Ilusi Emas $5.000: Apa yang Terjadi Jika Narasi ‘Tempat Perlindungan Aman’ Mati?

Mengapa Nilai Emas Dipengaruhi oleh Persepsi Pasar

Sejak awal peradaban, emas telah dianggap komoditas yang sangat berharga, pertama kali digunakan dalam artefak keagamaan di Mesir Kuno dan peradaban awal lainnya, dan kemudian sebagai mata uang.

Alasannya adalah bahwa pada masa pra-modern, kelangkaan emas dan biaya penambangannya menjadikannya secara inheren berharga serta metrik pengukuran umum yang mudah dipilih untuk menggantikan barter yang tidak efisien. Karena hanya sedikit emas yang dapat dihasilkan melalui penambangan, hal ini juga menciptakan pasokan uang yang relatif stabil, dengan inflasi hanya terjadi ketika raja dan kaisar mendebitkan mata uang dengan logam yang lebih rendah.

Fakta bahwa logam kuning ini sangat tahan korosi dan mudah dilelehkan kembali dalam unit yang lebih kecil atau lebih besar merupakan bonus tambahan, menjadikannya lebih fleksibel dibandingkan bahan berharga lainnya seperti sutra atau kayu berharga, misalnya. Karena alasan yang sama, perak juga secara tradisional digunakan dalam koin bernilai tinggi.

Namun, sejak masa Renaisans hingga zaman modern, uang mulai berarti sesuatu yang berbeda dari koin emas & perak. Sistem ekonomi yang lebih kompleks, munculnya perbankan stabil dan internasional, penggunaan utang secara reguler, serta pemerintah terpusat yang stabil secara bertahap memperkenalkan gagasan mata uang yang nilai nya tidak berasal dari sifat fisiknya, melainkan dari hukum, yurisdiksi, dan stabilitas ekonomi.

Akibatnya, perak dan kemudian emas secara bertahap kehilangan posisinya di pusat sistem ekonomi dunia, digantikan oleh mata uang “fiat”, yang nilainya terkait dengan dukungan negara-bangsa dan pemerintah tertentu.

Saat ini, alternatif non-fisik namun terbatas pasokannya juga ada, yaitu cryptocurrency, yang pertama adalah Bitcoin.

Baru-baru ini, harga emas naik secara signifikan, yang membuat banyak pendukung emas mengklaim bahwa emas kembali mendapatkan perannya sebagai mata uang. Namun pada saat yang sama, hal ini menunjukkan kerentanan mendalam nilai emas: ia hanya berharga karena orang mempercayainya, dengan sedikit aplikasi dunia nyata untuk logam ini, meskipun memiliki sifat listrik dan ketahanan korosi yang luar biasa.

Bagaimana Harga Emas Sebenarnya Ditentukan

Penjelasan Permintaan Industri Terbatas untuk Emas

Ketika kita memikirkan emas, kita membayangkan artefak kuno dari makam raja-raja zaman dulu, perhiasan, atau bahkan batangan emas yang dimiliki oleh bank sentral di seluruh dunia. Dan persepsi ini benar.

Sebagian besar emas di dunia digunakan sebagai “cadangan nilai”, dengan sedikit penggunaan praktis dari logam kuning tersebut. Saat ini, emas yang baru ditambang terutama digunakan untuk aplikasi yang mempertahankannya untuk penggunaan di masa depan, baik itu perhiasan (40-50%), investasi pribadi (20%), atau pembelian oleh bank sentral (10-15%).

Akibatnya, permintaan industri, yang sebenarnya mengonsumsi emas yang diproduksi, hanya mewakili sekitar 7-10% dari total emas yang diproduksi setiap tahun.

Sumber: Bullion Vault

Ini menimbulkan pertanyaan apa yang mendorong kenaikan harga emas yang masif baru-baru ini, menjadikannya salah satu aset dengan kinerja terbaik pada tahun 2025 dan awal 2026. Jika tidak ada yang benar-benar “menggunakannya”, ke mana emas yang baru ditambang, hingga 3.500-3.600 ton per tahun, pergi?

