Le bénéfice opérationnel ajusté de Kimberly-Clark recule au troisième trimestre, tandis que les ventes baissent

Kimberly-Clark (KMB ) a publié ses résultats du troisième trimestre 2026 le 5 novembre 2026. Le chiffre d’affaires net s’est établi à 4,134 milliards de dollars, en baisse de 0,4 % par rapport aux 4,150 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt. Le bénéfice opérationnel ajusté, qui exclut les éléments spécifiques que la direction ne considère pas comme représentatifs de l’activité sous-jacente, a diminué de 0,9 %, passant de 683 à 677 millions de dollars. Les ventes organiques ont reculé de 1,3 %. L’entreprise définit la croissance des ventes organiques comme la variation du chiffre d’affaires net selon les PCGR, hors effets de conversion des devises, cessions et abandons d’activités.

Le bénéfice opérationnel publié a davantage reculé, passant de 621 à 516 millions de dollars. Le trimestre a été marqué par 55 millions de dollars de charges liées à l’Initiative de transformation 2024 et 106 millions de dollars liés à l’acquisition de Kenvue, ce qui contribue à expliquer l’écart entre le bénéfice publié et le bénéfice ajusté. La marge brute s’est resserrée, passant de 36,0 % à 34,9 %. La marge brute ajustée a diminué de 130 points de base, à 35,5 % : les effets défavorables des prix, nets de l’inflation des coûts, et les investissements dans la chaîne d’approvisionnement ont été en partie compensés par les gains de productivité.

Le BPA publié a été principalement influencé par la finalisation de la transaction International Family Care and Professional. Le BPA dilué attribuable à Kimberly-Clark a bondi, passant de 1,34 à 5,37 dollars, mais le BPA ajusté attribuable à l’entreprise a diminué de 6,6 %, à 1,70 dollar. Le résultat des activités abandonnées a atteint 1,395 milliard de dollars, dont une plus-value avant impôt d’environ 1,4 milliard de dollars liée à la transaction IFP. Sur une base ajustée, les activités abandonnées ont plutôt enregistré une perte de 1 million de dollars, contre un bénéfice de 123 millions de dollars un an plus tôt, compte tenu de la finalisation de la transaction le 1er juillet 2026.

Les activités poursuivies ont affiché une évolution opposée du BPA ajusté. Le BPA dilué des activités poursuivies est passé de 1,01 à 1,19 dollar, tandis que le BPA dilué ajusté a progressé de 17,2 %, à 1,70 dollar. L’entreprise a attribué cette hausse du BPA ajusté principalement à la baisse des charges nettes d’intérêts et à celle du taux d’imposition effectif ajusté. Les charges nettes d’intérêts se sont élevées à 32 millions de dollars, contre 59 millions, et le taux d’imposition ajusté à 19,5 %, contre 26,5 %.

Divergence entre l’Amérique du Nord et les soins personnels à l’international

Kimberly-Clark a attribué environ 270 points de base du recul des ventes organiques consolidées aux perturbations liées aux réseaux sociaux en Chine et a indiqué que les variations des stocks des détaillants nord-américains constituaient un autre facteur défavorable. En Amérique du Nord, le chiffre d’affaires net a progressé de 0,9 %, à 2,738 milliards de dollars, et les ventes organiques de 0,4 %. Le bénéfice opérationnel du segment a augmenté de 2,7 %, à 657 millions de dollars, grâce aux gains de productivité et à la baisse des dépenses publicitaires, en partie contrebalancés par les effets défavorables des prix, nets de l’inflation des coûts, et par les investissements dans la chaîne d’approvisionnement.

Les soins personnels à l’international ont évolué en sens inverse. Le chiffre d’affaires net a diminué de 2,8 %, à 1,396 milliard de dollars, et les ventes organiques ont reculé de 4,6 %, notamment sous l’effet défavorable d’environ 770 points de base des perturbations en Chine. Le bénéfice opérationnel a chuté de 32,7 %, à 144 millions de dollars. La hausse des coûts des intrants et l’effet défavorable des perturbations, qui ont réduit le bénéfice opérationnel d’environ 16,8 %, ont été en partie compensés par les gains de productivité. Les chiffres des segments montrent que le résultat consolidé combine une croissance modeste en Amérique du Nord et un recul beaucoup plus marqué à l’international.

Flux de trésorerie sur neuf mois et perspectives pour l’entreprise autonome

Au cours des neuf premiers mois de 2026, la trésorerie générée par les activités opérationnelles, y compris les activités abandonnées, s’est élevée à 2,408 milliards de dollars, contre 1,805 milliard un an plus tôt. Les dépenses d’investissement ont augmenté, passant de 741 millions à 1,039 milliard de dollars, et les dividendes versés en espèces ont totalisé 1,268 milliard de dollars. La dette totale des activités poursuivies s’élevait à 6,5 milliards de dollars au 30 septembre 2026, contre 7,2 milliards au 31 décembre 2025. La date du bilan comme la période de neuf mois précédaient la finalisation de l’acquisition de Kenvue, le 2 novembre 2026.

Après la clôture de l’acquisition, Kimberly-Clark a confirmé ses perspectives pour 2026 en tant qu’entreprise autonome. L’entreprise continue de prévoir une croissance des ventes organiques inférieure d’environ 100 points de base à la croissance moyenne pondérée des catégories, estimée à environ 1,7 % sur les douze derniers mois, principalement en raison des effets constatés et potentiels liés à la Chine. À taux de change constants, les perspectives tablent sur une croissance du bénéfice opérationnel ajusté située dans le milieu de la fourchette des taux à un chiffre, une croissance du BPA ajusté des activités poursuivies située dans le haut de cette fourchette et une baisse de faible ampleur, à un chiffre, du BPA ajusté attribuable à Kimberly-Clark.

Pour le trimestre, les gains de productivité, la baisse des charges nettes d’intérêts et la diminution du taux d’imposition ajusté ont soutenu le bénéfice ajusté des activités poursuivies, tandis que les ventes organiques et les marges sont restées sous pression. La question centrale pour les prochains résultats sera de savoir si les gains de productivité pourront continuer à compenser les pressions liées aux prix, aux coûts des intrants et à la chaîne d’approvisionnement, alors que Kimberly-Clark intègre Kenvue. Les objectifs confirmés restent ceux de l’entreprise autonome.