STM-raportti näkee triljoonien siirtymisen ketjuvarantoihin

Tokenisointitrendi jatkuu kasvamistaan cryptocurrency-markkinoilla, kun crypto-hinnat nauttivat noususuunnasta. Security Token Market (STM) huomautti viimeisimmässä raportissaan, kuinka ICO- ja NFT-trendien jälkeen markkinoilla on nyt paljon laajempi soveltamismahdollisuus ja mahdollisuus blockchain-tekniikan hyödyntämiseen “oikean maailman varantojen tokenisoinnin” muodossa.

“Olemme enemmän kuin koskaan varmoja siitä, että ajan myötä triljoonien dollarien arvosta varantoja tulee ketjuun”, raportti toteaa.

Tämä uusi trendi on herättänyt kiinnostusta perinteisen rahoitusalan (TradFi) suurten toimijoiden keskuudessa. Tämän kuun alussa HSBC Holdings lanseerasi alustan fyysisten kultavarantojen omistusoikeuksien tokenisointiin Lontoon holvissa, kun taas UBS Asset Management lanseerasi pilottiprojektin Ethereum-pohjaisen rahamarkkinarahaston tokenisoinnista. Viime aikoina Citi esitteli Token-palvelun asiakkaiden talletusten tokenisointiin, jotta ne voidaan lähettää välittömästi minne tahansa maailmassa.

Sitten on pankkijätti JPMorganin blockchain-yksikkö Onyx, joka hyödyntää Avalanche-aliverkkoa yhteistyössä Apollo Globalin ja Singaporen rahapoliittisen viranomaisen (MAS) Project Guardianin kanssa “sallimaan salkunhoitajan hallita useita diskreettisiä salkkuja, jotka koostuvat tokenisoiduista varannoista useilla blockchain-verkoilla”.

Viimeksi mainittu pankki tarjosi instituutionaalisille asiakkailleen enemmän ohjelmoitavuutta maksuliiketoiminnassa JPM Coin -järjestelmässään. Se on myös tutkinut ketjuun perustuvia digitaalisija lompakkoja, jotta käyttäjät voivat tallentaa ja hallita digitaalista identiteettiään alustalla.

Juuri tämän viikon aikana Standard Chartered Bankin sijoitus- ja innovaatioyksikkö SC Ventures lanseerasi tokenisointialustan nimeltä Libeara, jonka tavoitteena on mahdollistaa salkunhoitajien ja hallitusten tuoda oikean maailman varannot ketjuun tai antaa “säänneltyjä turvallisuustokeneita”. “Tokenisointi tekee useista varallisuusluokista laajemmin saatavilla”, näin sanoo SC Venturesin johtaja Alex Manson viimeisimmästä askelistaan esiteltäessä instituutionaalisia digitaalisiin varastoihin ja vaihtoihin liittyviä palveluita.

Suurten instituutioiden lisäksi oikean maailman varantojen tokenisointi blockchain-tekniikan avulla on saavuttanut suosiota myös hallitusten keskuudessa. Filippiinien valtionvarainministeriö hyppäsi mukaan ja ilmoitti, että se tarjoaa ensimmäistä kertaa 10 miljardia pesoa (179 miljoonaa dollaria) vuoden tokenisoiduista valtionobligaatioista instituutionaalisille ostajille. Obligaatiot ovat Land Bank of the Philippinesin ja valtionomisteisen Development Bank of the Philippinesin julkaisemia.

Aikaisemmin tänä vuonna Hongkong julkaisi 100 miljoonan dollarin arvosta tokenisoiduista vihreistä obligaatioista osana Vihreän obligaation ohjelmaa. Singapore on toinen Aasian maa, joka on lanseerannut useita pilottihankkeita oikean maailman varantojen tokenisoinnista.

