Bungkus Tahun Pasar: Kondisi Saat Ini – Bitcoin, Ethereum, Alts, dan Stablecoins

Meskipun sektor blockchain telah menghadirkan banyak perkembangan menarik tahun ini, pasar kripto telah kacau sebagian besar dan tidak menarik bagi banyak pedagang. Memasuki minggu terakhir tahun, berikut adalah tinjauan terbaru dan penilaian rinci tentang peristiwa penting tahun ini.

Hype Natal diserap oleh momentum pasar yang stagnan

Total pasar kripto terus menyusut selama tiga kuartal terakhir dalam pertunjukan yang familiar tentang sifat volatil aset digital. Berita utama di antara peristiwa yang menyebabkan hasil ini adalah kejatuhan ekosistem Terra pada Mei yang mungkin menandai awal dari banyak petualangan. Peristiwa ini menghapus sekitar $500 miliar dari total modal pasar antara 5 dan 12 Mei, yang secara signifikan memicu banyak efek domino pada entitas yang terkait dengannya. Penurunan harga yang signifikan teramati di seluruh pasar kripto pada minggu kedua Juni dan minggu pertama November – yang terakhir sebagai hasil dari kebangkrutan FTX yang sedang berlangsung.

Kapitalisasi pasar kripto total. Sumber: TradingView

Minggu lalu, sebagian besar koin mengalami penurunan harga yang modest, menandakan potensi aksi volatil lebih lanjut karena tahun ini akan segera berakhir setelah setengah pertama Desember yang cukup dorman. Analis Glassnode baru-baru ini menunjukkan bahwa volatilitas yang direalisasikan jangka pendek untuk Bitcoin sedang menelusuri titik terendah dua tahun sebesar 22% (1-minggu) dan 28% (2-minggu) dengan volume futures yang juga menurun. Dalam edisi terbaru newsletter mingguan, analis menunjukkan “likuiditas yang semakin ketat, deleveraging yang meluas, dan kerusakan banyak meja pinjaman dan perdagangan” sebagai justifikasi untuk angka volume yang rendah.

Volatilitas tahunan yang direalisasikan Bitcoin. Sumber: Glassnode

Pengaruh yang beroperasi pada tingkat makro telah tidak menyisakan pasar, bahkan aset digital, di mana dampaknya telah membantah kesalahpahaman bahwa Bitcoin adalah aset yang tahan inflasi. Komentator telah berbagi proyeksi yang berbeda untuk tahap akhir, tetapi konstan yang tetap adalah nada beruang yang tidak menginspirasi yang sekarang menutup bulan ketigabelas, setidaknya untuk Bitcoin.

Apakah Bitcoin sudah mencapai dasar dalam siklus ini?

Meskipun berjuang untuk keluar dari pasar saat ini, mantan co-pendiri BitMEX Arthur Hayes telah menjelaskan mengapa dia percaya bahwa Bitcoin telah mencapai dasar. Hayes baru-baru ini mengatakan, “Hampir semua orang yang bisa bangkrut telah bangkrut”. Berbicara dengan podcaster dan pendukung kripto Scott Melker, pedagang derivatif menyalahkan kebijakan Bitcoin lender terpusat untuk ‘kekacauan’ saat ini. Karena Bitcoin yang dimiliki oleh “entitas terbesar dan paling tidak bertanggung jawab” telah dijual di pasar beruang dan sekarang telah habis, pasar secara harfiah berada di dasarnya, menyiapkan untuk pemulihan. Data on-chain mendukung bahwa sebagian besar spekulan telah keluar dari ruang sebagai refleksi dari pasokan Bitcoin Long-term Holder, yang mencapai tingkat tertinggi dalam sejarah.

Grafik harga BTC/USD. Sumber: Messari

Mantan eksekutif, sekarang menjadi blogger, menjelaskan bahwa setiap kali lender terpusat mengalami kesulitan keuangan yang memerlukan mereka untuk menyelesaikan deposit mereka, tindakan pertama mereka biasanya adalah mengingatkan pinjaman. Hal ini terjadi kali ini, tetapi Hayes percaya bahwa tidak ada cadangan keuangan yang memadai untuk secara efektif menyelamatkan mereka dari kebangkrutan, menunjuk Three Arrows Capital dan Alameda Research sebagai perusahaan yang membersihkan Bitcoin mereka untuk likuiditas.

