SQM (SQM): Raksasa Penambangan Litium & Garam Chili

Selama sebagian besar sejarah manusia, litium merupakan senyawa logam yang relatif tidak relevan dengan sedikit aplikasi praktis. Hal ini mulai berubah dengan penemuan oleh John Goodenough dan lainnya tentang baterai lithium‑ion, sebuah karya yang dianugerahi Nobel Kimia pada tahun 2019, yang kami jabarkan dalam laporan khusus.

Teknologi ini memungkinkan ledakan perangkat elektronik portabel kecil, mulai dari Walkman pertama hingga smartphone, laptop, dan tablet yang kini ada di mana‑mana.

Namun, dengan munculnya kendaraan listrik (EV), baterai lithium‑ion beralih dari teknologi penting menjadi teknologi yang mengubah dunia. Hanya baterai lithium‑ion yang memiliki kepadatan energi yang diperlukan untuk memberikan jangkauan yang layak secara komersial bagi EV.

Sumber: Statista

Karena sebuah EV mengonsumsi sebanyak baterai yang setara dengan ratusan atau ribuan perangkat elektronik, elektrifikasi transportasi membuat semua produksi baterai sebelum revolusi EV pada pertengahan 2010‑an tampak seperti catatan kaki sejarah bila dibandingkan.

Walaupun beberapa kimia baru mencoba melewati litium, sebagian besar teknologi baterai baru masih sangat bergantung pada logam ini: baterai logam litium padat ultra‑tahan, baterai litium‑sulfur yang dicetak dengan laser, baterai litium‑CO₂, baterai litium‑indium, baterai lithium‑ion tahan dingin, baterai lithium‑ion graphene, dll.

Sumber: Flash Battery

Akibatnya, permintaan litium diperkirakan akan terus tumbuh cepat dalam beberapa tahun mendatang. Hanya jika permintaan tetap dekat dengan skenario dasar, pasokan yang akan datang akan cukup, bahkan dengan pasokan pada 2029 saja diperkirakan akan tumbuh menjadi lebih banyak daripada semua litium yang ditambang dari 2015 hingga 2022 digabungkan.

Namun, karena krisis energi historis sedang berkembang akibat perang dengan Iran, permintaan EV dan alternatif bahan bakar fosil lainnya, dan dengan demikian permintaan baterai, kemungkinan akan melampaui ekspektasi.

Sumber: Lithium Harvest

Sekitar 1/3^rd pasokan litium global berasal dari brine, air kaya mineral yang umumnya ditemukan di bawah tanah. Produsen terbesar tipe litium ini adalah yang disebut “Segitiga Litium”: Bolivia, Argentina, dan Chili.

Ini juga merupakan wilayah dengan cadangan litium terbesar di Bumi. Ketiga negara ini bersama‑sama mewakili hampir 50 % cadangan litium dunia.

Sumber: UFine Battery

(Anda dapat membaca lebih lanjut tentang litium dan baterai dalam artikel kami “Apakah Permintaan Litium Akan Menurun Tajam dengan Baterai Sodium‑Ion Baru?”, “Apakah Arkansas Memiliki Jawaban atas Kebutuhan Litium Kita?” dan “Berinvestasi dalam Pencapaian Nobel: Baterai Lithium‑Ion untuk Menyalakan Dunia”.)

Produksi segitiga litium dikendalikan oleh beberapa perusahaan besar seperti Albemarle (ALB ) (ikuti tautan untuk laporan kami tentang perusahaan ini) dan SQM: Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

Gambaran Umum SQM

Sejarah & Pengembangan SQM

SQM dimulai pada tahun 1968 sebagai Sociedad Minera Mixta, sebuah perusahaan yang dimiliki oleh investor swasta dan Negara Chile (Compañía Salitrera Anglo‑Lautaro 62,5% dan CORFO 37,5%).

SQM diberikan monopoli dalam eksploitasi dan komersialisasi nitrat, dan perusahaan dinasionalisasi pada tahun 1971.

Selanjutnya diprivatisasi kembali pada tahun 1980‑an selama kediktatoran militer, mentransfer perusahaan milik negara Chile kepada menantu Augusto Pinochet pada saat itu. Ia masih memegang porsi signifikan perusahaan, antara 25‑30 %, hingga ia secara resmi mentransfer kepemilikan patrimonial besar dan kontrol perusahaan kepada putrinya pada tahun 2018,m setelah serangkaian skandal (lihat di bawah).

Pada tahun 1995, SQM terdaftar di NYSE. Pada tahun yang sama, perusahaan memulai produksi kalium klorida dari Salar de Atacama, dan produksi lithium karbonat dari Salar del Carmen dimulai pada tahun 1997.