Singaporen keskuspankki, MAS, on itse asiassa merkittävä toimija tässä alalla, joka keskittyy tokenisointitapauksien testaamiseen. Testit tarkastelevat ulkomaanvaluuttamaksuja, usean valuutan selvittämistä ja asettamista, kahdenvälistä digitaalisten varantojen kauppaa, salkunhoitoa ja automaattista salkun tasapainottamista. MAS tutkii myös digitaalista infrastruktuuria, jota kutsutaan Global Layer One (GL1):ksi, jotta se voi isännöidä tokenisoiduista varannoista ja sovelluksista, jotka mahdollistavat rajat ylittävät transaktiot ja sallivat tokenisoiduille varannoille kaupankäynnin globaaleissa likviditeettipoolissa.

Tästä taustasta STM huomautti raportissaan, että vaikka arvopaperien tokenisointi on viimein saavuttanut suosiota, koska useammat antajat tuovat varansa ketjuun, instituutiot rakentavat omia sovelluksiaan operatiivisen tehokkuuden vuoksi ja joukot alkavat oppia tästä uskomattomasta sovelluksesta, on edelleen paljon työtä tehtävä, ennen kuin tokenisoidut arvopaperit tulevat valtavirtaan. Mutta yksi asia on selvä: se tapahtuu, ja me näemme enemmän konkreettisia tuloksia kuin mitä me jo nyt näemme.

Tokenisoinnin lupauksen avaaminen

Korostaen keskusteluja, jotka käytiin TokenizeThis-konferenssissa lokakuussa, jotta alan toimijat voivat kokoontua ympäri maailmaa, STM-raportti käsitteli likviditeetin ongelmaa, joka on yksi tokenisoinnin lupauksista, mutta joka ei ole vielä saavuttanut täysimittaista potentiaalia.

Yleinen teema, joka on havaittu alan toimijoiden keskuudessa, on yhteistyön ja yhteensopivuuden tärkeys kilpailun sijaan. Tämä koskee yksityisiä ja julkisia blockchain-verkkoja, konsortioita kuten Regulated Liability Network (RLN) ja Canton-verkkoja, moniverkkotokenisointeja ja monialustaisia tokenisointeja sekä tilausten täyttämistä välittäjien kautta, kuten OTC Markets Groupin OTC Link ATS:n kautta.

Tämä yhteensopivuuden keskustelu ei rajoitu vain välittäjiin ja ATS:ien, vaan laajemmin koko alaan, kuten Hyperledger-säätiön Daniela Barbosa toteaa:

“Se on uuden rahoitusinfrastruktuurin putkistoa.”

Myös Polygonin Colin Butlerin mukaan:

“Et voi olla hajanaista likviditeettiä, kun hyökkäät 8 miljardia käyttäjää.”

Toinen tekijä likviditeetin ongelman ratkaisemiseksi on korkealaatuisen, volatiilisen perusvarantojen tarve, raportti korostaa.

STM:n “Markkinan tulevaisuus” -paneelissa Tal Elayshiv, SPiCE VC:n johtaja, mainitsi, että jotkin varallisuusluokat, kuten venture capital ja kiinteistöt, eivät ole tarkoitettu kaupankäynnin kohteiksi. Jotta näkisi enemmän toimintaa, on etsittävä varallisuusluokkia, jotka ovat alttiita vaihtuvuudelle.

Lisäksi tokenisointi on tunnettu siitä, että se tuo operatiivisen tehokkuuden. Jokainen transaktio edellyttää tällä hetkellä useita vaiheita, jotka usein tarvitaan antajan, sijoittajan ja ekosysteemin luottamuksen suojaamiseksi, monet näistä voidaan suorittaa operatiivisen tehokkuuden ja tietojen avoimuuden kautta blockchain-tekniikan avulla. Tämä mahdollistaa nopeammat transaktiot, vähentää markkinariskiä pitkien selvittämisaikojen vuoksi ja säästää kustannuksia antajille, palveluntarjoajille ja lopullisille sijoittajille.

