SQM (SQM): Chileläinen litium- ja suolakaivosjätti

Ihmiskunnan suurimman osan historiasta litium oli melko merkityksetön metalliyhdiste, jolla oli vähän käytännön sovelluksia. Tämä alkoi muuttua John Goodenoughin ja muiden keksimän litiumioniakun myötä, työ, joka palkittiin Nobelin kemianpalkinnolla vuonna 2019, ja jonka esittelimme omassa raportissamme.

Teknologia mahdollisti räjähdysmäisen kasvun pienissä kannettavissa elektroniikkalaitteissa, alkaen alkuperäisestä Walkmanista nykypäivän kaikkialla läsnä oleviin älypuhelimiin, kannettaviin tietokoneisiin ja tabletteihin.

Mutta juuri sähköautojen (EV) nousun myötä litiumioniakut siirtyivät tärkeästä teknologiasta maailmanmuokkaavaksi teknologiaksi. Vain litiumioniakuilla oli energia‑tiheys, joka tarvittiin kaupallisesti kannattavan toimintasäteen antamiseen sähköautoille.

Lähde: Statista

Koska sähköauto kuluttaa yhtä paljon akkuja kuin satoja tai tuhansia elektronisia laitteita, liikenteen sähköistäminen on saanut kaikki ennen EV‑vallankumouksen 2010‑luvun puolivälistä alkanut akkuvalmistus näyttämään historian alaviitteeltä verrattuna.

Vaikka jotkut uudet kemiat pyrkivät kiertämään litiumia, suurin osa uusista akkuteknologioista on edelleen voimakkaasti riippuvaisia tästä metallista: erittäin kestävät kiinteän tilan litiummetallipaketit, laserilla painetut litium‑rikkiakut, litium‑CO₂‑akut, litium‑indium‑akut, kylmänkestävät litiumioniakut, grafiini‑litiumioniakut, jne.

Lähde: Flash Battery

Seurauksena litiumin kysyntä odotetaan kasvavan nopeasti tulevina vuosina. Vain jos kysyntä pysyy lähellä perusmallia, tuleva tarjonta riittää, vaikka pelkästään vuonna 2029 odotetaan tarjonnan kasvavan enemmän kuin kaikki vuosina 2015–2022 louhittu litium yhteensä.

Kuitenkin historiallinen energiakriisi, joka on syntynyt Iranin sodan vuoksi, sekä sähköautojen ja muiden fossiilisia polttoaineita korvaavien vaihtoehtojen kysyntä, ja siten akkujen kysyntä, todennäköisesti yllättävät positiivisesti.

Lähde: Lithium Harvest

Noin 1/3^s maailman litiumin kokonaisvaltaisesta tuotannosta tulee suolavesistä, mineraalirikkaista vesistä, jotka löytyvät yleensä maanalaisina. Tämän tyyppisen litiumin suurimmat tuottajat ovat niin kutsuttu “Lithium Triangle”: Bolivia, Argentina ja Chile.

Tämä on myös alue, jolla on suurin litiumvaranto maapallolla. Yhdessä nämä kolme maata edustavat lähes 50 % maailman litiumvarannoista.

Lähde: UFine Battery

(Voit lukea lisää litiumista ja akuista artikkeleistamme “Laskuuko litiumkysyntä uusien natriumioniakkujen myötä?”, “Onko Arkansas vastaus litiumtarpeisiimme?” ja “Sijoittaminen Nobelin palkinnon saavutuksiin: litiumioniakut voimaannuttavat maailmaa”.)

Litiumkolmion tuotantoa hallitsevat muutama suuri yritys, kuten Albemarle (ALB ) (seuraa linkkiä saadaksesi raporttimme tästä yrityksestä) ja SQM: Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

SQM‑katsaus

SQM:n historia ja kehitys

SQM aloitti vuonna 1968 Sociedad Minera Mixta -yrityksenä, jonka omistivat yksityiset sijoittajat ja Chilen valtio (Compañía Salitrera Anglo-Lautaro 62,5 % ja CORFO 37,5 %).

SQM:lle annettiin monopoli nitraatin hyödyntämiseen ja kaupallistamiseen, ja yritys kansallistettiin vuonna 1971.