Sumber: GoldPrice

Bank Sentral & Emas

Tampaknya jawaban kunci adalah pergeseran rezim setelah krisis keuangan pada tahun 2008, di mana bank sentral berhenti menjadi penjual bersih emas, menyediakan pasar dengan pasokan melimpah dari cadangan mereka yang besar (lihat lebih lanjut tentang topik ini di bawah). Sebaliknya, bank sentral menjadi pembeli bersih emas, membeli 500-1.000 ton setiap tahun, dengan bank sentral non-Barat secara besar-besaran mendorong pergeseran tersebut.

Angka ini bahkan bisa menjadi perkiraan yang sangat rendah, karena pemerintah negara-negara yang dikenai sanksi seperti Venezuela, Iran, atau Rusia, serta China, mungkin telah membeli emas melalui cara tidak langsung, yang tidak dilaporkan sebagai pembelian bank sentral.

Beberapa spekulasi memperkirakan hingga 30.000 ton emas yang dikumpulkan oleh China melalui produksi domestik dan impor melalui bank komersial, yang akan lebih dari 10 kali lebih besar daripada cadangan resmi yang dilaporkan sebesar 2.300 ton.

Sumber: Bullion Vault

Namun, hal ini menimbulkan pertanyaan sulit bagi para pendukung emas. Apakah harga emas saat ini sepenuhnya bergantung pada pendapat segelintir negara bahwa emas masih relevan sebagai uang? Dan jika ya, apa yang akan terjadi jika mereka mengubah pendapat mereka?

Risiko Terhadap Nilai Emas

Masalah Persediaan

Apa yang awalnya membuat emas begitu berharga sebagai koin, yaitu daya tahannya, juga dapat menjadi kelemahan utamanya di zaman modern. Karena masih sangat berharga dan tidak pernah berkarat, sebagian besar emas yang ditambang di masa lalu masih dapat digunakan hingga hari ini.

Satu-satunya alasan mengapa emas tidak mudah diakses dan harganya lebih rendah adalah karena sebagian besar terkunci di brankas bank sentral, lembaga keuangan, dan investor kaya, serta dalam bentuk perhiasan.

Secara total, diperkirakan ada 212.000 ton “persediaan di atas tanah”, atau emas yang sudah ditambang dan dapat digunakan hari ini, yang jauh lebih besar daripada 3.500 ton yang diproduksi setiap tahun oleh industri pertambangan emas. Faktanya, ini lebih banyak emas yang sudah ditambang daripada yang masih tersisa di dalam tanah.

Sumber: Visual Capitalist

Jadi jika sebagian dari persediaan ini mulai dijual, hal ini dapat menciptakan aliran pasokan emas baru yang sebesar atau lebih besar daripada produksi penambangan saat ini. Karena skala persediaan yang sangat besar, situasi semacam ini dapat berlangsung selama beberapa dekade sebelum inventaris mulai menipis.

Apa yang Dikatakan Sejarah Perak tentang Masa Depan Emas

Perak memberikan perbandingan menarik dengan emas karena dulu merupakan logam moneter, menjadi dasar koin untuk peradaban kuno di Yunani, China, dan Kekhalifahan Islam awal.

Namun, perak berhenti digunakan secara serius sebagai logam moneter sejak abad ke-19, digantikan oleh standar emas, dan terakhir muncul dalam bentuk tertentu pada koin AS lebih dari 50 tahun yang lalu, dengan penghapusan perak dari koin pada tahun 1971.

Akibatnya, harga perak lama stagnan dan keras kepala menolak bereaksi sebagai logam moneter, berfluktuasi mengikuti ritme krisis geopolitik atau ekonomi.

Sebaliknya, perak saat ini digunakan setengahnya sebagai produk mewah untuk perhiasan, dan setengahnya lagi sebagai komoditas industri karena sifatnya yang luar biasa dalam hal aktivitas antibakteri, konduktivitas listrik, ketahanan terhadap korosi, reflektivitas cahaya, dll.

