Divisi Pemeriksaan SEC Publikasikan Prioritas untuk Tahun Fiskal 2027

Divisi Pemeriksaan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menerbitkan prioritas pemeriksaan untuk Tahun Fiskal 2027 pada 23 Oktober 2026. Dokumen tersebut menguraikan bidang-bidang yang menurut Divisi saat ini menimbulkan risiko lebih tinggi bagi investor atau integritas pasar di antara lebih dari 34.000 entitas yang terdaftar di bawah pengawasannya. Laporan tahunan itu diumumkan di Washington, D.C., dan mencakup penasihat investasi, perusahaan investasi, pialang-pedagang, organisasi swa-regulasi, lembaga kliring, penasihat pemerintah daerah, agen transfer, portal pendanaan, serta entitas swap berbasis sekuritas.

Divisi menyusun prioritas tersebut melalui koordinasi dengan berbagai divisi dan kantor di seluruh SEC, dan menyatakan bahwa prioritas itu mencerminkan temuan pemeriksaan, perkembangan pasar, kekhawatiran investor, keterlibatan industri, serta tren baru yang memengaruhi pasar modal AS. Laporan tersebut mendukung misi Divisi untuk mendorong kepatuhan, mencegah penipuan, mengidentifikasi dan memantau risiko, serta menjadi bahan pertimbangan bagi kebijakan Komisi. Divisi menegaskan bahwa prioritas itu tidak mencakup semua hal: prioritas tersebut mengidentifikasi bidang-bidang yang memerlukan perhatian lebih besar berdasarkan penilaian risiko terkini, dan Divisi dapat menyesuaikannya sepanjang tahun sebagai tanggapan atas peristiwa pasar, kekhawatiran investor, teknologi baru, serta produk dan layanan baru.

“Pemeriksaan merupakan salah satu alat terpenting Komisi untuk mendorong kepatuhan terhadap undang-undang sekuritas federal dan membantu melindungi investor,” kata Ketua SEC Paul S. Atkins.

“Pasar yang kami awasi terus berkembang pesat, dan program pemeriksaan harus ikut berkembang,” kata Keith Cassidy, direktur Divisi Pemeriksaan. Cassidy mengatakan bahwa pendekatan Divisi memungkinkannya beradaptasi dengan perubahan kondisi pasar, mengidentifikasi pola risiko yang mulai muncul, dan mengerahkan sumber daya pemeriksaan ke bidang-bidang yang berpotensi memberikan dampak terbesar.

Rilis tersebut mengidentifikasi delapan bidang utama yang menjadi fokus pada tahun fiskal ini: kewajiban fidusia penasihat, konflik kepentingan, rekomendasi investasi, dan program kepatuhan; perlindungan investor ritel terkait produk yang kompleks, berisiko lebih tinggi, dan tidak likuid; dana swasta, kredit swasta, dan strategi investasi kompleks lainnya; tanggung jawab keuangan pialang-pedagang, praktik perdagangan, pengawasan, dan kepatuhan terhadap ketentuan antipencucian uang; ketahanan operasional, keamanan siber, dan perlindungan informasi nasabah; teknologi baru, termasuk kecerdasan super; risiko infrastruktur pasar, termasuk reformasi kliring Treasury dan tokenisasi; serta pengawasan terhadap organisasi swa-regulasi dan pelaku pasar penting lainnya.

Pemeriksaan Penasihat dan Pialang-Pedagang

Laporan Prioritas Pemeriksaan TA 2027 menyatakan bahwa pemeriksaan terhadap penasihat akan meninjau pengungkapan fakta material secara lengkap dan adil, uji tuntas atas produk yang direkomendasikan, efektivitas kebijakan kepatuhan, serta proses penilaian, dengan perhatian khusus pada praktik yang berdampak terhadap investor ritel dan investor lanjut usia yang menabung untuk masa pensiun. Divisi akan memprioritaskan konflik kepentingan ekonomi, termasuk rabat biaya, perhitungan biaya dan pengeluaran, pengelolaan kas, pengaturan quid pro quo, setoran, dan penarikan. Sebagai dasar, Divisi merujuk pada peringatan risiko tanggal 9 Juni 2026 mengenai pengungkapan konflik yang tidak disampaikan, tidak lengkap, atau menyesatkan. Penasihat yang merekomendasikan produk yang sulit diperdagangkan, tidak lazim, atau tidak likuid juga akan diprioritaskan. Produk tersebut mencakup pinjaman dana swasta dan perusahaan pengembangan usaha, entitas bertujuan khusus yang berinvestasi di perusahaan swasta, ETF berbasis aset yang kurang likuid, dana berbasis opsi, ETF invers, ETF saham tunggal, serta opsi dengan nol hari hingga kedaluwarsa.