Sitten se jälleen yksityistettiin 1980‑luvuilla sotilasdiktatuurin aikana, siirtäen Chileän valtionyhtiön tuolloin Augusto Pinochetin vävyyn. Hän omisti edelleen merkittävän osuuden yhtiöstä, 25‑30 %, kunnes hän virallisesti siirsi massiivisen omaisuutensa ja yrityksen hallinnan tyttärelleen vuonna 2018, useiden skandaalien jälkeen (katso alta).

Vuonna 1995 SQM listautui NYSE:ssä. Samana vuonna aloitettiin kaliumkloridin tuotanto Salar de Atacama -alueella, ja litiumkarbonaatin tuotanto Salar del Carmen -alueella alkoi vuonna 1997.

Yritys laajensi litiumliiketoimintaansa tasaisesti yritysostojen ja suolatasojen laajentumisen kautta Chilessä. Se laajensi myös muita liiketoimintojaan haarojen ja yritysostojen avulla Intiassa, Kiinassa, Ranskassa, Dubaissa jne.

• Vuonna 2005 aloitettiin litiumhydroksidin tuotanto.
• Vuonna 2016 laajennettiin litiumliiketoimintaa Argentiinassa.
• Vuonna 2017 SQM hankki oikeudet litiumprojektiin Australiassa.
• Yksi viimeisimmistä kaupoista oli 30 % osuuden hankinta Australian Pirra Lithium -yrityksestä vuonna 2023.

SQM luvuissa

SQM on maailman toiseksi suurin litiumkaivosyritys, työllistää yli 8 300 henkilöä, ja sen varat Chilessä sekä litium muodostavat yrityksen liiketoiminnan ytimen.

Se teki 2025 tuloja 4,5 miljardia dollaria ja nettotulosta 588 miljoonaa dollaria.

SQM myy 63‑66 tuhatta tonnia litiumia joka neljännesvuosi. Myyntimäärän odotetaan vuonna 2026 olevan 15 % suurempi kuin vuonna 2025.  Se on äskettäin hyötynyt litiumhintojen jyrkästä noususta, <$9/kg:sta $17.8/kg:iin Q1 2026.

Lähde: SQM

Se asettaa sen juuri Albemarren jälkeen 10‑20 000 tonnia litiumia vuodessa vähemmän, ja lähes kaksinkertaiselle kolmannelle sijalle (Ganfeng Lithium Group – 130 000 tonnia) sekä selvästi eteenpäin muille litiumtuottajille, kuten Tianqi #4 Lithium Corporation (75 000 tonnia) tai #5 Pilbara Minerals (40 000 tonnia).

Se on myös markkinajohtaja luonnollisen alkuperän kaliumnitraatin (”kasvien ravinto”, eli lannoitteet) tuotannossa ja myy erikoiskemikaaleja kuten jodia, kaliumkloridia, boorihappoa ja magnesiumklorideja.

Lähde: SQM

Vaikka litiumia tuotetaan enimmäkseen Chilessä ja osittain jalostetaan siellä, yrityksellä on myös jalostuslaitoksia Kiinassa ja Australiassa. Se laajentaa chileläisiä jalostamoitaan vuosina 2026‑2028, ja toteuttaa myös tutkimusprojekteja uusien litiumresurssien löytämiseksi Kanadassa, Australiassa ja Namibiassa.

Lähde: SQM

SQM tuotteet

Litium

Yrityksen tärkein litiumvaranto on Salar de Atacama, joka sijaitsee Chilen korkealla aavikolla, “litiumkolmiossa”, sekä läheinen Salar de Carmen. Tämä on korkean konsentraation litiumdepositi, jonka voi erottaa “suolavesien” muodossa. Nämä suolaiset vedet sisältävät suuren määrän litiumia, ja vesi haihdutetaan suurissa altaissa aavikon auringon alla.

Lähde: SQM

Litiumin myynti kohdistuu lähes kokonaan Aasiaan, erityisesti Kiinaan, mikä heijastaa alueen hallitsevaa asemaa akkuvalmistuksessa ja sähköautoissa. Tämä on osittain syy siihen, että SQM jalostaa suurimman osan litiumistaan Kiinassa, lähellä kuluttajiaan, vaikka Japankin etsii vaihtoehtoisia jalostuslähteitä kuten Chileä ja Australiaa.