Ini tidak berarti bahwa perak tidak dapat menjadi investasi yang baik, dan sebenarnya nilainya meledak pada tahun 2026 (sebelum turun sedikit). Namun faktor utama lonjakan harga ini adalah permintaan industri yang meningkat, menyebabkan persediaan menipis, terutama dari peningkatan produksi panel surya yang sangat besar.

Jadi jika perak menjadi contoh, emas yang didemonetisasi dapat tetap stagnan selama beberapa dekade, dan hanya melihat lonjakan harga jika terjadi pasokan terbatas dan permintaan industri tinggi. Situasi ini dapat memakan waktu puluhan tahun untuk terwujud, mengingat persediaan emas di atas tanah sangat besar.

Dan seperti perak, emas memiliki sifat fisik yang sangat berharga yang menjadikannya logam industri yang sangat berguna.

Mungkinkah Emas Menjadi Logam Industri?

Dalam skenario seperti itu, faktor penentu harga emas bukanlah nilai persepsinya sebagai logam moneter, melainkan sekadar penawaran dan permintaan.

Bahkan dalam skenario demonetisasi total, kemungkinan besar bank sentral internasional tidak akan menjual emas mereka dengan kerugian, sehingga aliran perlahan dan stabil untuk menghindari gangguan pasar lebih mungkin terjadi daripada penjualan yang tidak sensitif terhadap harga.

Jadi, seperti logam industri lainnya, harga emas akan ditentukan oleh keseimbangan antara penawaran dan permintaan.

Di sisi permintaan, kemungkinan estetika dan sejarah emas akan mempertahankan permintaan yang relatif tinggi untuk perhiasan, dengan cara yang sama seperti berlian, yang masih cukup populer meskipun dapat diproduksi massal di laboratorium.

Namun, dalam aplikasi industri, emas yang didemonetisasi dan lebih murah dapat berkembang:

• Elektronik, berkat konduktivitas listrik yang tinggi dan ketahanan terhadap oksidasi.
• Dirgantara, karena hampir sempurna dalam memantulkan radiasi inframerah dan konduktivitas termal yang tinggi.
• Kedokteran: dengan nanopartikel emas yang memiliki biokompatibilitas tinggi yang sudah digunakan dalam pengobatan kanker, diagnostik, dan kedokteran gigi.
• Energi Bersih: emas adalah katalis kuat untuk sel bahan bakar, produksi hidrogen, dll, dan emas yang didemonetisasi akan lebih murah daripada platinum dan palladium yang lebih langka.

Di sisi penawaran, metrik kunci adalah All-In Sustaining Cost (AISC), metrik yang digunakan penambang emas untuk mencerminkan total biaya penambangan, termasuk belanja modal, perizinan, regulasi lingkungan, dll.

AISC telah naik dalam beberapa tahun terakhir, dipicu oleh biaya energi dan penipisan deposit bijih emas yang paling terkonsentrasi.

Sumber: World Gold Council

Dengan kisaran sekitar $1.400-$1.500 per ons emas, AISC saat ini kemungkinan akan naik lebih tinggi jika harga minyak tetap tinggi, sehingga AISC sebesar $2.000 per ons menjadi mungkin. Namun, ini masih jauh di bawah harga emas terbaru yang >$5.000 per ons, mencerminkan kesenjangan antara nilai emas saat ini dan harga potensial emas jika ia kehilangan posisinya sebagai cadangan moneter.

Apakah Emas Terlalu Mahal sebagai Tempat Perlindungan Aman?

Secara historis, emas telah menjadi “tempat perlindungan aman” bagi modal selama krisis ekonomi, perang, dan masa-masa sulit lainnya. Dan tentu saja, beberapa investor dan beberapa bank sentral nasional masih melihatnya dengan cara ini.

