MSCI (MSCI): Maailman rahoitusmarkkinoiden indeksointi

Siirtyminen suoraan sijoittamisesta indeksointiin

Historiallisesti osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin sijoittaminen kuului ammattisijoittajille sekä pankeille, sijoitusrahastoille ja vakuutusyhtiöille. Tämä johtui osittain siitä, että sanomalehtien aikakaudella tietoa oli vähän ja sitä oli vaikea saada. Markkinoille pääsykään ei ollut yksinkertaista aikana, jolloin välittäjät huusivat toimeksiantojaan pörssisalissa.

Tämä tarkoitti, että oikean osakkeen tai joukkovelkakirjan valinta oli useimmille ihmisille tehtävä, jonka he jättivät talousneuvojan hoitettavaksi, ilman suurta suoraa osallistumista.

Tämä muuttui vähitellen, kun osallistuminen rahoitusmarkkinoille demokratisoitui ja eläkesäästämisen, jossa varat sijoitettiin osakemarkkinoille, suosio kasvoi.

Toinen rakenteellinen trendi on ollut “indeksoinnin” nousu, eli käytäntö seurata omaisuusryhmää, joka toimii suorituskyvyn vertailukohtana. 1960-luvulta lähtien aktiivisesti hallinnoitavan sijoitetun rahan määrä on tasaisesti vähentynyt, ja indeksoinnin rooli markkinoilla on kasvanut.

Aluksi omaksuminen oli vähäistä: vuonna 1989 indeksirahastoissa oli maailmanlaajuisesti vain 11 miljardia dollaria. Määrä kasvoi seuraavalla vuosikymmenellä, mutta vielä vuonna 1996 passiivisten rahastojen osuus Yhdysvaltain osakerahastojen varoista oli vain 6 %.

Pörssinoteerattujen rahastojen eli ETF:ien lanseeraus ja vuoden 2008 finanssikriisin seuraukset muuttivat rahoitusympäristöä. Erikoistuneiden ETF:ien määrän kasvaessa syntyi passiivisen ja aktiivisen sijoittamisen yhdistävä strategia: sijoittaja voi valita altistuksen tietylle toimialalle tai sijoitusteemalle poimimatta yksittäisiä osakkeita.

Indeksipohjainen omistus kattoi vuonna 2004 vain 3 % maailman markkina-arvosta. Vuonna 2023 indeksoidut varat ylittivät ensimmäistä kertaa historiassa aktiivisesti hoidetut varat. Nykyään passiiviset sijoitusrahastot ja ETF:t hallitsevat lähes 60:tä prosenttia Yhdysvaltain osakerahastomarkkinoiden varoista, kun aktiivisten rahastojen osuus on noin 40 %.

Yksi käytännön edelläkävijöistä oli Capital International, joka julkaisi ensimmäiset kansainväliset maailmanlaajuiset indeksit 1960-luvulla. Yhtiö tunnetaan nykyään MSCI:nä, jonka nimen kirjaimet ”CI” tulevat Capital Internationalista.

MSCI Yleiskatsaus

MSCI:n historia

MSCI:n ja indeksoinnin tarina alkaa vuodesta 1969, jolloin Capital International loi ensimmäiset kansainväliset osakeindeksit. Niihin kuului MSCI World Index, joka kattaa kehittyneiden markkinoiden suuret ja keskisuuret yhtiöt. Koska indeksi kattaa noin 85 % kunkin maan vapaasti vaihdettavasta, oikaistusta markkina-arvosta, se kuvaa maailmanmarkkinoita hyvin.

”Seuraavina vuosina Capital International julkaisi Yhdysvallat, Euroopan, Aasian ja Australian kattavia indeksejä sekä laajempia globaaleja vertailuindeksejä. Merkittävin niistä oli EAFE-indeksi (Eurooppa, Australaasia ja Kaukoitä), josta tuli ensimmäinen lajissaan oleva maailmanlaajuinen osakeindeksi.”

