Bisakah Stablecoin Mengurangi Volatilitas Nilai Tukar?

Perusahaan yang mengimpor peralatan dapat menyepakati harga hari ini, lalu mendapati bahwa tagihannya menjadi lebih mahal dalam mata uang lokal sebelum pembayaran tiba. Transfer yang lebih cepat dapat memperpendek periode paparan tersebut. Akses yang lebih mudah ke dolar digital juga dapat membantu perusahaan menyesuaikan dana dengan kewajiban pembayaran mereka. Namun, kedua perkembangan itu tidak serta-merta memperkuat mata uang domestik.

Pembedaan itu menjadi inti sebuah studi baru berjudul “Dari Kripto ke Stablecoin: Uang Digital dan Volatilitas Nilai Tukar”, yang diterima untuk diterbitkan di Research in International Business and Finance.¹ Dalam 28 perekonomian, para peneliti menemukan bahwa paparan yang lebih besar terhadap uang digital berkaitan dengan volatilitas nilai tukar yang lebih rendah. Bukti paling kuat terlihat saat membandingkan antarnegara, bukan saat mengamati perubahan di masing-masing negara.

Temuan ini membuka diskusi yang bermanfaat tentang makna stabilitas keuangan. Stablecoin dapat membuat pembayaran internasional lebih praktis sekaligus memperluas pengaruh dolar. Bagi perusahaan, pembuat kebijakan, dan investor, kedua dampak tersebut perlu dievaluasi secara terpisah.

Temuan Studi tentang Uang Digital

Para peneliti mengkaji perekonomian berkembang dan maju pada 2021 hingga 2024. Mereka menyusun indeks Paparan Uang Digital yang menggabungkan kepemilikan mata uang kripto dan paparan terhadap stablecoin, lalu membandingkannya dengan fluktuasi nilai tukar setiap negara terhadap dolar AS.

Model dasar mereka memperhitungkan inflasi, pertumbuhan ekonomi, risiko geopolitik, keterbukaan perdagangan, serta pengaruh tahunan yang sama. Dalam model gabungan dan model efek acak, paparan yang lebih tinggi terhadap uang digital berkaitan dengan volatilitas mata uang yang lebih rendah. Kenaikan indeks sebesar satu simpangan baku berkaitan dengan penurunan volatilitas nilai tukar tahunan sekitar 2,5 poin persentase.

Temuan itu menunjukkan hubungan, bukan prediksi tentang dampak yang akan terjadi jika pemerintah mendorong penggunaan stablecoin. Setelah mengendalikan perbedaan yang menetap antarnegara, hubungan tersebut tetap negatif, tetapi tidak lagi signifikan secara statistik pada tingkat konvensional.

Keterbatasan pengukuran ini penting. Mengalokasikan arus regional berdasarkan ukuran ekonomi menghasilkan perkiraan, bukan catatan langsung mengenai aktivitas stablecoin di setiap negara. Para penulis menguji alokasi dan bobot indeks alternatif. Hubungan negatif umumnya tetap terlihat, meskipun ketepatan statistiknya bervariasi.

Indeks tersebut juga menggabungkan dua aktivitas yang berbeda: memiliki mata uang kripto dan menggunakan stablecoin. Indeks ini tidak dapat membuktikan bahwa stablecoin saja yang menghasilkan hubungan yang diamati.

Stabilitas Mata Uang Memiliki Lebih dari Satu Makna

Stablecoin umumnya dirancang untuk mempertahankan nilai relatif terhadap aset acuan, yang sering kali berupa dolar AS. Stabilitas nilai tukar menggambarkan seberapa besar pergerakan suatu mata uang nasional terhadap mata uang lain. Stabilitas daya beli berkaitan dengan barang yang dapat dibeli dengan uang. Ketiganya adalah konsep yang saling berkaitan, tetapi tidak dapat dipertukarkan.

Token yang dipatok ke dolar dapat mempertahankan patokannya sementara nilai dolar naik terhadap mata uang negara pengguna. Hal itu dapat membantu seseorang yang bersiap membayar tagihan dalam dolar. Namun, itu bukan berarti upah lokal dapat membeli lebih banyak bahan makanan atau inflasi domestik membaik.