Tokenisoinnissa pääomien kerääminen, jota antajat saattavat yhdistää automaattiseen sijoittajaryhmään, vaikka se ei ole lähellä odotettua tasoa, STM-raportti korostaa, että sijoittajat ovat nykyään valikoivampia. STA-tiimi huomautti kolme pääasiallista kohderyhmää: perhekonttorit/ enkelisijoittajat, joukkorahoitus ja instituutiot, sekä avainominaisuudet kohderyhmälle, kuten riskiprofiili, keskimääräinen tarkastussumma ja sijoitusarvio, jotka auttavat rakentamaan sijoittajahahmoa.

Vaikka on ollut kasvua joukkorahoituksessa, sijoittajan kokemus on tärkeä huomio. Raportti toteaa, että digitaalisten arvovarojen lompakoiden luominen on osoittautunut esteeksi pääomien keräämisessä. Tämä johtuu siitä, että joukkorahoitus tokenisoinnissa edellyttää pienempiä vähimmäismääriä, ja nämä sijoittajat etsivät kitkatonta prosessia osallistumiseen, koska heidän aiempi sijoituskokemus saattaa olla esimerkiksi Robinhoodin kaltaisesta.

Instituutionaalisella puolella perinteiset jakelukanavat ovat edelleen voimassa, erityisesti suuremmilla sijoitusmäärillä ja sijoittajien osaamistasolla, jotka riippuvat tarjonnasta.

Yksityissijoittajien tukemiseksi antajat saattavat haluta integroida tokenisoidut arvopaperit itseohjattuihin RIA:hin, brokerage-tiliin ja muihin, raportti toteaa. Tämä mahdollistaa sen, ettei sijoittajien tarvitse tietää, että blockchain on taustalla, vaan he voivat hyötyä sen eduista, kuten lopullisista säästöistä, välittömästä transaktiototeutuksesta ja salkunhallinnan tarkkuudesta.

Instituutionaalinen kiinnostus tokenisoiduissa valtionvelkakirjoissa ja rahamarkkinarahastoissa

Vaikka tokenisointi jatkaa suosiotaan, se on tokenisoidut valtionvelkakirjat ja rahamarkkinarahastot, jotka ovat herättäneet instituutionaalisella tasolla kiinnostusta.

Viime kuussa JP Morgan teki kriittisen askelen tähän, muuttaen rahamarkkinarahaston osuuksia tokeneiksi suorittamaan jalustanvälisen (OTC) derivaatkaupan BlackRockin ja Barclaysin välillä. Tämä siirto oli lähes välitön ja edusti ensimmäistä kyseisille jättiläisille, jossa rahamarkkinarahastojen osuudet käytetään vakuutena kahdenvälisten derivoiden vastapuolille.

Viimeisimmässä raportissaan ‘Wealth Managementin tulevaisuus‘, JPM Morgan näkee henkilökohtaisia salkkuja laajassa mittakaavassa ja äärimmäisen tehokkaita perinteisten ja vaihtoehtoisten sijoitusten salkkuja, jotka perustuvat tokenisointiin.

Italian Credit Agricole -omisteinen Amundi, joka on yksi Euroopan kolmesta suurimmasta varainhoitoyhtiöstä 2,1 biljoonan dollarin varallisuuden hallinnassa, aikoo tokenisoida euro-denominoituja rahamarkkinarahastoja.

“Rahasto, jonka voin pitää lompakkossani, ehdottoman vaihdettavissa, jonka voin korvata, siirtää tai jopa käyttää maksuvälineenä tai vakuutena.”

– Amundi Italian toimitusjohtaja Gabriele Tavazzani selitti tapahtumassa.

Tämä kasvava kiinnostus johtuu siitä, että valtionvelkakirjojen tuotot ovat nousseet dramaattisesti, lähestulkoon 0 %:sta vuoden 2021 lopussa yli 5 %:iin. Tämä on saanut yritykset kuten Franklin Templetonin julkaisemaan enemmän valtionvelkakirjoja blockchainilla. Varainhoitaja on tokenisoinut lähes 300 miljoonaa dollaria Yhdysvaltain rahamarkkinarahastoissa.