Vuonna 1986 Morgan Stanley (MS ) lisensoi indeksien oikeudet Capital Internationalilta. Tämän seurauksena indeksit nimettiin uudelleen Morgan Stanley Capital Internationaliksi eli MSCI:ksi. Alkuperäinen keskittyminen kansainvälisiin ja kehittyviin markkinoihin osoittautui kestäväksi kilpailueduksi S&P:n ja FTSE:n kaltaisia vakiintuneita toimijoita vastaan.

MSCI laajensi kattavuuttaan koko 1990-luvun ajan. Se siirtyi pienyhtiöihin ja reunamarkkinoille sekä julkaisi erikoistuneempia indeksejä toimialoille, teollisuudenaloille ja arvo- ja kasvusijoittamisen kaltaisille tyyleille.

Morgan Stanley eriytti MSCI:n listautumisannilla vuonna 2007 ja luopui jäljellä olevasta omistuksestaan kokonaan vuoteen 2009 mennessä.

2010-luvulla MSCI osti useita taloustietoyhtiöitä ja laajensi omaa tietokantaansa, indeksivalikoimaansa sekä luokituskykyään, myös ympäristöön, yhteiskuntavastuuseen ja hallintotapaan liittyvissä ESG-kysymyksissä. Näin siitä kasvoi nykyinen finanssi-indeksoinnin ja datan suuryritys.

MSCI numeroina

Nykyään MSCI on lähes kaikkialla rahoitusalalla, ja sillä on vahva asema Yhdysvaltojen lisäksi kansainvälisesti.

Sen asiakkaita ovat esimerkiksi 94 Yhdysvaltain sadasta suurimmasta eläkerahastosta, 98 sadasta suurimmasta varainhoitajasta ja 82 sadasta suurimmasta pankista.

Yhteensä MSCI palvelee suoraan noin 6 700 asiakasta yli sadassa maassa ja välillisesti satoja miljoonia sijoittajia, jotka käyttävät MSCI-indeksien ympärille rakennettuja rahastoja. Yli 28 000 yksityisen pääoman rahastoa käyttää päivittäin MSCI:n lähes 300 000:ta osake- ja korkoindeksiä.

MSCI-indeksit ja muut rahoitustuotteet liittyvät 130 biljoonan dollarin hoidettaviin varoihin, 160 biljoonan dollarin pankkivaroihin ja 800 biljoonan dollarin nimellisarvoisiin johdannaissopimuksiin. Niihin sisältyy miljoonia korkoinstrumentteja, 119 000 julkisesti noteerattua osaketta ja 189 000 pääomasijoittajien omistamaa yhtiötä.

MSCI on omalla tavallaan myös fintech- ja datayhtiö. Se käsittelee joka sekunti valtavia määriä dataa, laskentaa ja hintoja joko suoraan tai kumppaniverkostonsa kautta ja syöttää jatkuvasti päivittyvää tietoa 1 900 ohjelmointirajapintaan yli tuhannen datatuotteen valikoimassa.

Lähde: MSCI

Yhtiöllä on yli 6 300 työntekijää 30 toimipisteessä. Vuonna 2025 sen vuotuistettu toistuvien tulojen taso oli 3,4 miljardia dollaria, 12,7 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Suurin tulonlähde olivat indeksitilaukset, ja suurimmat asiakasryhmät olivat varainhoitajat sekä pankit ja välitysliikkeet. MSCI:n asiakkaista 45 % sijaitsee Amerikassa, 38 % EMEA-alueella ja 17 % Aasian ja Tyynenmeren alueella.

Lähde: MSCI

Indeksitilaukset ovat paitsi suurin myös nopeimmin kasvava segmentti, jonka orgaaninen kasvu oli vuoden 2026 puolivälissä 18 %. Myös analytiikka, ESG ja ilmasto sekä yksityiset omaisuuserät kasvavat, joskin hitaammin.