Namun, untuk pertama kalinya dalam sejarah, alternatifnya bukan hanya antara mata uang fiat yang tidak begitu dapat diandalkan dari pemerintah yang berutang berlebihan dan emas, tetapi juga opsi Bitcoin, sebuah cryptocurrency yang dirancang untuk meniru fitur inti terbaik emas secara berlebih: batas pasokan yang keras, fungibilitas, keamanan, dll. Sementara itu, Bitcoin sebagai “emas digital” juga menambahkan kemudahan transaksi yang belum pernah terjadi sebelumnya, buku besar permanen, dan kemungkinan fitur tambahan berkat kode yang fleksibel.

Keputusan masih belum pasti mengenai masa depan Bitcoin dan emas sebagai uang, karena kepercayaan pada banyak mata uang fiat semakin terkikis.

Mungkin keduanya akan hidup berdampingan, karena emas masih menarik bagi jutaan investor yang menggunakan Gold IRA, broker emas, atau pembelian langsung emas fisik. Dalam hal ini, masih belum jelas seberapa besar bull run emas saat ini telah memperhitungkan peran ini untuk logam kuning.

Atau mungkin dalam jangka panjang, emas akan bergabung dengan perak dalam kategori logam langka yang sangat berguna untuk aplikasi teknologi tinggi, tetapi tidak memainkan peran signifikan dalam sistem moneter, dengan cryptocurrency seperti Bitcoin dan pada akhirnya solusi algoritmik lainnya yang memainkan peran yang dulu diemban emas pada zaman pra-modern.

Jadi, kecuali mereka memiliki pendapat yang sangat kuat, kebanyakan investor yang meragukan jalur mata uang fiat dapat berinvestasi di kedua crypto dan emas, memanfaatkan fakta bahwa setidaknya salah satu dari keduanya, jika tidak keduanya, akan menjadi penerima manfaat dari krisis utang di masa depan.

Berinvestasi dalam Produksi Emas Industri

Newmont

Jika emas beralih menjadi logam industri, produsen yang lebih besar, lebih beragam, dan berbiaya terendah tetap akan menguntungkan, sementara deposit emas yang lebih kecil dan marginal mungkin kesulitan menghasilkan uang.

Newmont adalah penambang emas terbesar di dunia berdasarkan produksi, kini jauh di depan pesaing terdekatnya, Barrick Gold (ABX.TO ), sejak akuisisi NewCrest pada 2023 senilai $16,8 miliar. Ini mengikuti akuisisi lain GoldCorp senilai $10 miliar pada 2019.

Perusahaan ini sebagian besar memproduksi dari tambang di Amerika dan Australia, dan juga merupakan produsen tembaga, logam yang semakin tinggi permintaannya untuk elektrifikasi dan aplikasi teknologi. Ia memiliki cadangan bawah tanah yang sangat besar, yang dapat ditambang secara bertahap, lebih cepat atau lebih lambat tergantung pada harga emas saat ini.

Sumber: Newmont

Dengan AISC berfluktuasi sekitar $1.600 per ons emas (termasuk penjualan tembaga), Newmont akan tetap sangat menguntungkan dengan margin kuat bahkan jika harga emas runtuh dan terbelah dua.

Perusahaan ini juga menjadi pemimpin dalam penambangan berkelanjutan, dinilai sebagai perusahaan paling transparan di seluruh S&P500 oleh Bloomberg, dan menempati peringkat #2 dari 100 perusahaan pakaian dan ekstraktif dalam Corporate Human Rights Benchmark 2023.

Jadi, baik untuk bertaruh pada kenaikan harga emas dari investor yang mencari tempat perlindungan, atau mengandalkan penyedia stabil logam industri yang sangat berguna untuk aplikasi teknologi tinggi, Newmont dapat memberikan taruhan yang relatif aman pada produksi emas yang menguntungkan, terlepas dari kemungkinan fluktuasi tajam dalam sentimen publik terhadap logam kuning.

(Anda dapat membaca lebih lanjut tentang Newmont di laporan investasi khusus kami tentang perusahaan ini.)

Berita dan Perkembangan Saham Newmont (NEM) Terbaru