Tämä on järkevää, koska perinteiset instituutiot etsivät aina asioita, kuten välitöntä selvittämistä, 24/7-kauppaa, alhaisempia kustannuksia ja nestemättömien varantojen muuttamista likvideiksi välineiksi.

21.co:n mukaan tokenisoiden valtionvelkakirjojen markkina-arvo on jo kasvanut lähes kuusinkertaisesti tänä vuonna, hypätessään 104 miljoonasta dollariin tammikuun alusta lähtien 675 miljoonaan dollariin.

Raportissaan STM mainitsi toisen syyn, miksi markkina on niin kiinnostunut tokenisoidusta jo likvidistä varallisuusluokasta; se on, että antajat tarvitsivat tuotteen, jonka he voivat esittää sääntelijöille, joka on helposti ymmärrettävissä. Nämä valtionvelkakirjat ovat helppoja ymmärtää, niillä on matala volatiliteetti ja ne tulevat Yhdysvaltain hallituksen täyden uskollisuuden ja luottamuksen kanssa, se lisäsi.

Lisäksi kryptoyleisölle, erityisesti niille, jotka ovat erilaisissa taloudellisissa ympäristöissä, on tärkeää, että on olemassa tuottova on-ketjuvaranto sen sijaan, että vain pidettäisiin stabiileja kolikoita, jotta heidän rahansa voivat tuottaa heille.

Kun on kyse tokenisointialan mahdollisuuksista, valtionvelkakirjojen lisäksi kiinteistöt lupaavat paljon. Kiinteistöt ovat yksi maailman suurimmista varallisuusluokista, arvoltaan arviolta 228 biljoonaa dollaria. Kuitenkin vain 3 % maailman väestöstä on sijoittanut niihin, koska kiinteistösijoittaminen on erittäin nestemätöntä ja edellyttää merkittävää alkupääomaa.

“Mahdollisuus on olemassa kiinteistöpalvelujen tarjoajille osallistua blockchain-tekniikkaan ja tulla uranuurtajiksi omalla alallaan”, STM-raportti toteaa, koska se huomauttaa, että sijoittajille tokenisointi avaa sijoitusmahdollisuuksia useammalle ihmiselle alempien sijoitusmäärien ja pääsystä kiinteistöihin ympäri maailmaa, jotka voivat tuottaa suuremman tuoton. Samalla kansainväliset sijoittajat saavat pääsyn Yhdysvaltain kiinteistötokeneihin, jotta heillä on Yhdysvaltain dollarin niminen varanto, jolla he voivat torjua inflaatiota omassa maassaan.

Kiinteistöjen tokenisointi voi siis demokratisoida ja lisätä likviditeettiä kiinteistömarkkinoilla osittamisen kautta, jotta sijoittajat kaikissa luokissa voivat osallistua. Mutta vaikka tokenisointi lisää likviditeettiä ja saatavuutta ja alentaa esteitä, puuttuvan sääntelyn selkeys esittää haasteen ei vain kiinteistöjen tokenisoinnille vaan laajalle tokenisointialalle.

Globaali sääntelytuki tokenisoinnille

Sääntelypuolella, toisin kuin laaja krypto-markkina, tokenisoinnilla on jonkin verran tukea sääntelijöiltä. Merkittävästi lokakuun lopussa globaalit sääntelijät, mukaan lukien MAS, UK:n Financial Conduct Authority (FCA), Japanin Financial Services Agency (FSA) ja Sveitsin Financial Market Supervisory Authority (FINMA), muodostivat tokenisoiduista varannoista ja tokenisoiduista rahastoista kertovan sääntelyfoorumin tutkimiseksi tokenisoiduissa varannoissa olevia hyötyjä, sääntelyhaasteita ja kaupallisia sovelluksia.

Jopa Yhdysvalloissa, joka on viivästynyt krypto-sääntelystä, viranomaiset suhtautuvat myönteisemmin tokenisointiin. Viimeisimmässä konferenssissaan Michael Hsu, virkaatekevä valtion kirjanpitäjä (OCC), jonka mukaan krypto on täynnä petoksia, hakkereita ja huijauksia, sanoi:

“Tokenisointi, jos se tehdään oikein, lupaa paljon.”

