Hakim yang Memimpin Akuisisi Voyager Mengecam SEC dalam Keputusan

Tarik-menarik terus berlanjut antara pemerintah AS dan pengadilan kebangkrutan mengenai unit Binance di AS yang mengakuisisi perusahaan pinjaman kriptokurensi Voyager Digital.

Pada hari Rabu, Michael Wiles, seorang hakim di Distrik Selatan New York, memutuskan bahwa pembelian aset Voyager senilai $1 bn USD oleh Binance.US harus dilanjutkan, menurut sebuah dokumen pengadilan, menolak permintaan pemerintah AS agar proses dihentikan sampai setelah banding.

Jaksa AS Damian Williams, di sisi lain, mengatakan bahwa perjanjian tersebut harus diubah atau dibatalkan karena berupaya secara esensial membebaskan Voyager dan karyawannya dari pelanggaran pajak atau undang‑undang sekuritas.

Namun Hakim Wiles menyatakan bahwa perjanjian itu, yang sebelumnya ia setujui, tidak melakukan hal tersebut, dan menunggu lebih lama lagi akan merugikan pelanggan Voyager, yang tidak dapat mengakses kriptokurensi mereka sejak perusahaan dinyatakan bangkrut pada Juli 2022.

Dokumen pemerintah tersebut “melebih-lebihkan dan di beberapa tempat salah menggambarkan apa yang telah saya lakukan serta otoritas yang saya andalkan, dan dalam kasus lain mengandalkan hipérbola atau argumen ‘orang jerami’,” tulis Wiles.

Ketentuan dalam perjanjian tersebut “tidak melarang tindakan regulasi apa pun,” termasuk tindakan yang dapat menghentikan penjualan dan distribusi kriptokurensi yang direncanakan, tambah Wiles. “Penundaan itu sendiri juga menjadi masalah besar bagi pelanggan Debitur.”

Berdasarkan rencana akuisisi ini, kreditur Voyager berpotensi memperoleh pemulihan sebesar 73%. Pengadilan telah mendengar beberapa saksi yang membahas topik kompleks, seperti apakah data pribadi akan diserahkan kepada Binance.US sebagai bagian dari penyelesaian ini dan mengapa transfer tersebut merupakan pengaturan yang lebih baik bagi kreditur dibandingkan likuidasi segera.

Kreditur juga telah menanyai penasihat keuangan Voyager mengenai perlakuan terhadap jenis aset kriptokurensi eksotis dan bagaimana pelanggan dari negara bagian seperti New York, Texas, Vermont, dan Hawaii, yang regulatornya tidak mengizinkan Binance.US beroperasi, harus diperlakukan.

Berdasarkan perjanjian terpisah yang dicapai dengan Voyager, pembelian Binance.US, yang awalnya dijadwalkan berlaku pada 15 Maret, telah diperpanjang hingga 20 Maret.

Pemerintah AS Tidak Ingin Kesepakatan Terjadi

Sebelum keputusan Hakim Wiles, pemerintah AS menyatakan dalam sebuah dokumen bahwa kesepakatan senilai $1 miliar yang ditawarkan Binance.US untuk membeli aset dari pemberi pinjaman kripto yang gagal harus ditunda sementara mereka memperjelas keberatan hukum penting.

Langkah ini mengikuti banding oleh US Trustee, sebuah cabang Departemen Kehakiman yang bertanggung jawab atas kasus kebangkrutan, yang khawatir bahwa perjanjian tersebut secara efektif membebaskan Voyager dan karyawannya dari pelanggaran pajak atau undang‑undang sekuritas.

“Pengadilan tidak dapat memerintahkan Pemerintah untuk berbicara sekarang atau selamanya menahan pendapatnya sebelum Voyager dan Binance.US bersatu,” kata Jaksa AS Williams dalam dokumennya. “Tidak ada dalam Kode Kebangkrutan yang mengizinkan pengadilan membebaskan pihak-pihak dari tanggung jawab kepada Pemerintah atas perilaku masa lalu dan masa depan.”

Williams lebih lanjut mengatakan bahwa kesepakatan harus ditunda, atau setidaknya bagian yang membatasi kemampuan pemerintah untuk menegakkan hukum sampai banding diselesaikan di pengadilan yang lebih tinggi.