Peninjauan program kepatuhan akan mencakup pemasaran, penilaian, perdagangan, pengelolaan portofolio, pengungkapan dan pelaporan, serta kustodian. Fokusnya adalah penasihat yang mengubah model bisnis, berkembang melalui merger atau akuisisi, atau menjalankan kantor cabang yang tersebar secara geografis. Divisi akan meninjau apakah penasihat dengan praktik keterlibatan aktivis menyampaikan laporan yang tepat waktu dan akurat melalui formulir Schedule 13D dan 13G serta Formulir 13F, 13H, 3, 4, 5, dan N-PX. Divisi juga akan terus memprioritaskan penasihat yang belum pernah diperiksa, dengan penekanan pada penasihat yang baru-baru ini terdaftar.

Untuk perusahaan investasi terdaftar, termasuk reksa dana dan ETF, pemeriksaan akan berfokus pada biaya dan pengeluaran dana, termasuk pembebasan biaya dan penggantian biaya, serta kesesuaian praktik pengelolaan portofolio dengan strategi investasi yang dinyatakan. Divisi juga akan memantau dana yang memiliki investasi kompleks atau kurang likuid, termasuk kredit swasta, dana dengan kerentanan terhadap leverage seperti perusahaan pengembangan usaha dan ETF invers dan ETF dengan leverage, serta dana yang beroperasi berdasarkan perintah pengecualian.

Pemeriksaan terhadap pialang-pedagang akan mencakup Aturan Modal Bersih dan Aturan Perlindungan Nasabah, termasuk amendemen terbaru mengenai perhitungan harian cadangan nasabah dan kliring Treasury AS, serta pengendalian risiko likuiditas dan risiko konsentrasi, likuiditas, serta kredit pihak lawan dalam layanan pialang utama. Seiring bertambahnya tempat perdagangan yang menawarkan jam operasional lebih panjang, Divisi akan meninjau tantangan operasional, kesiapan penyedia likuiditas di dalam maupun di luar bursa, kepatuhan terhadap kewajiban eksekusi terbaik dalam perutean pesanan, serta penetapan harga dan penilaian instrumen tidak likuid seperti kredit swasta dan ekuitas swasta.

Peninjauan terhadap Regulation Best Interest akan mencakup rekomendasi produk dan rekening, identifikasi dan mitigasi konflik kepentingan, alternatif yang tersedia secara wajar, Kewajiban Pengungkapan, serta Kewajiban Kehati-hatian. Produk yang menjadi perhatian khusus meliputi anuitas variabel dan anuitas terdaftar yang terkait indeks, sekuritas berharga rendah, opsi dengan masa berlaku nol hari, ETF saham tunggal, penempatan privat, dan produk terstruktur. Pemeriksaan juga akan meninjau isi Form CRS mengenai layanan, biaya, konflik kepentingan, dan riwayat disipliner. Pemeriksaan terhadap entitas yang terdaftar dalam dua kapasitas serta praktik alokasi rekening tetap menjadi prioritas.

Peninjauan terhadap upaya antipencucian uang akan menilai apakah perusahaan pialang-pedagang efek menyesuaikan dan memperbarui program mereka, melakukan pengujian independen, melaksanakan uji tuntas pelanggan secara berkelanjutan, dan memenuhi kewajiban pengajuan Laporan Aktivitas Mencurigakan. Divisi akan memeriksa risiko yang terkait dengan perdagangan saham perusahaan yang berbasis di luar negeri, termasuk skema manipulasi harga pump-and-dump, berkoordinasi dengan SEC Cross-Border Task Force. Divisi juga akan meninjau program uji tuntas khusus untuk rekening omnibus asing, termasuk hubungan rekening bertingkat, serta pemantauan sanksi Office of Foreign Assets Control.

Pengawasan Infrastruktur dan Risiko Teknologi

Divisi akan memeriksa program regulasi dan tata kelola bursa efek nasional. Divisi juga melakukan pemeriksaan pengawasan berbasis risiko terhadap FINRA, yang menurut laporan mengawasi sekitar 3.184 perusahaan pialang, 146.826 kantor cabang, dan lebih dari 639.000 perwakilan terdaftar. Proses penilaian risiko serupa diterapkan dalam pengawasan Divisi terhadap Municipal Securities Rulemaking Board dan inspeksinya terhadap Public Company Accounting Oversight Board. Badan tersebut dibentuk berdasarkan Sarbanes-Oxley Act of 2002 untuk mengawasi audit perusahaan publik dan perusahaan pialang-pedagang efek yang terdaftar di SEC.

Title VIII Dodd-Frank Act mewajibkan Komisi untuk memeriksa, setidaknya sekali setiap tahun, setiap lembaga kliring yang ditetapkan sebagai lembaga yang penting secara sistemik dan berada di bawah pengawasannya. Pemeriksaan lembaga kliring akan berfokus pada pengelolaan risiko gagal bayar, pemulihan dan penghentian operasi, peminjaman sekuritas, operasional, dan tokenisasi, serta kepatuhan terhadap Standar SEC untuk Lembaga Kliring yang Dicakup dan aturan baru mengenai perluasan kliring Treasury serta pemrosesan langsung oleh penyedia layanan pencocokan pusat.