Perusahaan secara bertahap memperluas bisnis litium melalui akuisisi dan pertumbuhan aset garam datar di Chili. Ia juga memperluas bisnis lainnya dengan cabang dan akuisisi di India, China, Prancis, Dubai, dll.

• Pada tahun 2005, produksi litium hidroksida dimulai.
• Pada tahun 2016, perusahaan memperluas bisnis litiumnya di Argentina.
• Pada tahun 2017, SQM mengakuisisi hak atas proyek litium di Australia.
• Salah satu transaksi terbaru adalah akuisisi sebuah kepemilikan 30 % di Pirra Lithium Australia pada tahun 2023.

SQM dalam Angka

SQM adalah perusahaan penambangan litium terbesar kedua di dunia, mempekerjakan lebih dari 8.300 orang, dengan asetnya di Chili dan litium mewakili sebagian besar bisnis perusahaan.

Perusahaan menghasilkan pendapatan $4,5 Miliar pada tahun 2025 dan laba bersih $588 Juta.

SQM menjual 63‑66 ribu ton litium setiap kuartal. Volume penjualan untuk 2026 diperkirakan 15 % lebih tinggi daripada 2025. Baru‑baru ini perusahaan mendapat manfaat dari lonjakan tajam harga litium, dari <$9/kg menjadi $17,8/kg pada Q1 2026.

Sumber: SQM

Perusahaan berada tepat di belakang Albemarle dengan selisih 10‑20 000 ton litium per tahun, dan hampir dua kali lipat #3 (Ganfeng Lithium Group ‑ 130 000 ton) serta jauh di depan produsen litium lain seperti Tianqi #4 Lithium Corporation (75 000 ton) atau #5 Pilbara Minerals (40 000 ton).

Perusahaan juga menjadi pemimpin pasar dalam produksi kalium nitrat alami (“nutrisi tanaman”, alias pupuk) dan menjual bahan kimia khusus seperti iodin, kalium klorida, asam borat, dan magnesium klorida.

Sumber: SQM

Walaupun litium sebagian besar diproduksi di Chili dan sebagian disuling di sana, perusahaan juga memiliki pabrik penyulingan di China dan Australia. Ia akan memperluas penyulingan di Chili pada 2026‑2028, dan juga melakukan proyek eksplorasi untuk sumber litium baru di Kanada, Australia, dan Namibia.

Sumber: SQM

SQM Berdasarkan Produk

Litium

Aset litium utama perusahaan adalah Salar de Atacama, yang terletak di gurun tinggi Chili, dalam “segitiga litium”, serta Salar de Carmen yang berdekatan. Ini adalah deposit litium konsentrasi tinggi yang dapat diekstraksi dalam bentuk “brine”. Air asin ini mengandung banyak litium, kemudian air tersebut menguap di kolam besar di bawah terik gurun.

Sumber: SQM

Penjualan litium sebagian besar ditujukan ke Asia, terutama China, mencerminkan dominasi wilayah tersebut dalam manufaktur baterai dan EV. Inilah sebagian alasan mengapa SQM menyuling sebagian besar litiumnya di China, dekat dengan konsumen, meskipun negara seperti Jepang juga mencari sumber penyulingan alternatif seperti Chili dan Australia.

Sumber: SQM

Seiring harga litium kembali naik setelah periode panjang harga rendah, segmen ini kemungkinan akan kembali menjadi penggerak utama pendapatan dan laba perusahaan, melampaui aktivitas lainnya. Selain baterai, litium juga digunakan dalam jumlah lebih kecil pada banyak aplikasi lain, terutama pembuatan keramik, pelumas, kaca, dan semen.

Sumber: SQM

Iodin

Iodin adalah produk lain yang ditemukan di lanskap kering Chili dan merupakan sumber pendapatan terbesar kedua bagi SQM.

Permintaannya terutama didorong oleh aplikasi media kontras sinar‑x, tetapi juga digunakan dalam farmasi manusia dan hewan serta nutrisi (ditambahkan ke garam), dalam LED dan aplikasi kimia niche lainnya (cat dan perawatan kayu, herbisida, dll.)

Hampir 60 % produksi iodin global berasal dari Chili utara, rumah bagi 2/3^rd cadangan iodin dunia. SQM mengoperasikan pabrik iodin terbesar di dunia, Nueva Victoria, di wilayah ini.

Mineral kaliche (deposit nitrat dan iodin) ditemukan di bawah lapisan penutup yang tidak subur, dengan ketebalan antara dua puluh sentimeter hingga lima meter.