Menurut permohonan yang diajukan oleh US Trustee William Harrington dan pengacara pemerintah lainnya di pengadilan kebangkrutan di New York, pengadilan telah “secara tidak tepat melampaui” wewenangnya dengan mengesahkan pengampunan. Mereka meminta penundaan dua minggu pada persetujuan penyelesaian oleh pengadilan agar dapat mengajukan banding.

Pertukaran pendapat antara pengadilan kebangkrutan dan pemerintah AS ini bukan hal baru, karena telah berlangsung lama, dimulai delapan bulan yang lalu ketika Voyager mengajukan kebangkrutan.

Bagaimana Kita Bisa Sampai Di Sini? Kebangkrutan Voyager & Kejatuhan FTX

Selama dua tahun terakhir, pasar kripto berada dalam fase yang bergolak, dengan masalah likuiditas, kebangkrutan, dan penipuan yang menghantui industri yang masih baru, menjadikannya berada di bawah pengawasan regulator di seluruh dunia.

Seiring dengan kasus hukum yang mengikuti keruntuhan yang terjadi, mantan broker kripto Voyager, bersama Alameda Research, unit investasi FTX, dan bursa kripto Binance, semuanya menemukan diri mereka berada di sasaran US Securities and Exchange Commission (SEC) yang berjuang atas aset dan dana yang dipersengketakan.

Voyager saat ini berada di tengah pertarungan hukum paling kritis, yang berasal dari pengajuan kebangkrutannya pada 5 Juli 2022. Perusahaan tersebut berupaya mengembalikan nilai bagi lebih dari 100.000 pelanggannya yang secara kolektif kehilangan jutaan dolar akibat kebangkrutannya.

Ini terjadi sebelum krisis likuiditas FTX terungkap. Sebulan setelah kegagalan Voyager, terungkap bahwa pemberi pinjaman kripto tersebut memiliki hubungan erat dengan Alameda, yang juga merupakan pemegang saham terbesar Voyager, dengan kepemilikan 11,56% perusahaan.

Lelang aset Voyager dimulai pada 13 September, yang dimenangkan oleh FTX, setelah penawaran sebesar $1,4 B atas aset perusahaan. Namun, jaksa di Texas pada akhir Oktober menentang lelang tersebut dan meluncurkan penyelidikan terhadap FTX atas kemungkinan pelanggaran sekuritas.

Sebelum penyelesaian apa pun dapat terjadi, FTX, FTX US, dan Alameda Research mengajukan kebangkrutan Bab 11 di AS, mengirimkan guncangan ke seluruh industri kripto. Hal ini memicu efek domino pada perusahaan-perusahaan yang terdampak karena kedekatannya dengan FTX. Kejatuhan FTX menjadi jerami yang mematahkan punggung unta ketika SEC memperkuat upayanya mengawasi industri kriptokurensi.

Dengan FTX terbakar, ketika ia berada dalam bahaya, tawaran mereka untuk Voyager juga tidak lagi ada. Saat itulah Binance masuk ke dalam permainan.

SEC Dapat Teguran atas Lingkungan Regulasi yang “Sangat Tidak Pasti”

Ketika Binance pertama kali terlibat, bursa tersebut bahkan mempertimbangkan pembelian langsung FTX, meskipun pada akhirnya tidak melakukannya. Kemudian, pada pertengahan Desember, dilaporkan bahwa Binance.US berencana membeli aset Voyager Digital senilai sekitar $1 B.

Tak lama setelah itu, SEC mengajukan pemberitahuan menentang akuisisi Binance.US pada awal Januari, dengan alasan keinginan mereka untuk melihat detail tambahan yang dimasukkan dalam transaksi bernilai miliaran dolar antara kedua entitas.

Meskipun SEC dan legislator Texas menentang kesepakatan tersebut, survei yang dirilis dalam dokumen pengadilan mengungkapkan bahwa 97% pelanggan Voyager yang disurvei mendukung rencana reorganisasi.

Pada 7 Maret, hakim kebangkrutan Michael Wiles menyetujui penyelesaian, menyatakan bahwa kasus tidak dapat masuk ke dalam “pembekuan mendalam yang tidak dapat ditentukan” sementara regulator menyelesaikan masalah. Namun, keesokan harinya, Departemen Kehakiman AS mengajukan banding terhadap persetujuan tersebut.