Lähde: SQM

Kun litiumhintojen nousu on käynnissä pitkän matalan hintakauden jälkeen, tämä segmentti todennäköisesti palaa jälleen yrityksen tärkeimmäksi tulon- ja voittoajuriksi, varjostaen muun toiminnan. Akkujen lisäksi litiumia käytetään pieninä määrinä monissa muissa sovelluksissa, erityisesti keraamisten tuotteiden valmistuksessa, voitelurasvoissa, lasissa ja sementissä.

Lähde: SQM

Jodi

Jodi on toinen Chilen kuivan maiseman tuote ja SQM:n toiseksi suurin tulonlähde.

Sen kysyntä johtuu pääasiassa röntgenkuvauskontrastimedian sovelluksesta, mutta sitä käytetään myös ihmisten ja eläinten lääkkeissä ja ravinnossa (lisättynä suolaan), LED‑valaisimissa ja muissa erikoiskemialleissa (maalit ja puunkäsittely, torjunta-aineet jne.)

Lähes 60 % maailman jodituotannosta tulee Pohjois-Chilestä, jossa on 2/3^rd maailman jodivarannoista. SQM:n omistama maailman suurin joditehdas, Nueva Victoria, sijaitsee tässä alueessa.

Kalikke‑mineraali (nitraatti‑ ja jodipitoisuudet) löytyy hedelmättömän yläkerroksen alla, paksuudeltaan 20 cm‑stä viiteen metriin.

SQM:n vuosittain tuotetut 15 000 tonnia jodia ovat 99,8 % puhtaita, kiitos ainutlaatuisen tuotantoprosessin, joka kierrättää vettä useita kertoja. 900 l/s merivesiputki on parhaillaan käyttöönotossa, jotta makean veden kulutusta tässä kuivassa alueessa voitaisiin vähentää entisestään.

Aasia (46 %) ja Eurooppa (39 %) ovat tämän segmentin tärkeimmät markkinat, Pohjois-Amerikka muodostaa vain 13 % myynnistä. Myynti on suurimmaksi osaksi vakaata vuodesta toiseen.

Kalium

Kalium on avainalkuaine lannoitteiden tuotannossa. SQM tuottaa kaikkia kolmea mahdollista kaliummuotoa: kaliumkloridia (KCl), kaliumsulfaattia (K2SO4) ja kaliumnitraattia (KNO3), ja on ainoa yritys maailmassa, joka tekee näin. Tämä antaa yritykselle mahdollisuuden vaihtaa tuotantomuotoa globaalien hintojen mukaan.

Nykyinen Iranin sodan aiheuttama typpipohjaisten lannoitteiden ja rikin tuotannon merkittävä segmentin menettäminen voi hyödyttää SQM:ää keskittymällä kaliumsulfaattiin (K2SO4) ja kaliumnitraattiin (KNO3).

Kalium on SQM:lle pienempi liiketoiminta, jonka asiakaskunta on tasapainossa Pohjois-Amerikassa (29 %), Aasiassa (25 %) sekä paikallisessa kysynnässä Chilessä (13 %) ja LATAM + Karibian alueella (21 %).

Lähde: SQM

Kasvien ravinto

Tämä segmentti tuottaa ei vain raaka-ainetta vaan myös viljelijöiden käyttöön valmiita lannoitteita sekä koko jakeluverkoston ja myyntipisteet. Suurimmat markkinat tälle segmentille ovat Pohjois-Amerikka (38 %), Eurooppa & Aasia ja sen jälkeen kansalliset & alueelliset asiakkaat.

Lähde: SQM

Tämä tuotelinja tarjoaa erittäin erikoistuneita tai jopa räätälöityjä lannoitesekoituksia, jotka on sovitettu tiettyihin maaperiin, viljelykasveihin tai paikallisiin ravinnepuutteisiin maatalouden tuottavuuden optimoimiseksi. Makroravinteiden (typpi‑fosfaatti‑kalium) lisäksi lannoitteessa voi olla myös jodia, kalsiumia, magnesiumia, rautaa jne., sekä happamuudensäätöaine, joka lisää ravinteiden saatavuutta maaperässä. Jotkut tuotteet estävät myös saostumien muodostumista ja tippukourujen tukkeutumista.