Puhuen nykyisestä sääntelymaisemasta, STM-raportti huomautti, että TokenizeThis-konferenssin paneelistit olivat yksimielisiä siinä, että Yhdysvaltain sääntely ei ole tarpeeksi selkeää digitaalisille varannoille, koska niille ei ole liittovaltiotasolla sääntelyä. “Tokenisoidut arvopaperit toimivat kuitenkin enemmän ohjeistuksen kanssa, koska ne noudattavat arvopaperilakeja, jättäen loput web3-ekosysteemistä ilman selvää etenemisen reittiä”, se toteaa.

Vaikka tilanne on tällä hetkellä epäselvä, on toiveita sen parantumisesta tulevina vuosina meneillään olevien tapausten, ehdotettujen lakien ja lopulta oikeuksien ja/tai kongressin osallistumisen myötä, raportti toteaa.

Sääntelysuosituksissa ja -ohjeissa on yleinen yksimielisyys siitä, että julkiset blockchain-verkot ovat suositeltavia, vaikka sääntelijät saattavat suositella luvallisia/yksityisiä verkkoja KYC/AML- huolenaiheiden vuoksi. Pääargumentti julkisten blockchainien puolesta on, että ne parantavat varallisuutta sekä skaalautuvuuden että hyödyllisyyden näkökulmasta, olipa kyseessä sitten vakuudelliset lainat, likviditeettipoolit tai muut hyödylliset toiminnot.

Kuitenkin luvalliset blockchain-verkot ovat tarpeen, Deloitten tokenisoinnista vastaava johtaja Jacobo Ochando Ortí väittää, koska sääntelijät tarkastelevat DvP:ta yleisen keskuspankin valuutan (CBDC) kanssa, mikä on vaikeaa varmistaa julkisella blockchain-verkolla. Samalla ADDX:n Oi-Yee Choo korostaa hiekkalaatikoiden tarpeen sääntelijöiden tutustumiseen.

Jotkin jurisdiktiot ovat asettaneet ohjeet ja niiden johdannaiset tokenisoiduille varannoille ja blockchainille, kun taas toiset puuttuvat tällaisista ohjeista, hiekkalaatikot ja pilottihankkeet tarjoavat niille, jotka ovat keskitasolla, tietyn tason joustavuuden testaamiseen ja oppimiseen. Tämä lähestymistapa tulisi toteuttaa maailmanlaajuisesti pyrkimyksenä tehdä perusteltuja päätöksiä siitä, mitä on ja mitä ei ole hyväksyttyä, samalla edistäen innovaatioita, kuten raportti väittää.

DeFi-näkökulmasta raportti toteaa, että tokenisointimarkkinan osanottajat uskovat, että sääntelijät ovat kaiken kaikkiaan kiinnostuneita KYC/AML:stä. Niinpä he pyrkivät luomaan luvallisia tokeneja ja soveltamaan niitä DeFi-kopioon, jotta heillä olisi melko säännelty areena. Kuitenkin markkinoiden väärinkäytön säännöt, markkinavalvonta ja raportointi ovat joitakin aspekteja, jotka ovat vaikeita toteuttaa.

Sääntelijöillä on erilaisia motiiveja kehysjärjestelmiensä taustalla; jotkut priorisoivat vain sijoittajien suojelua, kun taas toiset edistävät holistista teknologisen edistymisen edistämistä pääomamarkkinoillaan. Riippumatta siitä, “on tärkeää pysyä perillä kehityksestä, kun ne julkaistaan, ja ajatella kriittisesti, miten ne on johdettu, mitkä vaikutukset niillä on liiketoimintaan ja miten niitä voidaan hyödyntää pääomamarkkinoiden muuttamiseen”, se sanoo.

Lue lisää tokenisoinnin tulevaisuudesta TokenizeThis Summit 2024 -tapahtumassa – huipputason tapahtuma.