Pasar Treasury AS diprediksi akan runtuh, segera

Komentar Haye’s mencerminkan posting blognya pada 9 Desember, di mana dia menjelaskan bahwa keadaan pasar saat ini adalah hasil dari siklus destruktif di mana lender terpusat menekan perusahaan perdagangan untuk mengembalikan pinjaman mereka. Entitas yang terjepit akhirnya melakukan likuidasi posisi mereka untuk mengatasi tuntutan. Setelah lender utama selesai dengan pinjaman jangka pendek, mereka mengejar agunan pada pinjaman untuk mendapatkan dana tambahan.

Pengusaha kripto juga yakin bahwa kebijakan moneter yang diperketat oleh Federal Reserve AS akan menghasilkan pasar Treasury yang cacat suatu saat nanti. Hayes percaya bahwa setelah itu terjadi, mesin cetak uang federal akan berjalan lagi, dan sebagai ekstensi, aset kripto dan aset berisiko lainnya akan melambung lebih tinggi. Sampai saat itu, investor kripto harus menghadapi kondisi keras pasca-kebangkrutan FTX.

Uji resesi Bitcoin bisa datang secepat 2024

Penggemar Bitcoin lebih lanjut menyarankan bahwa meskipun aset dapat melakukan pemulihan pada 2023, uji yang sebenarnya akan menjadi resesi – satu yang dia prediksi akan datang secepat 2024, yang berpotensi menyebabkan “keruntuhan generasi”. Dia berargumen bahwa Bitcoin harus melampaui tingkat inflasi ekstrem dalam lingkungan ini untuk membuktikan kegunaannya.

Sementara beberapa orang merasa bahwa mereka yang akan dikeluarkan telah dikeluarkan, yang lain berspekulasi bahwa cuaca saat ini akan bertahan sampai lanskap keuangan tradisional mendukung fase akumulasi jangka panjang yang dapat membalikkan beruang. Skenario terakhir mengacu pada kelelahan sentimen negatif yang berlaku, yang telah bertahan bahkan dengan Bitcoin diperdagangkan sekitar 65% di bawah harganya pada awal tahun.

Tahun yang terlupakan untuk banteng dan pedagang jangka panjang

Pasangan BTC/USD telah dibatasi di bawah $18.500 selama lebih dari enam minggu sejak 8 November, dengan pendakian terdekat ke tanda ini – dalam bentuk dorongan data CPI November – menderita penolakan sekitar $18.320. Kembali ke $16.400 pada Senin memperjelas keadaan ketidakstabilan jangka pendek sekitar harga Bitcoin. Seorang pengamat yang meninjau rasio MVRV berpendapat dalam posting yang ditampilkan di CryptoQuant bahwa mungkin ada lebih banyak rasa sakit bagi pemegang pada hari-hari mendatang.

Grafik harga historis Bitcoin. Sumber: Messari

Data blockchain dan platform intelijen Glassnode mengamati dalam pembaruan 8 Desember bahwa pasar saat ini mirip dengan siklus 2018. Dalam periode 12 bulan hingga pembaruan, pasar mencatat $213 miliar dalam kerugian yang direalisasikan yang dikaitkan dengan investor Bitcoin (dibandingkan dengan $455 miliar dalam keuntungan yang direalisasikan) menurut data dari analitik dan wawasan. Pengamatan ini diterjemahkan menjadi kerugian modal relatif sebesar 46,81% dari keuntungan bull market dibandingkan dengan rasio yang setara sebesar 0,486 disesuaikan dengan 47,86%.

Menggambarkan pandangan 10 tahun tentang dana Bitcoin yang bergerak masuk dan keluar bursa, penyedia intelijen pasar on-chain Santiment mengamati dalam posting 22 Desember bahwa jumlah koin di bursa telah menurun ke tingkat terendah (1,2M BTC) sejak November 2018. Sementara itu, volume koin di bursa dalam penjagaan mandiri sedang melacak rekor tertinggi sejarah sebesar 18,2M BTC. Awal minggu ini, Will Clemente dari Reflexivity Research mencatat bahwa persentase pasokan Bitcoin yang dikendalikan mencapai 17% tahun ini – angka yang menginspirasi mengingat aset tersebut hanya ada selama dozen tahun. Jumlah pengembang aktif di ekosistem Bitcoin telah menurun tahun ini karena berbagai faktor, termasuk kinerja pasar yang buruk

