Digital Asset Securitiesin evoluutio

Kirjoittanut Dave Hendricks; toimitusjohtaja & perustaja Vertalo

Paljon on muuttunut Security Token -alueella vuodesta 2018, jolloin monet toimijat hyppäsivät mukaan ajatusvaunuun luullenan sen olevan ‘ICO: Seuraava osa.’  Mutta kun kohtasivat teknisiä, sääntely‑ ja rahoitushaasteita, monet varhaiset toimijat menettivät toimintansa, kääntyivät tai katosivat kokonaan. Ne, jotka pysyivät linjoilla, jatkoivat rakentamista ja kehittyivät muuttuvassa arvopaperisääntelyn ympäristössä ja tietävät, mitä ne, jotka eivät ole kiinnittäneet huomiota, jo tiesivät: Digital Asset Securities, parempi tapa kuvata tokenisoituja ja digitaalisia yksityisiä omaisuuksia, on kokemassa maanjäristystä ja on varustautunut olemaan tärkeämpi kuin edes sen suurimmat kannattajat unelmoivat. Ja pian sen entiset kritisoijat joutuvat suostumaan.

Miten päädyimme tähän? Ei helposti

Viimeisten kuuden vuoden aikana, siitä lähtien kun aloitimme, mitä myöhemmin tuli Vertaloksi, kesällä 2016, olemme nähneet koko kryptomarkkinoiden laajentuvan dramaattisesti, alun perin tyypillisistä nerdien varhaisista käyttäjistä nykypäivään, jolloin satojatuhannet tavalliset ihmiset omistavat kryptovaluuttoja ja NFT:itä. Tämä omaksuminen on ollut poikkeuksellisen vaikuttavaa.

Ei voi kiistää, että kryptovaluutta, DeFi ja NFT:t – näennäisesti korreloivia – ovat kokeneet valtavan menestyksen. Luvut puhuvat puolestaan: 71,3 miljoonaa Ethereum‑lompakkoa, 114 miljoonaa BTC‑tiliä, 21 % Yhdysvaltain aikuisista on omistanut kryptoa jossain vaiheessa, 89 miljoonaa tiliä Coinbase‑palvelussa, 81 miljoonaa lompakkoa Blockchain.com‑sivustolla, 31,8 miljoonaa kaupattua NFT:tä ja yhteensä 1,84 miljoonaa OpenSea‑kauppiaaa. Nämä ovat valtavia lukuja. Internetin laajakaistalle kesti vuosia ja miljardeja dollareita institutionaalista investointia, jotta se saavuttaisi nämä omaksumismittarit.

Verrattuna Yhdysvaltain aikuisten määrään, jossa vuonna 2021 60 miljoonaa heistä osallistui 401(k)-eläkkeisiin. Kuinka monta 14‑vuotiasta omistaa 401(k)-tilin tai välitystilin?

Tänä aikana, huolimatta siitä, että monet olivat sijoittuneet sekä kryptoon, NFT:ihin että perinteiseen osakemarkkinaan, Security Token -ala ei näyttänyt pysyvän mukana – vaikka Security Tokenit vaikuttivat olevan teologinen leikkauspiste krypton ja perinteisen rahoituksen välillä.

Miten jotain, mikä vaikuttaa niin järkevältä, kesti niin kauan päästäkseen nykyiseen asemaansa? Milloin Digital Asset Securities (ehkä sopivampi termi kuin ‘Security Tokens’) viimein saa ansaitun paikkansa pöydässä?

Jos uskot, että kaikki yksityiset omaisuudet digitoidaan, Digital Asset Securities -aika on nyt. Ja ehkä vastoin intuitiota, viimeaikainen julkisen osake- ja kryptomarkkinoiden supistuminen nopeuttaa digitaalisten omaisuusturva-asiakirjojen omaksumista, kun johdamme yksityisen omaisuuden modernisoinnin kultakaudelle, jota ohjaavat digitaalinen ja suvereeni hajautettu kirjanpitoteknologia.

Mutta ensin tarkastellaan lyhyesti Digital Asset Securities -omaksumisen esteitä ja niitä haasteita, jotka ala on joutunut voittamaan sen jälkeen, kun Security Token -hype alkoi alkuvuodesta 2018, puolivirkallisesti aikaleimattuna Polymath Polycon -konferenssissa.