Teollisuuskemikaalit

Enemmänkin sivuliiketoimintaa, kierrätyssivutuotteita tai massatuotettuja mineraaleja muuhun käyttöön, tämä segmentti myy nitraatteja, kaliumkloridia, boorihappoa ja magnesiumklorideja.

Päämarkkinat ovat Pohjois-Amerikka (59 %) ja Eurooppa (23 %).

Lähde: SQM

Esimerkiksi SQM voi tarjota palveluita teollisuusprojekteille tai prosessilaitoksille:

• Termo‑aurinkosuolat, seos, jossa on 60 % natriumnitraattia (NaNO3) ja 40 % kaliumnitraattia (KNO3).
• Sylvinite, seos, joka sisältää NaCl‑ ja KCl‑suolaa ja jota käytetään yhä enemmän elintarviketeollisuudessa vähäsuolaisena suolana.
• Bischofite, eli magnesiumkloridi‑heksahydraatti, käytetään stabilointiaineena, pölyn hallinnassa ja tiealueiden sulattamiseen.

Hankala hallinto – menneisyys & tulevaisuus

Menneet ongelmat

Vaikka SQM on merkittävä yritys geologian ja globaalin litium‑ ja jodivarantojen merkityksen kannalta, sen hallinto ja sijainti Chilessä ovat ajoittain aiheuttaneet päänsärkyä osakkeenomistajille.

Yrityksen syntymästä, sen kansallistamisesta ja myöhemmästä “yksityistämisestä” sotilasdiktatuurin aikana, sen varhaiset tapahtumat heijastavat Chilen ongelmallista politiikkaa.

Tänä päivänä Pinochetin jälkeläisellä on edelleen 25 % yhtiöstä Pampa‑ryhmän kautta. Vuosina 2015‑2018 tapahtui skandaali, jota kutsuttiin “SQM‑asia”, jossa SQM:ta syytettiin veronkiertoon, lahjontaan kansainvälisen poliittisen rahoituksen kautta ja sisäpiirikauppoihin, jotka liittyivät Pampa‑ryhmään.

Muita merkittäviä osakkeenomistajia ovat kiinalainen litiumyritys Tianqi (joka ostettiin lannoiteyritykseltä Nutrien) ja japanilainen Kowa Group. Muita suuria osakkeenomistajia ovat chilen eläkerahastot (13 %) sekä vähittäis‑ ja institutionaaliset sijoittajat New Yorkin pörssissä noteerattujen ADR‑osakkeiden kautta.

Itse asiassa tämä omistusrakenne voi nostaa kulmia hallintokysymyksiin ja geopoliittisiin riskeihin.

Esimerkiksi päätös vuonna 2018 FNE:n (Chilen kilpailuviranomainen – Fiscalía Nacional Económica) varoitti useista riskeistä vapaalle kilpailulle, kun Tianqi‑yritys yritti hankkia osuutta SQM:stä. Uudistuvan nationalismin ja Kiinan kanssa käynnissä olevien geopoliittisten jännitteiden aikana tällainen keskustelu voi mahdollisesti palata uutisvirtaan.

Chilen kansallinen politiikka

Lisäksi näihin omistusrakenteen riskeihin SQM on ollut Chilen sisäisen poliittisen myllerryksen keskipisteessä.

Maa pyrkii hallitsemaan litiumin tuotantoa ja siitä saatavaa voittoa suoremmin, tavoitteena tulla eräänlaiseksi “Litium‑Saudi-Arabiaksi”.

Tätä tarkoitusta varten, kiistanalaisten neuvottelujen jälkeen SQM:n ja Chilen valtion välillä, SQM:n litiumkaivostoiminta siirrettiin äskettäin perustettuun Nova Andino Litio -yhteistyöhön, julkisen‑yksityisen kumppanuusyritykseen, jossa on valtion omistama Codelco, yhdistäen SQM:n litiumin Codelcon Minera Tarar -litiumiin.

