Il personale della CFTC concede a ElectronX un’esenzione di non azione sulla segnalazione dei grandi trader

La Divisione di Sorveglianza del Mercato della Commodity Futures Trading Commission ha annunciato il 2 settembre 2026 di aver emesso una lettera di non azione a favore di Electron Exchange DCM LLC, un mercato dei contratti designato, consentendo alla borsa di presentare la segnalazione dei grandi trader per conto dei suoi partecipanti diretti come se i contratti della borsa fossero contratti esclusivamente auto‑compensati, secondo un comunicato stampa della CFTC.

Termini della posizione di non azione

L’esenzione, descritta nella CFTC Staff Letter No. 26-24 e firmata da DJ Hennes, direttore ad interim della Divisione di Sorveglianza del Mercato, risponde a una richiesta ricevuta dalla divisione da Electron Exchange DCM, LLC, che opera come ElectronX. La lettera afferma che la divisione non raccomanderà alla Commissione di avviare azioni di enforcement per due motivi: prima, che ElectronX non fornisce la segnalazione richiesta dal regolamento 16.00 in relazione alle posizioni dei membri di compensazione che sono partecipanti diretti sulla borsa; e secondo, che i partecipanti diretti di ElectronX non forniscono la segnalazione richiesta dai regolamenti 17.00 e 17.01 in relazione alle loro posizioni nei contratti ElectronX.

La posizione è soggetta a quattro condizioni. ElectronX deve fornire la segnalazione ai sensi del regolamento 16.00 in relazione alle posizioni dei membri di compensazione dei futures commission merchant che gestiscono conti per partecipanti non diretti. Deve fornire la segnalazione ai sensi dei regolamenti 17.00 e 17.01 per conto dei suoi partecipanti diretti. Deve raccogliere tempestivamente dai suoi partecipanti diretti tutte le informazioni necessarie per effettuare tale segnalazione. Inoltre, i suoi partecipanti diretti rimangono responsabili di tutta la segnalazione richiesta dalla Parte 18 dei regolamenti della Commissione, che riguarda le richieste speciali per il Modulo 40 rivolte ai trader.

La lettera afferma che scadrà alla data di conformità di qualsiasi azione finale intrapresa dalla Commissione in merito alla questione. Inoltre, dichiara che la posizione rappresenta solo le opinioni della divisione, non è vincolante per la Commissione o per altri membri del personale della Commissione, e che eventuali fatti o circostanze materiali diversi, modificati o omessi possono rendere la posizione nulla.

Come si applicano le regole di segnalazione

La Parte 17 dei regolamenti della Commissione stabilisce i requisiti di segnalazione delle posizioni dei grandi trader e di segnalazione della proprietà e del controllo per i futures commission merchant, i membri di compensazione e i broker esteri. Il regolamento 16.00 richiede separatamente ai mercati dei contratti designati di presentare rapporti giornalieri che mostrino le posizioni lunghe e corte aperte di ciascun membro di compensazione, gli acquisti e le vendite, gli scambi di futures e le notifiche di consegna dei futures.

Le regole della Commissione prevedono un regime distinto per i “contratti esclusivamente auto‑compensati”, definiti nel regolamento 15.00(h) come un contratto compensato per il quale nessuna persona diversa dal mercato di segnalazione e dalla sua organizzazione di compensazione è autorizzata ad accettare denaro, titoli o beni per margine, garanzia o copertura di qualsiasi operazione. Per tali contratti, l’obbligo di presentare la segnalazione delle posizioni dei grandi trader e la segnalazione della proprietà e del controllo passa dal membro di compensazione al mercato dei contratti designato, e i consueti requisiti di segnalazione dei membri di compensazione ai sensi del regolamento 16.00 non si applicano. Secondo la lettera, la Commissione ha ideato questo schema alternativo per i mercati non intermediati in cui i clienti al dettaglio accedono direttamente alla borsa per negoziare contratti pienamente garantiti, poiché tali trader generalmente mancano delle risorse o dell’esperienza normativa per effettuare la segnalazione dei grandi trader, mentre la borsa possiede le informazioni necessarie per la segnalazione.