15.000 ton iodin yang diproduksi SQM setiap tahun memiliki kemurnian 99,8 %, berkat proses produksi unik yang mendaur ulang air berkali‑kali. Sebuah pipa air laut 900 l/s saat ini sedang dalam proses commissioning untuk lebih mengurangi konsumsi air tawar di daerah kering ini.

Asia (46 %) dan Eropa (39 %) adalah pasar utama segmen ini, dengan Amerika Utara menyumbang hanya 13 % penjualan. Penjualan sebagian besar stabil dari tahun ke tahun.

Kalium

Kalium adalah elemen kunci untuk produksi pupuk. SQM memproduksi ketiga bentuk kalium yang mungkin: kalium klorida (KCl), kalium sulfat (K2SO4), dan kalium nitrat (KNO3), dan merupakan satu‑satunya perusahaan di dunia yang melakukannya. Hal ini memungkinkan perusahaan beralih antara sumber yang dipilih, tergantung pada harga komoditas global masing‑masing.

Saat ini, hilangnya segmen utama produksi pupuk berbasis nitrogen dan belerang akibat perang dengan Iran dapat menguntungkan SQM dengan fokus pada kalium sulfat (K2SO4) dan kalium nitrat (KNO3).

Kalium merupakan bisnis yang lebih kecil bagi SQM, dengan campuran pelanggan seimbang antara Amerika Utara (29 %), Asia (25 %), serta permintaan lokal di Chili (13 %) dan wilayah LATAM + Karibia (21 %).

Sumber: SQM

Nutrisi Tanaman

Segmen ini tidak hanya menghasilkan komoditas mentah tetapi pupuk siap pakai oleh petani serta jaringan distribusi dan titik penjualan terkait. Pasar terbesar segmen ini adalah Amerika Utara (38 %), Eropa & Asia, dan kemudian pelanggan nasional & regional.

Sumber: SQM

Garis produk ini menawarkan campuran pupuk yang sangat khusus atau bahkan dibuat khusus, disesuaikan dengan tanah, tanaman, atau kekurangan nutrisi lokal untuk mengoptimalkan hasil pertanian. Selain makronutrien (nitrogen‑fosfat‑kalium), pupuk dapat juga mengandung iodin, kalsium, magnesium, besi, dll., serta regulator keasaman untuk meningkatkan ketersediaan nutrisi di tanah. Beberapa produk bahkan mencegah pembentukan presipitat dan penyumbatan pipa tetes.

Kimia Industri

Sebagai bisnis sampingan, mendaur ulang produk sampingan atau mineral yang diproduksi massal untuk penggunaan lain, segmen ini menjual nitrat, kalium klorida, asam borat, dan magnesium klorida.

Pasar utama adalah Amerika Utara (59 %) dan Eropa (23 %).

Sumber: SQM

Misalnya, SQM dapat menyediakan layanan untuk proyek industri atau pabrik pengolahan:

• Garam termo‑solar, campuran 60 % natrium nitrat (NaNO3) dan 40 % kalium nitrat (KNO3).
• Sylvinite, garam campuran yang mengandung NaCl dan KCl yang semakin banyak digunakan dalam industri makanan sebagai garam rendah natrium.
• Bischofite, atau magnesium klorida heksahidrat, digunakan sebagai penstabil, pengendali debu, dan agen pencair es pada jalan.

Tata Kelola Bermasalah – Masa Lalu & Masa Depan

Masalah Masa Lalu

Meskipun SQM adalah perusahaan luar biasa dalam hal geologi dan pentingnya pasokan mineral kunci global seperti litium dan iodin, tata kelola dan lokasinya di Chili kadang‑kadang menimbulkan sakit kepala bagi pemegang saham.

Dari awal berdirinya, kemudian nasionalisasi, lalu “privatisasi” di bawah kediktatoran militer, nasib awal perusahaan mencerminkan politik Chili yang bermasalah.

Saat ini, keturunan Pinochet masih memiliki 25 % perusahaan melalui Pampa Group. Pada 2015‑2018, terjadi skandal yang disebut “Kasus SQM”, di mana SQM dituduh menggelapkan pajak, suap melalui pembiayaan politik ilegal, dan insider trading yang terkait dengan Pampa Group.

Pemegang saham utama lainnya termasuk perusahaan litium China Tianqi (beli dari perusahaan pupuk Nutrien) dan Kowa Group Jepang. Pemegang saham utama lainnya adalah dana pensiun Chili (13 %) serta investor ritel dan institusional melalui ADR di New York Stock Exchange.

Secara intrinsik, struktur kepemilikan ini dapat menimbulkan pertanyaan mengenai isu tata kelola dan risiko geopolitik.