Demikian pula, volatilitas yang lebih rendah tidak selalu berarti mata uang yang lebih kuat. Suatu mata uang dapat terdepresiasi secara bertahap tanpa mengalami fluktuasi harian yang besar. Studi ini mengukur tingkat perubahan, bukan apakah pergerakan nilai tukar menguntungkan.

Hal ini memperjelas satu pembedaan yang berguna: uang digital dapat meningkatkan kemampuan perusahaan dalam mengelola pembayaran, meskipun tantangan moneter yang lebih luas di negara tersebut belum teratasi.

Kecepatan Pembayaran dan Dolarisasi Menempuh Jalur Berbeda

Stablecoin sebagai Jembatan Pembayaran Sementara

Bayangkan seorang importir menukar mata uang lokal menjadi stablecoin yang dipatok ke dolar tepat sebelum membayar pemasok. Pemasok itu kemudian menukar token tersebut menjadi uang di rekening bank. Dalam situasi ini, stablecoin terutama berfungsi sebagai jembatan antara sistem pembayaran.

Jika jalur tersebut mengurangi keterlambatan dan pekerjaan rekonsiliasi, perusahaan dapat menghabiskan lebih sedikit waktu untuk melacak pembayaran atau mempertahankan saldo berjaga-jaga. Manfaatnya berasal dari penyelesaian transaksi yang lebih efisien. Perusahaan tidak perlu menyimpan dolar digital secara permanen.

Penghematan sebenarnya bergantung pada keseluruhan proses. Pembahasan IMF pada Agustus 2026 tentang peluang stablecoin di pasar berkembang mencatat bahwa biaya konversi dan selisih nilai tukar dapat berdampak besar pada biaya pengiriman uang. Transfer blockchain yang murah tetap bisa menjadi pembayaran yang mahal setelah dana masuk dan keluar dari jaringan.

Stablecoin sebagai Penyimpan Nilai Jangka Panjang

Sekarang bayangkan importir itu menyimpan penerimaannya dalam token yang nilainya dipatok ke dolar di antara transaksi. Pemasok mulai menetapkan harga dalam dolar, sementara rumah tangga menyimpan lebih banyak dolar digital sebagai tabungan. Teknologi yang sama kini mendukung substitusi mata uang, yang lazim disebut dolarisasi.

Riset BIS pada Juli 2026 tentang dolarisasi melalui stablecoin mengkaji jalur baru menuju likuiditas dolar ini bersama dengan simpanan valuta asing konvensional. Perbedaan ini penting karena modernisasi pembayaran dan perubahan preferensi mata uang yang bertahan lama belum tentu menimbulkan konsekuensi ekonomi yang sama.

Studi yang dirujuk mengakui bahwa volatilitas yang lebih rendah dapat terjadi bersamaan dengan melemahnya transmisi kebijakan moneter domestik. Jika lebih banyak keputusan keuangan bergantung pada kondisi mata uang asing, perubahan suku bunga lokal mungkin akan kurang memengaruhi pengeluaran dan tabungan.

Ukuran yang Belum Diperhitungkan: Berapa Lama Dolar Digital Disimpan

Langkah berikutnya yang berguna adalah membedakan uang yang hanya melewati jaringan stablecoin dari uang yang tetap tersimpan di sana. Ini merupakan pengembangan analitis dari studi tersebut, bukan temuan yang dibuktikannya.

Dua negara dapat memproses volume stablecoin yang serupa, tetapi mengalami dampak yang berbeda. Di satu negara, perusahaan menukar token kembali ke mata uang lokal dalam hitungan menit. Di negara lain, penerima menyimpannya selama berbulan-bulan. Jumlah transaksi saja tidak akan menunjukkan perbedaan antara aktivitas pembayaran dan pergeseran preferensi menabung.

Tiga ukuran dapat membantu memperjelas gambaran:

• Berapa lama penerima menyimpan stablecoin sebelum menukarkannya atau membelanjakannya.
• Porsi pembayaran yang pada akhirnya kembali ke mata uang lokal.
• Biaya yang dibayarkan pengguna untuk seluruh proses transfer, termasuk konversi.

Ukuran-ukuran ini juga akan memperbaiki analisis investasi. Pembayaran komersial berulang, saldo yang menetap, dan konversi berbiaya rendah mendukung model bisnis yang berbeda. Jika semuanya dianggap sebagai satu statistik adopsi, akan lebih sulit mengidentifikasi sumber potensi pendapatan berkelanjutan.