Sebelum itu, pada 6 Maret, SEC menolak rencana tersebut, menyebut ketentuan ekskulpasi yang “luar biasa” dan “sangat tidak tepat”. SEC berpendapat bahwa Binance.US beroperasi sebagai bursa sekuritas yang tidak terdaftar — sebuah tuduhan yang ditolak oleh Binance.US — dan bahwa token pengembalian akan menjadi penawaran sekuritas yang tidak terdaftar.

Kali ini, hakim federal yang mengawasi upaya Voyager menjual dirinya kepada Binance.US memiliki kata‑kata keras untuk regulator, mengkritik kurangnya kejelasan regulasi yang diberikan oleh SEC dan CFTC.

“Ada perusahaan yang beroperasi sebagai broker atau bursa kriptokurensi dan telah melakukannya selama beberapa tahun, tanpa tunduk pada persyaratan regulasi yang jelas dan terdefinisi dengan baik. Regulator sendiri tampaknya tidak dapat sepakat apakah kriptokurensi adalah komoditas yang dapat diatur oleh CFTC, atau apakah mereka adalah sekuritas yang tunduk pada undang‑undang sekuritas, atau tidak keduanya, atau bahkan kriteria apa yang harus diterapkan dalam membuat keputusan. Ketidakpastian ini terus berlanjut meskipun bursa kriptokurensi telah ada selama beberapa tahun,” kata Hakim Wiles dalam putusan terbarunya.

Sementara itu, merujuk pada pernyataan William Uptegrove dari SEC, yang memberi tahu pengadilan bahwa staf SEC percaya Binance.US mengoperasikan bursa sekuritas ilegal, karena instrumen keuangan harus terdaftar pada badan regulasi, Mark Renzi, penasihat keuangan Voyager, mengatakan: ini mengejutkan debitur.

Dengan Panduan SEC yang Terbatas, Semua Orang Hanya Bisa Menebak

Selain mengkritik regulator karena tidak memberikan kejelasan regulasi kepada sektor ini, Hakim Wiles juga membahas urgensi masalah ini, menyatakan bahwa tidak ada yang tahu berapa lama waktu yang dibutuhkan Kongres dan otoritas regulasi yang bersaing untuk menyelesaikannya.

“Saya tidak tahu berapa lama itu akan memakan waktu, dan kami tidak dapat melakukannya dalam kebangkrutan,” katanya. “[K]ita tidak bisa begitu saja menghentikan semuanya hanya karena kami tidak yakin bagaimana regulator pada akhirnya akan memutuskan poin‑poin yang tampaknya telah diperdebatkan selama bertahun‑tahun.”

Dia lebih lanjut menyatakan bahwa keberatan SEC mungkin tidak cukup untuk membenarkan penundaan persetujuan kesepakatan.

“Kode Kebangkrutan tidak memperhitungkan periode waktu yang tak berujung,” kata hakim. “Hal‑hal harus dilakukan. Kami memiliki kreditur yang menunggu dan yang di tengah semua ketidakpastian ini tidak memiliki akses ke properti yang mereka investasikan, dalam beberapa kasus tabungan hidup mereka, jadi kami harus mengambil tindakan. Kami harus melakukan sesuatu.”

Selain sifat hukum Binance.US, Hakim Wiles juga menunjukkan skeptisisme yang signifikan terhadap argumen SEC bahwa token VGX Voyager mungkin merupakan sekuritas yang tidak terdaftar.

Hakim Wiles mengatakan bahwa badan tersebut telah mengetahui keberadaan token VGX selama beberapa waktu, dan masih belum ada kesimpulan regulator mengenai sifat token tersebut. Belum lagi, token tersebut masih diperdagangkan, tambah hakim.

“Saya tidak tahu bagaimana pihak manapun dapat diharapkan untuk menanggapi komentar SEC dengan panduan terbatas yang diberikan SEC. SEC tidak menjelaskan mengapa token VGX harus dianggap sebagai sekuritas, misalnya, meninggalkan saya hanya menebak apa argumen yang mungkin ada. Demikian pula, SEC tidak menjelaskan mengapa mereka berpikir Binance.US mungkin beroperasi sebagai broker sekuritas,” kata Wiles dalam dokumen resmi.