Misalnya, keputusan pada tahun 2018 oleh FNE (Regulator Antimonopoli Chili ‑ Fiscalía Nacional Económica) memperingatkan beberapa risiko terhadap kompetisi bebas untuk akuisisi Tianqi yang direncanakan pada saat itu. Pada masa kebangkitan nasionalisme dan ketegangan geopolitik dengan China, diskusi semacam ini berpotensi kembali muncul di berita.

Kebijakan Nasional Chili

Untuk menambah risiko struktur kepemilikan ini, SQM berada di pusat gejolak politik di Chili sendiri.

Negara berupaya mengendalikan produksi litium dan keuntungan yang dihasilkannya secara lebih langsung, dengan tujuan semi‑resmi menjadi semacam “Arab Saudi litium”.

Untuk tujuan itu, setelah negosiasi sengit antara SQM dan negara Chili, kegiatan penambangan litium SQM dipindahkan ke Nova Andino Litio yang baru dibentuk, sebuah usaha patungan publik‑swasta dengan perusahaan milik negara Codelco, menggabungkan litium SQM dengan litium Codelco dari Minera Tarar.

Setelah kejutan awal, detail lebih lanjut tentang rencana tersebut menjelaskan bahwa negara masih berniat menarik investasi asing swasta. Kontrak yang sudah ada untuk Salar tetap akan dihormati dan berjalan hingga 2030.

Kemudian, pada 1 Januari 2031, kontrol beralih melalui ketentuan “saham emas”, menempatkan Codelco dalam kendali penuh operasi. Usaha patungan ini mengamankan hak ekstraksi litium di dataran garam Atacama hingga 2060.

Ini bukan hanya berita negatif bagi pemegang saham, karena hal ini juga membuat Chili memberikan SQM kuota produksi tambahan sebesar 300.000 ton metrik Lithium Carbonate Equivalent (LCE), meningkatkan total ekstraksi yang diizinkan menjadi 1,65 juta ton. Jadi bagian dari “pie” mungkin masuk ke negara, namun ukuran “pie” juga semakin besar.

Masih demikian, ini berarti antara 2025‑2030, Negara mengambil 70 % margin operasional melalui pajak dan pembayaran sewa agen pengembangan (Corfo). Mulai 2031, bagian Negara naik menjadi 85 % total margin operasional.

Ancaman nasionalisasi diikuti oleh penurunan harga litium internasional yang bertahan lama, yang menyebabkan penurunan harga saham perusahaan, turun dari puncaknya pada akhir 2022. Pada awal 2026, ketidakpastian teratasi, bersamaan dengan pemulihan harga litium global, yang membantu saham pulih secara signifikan.

Jadi setiap pemodelan masa depan keuangan perusahaan dan nilai saham harus mempertimbangkan tidak hanya volume produksi dan harga litium, tetapi juga kehadiran negara yang masif ini.

Namun, anak perusahaan litium SQM bersama Coldeco masih memegang salah satu biaya produksi terendah di dunia untuk litium, sekitar $3.500‑$4.000 per ton metrik biaya kas, 1/3^rd dari litium yang bersumber dari spodumen (batu). Ini dibandingkan dengan harga jual $17.800‑$18.000 per ton metrik. Jadi biaya rendah ini seharusnya secara signifikan membantu menjaga profitabilitas SQM tetap dapat diterima.

Masa Depan SQM

SQM dulu dipandang hanya sebagai perusahaan penambangan litium Chili. Namun dengan proyek baru di luar negeri dan kehadiran kuat dalam pemrosesan litium, perusahaan dengan cepat melakukan diversifikasi, terbantu juga oleh lini bisnis lain dalam iodin, kalium, pupuk khusus, serta penjualan garam dan mineral lainnya.

Diversifikasi ini juga membantu perusahaan menjadi kurang tergantung pada harga litium, dan dapat menyediakan arus kas yang diperlukan untuk melakukan akuisisi dengan harga baik atau mempertahankan pengembangan selama tahun‑tahun harga rendah.

Chili adalah yurisdiksi pertambangan utama, dan kesepakatan yang disetujui mengenai sumber daya litium diperkirakan akan tetap berlaku, agar tidak merusak reputasi negara sebagai yurisdiksi pertambangan utama, tidak hanya untuk litium, tetapi juga tembaga (#1 secara global), perak, besi, rhenium (#1 secara global), molibdenum (#3 secara global), dll.

Secara keseluruhan, hal ini menjadikan SQM investasi menarik bagi pemegang saham yang bersedia menanggung periode keraguan dan ketidakpastian tata kelola, demi mendapatkan eksposur dengan diskon terhadap premi, aset tambang berbiaya produksi rendah.

Terbaru SQM (SQM) Berita Saham dan Perkembangan