Do Kwon, fondateur et PDG de Terraform Labs – Série d’interviews

Do Kwon a cofondé Terraform Labs pour utiliser la technologie blockchain afin de développer un système de paiement plus efficace. Sa cryptomonnaie stable au même nom, ou stablecoin, a attiré 40 millions d’utilisateurs dès le lancement en janvier 2018. Dans le but de créer un système de paiement basé sur la blockchain, Terra a levé 32 millions de dollars auprès de géants de la cryptomonnaie tels que Binance, Arrington XRP et Polychain Capital, tout en constituant une alliance de partenaires commerciaux incluant le géant coréen du billetterie Ticketmonster et le service de voyage Yanolja.

Pourquoi avez‑vous choisi de vous concentrer sur les stablecoins lors du lancement d’une entreprise blockchain ?

Les stablecoins remplissent le mandat monétaire des cryptomonnaies et constituent l’une des innovations les plus convaincantes de l’ensemble du secteur. Ils offrent des avantages significatifs par rapport aux monnaies fiat grâce à leur infrastructure commune sur les blockchains, et sont beaucoup plus faciles à comprendre, servant de base à la création d’applications conviviales et orientées vers l’extérieur provenant de la DeFi.

La demande de stablecoins sur des réseaux comme Ethereum est clairement illustrée par plus de $100 milliards de stablecoins en circulation, ainsi que par l’idée que les stablecoins cannibalisent les blockchains publiques en tant que moyen de règlement privilégié (par opposition aux jetons natifs volatils).

Les stablecoins Terra (par ex., UST) sont des stablecoins algorithmiques adossés à une monnaie fiat, conçus pour résister à la censure, garantir un ancrage robuste et présenter un coût d’émission faible. Cela fait des stablecoins Terra un moyen d’échange et de transfert de valeur inter‑chaînes idéal, conservant les principaux avantages de la blockchain sous‑jacente. 

Pouvez‑vous expliquer comment les stablecoins adossés à une monnaie fiat sont garantis par le jeton natif du réseau, LUNA ?

Le protocole Terra fonctionne de manière similaire à une banque centrale. Cependant, la politique est remplacée par du code et est gouvernée par la communauté. À un niveau élevé, Terra s’appuie sur l’élasticité de l’offre de LUNA pour absorber la désynchronisation des prix des stablecoins comme l’UST.

Le protocole Terra est assez simple:

• Lorsque l’offre de stablecoins Terra (comme l’UST) augmente, l’offre de LUNA diminue.
• Lorsque l’offre de stablecoins Terra diminue, l’offre de LUNA augmente.

Le protocole Terra agit comme un teneur de marché grâce au mécanisme d’échange on‑chain utilisant LUNA pour créer le marché. À l’instar des banques centrales, Terra défend son ancrage par des actions sur le marché ouvert. Mais il le fait indirectement via des incitations à l’arbitrage.

Par exemple, le protocole Terra permet toujours des échanges on‑chain au taux de change cible intégré au protocole, soit 1 UST pour 1 $ de LUNA. Tout le monde peut se rendre sur le marché (c’est‑à‑dire le mécanisme d’échange on‑chain) et échanger 1 UST contre 1 $ de LUNA, et inversement. Le taux de change on‑chain est fixe.

Cela signifie que d’importantes vagues de création/destruction d’UST (élargissant ou contractant les passifs en circulation) induisent l’un des deux scénarios:

• Seigneuriage — La création de 1 UST nécessite la destruction d’une valeur de 1 $ de LUNA — contraction de l’offre de LUNA + expansion de l’offre d’UST.
• Contraction — Le rachat de 1 LUNA nécessite la destruction de 1 UST — contraction de l’offre d’UST + expansion de l’offre de LUNA.

Les arbitragistes tirent parti des désalignements de prix du stablecoin Terra entre les plateformes on‑chain et off‑chain (comme les échanges). Par exemple, si TerraUSD (UST) se négocie à une prime sur KuCoin, alors un trader peut créer 1 UST pour 1 $ de LUNA on‑chain et vendre ce 1 UST avec profit sur KuCoin, appliquant simultanément une pression à la baisse sur l’ancrage afin de restaurer sa parité de 1 $ lorsqu’il est reproduit de nombreuses fois et à grande échelle par les participants du marché.

Il convient de noter que LUNA ne garantit pas explicitement les passifs en circulation (par ex., UST) du réseau. Au lieu de cela, il fonctionne comme la « puissance de minage » du réseau qui absorbe la volatilité à court terme de l’ancrage des stablecoins — ce qui signifie que LUNA peut « garantir » les passifs en circulation d’UST sur une base de réserve fractionnaire lorsque cela est nécessaire. Le système finance simplement la fixation du prix du stablecoin Terra via LUNA, qui établit le prix de Terra à un taux de change fixe basé sur le prix de l’oracle — le mécanisme d’échange on‑chain.

Vous pouvez lire des détails plus granulaires sur le protocole ici. 

Qu’est‑ce que le protocole Anchor exactement et comment permet‑il aux dépôts de stablecoin Terra de générer un rendement stable ?

Le protocole Anchor est un protocole d’épargne décentralisé et un marché monétaire construit sur la blockchain Terra. Anchor offre aux déposants d’UST un rendement stable de 20 % APY, provenant des flux de trésorerie générés par les dérivés de staking générateurs de rendement utilisés comme garantie pour les prêts libellés en UST du côté des emprunteurs.