Dia menambahkan, “Saya tidak tahu, misalnya, apakah ada satu token kriptokurensi spesifik yang mungkin diperdagangkan oleh Binance.US dan yang menurut SEC adalah sekuritas (yang solusinya mungkin cukup dengan menghentikan perdagangan token tersebut), atau apakah SEC memiliki teori yang berbeda. Jika kami mencoba menangani masalah tersebut, kami harus menebak apa masalahnya, dan tidak akan tahu apakah kami bahkan membahas poin yang tepat.”

Dan bahkan jika ada masalah dengan penjualan atau distribusi token VGX Voyager, “setahu saya tidak ada alasan mengapa hal itu akan atau harus menghambat atau memengaruhi sisa apa yang diusulkan oleh Debitur,” kata hakim kebangkrutan.

Voyager, di pihaknya, telah menolak tuduhan SEC bahwa token VGX‑nya adalah sekuritas. Voyager “tidak setuju dengan pernyataan apa pun, baik dari staf SEC maupun lainnya, bahwa VGX adalah sekuritas, dan pandangan debitur didukung oleh opini hukum dari firma hukum yang diakui secara nasional,” kata Renzi dari Voyager dalam pernyataan.

Dia lebih lanjut menyatakan bahwa Voyager telah memberikan informasi kepada SEC tentang VGX dalam hal ini sekitar satu setengah tahun yang lalu dan, oleh karena itu, dapat dianggap masalah ini selesai.

Sebuah pengajuan ke Pengadilan Kebangkrutan AS untuk Distrik Selatan New York atas nama Voyager awal bulan ini, sekaligus, menyatakan bahwa penundaan dalam menutup kesepakatan menelan biaya $10 juta per bulan bagi perusahaan dan proses hukum yang panjang berarti lebih sedikit dana untuk distribusi kepada kreditur.

Perusahaan menyatakan keterkejutannya atas penundaan dan posisi SEC yang berubah‑ubah mengenai isu tersebut serta menyerukan agar proses kebangkrutan diselesaikan dengan cepat.

“Debitur tidak dapat menunda lebih lanjut secara bertanggung jawab untuk menyesuaikan proses deliberatif SEC yang tampaknya berkembang,” tambahnya.

Alameda FTX Masuk dalam Campuran

Di tengah semua ini, pada 30 Januari, Alameda Research mengajukan gugatan terhadap Voyager Digital sebesar $446 juta, menuduh bahwa pemberi pinjaman kripto tersebut telah “dengan sadar atau ceroboh” menyalurkan uang pelanggan ke Alameda.

Setelah mengajukan gugatan ini, pengacara Voyager menyampaikan subpoena kepada co‑founder FTX Bankman‑Fried (SBF) serta mantan CEO Alameda, Carolyn Allison, co‑founder FTX Gary Wang, dan Ramnic Arora, kepala produk FTX.

Pada 19 Februari, SBF disampaikan oleh kreditur Voyager dengan panggilan untuk hadir dalam persidangan untuk “depo jarak jauh”.

Pada 8 Maret, dokumen pengadilan mengungkapkan bahwa Hakim kebangkrutan Delaware John Dorsey menyetujui penyelesaian sebesar $445 juta dengan Voyager Digital, berdasarkan gugatan Alameda.

Regulator Texas dan New Jersey memperingatkan bahwa potensi pemulihan kreditur sebesar 73 % ini mungkin terhambat secara signifikan jika Alameda Research milik FTX berhasil menarik kembali $445 juta pembayaran pinjaman yang dilakukan sebelum pengajuan kebangkrutannya pada November.

Namun, Hakim Wiles pada akhirnya memutuskan bahwa keberatan regulator tersebut tidak mengatasi kebutuhan untuk melanjutkan restrukturisasi Voyager. Hakim Wiles berkata, “Penanganan klaim atas Pinjaman Alameda juga akan menjadi subjek perintah terpisah yang akan diajukan pada tanggal mendatang.”

Kasus di antara tiga entitas tersebut terkait dengan pembuat undang‑undang dan badan regulator di seluruh Amerika Serikat masih berlanjut.