dei token del metaverso, mentre la volatilità di BTC e ADA influisce notevolmente sulla volatilità dei token del metaverso.”

Anche qui, questo legame è stato influenzato dalle crisi geopolitiche:

“In particolare, durante la guerra russo-ucraina, si osserva uno spostamento evidente in alcuni asset come MANA, AXS e XTZ, che passano da net trasmettitori di ritorno o volatilità a diventare ricevitori.”

Fonte: Finance Research Open

Costruire un Portafoglio di Asset Digitali

Dal punto di vista del portafoglio, una criptovaluta che agisce costantemente come net trasmettitore di shock durante l’intero periodo di campionamento presenta meno potenziali fonti di rischio, rendendola più interessante per gli investitori.

I token DeFi (BAT, LINK e MKR) emergono costantemente come net trasmettitori di volatilità sia nelle specifiche del modello sia nei sotto-periodi, riflettendo il loro ruolo centrale all’interno dell’ecosistema della finanza decentralizzata.

Il ruolo di trasmissione dei DeFi si intensifica durante i periodi di stress di mercato, coerente con la teoria del contagio finanziario e con evidenze precedenti che identificano i DeFi come un canale di trasmissione principale nei mercati degli asset digitali.

L’effetto è che i token del metaverso e i DeFi non sono così immuni agli shock esterni come gli investitori potrebbero pensare basandosi sulle loro reazioni nei periodi normali.

“Durante il periodo di conflitto, diverse relazioni bilaterali che coinvolgono i token del metaverso invertiscono la direzione, riflettendo la loro transizione da trasmettitori di volatilità a ricevitori.”

Verificando la robustezza, la ricerca ha riscontrato che i risultati rimangono coerenti su tutti i set di dati e condizioni.

Una lezione chiave per gli investitori è che gli shock geopolitici non solo rafforzano l’interconnessione dei mercati, ma rimodellano anche i pattern di trasmissione degli shock man mano che gli investitori si spostano verso asset più liquidi. Pertanto, durante una crisi, ciò che in precedenza funzionava per la diversificazione tra gli asset digitali potrebbe improvvisamente smettere di funzionare.

Oltre i Token: Esposizione all’Infrastruttura vs. Correlazione degli Asset

Coinbase Global (COIN)

I risultati dello studio presentano un chiaro dilemma: se la distribuzione del capitale tra criptovalute, DeFi e token del metaverso non riesce a proteggere un portafoglio durante i panici di mercato, come dovrebbero gli investitori affrontare l’esposizione a questo settore?

L’allocazione diretta di token lascia gli investitori vulnerabili ai ribassi sincronizzati evidenziati dalla ricerca. Tuttavia, per chi cerca un’esposizione ampia e a lungo termine alla maturazione dell’ecosistema degli asset digitali — senza puntare esclusivamente su un paniere speculativo di token individuali — l’attenzione si sposta dagli asset stessi all’infrastruttura sottostante.

È qui che Coinbase Global (COIN ) si è sempre più affermata come leader centrale nell’industria crypto e blockchain, offrendo un’esposizione azionaria alle infrastrutture che supportano le categorie di asset esaminate nello studio — dalle criptovalute di base ai protocolli DeFi e agli asset del metaverso come MANA e AXS.

Entro il 2025, Coinbase ha segnalato 8 milioni di account attivi ed è diventata il più grande custode di Bitcoin al mondo, detenendo 2,4 milioni di BTC — rappresentando circa il 12% dell’intera offerta circolante. Questa scala istituzionale la rende un partner chiave per i principali ETF su Bitcoin, fornendo custodia sicura e liquidità che collega la finanza tradizionale agli asset digitali.

Oltre alla sua piattaforma di scambio principale, Coinbase cattura valore attraverso molteplici aspetti dell’economia digitale grazie a un ecosistema diversificato di offerte complementari:

• Coinbase One: Un servizio di abbonamento premium che offre commissioni di trading zero, ricompense di staking potenziate e vantaggi per partner istituzionali.
• Coinbase Advanced: Progettato specificamente per trader crypto ad alto volume e professionisti.
• Coinbase Wallet: Consente l’archiviazione non custodial di criptovalute e NFT indipendente dagli exchange centralizzati.
• Coinbase Earn: Una piattaforma di staking che permette agli utenti di generare rendimenti sugli asset di rete, generando oltre 230 milioni di dollari per i clienti solo nel 2023.
• Coinbase Card: Una carta di debito Visa mainstream che facilita le transazioni crypto nel mondo reale con premi cash-back in BTC e USDC.
• USD Coin (USDC): Co-sviluppata come una delle principali stablecoin ancorata al dollaro, favorendo liquidità e regolamenti in dollari istituzionali attraverso DeFi e le infrastrutture di scambio.

Guardando al futuro, Coinbase sta lavorando attivamente alla tokenizzazione di titoli, esplorando modi per collegare le azioni tradizionali quotate al Nasdaq con sistemi di regolamento basati su blockchain.

Navigare in questo contesto non è stato privo di attriti. L’azienda continua a gestire ambienti normativi complessi, contenziosi con la SEC, minacce alla sicurezza informatica e difficoltà di scalabilità operativa, insieme a più ampi cambiamenti di mercato. Inoltre, i rischi a lungo termine del settore, che vanno dalla volatilità macroeconomica a nuove evoluzioni tecnologiche come il calcolo quantistico, rimangono considerazioni rilevanti.

Tuttavia, un Coinbase più maturo e dominante offre un punto di ingresso strutturale nel mercato. Piuttosto che indovinare quale token individuale sopravviverà a uno shock geopolitico, detenere azioni in un’infrastruttura che definisce la categoria consente agli investitori di capitalizzare sull’adozione globale, sulla custodia e sul volume di scambio dell’economia degli asset digitali.

Puoi anche leggere di più su Coinbase in il nostro report di investimento dedicato all’azienda.

Ultime Notizie e Sviluppi sul Titolo Coinbase (COIN)

Studio di Riferimento

^{1. Nadia Basty e Mouna Abidly. Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, DeFi and MSCI with portfolio implications. Finance Research Open. Volume 2, Numero 3, Settembre 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}