Penipuan kripto dan eksploitasi DeFi

Tahun mendatang telah berbaris sebagai tahun yang akan melihat banyak peraturan yang diperkenalkan ke ruang untuk melindungi konsumen dari manipulasi pasar. Namun, ancaman yang lebih besar terletak pada eksploitasi DeFi. Posting AP News 22 Desember menguraikan bahwa peretas Korea Utara telah berjalan dengan sekitar 800 miliar won ($626 juta) dalam kripto dan aset virtual lainnya sepanjang tahun ini. Sekitar 100 miliar won ($78 juta) telah dari korban lokal. Secara total, peretas ini telah secara ilegal memperoleh aset digital senilai 1,5 triliun won ($1,2 miliar) sejak 2017, menurut laporan yang ditampilkan dari Layanan Intelijen Nasional negara tersebut.

Laporan lain memperkirakan $4,3 miliar dalam pendapatan total telah dikaitkan dengan penipuan terkait kripto, dengan 97% dari dana yang sebenarnya dicuri melalui protokol DeFi yang dikuras. Pelanggaran pada jembatan cross-chain telah menghasilkan kerugian sebesar $1,4 miliar dipimpin oleh peretasan Ronin yang melihat hampir $600 juta disedot. Sekitar $320 juta juga disapu dari jembatan kripto Wormhole, sementara sekitar $100 juta dicuri dari platform Mango Markets.

Data Token Terminal menunjukkan bahwa lebih dari $2,5 miliar dalam kerugian telah dihitung karena eksploitasi yang menargetkan jembatan cross-chain sejak 2020. Data dari platform integritas pasar Solidus Labs menunjukkan bahwa lebih dari 117.000 token penipuan diluncurkan antara Januari dan akhir November. Laporan dari tim pemantau pasar juga menemukan bahwa hampir 2 juta investor telah menjadi korban penipuan terkait token rug pull. Ahli keamanan memperingatkan bahwa serangan-serangan ini akan tetap menjadi kejadian umum pada 2023 karena tidak ada solusi satu-atap untuk kerentanan ini. Yang terakhir hampir inheren, karena keamanan jembatan juga tergantung pada keamanan jaringan blockchain yang dilayani.

Pengembangan zkEVM: Potongan yang hilang dalam infrastruktur blockchain

Menghasilkan solusi mesin virtual Ethereum zero-knowledge (zkEVM) yang sepenuhnya disertai dengan kekuatan untuk membuka potensi lebih lanjut dalam hal portabilitas kontrak pintar di luar lingkungan eksekusi khusus telah menjadi tujuan akhir bagi ekosistem yang secara aktif membangun yang menggunakan Ethereum sebagai jaringan dasar. Ini disebabkan oleh kemampuan mesin virtual yang diklaim untuk menskalakan keamanan dengan biaya transaksi rendah sambil mencapai finalitas yang lebih cepat. Terobosan dalam arah ini dapat memungkinkan untuk memecahkan masalah rendah dan biaya tinggi yang dikaitkan dengan Ethereum.

Selain menghilangkan kekurangan seperti downtime, sensor, dan eksploitasi yang dihasilkan dari pertukaran risiko pada keamanan, ZK L2 yang kompatibel dengan EVM akan membantu mengadopsi kripto. Saat ini, Ethereum telah, dalam arti tertentu, menyerahkan eksekusi kepada solusi lapisan 2 yang lebih cepat dan lebih murah. Setelah merger yang sukses, beberapa tim, termasuk Polygon, Scroll, ConsenSys, dan Matter Labs, telah mengambil langkah-langkah untuk mewujudkan tujuan ini. Namun, menghadirkan pengalaman pengembang yang optimal telah menjadi tantangan terbesar dalam jalur ini, meskipun beberapa implementasi praktis dari teknologi telah dicapai. Minggu lalu, perusahaan infrastruktur blockchain ConsenSys merilis jaringan zkEVM-nya untuk pengujian beta pribadi dalam antisipasi pendaftaran pengguna yang dimulai bulan depan.