Circle Menawarkan Eksposur terhadap Infrastruktur Stablecoin

Perbedaan komersial tersebut secara alami mengarah pada Circle Internet (CRCL ) Group, yang menerbitkan USDC dan EURC melalui entitas yang diatur serta mengembangkan infrastruktur yang menghubungkan uang digital dengan layanan keuangan. Sahamnya memberikan eksposur terhadap bisnis di balik stablecoin, tanpa mengharuskan investor memperlakukan token yang nilainya dipatok ke dolar sebagai aset bertumbuh.

Pada April 2026, Circle memperkenalkan CPN Managed Payments, yang dirancang agar lembaga keuangan dapat menggunakan penyelesaian transaksi dengan stablecoin sambil bertransaksi dalam mata uang konvensional. Circle mengelola berbagai fungsi, termasuk penerbitan, penebusan, koordinasi pembayaran, dan infrastruktur blockchain.

Penawaran komersial ini menjawab kendala praktis dalam adopsi: perusahaan mungkin menginginkan penyelesaian yang lebih cepat tanpa harus mengoperasikan sendiri sistem aset digital. Pengelolaan sistem tersebut dapat menciptakan nilai bahkan ketika pelanggan tidak pernah memilih untuk menyimpan stablecoin secara langsung.

Baru-baru ini, Securities.io membahas kemitraan Circle pada Oktober dengan Tereina yang didukung SAP untuk mengintegrasikan pembayaran stablecoin ke dalam perangkat lunak perusahaan. Integrasi yang direncanakan akan dimulai dengan SAP Cloud ERP, sehingga kemampuan pembayaran tersedia lebih dekat dengan aplikasi yang sudah digunakan perusahaan.

Pertanyaan investasinya adalah apakah koneksi ini menghasilkan aktivitas yang berulang dan menguntungkan. Integrasi yang diumumkan membuka peluang distribusi; penggunaan nyata oleh pelanggan menentukan signifikansi komersialnya.

Hasil Circle pada kuartal kedua 2026 juga menunjukkan kepekaan terhadap suku bunga, persaingan, dan pengaturan distribusi. Peningkatan penggunaan stablecoin tidak serta-merta menghasilkan keuntungan yang sebanding bagi pemegang saham. Pendapatan dari cadangan, keekonomian kemitraan, biaya operasional, dan pendapatan layanan semuanya memengaruhi bagaimana adopsi berdampak pada kinerja keuangan.

Studi tersebut memberikan konteks mengenai peluang itu, tetapi tidak mengevaluasi Circle ataupun membuktikan bahwa produk-produknya menstabilkan mata uang nasional.

Berita dan Perkembangan Terbaru Circle Internet Group (CRCL)

Apa yang Dapat Dianggap sebagai Kemajuan Stablecoin?

Dasar paling kuat dan praktis untuk penggunaan stablecoin terletak pada peningkatan yang dapat diukur: penyelesaian transaksi yang andal, nilai tukar yang kompetitif, penukaran yang mudah, serta integrasi yang bermanfaat dengan sistem keuangan yang sudah ada.

Bagi para pembuat kebijakan, perbaikan tersebut perlu dinilai bersamaan dengan perubahan preferensi mata uang. Layanan pembayaran yang lebih baik dapat menguntungkan pengguna, sekaligus memunculkan pertanyaan baru tentang likuiditas domestik dan pengaruh moneter.

Studi ini menemukan hubungan yang menjanjikan dan layak diteliti lebih lanjut dengan periode pengamatan yang lebih panjang serta data tingkat negara yang lebih baik. Kontribusi yang lebih luas dari studi ini adalah mempertajam pertanyaan yang perlu diajukan. Alih-alih bertanya apakah stablecoin membuat uang menjadi “stabil”, pelaku usaha dan investor sebaiknya bertanya risiko apa yang dikurangi, ke mana risiko tersebut berpindah, dan siapa yang memperoleh pendapatan dengan mengatasi masalah yang masih tersisa.

Referensi:

¹ Darwiche, J., Badran, M., Awada, M., & Boungou, W. (2026). Dari kripto ke stablecoin: Uang digital dan volatilitas nilai tukar. Research in International Business and Finance. Terbit daring lebih dahulu. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2026.103678