Lähde: MSCI

Kasvu on ollut erittäin tuottoisaa MSCI:n osakkeenomistajille. Vuoden 2007 listautumisen jälkeen osakkeen vuotuinen keskimääräinen kasvuvauhti on ylittänyt 20 %. Taustalla ovat liikevaihdon keskimäärin 15 prosentin ja liikevoiton 22 prosentin vuotuinen kasvu kahden viime vuosikymmenen aikana.

Lähde: Quartr

Yhtiön tase on vahva: lainojen takaisinmaksuja ei eräänny ennen vuotta 2029, ja kokonaisvelan suhde viimeisten 12 kuukauden oikaistuun käyttökatteeseen on 3,2.

Yhtiö on keskittynyt palauttamaan osakkeenomistajille voitot, joita ei sijoiteta lisäkasvuun. Sen jakama osinko on esimerkiksi nelinkertaistunut vuodesta 2017, ja vuodesta 2014 sen vuotuinen keskimääräinen kasvuvauhti on ollut 24 %.

MSCI ostaa myös omia osakkeitaan opportunistisesti silloin, kun osakekurssin vaihtelu tarjoaa siihen hyvän tilaisuuden. Vuodesta 2012 lähtien takaisinostoja on tehty yhteensä 9,4 miljardilla dollarilla.

Lähde: MSCI

MSCI selitettynä

MSCI:n indeksinrakennusmenetelmä

Yksi MSCI:n menestystä selittävä tekijä on sen sääntöpohjainen ja johdonmukainen indeksien rakentamismenetelmä.

Lähestymistapa on modulaarinen. Päätös yksittäisen arvopaperin sisällyttämisestä indeksiin perustuu muun muassa kokoon, kestävyyteen, sijoitustyyliin, toimialaan, riskitekijöihin ja teemoihin.

Kun arvopapereiden sisällyttämisestä tai poissulkemisesta on päätetty, yhtiö huolehtii täsmällisestä raportoinnista, tuottojen kohdentamisesta sekä integroinnista rahoitusmalleihin ja riskienhallintaan.

Lähde: MSCI

Lähestymistapa on auttanut MSCI:tä kehittymään indeksoinnin noustessa rahoitusmaailman hallitsevaksi voimaksi. Yhtiö on laajentunut asteittain tyyli-, toimiala- ja faktori-indekseihin, lisännyt ilmasto- ja kestävyysmittareita, siirtynyt räätälöimään uusia indeksejä asiakkailleen ja avannut uusia käyttötapoja sekä asiakasryhmiä.

Tämän ansiosta MSCI:llä on poikkeuksellisen laaja indeksivalikoima, jolle ei ehkä löydy vastinetta muista yhtiöistä. Etumatkaa selittää osaltaan varhainen asema kansainvälisessä indeksoinnissa.

Etsipä sijoittaja naisten johtajuuteen, ilmastotavoitteisiin, uskonnollisiin arvoihin, tiettyihin joukkovelkakirjalajeihin tai lähes mihin tahansa muuhun keskittyvää indeksiä, MSCI:llä on lähes varmasti jo tarkoitukseen sopiva vaihtoehto.

MSCI ottaa käyttöön myös uusia teknologioita ja niihin liittyviä sijoitusteemoja, kuten robotiikan, biotekniikan, kiertotalouden, kehittyneen liikkumisen ja älykkäät kaupungit.

Lähde: MSCI

Lähde: MSCI

MSCI:n liiketoimintamalli

MSCI:n nimi esiintyy monissa tärkeimmissä maailmanlaajuisissa indekseissä, ja yhtiöllä on vahva asema jopa kapeimmissa indekseissä ja ETF-rahastoissa. Tämä antaa sille erittäin vahvan brändin.

Toisin kuin moni sijoittaja saattaa luulla, MSCI ei kuitenkaan itse hallinnoi rahastoja.

Sen sijaan BlackRockin (BLK ) kaltaiset varainhoitoyhtiöt luovat ja hallinnoivat esimerkiksi iShares-brändin kautta rahastoja MSCI:n rakentamien tietojen ja indeksien avulla. Varainhoitajat ja muut rahoituslaitokset maksavat lisenssimaksuja MSCI:n omien indeksien käytöstä.