Pendiri Ethereum Vitalik Buterin tentang tahun mendatang

Serangkaian peristiwa yang mengguncang industri setelah kejatuhan Terra telah menyebabkan ketidaktertarikan pada aset digital, terutama di antara pendatang baru. Peristiwa dengan magnitudo serupa telah terjadi sebelumnya, tidak diragukan – kasus Mt Gox pada 2014 – tetapi tidak ada yang terjadi di tengah-tengah pasar yang sebagian besar merah. Dalam sebuah wawancara 19 Desember, pendiri Ethereum Vitalik Buterin berbagi pikirannya tentang tahun ini dan apa yang ada di toko untuk penggemar Ethereum di tahun mendatang.

Meringkas komentarnya bahwa masih ada banyak ruang untuk pikiran inovatif untuk dijelajahi, Buterin mengidentifikasi tiga area yang bisa menguntungkan dalam jangka panjang dalam percakapan dengan David Hoffman dari Bankless Show. Yang pertama dari tiga yang dia tunjuk adalah pengembangan solusi dompet yang dapat diandalkan, yang merupakan kesempatan untuk membangun tim dan, pada saat yang sama, menyumbang pada adopsi massal. Buterin juga mengakui pentingnya memodelkan stablecoin yang tidak terpengaruh oleh inflasi yang dia bayangkan sebagai revolusioner dalam arti sebagai garis hidup bagi investor selama periode tersebut. Ketiga, programmer itu menegaskan bahwa Ethereum perlu menemukan aplikasi dalam sistem yang diaktifkan oleh login untuk mengganggu adegan internet yang saat ini dikendalikan oleh ‘tuan’ besar seperti Google.

Grafik dominasi stablecoin. Sumber: TradingView

Peningkatan dominasi stablecoin – tiga dari 10 kripto teratas oleh kapitalisasi pasar adalah stablecoin – meskipun saat ini menurun, tidak luput dari perhatian bulan lalu. Sebaliknya, sorotan telah ada pada proyek-proyek ini, yang telah mencatat rata-rata arus keluar modal bulanan sebesar $4 hingga $8 miliar sejak Maret. Binance USD (BUSD), Tether (USDT), dan USD Coin (USDC) menyumbang $128 miliar kapitalisasi pasar yang mewakili bagian sekitar 15%. Dominasi stablecoin mencapai puncaknya sekitar 20% segera setelah kebangkrutan FTX tetapi telah mundur sedikit sejalan dengan konsolidasi pasar kripto

Tidak ada bantuan bagi penambang

Cerita tentang penderitaan penambang juga tetap konsisten, bahkan di luar AS. Minggu ini, pusat penambangan yang sebelumnya menarik di Norwegia utara dan Swedia melaporkan berada dalam krisis karena tarif energi yang baru-baru ini melonjak ke tingkat rekor. Penambang Eropa di wilayah ini menutup hanya beberapa bulan setelah memulai karena musim dingin tiba. Tarif listrik saat ini di Norwegia utara rata-rata hampir empat kali lipat dari rata-rata tiga tahun sebelumnya, menurut data dari Nordpool, sementara di Swedia, harga tiga kali lebih tinggi sekarang.

Perkembangan historis harga listrik di Eropa

Tarif yang melonjak sebagian disebabkan oleh perubahan musim (suhu rendah) yang telah meningkatkan permintaan daya. Angin yang kurang telah membatasi pembangkitan daya, seperti yang terlihat di Jerman dan Inggris, sementara keterlambatan dalam kegiatan pemeliharaan di Perancis, Swedia, dan Finlandia telah meningkatkan penderitaan. Kryptovault adalah salah satu perusahaan penambangan yang terpaksa mematikan penambang dengan harapan dapat melanjutkan operasi ketika kondisi menguntungkan. Tarif listrik kemungkinan akan tetap tinggi di Eropa Selatan pada 2023, tetapi harapan adalah situasi energi akan membaik, setidaknya untuk Norwegia utara.

Jumlah perangkat ASIC. Sumber: Glassnode

Sekarang lebih dari sebelumnya, tingkat utang oleh penambang Bitcoin adalah faktor kunci dalam menentukan perusahaan mana yang bertahan dari badai beruang dan efek gabungan dari lingkungan yang tidak bersahabat. Laporan 23 Desember dari Hashrate Index mengidentifikasi Core Scientific sebagai debitur terbesar yang berutang “$1,3 miliar dalam kewajiban pada neraca per 30 September”, diikuti oleh Marathon Digital. Secara keseluruhan, penambang publik memiliki lubang sekitar $4 miliar dalam kewajiban – sebagian besar di antaranya diperhitungkan oleh 10 debitur teratas yang memiliki utang kumulatif sebesar $2,6 miliar.