En pratique, les emprunteurs déposent des dérivés de staking (ou plus tard, d’autres actifs générateurs de rendement) comme garantie pour des prêts libellés en UST. Le rendement de leur garantie est transmis aux emprunteurs en fonction du ratio d’utilisation, le rendement excédentaire étant versé dans la réserve de rendement pour soutenir le taux de dépôt de 20 % APY en cas de baisse de la demande d’emprunt par rapport à la demande de dépôts.

Anchor libère le potentiel du capital de staking lié des blockchains PoS macro‑entrelacées, fournissant le taux de référence inter‑chaînes de référence pour la formation d’une courbe de taux d’intérêt native DeFi.

Le SDK Anchor permet aux projets et aux applications d’intégrer facilement l’épargne à haut rendement d’Anchor dans leur produit en seulement quelques lignes de code, devenant le « Stripe pour l’épargne » issu de la DeFi. Avec ETHAnchor, Anchor sert de point de liquidité inter‑chaînes pour l’épargne à haut rendement où les dépôts en plusieurs stablecoins peuvent capturer des rendements supérieurs aux taux variables de la plupart des solutions DeFi et des acteurs centralisés.

Plus d’informations sont disponibles dans les Docs Anchor. 

En 2019, Terra a annoncé un partenariat avec une société de paiements appelée Chai. Pouvez‑vous partager les cas d’usage de Chai, son taux d’adoption actuel sur le marché, et le fonctionnement de ce partenariat ?

CHAI a été incubé par Terraform Labs et est désormais une société indépendante qui s’appuie sur les stablecoins Terra pour son infrastructure de règlement. Actuellement, CHAI compte plus de 2 millions d’utilisateurs actifs et traite plus de 2 milliards de dollars de volume de transactions annuelles. Avec le rechargement CHAI, les utilisateurs en Corée du Sud n’ont même plus besoin d’un compte bancaire.

CHAI a récemment levé $60 millions dans une Série B.

En 2020, Terra a lancé Mirror Protocol, un protocole DeFi qui permet la création et le trading d’actifs synthétiques. Pouvez‑vous préciser ce qu’est exactement Mirror Protocol et comment il permet aux utilisateurs de profiter des mouvements de prix des actifs du monde réel ?

Mirror Protocol est un protocole d’actifs synthétiques construit sur Terra qui permet une exposition on‑chain à tout actif. Les utilisateurs peuvent créer, échanger et fournir de la liquidité pour des actions technologiques américaines, des matières premières, des actifs cryptographiques, des ETF et bien plus, le tout via une interface unique.

Mirror est contrôlé par la communauté des détenteurs de MIR, ce qui signifie que les actifs reflétés (mAssets) sont votés par la communauté et que les paramètres de trading sont enregistrés. Les mAssets suivent le prix des actifs du monde réel, avec des incitations conçues pour les aider à maintenir la parité avec leur actif sous‑jacent.

Il convient de noter que, bien que les mAssets ne confèrent pas la propriété directe d’un actif comme une action technologique américaine, ils permettent aux personnes vivant dans des régions financièrement marginalisées de participer à la création de richesse des marchés mondiaux en leur offrant une exposition aux prix. De plus, avec le lancement de Mirror V2 prévu la semaine prochaine, la composabilité des mAssets signifie que l’utilisation d’Anchor UST (aUST) comme garantie pour créer des mAssets permet aux utilisateurs d’obtenir une exposition aux prix des actifs du monde réel tout en accumulant 20 % APY d’Anchor en plus de leur position. La composabilité permet également d’autres fonctionnalités créatives, comme la création de mAssets avec MIR comme garantie, la construction d’ETF auto‑rééquilibrés de mAssets, et des plateformes de gestion d’actifs on‑chain construites sur Mirror (par ex., Spar Finance).

Mirror, contrairement à la plupart des échanges TradFi, puise dans un pool mondial d’utilisateurs potentiels plutôt que dans un groupe limité par des barrières géographiques dues à des problèmes politiques, des structures de frais onéreuses ou d’autres obstacles à l’investissement. 

Comment Mirror se différencie‑t‑il des plateformes concurrentes d’actifs synthétiques ?

Mirror utilise un modèle de collatéralisation différent de son principal concurrent sur Ethereum — Synthetix. Par exemple, les positions CDP de Mirror pour créer des mAssets sont cloisonnées, ce qui signifie que le ratio de collatéralisation peut être plus bas (~150 %) pour les dépôts d’UST destinés à créer des mAssets. De plus, Mirror est inter‑chaînes, avec des mAssets exportés au‑delà de Terra vers Ethereum, Binance Smart Chain, et bientôt plusieurs autres chaînes. 

Quelles sont les prochaines étapes prévues pour Terraform Labs ?

À court terme, nous lançons notre prochaine mise à jour majeure du mainnet, Columbus‑5, ainsi que les protocoles Pylon et Nebula.

Pylon est une passerelle d’investissement génératrice de rendement, une plateforme d’épargne et de paiements construite sur le protocole Anchor qui déploie un modèle d’échange de valeur innovant « paiements‑dans‑flux‑de‑trésorerie ».

Nebula Protocol est un protocole d’ETF auto‑rééquilibré pour le lancement et l’émission d’ETF créatifs pouvant contenir des allocations déterminées par la communauté aux actifs synthétiques, aux crypto‑actifs et plus encore, en fonction de conditions de marché dynamiques.

Au‑delà de cela, des dizaines de projets construisent actuellement sur le réseau Terra et nous les aidons à les soutenir de toutes les manières nécessaires.

Merci pour cette excellente interview, les lecteurs qui souhaitent en savoir plus devraient visiter Terraform Labs.