Indeksoinnin lisäksi yhtiö tarjoaa työkalut ja niihin liittyvät tiedot riskien hallintaan, asiakkaan valitsemiin vertailuindekseihin vertaamiseen ja tietyn indeksin tuoton asianmukaiseen kohdentamiseen.

Lähde: MSCI

Kokonaisuutena tämä luo erittäin vakaan tulovirran: toistuvien tulojen osuus kokonaisliikevaihdosta on noin 97 % tai enemmän. Kun tähän yhdistetään vapaan kassavirran korkea muuntosuhde, MSCI:n liiketoimintamalli on vähän pääomaa sitova ja saavutetussa mittakaavassa hyvin ennustettava jopa ilman kaksinumeroista kasvuvauhtia.

MSCI:n tarjonnan laajuus on myös yhtiön vahvuus ja auttaa sitä menestymään erilaisissa markkinaoloissa:

• Vakauden ja kasvun aikana tuottoon keskittyvät tuotteet ja indeksit menestyvät.
• Rahoitusmarkkinoiden epävakauden ja järjestelmätason paineen aikana futuurit, optiot ja riskiin keskittyvät tuotteet korvaavat muiden segmenttien toiminnan heikkenemistä.

Lähde: MSCI

Analytiikka

Tarjoamalla räätälöityä analytiikkaa esimerkiksi ilmastovaikutuksista ja kestävyydestä MSCI siirtyy pelkästä indeksien tarjoamisesta keskeisen tiedon ja täsmällisten arvioiden lähteeksi. Yhtiö arvioi tämän kokonaismarkkinan kooksi 2 miljardia dollaria.

Tämä tekee MSCI:stä tärkeän toimijan paitsi rahoitusmarkkinoilla myös hallintotavassa, vaikka sen tiedot ovat esimerkiksi ilmastoasioissa yleensä virallisia tietoja asiakaskeskeisempiä.

Koska MSCI:hin luotetaan jo taloustiedon lähteenä, uskottavuus voi ulottua analyyseihin ja ennusteisiin. Se tarjoaa asiakkailleen esimerkiksi tulevaisuuteen katsovia ilmastonäkemyksiä, jotka osoittavat yksittäisen arvopaperin tai kokonaisen salkun altistumisen ilmastonmuutokselle.

Lähde: MSCI

MSCI:n tulevaisuus

Vaikka yhtiö hallitsee maailmanlaajuisen indeksoinnin erikoisalaansa, se ei pysy paikallaan vaan investoi voimakkaasti uusille markkinoille.

MSCI:n investointien on täytettävä ”kolmoiskruunun sijoituskriteerit”: korkea ennakoitu tuotto, alle kolmen vuoden — mieluiten vielä lyhyempi — takaisinmaksuaika ja mahdollisimman suuri vaikutus MSCI:n arvostukseen.

Yhtiö rakentaa esimerkiksi uusia tuotteita ja palveluita ajankohtaisiin sijoitusteemoihin, jotka voivat tukea kasvua:

• Yksityiset omaisuuserät.
• Räätälöidyt indeksit.
• Teemaindeksit.
• Korkoindeksit.
• Tekoälyvalmiudet kaikissa segmenteissä.
• Ilmasto.

MSCI laajentaa myös nykyistä tarjontaansa ja kapasiteettiaan. Se tarjoaa nyt esimerkiksi räätälöidyn indeksointialustan ominaisuuksia, enemmän futuureja ja optioita sekä parantaa asiakasrajapintoja ja jakelukanavia.

Lisäksi MSCI ottaa aktiivisesti käyttöön tekoälysovelluksia indekseissään ja auttaa asiakkaitaan hyödyntämään tuotteitaan täysimääräisesti.

Perustelut MSCI:hin sijoittamiselle

Hyödyt MSCI:hin sijoittamisessa

MSCI on perustamisestaan lähtien ollut uraauurtava uudistaja indeksoinnissa ja siihen liittyvissä rahoituspalveluissa.