Kewajiban perusahaan penambangan publik. Sumber: Hashrate Index

Entitas penambangan yang bertahan hidup dengan leverage yang tidak realistis telah terbakar. Compute North dan, lebih baru-baru ini, Core Scientific telah mengajukan perlindungan kebangkrutan Bab 11. Sementara itu, beberapa telah mengambil alih situs penambangan dari penambang yang terganggu dan aset yang dijual dengan diskon besar.

Di Kanada, British Columbia mengikuti provinsi Quebec dan Manitoba dalam membangun pembatasan pada penambangan kripto untuk melestarikan listrik di tengah permintaan yang tinggi. Menteri Energi, Tambang, dan Inovasi Karbon Rendah, Josie Osborne, mengumumkan penangguhan koneksi baru untuk penambang Bitcoin ke gridnya. BC Hydro, penyedia utilitas listrik milik negara, tidak akan mempertimbangkan permintaan daya dari penambang untuk 18 bulan ke depan. Perusahaan penambangan yang ada dan yang terkunci ke BC Hydro tidak akan terpengaruh.

Berita bursa

Mungkin pergeseran paling jelas setelah kejatuhan FTX telah menjadi FUD yang diikuti oleh sedikit kenaikan pangsa pasar oleh Binance, Coinbase, dan perusahaan bursa lainnya. Data yang dikompilasi oleh The Block menunjukkan bahwa pangsa pasar Binance telah membengkak dari 59,92% pada Januari menjadi 78,43% pada saat penulisan ini, meskipun kecemasan seputar harga dan penunjukan token BNB-nya. Bursa tersebut menutup November dengan $505,62 miliar dalam volume perdagangan bulanan yang mewakili 75,13% pangsa pasar. Angka yang dilaporkan, bagaimanapun, mewakili penurunan 45,74% dibandingkan dengan November 2021, ketika bursa tersebut mencatat volume sebesar $931,83 miliar.

Volume perdagangan bursa. Sumber: The Block

Coinbase dan Kraken telah melihat penurunan volume perdagangan yang serupa, yang menekankan bear market. Pangsa pasar keduanya juga meningkat sepanjang November dari 9,23% dan 3,83%, masing-masing, menjadi 9,68% dan 3,83% pada 21 Desember. Di luar dominasi pasar, saham bursa secara umum telah berperforma buruk. Simbol COIN Coinbase jatuh ke rekor terendah sepanjang masa sebesar $33 pada 22 Desember, turun dari lebih dari $250 pada hari perdagangan pertama tahun ini. Sejak go public, saham Coinbase telah kehilangan 89% dari nilainya, tetapi itu tidak menghalangi beberapa investor. Minggu lalu, ARK Invest mengambil sebagian besar saham bursa (senilai 11,9 juta) bersama dengan saham Tesla karena yang terakhir jatuh ke titik terendah tahunannya.

Awal bulan ini, CEO Brian Armstrong memposting di tweet bahwa bursa tersebut berada di jalur untuk menutup tahun dengan pemotongan 50% dalam pendapatan dibandingkan dengan angka 2021. Penurunan ini konsisten dengan proyeksi pendapatan akhir tahun untuk banyak bursa, karena ada keengganan yang signifikan. Namun, beberapa telah terus menambahkan alat baru untuk pedagang. Minggu ini, Kraken meluncurkan suite Pro yang membawa “teknologi terbaru untuk mengurangi latensi dan menangani permintaan puncak” bagi peserta pasar dengan pengetahuan perdagangan lanjutan. Bursa tersebut melaporkan bahwa mereka akan terus mengintegrasikan fitur baru ke dalam produk Pro sambil mempertimbangkan permintaan dari klien. Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Wakil Presiden WazirX Rajagopal Menon membagikan pandangan tentang keadaan yang buruk dari bursa India sambil mengakui bahwa beberapa mungkin gagal melewati ujian kelangsungan hidup.

Securities.io mengucapkan selamat hari libur.