Di antara pelaku pasar lainnya, pemeriksaan penasihat pemerintah daerah akan mencakup kewajiban fidusia kepada klien yang merupakan badan pemerintah daerah, rekomendasi mengenai penetapan harga dan penjualan melalui lelang kompetitif dibandingkan penjualan melalui negosiasi, serta standar perilaku MSRB Rule G-42. Agen transfer akan diperiksa terkait penggunaan teknologi baru, pencatatan, perlindungan dana dan sekuritas, serta kepatuhan terhadap perubahan Regulation S-P, termasuk program tanggap insiden. Peninjauan portal pendanaan akan mencakup pengaturan dengan pihak ketiga yang memenuhi syarat untuk menyimpan dan mengirimkan dana investor. Pemeriksaan dealer swap berbasis sekuritas akan berfokus pada keakuratan pelaporan berdasarkan Regulation SBSR dan perbaikan masalah yang diidentifikasi dalam laporan tahunan Chief Compliance Officer. Sementara itu, fasilitas eksekusi swap berbasis sekuritas akan ditinjau terkait pemantauan perdagangan dan program risiko operasional.

Pemeriksaan keamanan siber akan meninjau praktik tata kelola, pencegahan kehilangan data, kontrol akses, pengelolaan akun, serta protokol tanggap dan pemulihan insiden, termasuk serangan ransomware, juga risiko dari penyedia layanan pihak ketiga dan teknologi bersama. Divisi menyatakan bahwa pelaku ancaman menggunakan kecerdasan super (SI) untuk mengotomatiskan dan mempercepat serangan siber. Pemeriksaan akan berfokus pada kesiapan pihak terdaftar menghadapi pesan phishing yang dihasilkan SI serta suara dan video sintetis atau deepfake yang digunakan untuk rekayasa sosial. Peninjauan juga akan mencakup kebijakan pemantauan penggunaan SI dalam pencegahan dan pendeteksian penipuan, operasional back-office, kepatuhan terhadap ketentuan antipencucian uang (AML) dan Regulation Best Interest, serta fungsi perdagangan. Untuk perangkat investasi otomatis dan algoritma perdagangan, penilaian akan mencakup apakah pernyataan yang disampaikan adil dan akurat, apakah operasional dan kontrol sesuai dengan pengungkapan kepada investor, serta apakah algoritma menghasilkan saran yang selaras dengan profil investor.

Pemeriksaan Regulation S-P akan mengevaluasi langkah perlindungan dan program tanggap insiden, termasuk prosedur pemberitahuan kepada pelanggan dan pengawasan penyedia layanan. Sementara itu, peninjauan Regulation S-ID akan berfokus pada tanda-tanda peringatan pencurian identitas saat rekening pelanggan diambil alih dan terjadi transfer penipuan, termasuk apakah perusahaan memperbarui Program Pencegahan Pencurian Identitas mereka untuk menghadapi risiko terkait SI dan kredensial yang dicuri. Pemeriksaan Regulation SCI akan berfokus pada SI, tokenisasi sekuritas, perpanjangan jam perdagangan, komputasi kuantum, serta ketergantungan entitas SCI pada layanan cloud dan vendor pihak ketiga lainnya.

Pesan pimpinan dalam laporan tersebut menyatakan bahwa Divisi menerbitkan “Buku Panduan Pemeriksaan SEC: Panduan Praktis tentang Proses dan Keterlibatan” pada awal Oktober 2026. Buku panduan itu menggantikan sekaligus memperluas brosur pemeriksaan sebelumnya dengan menyajikan peta jalan untuk setiap tahap pemeriksaan serta cara menyampaikan masukan. Memorandum Kesepahaman yang disempurnakan antara SEC dan Commodity Futures Trading Commission menegaskan kembali perencanaan pemeriksaan yang terkoordinasi serta peluang untuk melakukan pemeriksaan bersama atau selaras. MOU terpisah dengan National Futures Association mendukung koordinasi serupa. Menurut Divisi, selama dua tahun terakhir pihaknya mengembangkan model proyeksi pemeriksaan untuk mengalokasikan sumber daya berdasarkan risiko serta kerangka kerja berbasis metrik untuk menilai efektivitasnya. Divisi juga sedang menjalankan inisiatif modernisasi yang menggunakan perangkat berbantuan SI sebagai pelengkap, bukan pengganti, pertimbangan staf. Dokumen tersebut menyatakan bahwa isinya mencerminkan pandangan staf Divisi, bukan merupakan aturan atau pernyataan Komisi, serta tidak memiliki kekuatan atau akibat hukum.