Yhtiö on hyötynyt merkittävästi passiivisen sijoittamisen ja indeksoinnin yleisestä kasvusta, mutta se on myös ollut tämän kehityksen keskeinen edistäjä levittämällä konseptia Yhdysvaltain markkinoiden ulkopuolelle uusiin maantieteellisiin alueisiin ja teemoihin.

Kyky liikkua varhain kehittyville markkinoille jatkuu edelleen. MSCI on johtava toimija indeksoinnissa ja hyödyllisen datan tuottamisessa kestävyyteen, ilmastoon, uusiin teknologioihin ja yhteiskunnallisiin teemoihin.

Sijoittamisesta tulee yhä yksilöllisempää, ja suuntaus todennäköisesti jatkuu tekoälyn ja digitalisoituvan talouden lisätessä saatavilla olevan tiedon määrää. Tämä voi hyödyttää MSCI:tä voimakkaasti yhä räätälöidympien indeksien ja sijoitusneuvonnan luotettuna tarjoajana paitsi suorille asiakkaille myös niiden palvelemille miljoonille loppukäyttäjille.

Haitat MSCI:hin sijoittamisessa

MSCI:n voimakasta kasvua ajoi indeksoinnin nousu hallitsevaksi sijoitusmuodoksi. Indeksoinnin nykyinen valta-asema kuitenkin tarkoittaa, että tämä kasvun lähde on todennäköisesti ehtymässä.

Tämä ei toistaiseksi ole hidastanut MSCI:n kasvua, sillä yhtiö on parantanut ja laajentanut tarjontaansa nopeasti.

MSCI-sijoittajan on kuitenkin kysyttävä, kuinka monta lisäarvoa tuottavaa uutta indeksiä yhtiö voi vielä luoda lähes lukemattomien nykyisten lisäksi. Uusien indeksien markkinat saavuttavat jonain päivänä kyllästymispisteen.

Markkinadata ja ESG-arviointi ovat hyödyllisiä, mutta niiden markkina ei todennäköisesti kasva yhtä suureksi kuin rahoitusmaailman enemmistön siirtyminen aktiivisesta passiiviseen sijoittamiseen.

MSCI:n sijoittajien ei siksi pitäisi niinkään pelätä yhtiön taantumista kuin arvostuksen mukautumista maltillisempaan kasvuun.

Kohtuullinen P/E-luku ja muut arvostuskertoimet viittaavat kuitenkin siihen, että riski pysyy maltillisena, jos kasvun hidastuminen hallitaan hyvin ja sitä tasapainottavat uudet markkinat ja tuotteet.

Vaikeammin mitattava riski on tekoäly, mikä pätee todennäköisesti lähes kaikkiin yrityksiin.

Voisiko sijoittamisen tulevaisuus olla tekoälyagenteissa, jotka rakentavat räätälöityjä salkkuja automaattisesti arvopaperi kerrallaan ja ilman ihmisen väliintuloa noudattaen luonnollisella kielellä annettuja sääntöjä, pyyntöjä ja rajoituksia — ja tehdä yleisindeksien käsitteestä vanhentuneen? Ehkä.

Samalla on muistettava, että MSCI:n menestys perustuu osaamiseen indeksien rakentamisessa, mikä on yhtä paljon taidetta kuin tiedettä. Näin vaativan älyllisen työn korvaava tekoäly pystyisi todennäköisesti tekemään useimmat muutkin ihmistyöt tarpeettomiksi, joten sen vaikutus olisi paljon laajempi kuin mahdollinen MSCI:n osakekurssin lasku.

Kokonaisuutena MSCI on kiinnostava osake sijoittajille, jotka hakevat altistusta rahoitusjärjestelmän ”putkistolle”. Sijoitustuotteet muuttuvat yhä kehittyneemmiksi ja tarvitsevat taloustiedon lisäksi vahvistettuja ESG-vertailukohtia kestävän rahoituksen ja uusien teknologioiden huomioimiseksi.

Uusimmat MSCI (MSCI) osakeuutiset ja kehitykset