Digital Asset Securities nousi esiin vuosina 2017–2018 tZero:n (ATS) ja Polymathin (tokenointiteknologia) vahvojen tarjousten ansiosta. Kuitenkin monien muiden varhaisten liikkeeseenlaskijaprojektien epäonnistuminen ja erimielisyydet tokenoitujen arvopapereiden arvosta, yhdistettynä puutteellisiin houkutteleviin tarjouksiin, pahenivat näennäisesti ylittämättömiksi katsottujen teknisten ja oikeudellisten esteiden vuoksi.

Monet näistä turvallisuuden omaksumisen haasteista johtuvat ongelmista, joita sijoittajat kohtasivat security token -markkinoilla, kun heidän täytyi itse hoitaa säilytys ja toteuttaa vertaiskaupat. Vertaiskauppaa tapahtuu yksityisissä omaisuusmarkkinoissa, mutta ei vaikuttanut siltä, että ‘Blockchain korjaisi’ sen. Sen sijaan yritys täysin hajauttaa heikkoja tarjouksia, jotta vapautetut arvopaperit näyttäisivät houkuttelevammilta kuin ICO:t, loi maine‑ ja häntäriskin, mikä johti kahden vuoden vaellukseen autiomaassa.

Juuri tänä aikana Vertalo julkaisi oman ‘STO’:n (Security Token Offering) ja löysi markkinoiden aukot – pääasiassa käyttäjäkokemuksen ja käyttöliittymän – jotka saivat meidät kääntymään vuonna 2018 digitaalisen siirtoagentin rooliin, jonka tehtävänä olisi yksinkertaistaa security tokenien liikkeeseenlaskua, hallintaa ja kaupankäyntiä. Emme tienneet, mitä vastaan tulimme, vaikka meillä oli entinen SEC‑asianajaja perustajajäsenenä.

Heinäkuussa 2019 digitaalisen omaisuusturva-alan alkuaikaan heitettiin kurvi pallona sääntelyn puoliksi selkeyden muodossa, kun SEC ja FINRA julkaisivat yhteisen lausunnon välittäjän‑kaupankäyntiyhtiön säilytyksestä. Voit lukea sen täältä.

Tämä uusi selkeys karkotti monia heikkoja käsiä, jotka olivat aloittaneet Digital Asset Securities -liikkeeseenlasku- ja kaupankäyntialustojen rakentamisen. Tarvitaan näkemystä, päättäväisyyttä ja ehkä harhakuvitelmaa uskoaakseen, että arvopaperiregulaattorit kääntyvät omaan näkökulmaansa.

Mutta 25. syyskuuta 2020 tilanne alkoi kääntyä, kun SEC lähetti FINRA:lle no‑action‑kirjeen (täältä) koskien digitaalisten omaisuuksien säilytystä välittäjän‑kaupankäyntiyhtiön toimesta. Tämä loi kolmen askeleen prosessin. Mutta he eivät olleet vielä valmiita! Vain kolme kuukautta myöhemmin, 23. joulukuuta 2020, viimeisenä toimena arvopaperimarkkinaviranomaisen (SEC) puheenjohtajana, Jay Clayton julkaisi ‘Statement of Non‑Enforcement’ -lausunnon, joka loi viiden vuoden poikkeuksen niin kutsutuille ‘Special Purpose Broker‑Dealers’ -yhtiöille.

Siksi ei ole epätarkkaa sanoa, että Security Token -ala ei oikeasti alkanut kunnolla ennen vuotta 2021, jolloin merkittävät liikkeeseenlaskut ja kaupankäyntialustat aloittivat säädellyn Security Token -kaupankäynnin skaalautuvalla ja sääntöjen mukaisella tavalla.

DeFi:n ja NFT:iden kannattajille sekä heidän innokkaille sijoittajilleen Security Token -alan rakentajat saattoivat vaikuttaa välinpitämättömiltä, kun he ahersivat varjoissa, karkotettuina sohvalle kuin veljeskunnan hylätyt Animal House -elokuvassa.

Lopulta Security Token -alan partiolapset saattavat tulla pelastajiksi, saavuttaa huipun ja ottaa ansaitun paikkansa pääomamarkkinoiden merkittävimpänä mullistavana liikkeenä siitä lähtien, kun osakeyhtiöön sijoitettiin.