Il passaggio di ElectronX a un modello intermedio

ElectronX elenca per la negoziazione futures a margine di liquidazione in contanti con merci sottostanti relative ai mercati dell’elettricità e/o dell’energia, e i contratti sono pienamente garantiti. La borsa è stata designata come mercato dei contratti il 29 agosto 2025, ai sensi di un ordine di designazione emesso alla società a responsabilità limitata del Delaware con sede a Chicago. Tale ordine includeva una disposizione che vietava alla borsa di consentire a qualsiasi futures commission merchant di intermediare transazioni o gestire conti clienti, salvo modifica dell’ordine.

Il 10 agosto 2026, la Commissione ha emesso un ordine di designazione modificato che ha annullato tale disposizione, consentendo l’intermediazione. ElectronX ha dichiarato nella sua richiesta, datata 12 agosto 2026, di intendere consentire sia ai partecipanti intermediati sia ai partecipanti diretti di negoziare i suoi contratti.

Secondo la lettera, ElectronX ha finora fornito la segnalazione delle posizioni dei grandi trader e la segnalazione della proprietà e del controllo per conto dei suoi partecipanti perché ha elencato contratti esclusivamente auto‑compensati. Tuttavia, una volta che la borsa introdurrà l’intermediazione dei futures commission merchant, lo schema di segnalazione esclusivamente auto‑compensato non sarà più applicabile. In assenza dell’esenzione, ElectronX sarebbe tenuta a presentare i rapporti dei membri di compensazione ai sensi del regolamento 16.00, e i suoi partecipanti diretti, inclusi eventuali partecipanti al dettaglio, sarebbero tenuti a presentare autonomamente i rapporti sulle posizioni dei grandi trader e i rapporti sulla proprietà e sul controllo.

ElectronX ha sostenuto nella sua richiesta che l’esenzione è coerente con la motivazione della Commissione per le regole sui contratti esclusivamente auto‑compensati, le quali, secondo la borsa, trasferiscono le responsabilità di segnalazione dai trader, che non sono adeguatamente attrezzati per fornire segnalazioni normative di routine, ai mercati dei contratti designati, che lo sono. La borsa ha inoltre argomentato che la posizione non altera le informazioni che la Commissione riceve, ma riassegna le responsabilità di segnalazione, e ha dichiarato di possedere le informazioni sulla proprietà e sul controllo dei suoi partecipanti diretti necessarie per fornire la segnalazione, di rispettare i requisiti di forma e modalità del regolamento 17.02, e di poter fornire gli stessi dati che i partecipanti diretti sarebbero tenuti a fornire ai sensi della Parte 17. La lettera osserva che esentare ElectronX dai rapporti dei membri di compensazione ai sensi del regolamento 16.00 per i partecipanti diretti comporterebbe una certa lacuna nella segnalazione, poiché la Commissione riceverebbe rapporti sulle posizioni dei grandi trader solo per i “conti speciali” anziché rapporti che riflettano le posizioni di tutti i membri di compensazione, sebbene la lettera affermi che tale lacuna è prevista dal regime dei contratti esclusivamente auto‑compensati.

La divisione ha dichiarato nella lettera che consentire ai partecipanti diretti di ElectronX di continuare a fare affidamento sulla borsa per eseguire la segnalazione normativa per loro conto è coerente con lo scopo delle regole sui contratti esclusivamente auto‑compensati, ovvero l’allocazione delle responsabilità di segnalazione in base alle capacità.

L’esenzione segue precedenti posizioni di non azione del personale relative alla borsa. Nella CFTC Letter No. 25-35, la Divisione di Sorveglianza del Mercato e la Divisione di Compensazione e Rischio hanno concesso a ElectronX DCM e alla sua organizzazione di compensazione dei derivati registrata, Electron Exchange DCO, LLC, una posizione di non azione che copre i requisiti di segnalazione dei dati swap e di tenuta dei registri per opzioni binarie pienamente garantite su elettricità e mercati dell’energia negoziati sulla borsa e compensati dalla sua organizzazione di compensazione.