Alkuperäisen shokin jälkeen tarkemmat tiedot suunnitelmasta selvensivät, että maa aikoo edelleen houkutella ulkomaisia yksityisiä investointeja. Ennen tätä sopimusta Salar‑alueen osalta noudatetaan kuitenkin olemassa olevaa sopimusta, joka on voimassa vuoteen 2030 asti.

Sitten 1. tammikuuta 2031 hallinta siirtyy “kultaisen osakkeen” määräyksen kautta, jolloin Codelco saa täyden komennon toiminnoista. Yhteistyöyritys turvaa litiumin louhintaoikeudet Atacaman suolatasolle vuoteen 2060 asti.

Tämä ei ole pelkästään negatiivista uutista osakkeenomistajille, sillä se johti myös Chileä myöntämään SQM:lle lisätuotantokvotin 300 000 metrikuutiota Litiumkarbonaatti‑vastaavaa (LCE), jolloin kokonaisluovutettu louhintamäärä nousee 1,65 miljoonaan tonniin. Joten osa “kakusta” voi mennä valtiolle, mutta se kasvaa myös.

Silti tämä tarkoittaa, että vuosina 2025‑2030 valtio kerää 70 % käyttökatteesta veroilla ja kehitysviraston (Corfo) vuokra‑maksuilla. Vuodesta 2031 alkaen valtion osuus nousee 85 %:iin kokonaiskäyttökateesta.

Nationalisoinnin uhka seurasi kestävää kansainvälisten litiumhintojen laskua, mikä aiheutti yrityksen osakekurssin laskun, alaspäin huippulukemastaan vuoden 2022 lopussa. Vuoden 2026 alussa epävarmuus ratkesi, ja globaalien litiumhintojen nousu auttoi osaketta toipumaan merkittävästi.

Joten minkä tahansa yrityksen taloudellisen tulevaisuuden ja osakearvon mallintamisen on otettava huomioon paitsi tuotantomäärät ja litiumhintojen vaihtelut, myös tämä valtava valtion läsnäolo.

Kuitenkin SQM:n litiumtytäryhtiö Coldeco:n kanssa pitää edelleen yhtä maailman ennätyksellisen alhaista litiumin tuotantokustannusta, noin $3 500‑$4 000 per metriikkatonnin käteiskustannuksia, mikä on 1/3^rd spodumeen (kivipohjaisen) litiumin kustannuksista. Tämä vertautuu myyntihintaan $17 800‑$18 000 per metriikkatonnia. Nämä alhaiset kustannukset auttavat merkittävästi pitämään SQM:n voitot hyväksyttävinä.

SQM:n tulevaisuus

SQM nähtiin aiemmin pelkästään litiumkaivosyrityksenä Chilessä. Uusien ulkomaan projektien ja vahvan litiumjalostuksen läsnäolon myötä yritys monipuolistuu nopeasti, hyödyntäen myös muita liiketoimintalinjojaan, kuten jodia, kaliumia, räätälöityjä lannoitteita ja muita suoloja ja mineraaleja.

Tämä monipuolistuminen auttaa myös vähentämään riippuvuutta litiumhinnoista ja voi tarjota kassavirtaa, jonka avulla voidaan tehdä hankintoja hyvään hintaan tai pitää kehitys käynnissä hintojen ollessa alhaalla.

Chile on merkittävä kaivosalue, ja litiumresurssiin liittyvä sopimus odotetaan pysyvän, jotta maan maine arvostettuna kaivosalueena ei kärsi enempää – ei vain litiumin, vaan myös kuparin (maailman #1), hopean, raudan, reniumin (maailman #1) ja molybdeenin (maailman #3) osalta.

Kokonaisuudessaan tämä tekee SQM:stä mielenkiintoisen sijoituksen osakkeenomistajille, joilla on vatsansyväys epävarmuuden ja hallintoriskin jaksoihin, jotta he voivat saada altistusta alennettuun hintaan, alhaisen tuotantokustannuksen kaivosomaisuuksiin.

Uusimmat SQM (SQM) osakeuutiset ja kehitykset