Linde (LIN): Teollisuushaasijätti, joka tukee vihreää terästä, siruja ja avaruutta

Kun ajattelemme teollisuusmateriaaleja, ajattelemme yleensä tavaroita kuten terästä, hiiltä, alumiinia, keramiikkaa ja muita helposti tunnistettavia kiinteitä aineita. Mutta yhtä tärkeät ovat kaikki erilaiset kaasut, joita kemian-, metallurgian- ja puolijohdeteollisuudet sekä lääketieteelliset sovellukset käyttävät.

Vetyä käytetään lukemattomissa kemiallisissa reaktioissa tuotteisiin, jotka vaihtelevat ruoasta, lääkkeistä ja kemikaaleista, ja siitä on tulossa keskeinen tuote vihreässä teräksessä ja alumiinissa.

Hiilidioksidi (CO2) ja hiilimonoksidi (CO) ovat myös tärkeitä perusaineita loputtomalle kemiallisten yhdisteiden listalle. Maakaasu energioi suurimman osan metallurgisista prosesseista. Helevy on keskeinen komponentti suprajohtavissa magneeteissa (maglev, MRI ym.) ja puolijohdeteollisuudessa.

Typpi ja happi ovat myös tärkeitä monissa valmistusmenetelmissä ja elintärkeitä lääkekaasuja. Muita erikoiskaasuja, kuten argonia, xenonia, rikkifluoridia (SF6) ja muita, pidetään myös tärkeinä tarvikkeina, jotka ylläpitävät nykyaikaista sivilisaatiotamme.

Lähde: Linde

Yleisesti ottaen, mitä kehittyneempi prosessi, joka vaatii teollisuushaasuja, sitä puhtaampi kaasun on oltava. Siksi useimmat tätä tuotetta tarvitsevat yritykset turvautuvat toimittajaan, jolla on kokemusta ja tuotannon mittakaavaa, jotta kaasu voidaan tuottaa mahdollisimman edullisesti kuitenkaan tinkimättä vaaditusta laadusta.

Tämä tekee teollisuushaasua käsittelevistä yrityksistä ehdottoman keskeisen osan toimitusketjua, joka liittyy uudelleindustrialisointiin, puolijohteiden valmistukseen ja vihreään siirtymään.

Vahva johtaja tällä alalla on Linde, joka kirjaimellisesti keksi teollisuuden kehittämällä ilman nesteytysprosessin.

Linde – Yleiskatsaus

Linde – Historia

Linde perustettiin vuonna 1879 Carl von Linde:n toimesta, joka oli ensimmäinen henkilö, joka eristi hapen ilmasta, tehden siitä kaupallisesti kannattavan tuotteen ja näin käynnistäen teollisuushaasiteollisuuden. Tämä prosessi mahdollisti myös ilman ja muiden kaasujen erottamisen.

“Vuosikymmenen jälkeen Linde vetäytyi johtamistoiminnoista keskittyäkseen tutkimukseen, ja vuonna 1895 hän onnistui nesteyttämään ilman ensin pakkaamalla sen ja sitten laajentamalla sen nopeasti, jolloin se jäähdytti. Hän sai sitten hapen ja typen nestemäisestä ilmasta hitaasti lämmittämällä sitä.”

Carl von Linde -elämäkerta

Hän kehitti myös modernin jäähdytyksen ja oli yhdessä perustajana Güldner-Motoren-Gesellschaft, joka tai alun perin valmisti moottoreita ja traktoreita ja muuttuisi ajan myötä Linde Material Handling -laitemerkiksi, joka tuottaa trukkia ja muita vastaavia laitteita.

Euroopan suurten menestysten jälkeen Carl Von Linde päätti vuonna 1906 laajentaa happien eristysyritystään ulkomaille, kohdistuen Amerikkaan, joka on nykyään yrityksen suurin markkina.

“Hapen tuotannon alkuaikoina kaasun suurin käyttö oli pitkälti oksiasetyylitorchi, joka keksittiin Ranskassa vuonna 1904, ja joka mullisti metallin leikkauksen ja hitsauksen alusten, pilvenpiirtäjien ja muiden rauta- ja teräsrakenteiden rakentamisessa.”

Ensimmäisen maailmansodan jälkeen Linde:n Yhdysvaltain omaisuus takavarikoitiin ja siitä tuli osa Union Carbide Corporation (UCC) -yritystä, joka myöhemmin nimettiin Praxairiksi. Vuonna 2018 tämä tuli jälleen osaksi Lindeä, kun Linde fuusioitui Praxairin kanssa.

Välisodan aikana ja sen välittömässä jälkimainingissa Linde rakensi eurooppalaista liiketoimintaansa, jossa oli vahvaa toimintaa hapen, vedyn, typen ja heliumien tuotannossa.

Viimeisten kahden vuosikymmenen aikana yritys jatkoi sarjaa yritysostoja kasvattaakseen kokoaan teollisuushaasialalla. Se aloitti ruotsalaisen erikoiskaasuyritys AGA AB:n ostolla, jonka hinta oli 3,71 miljardia dollaria vuonna 2000. Tätä seurasi brittiläisen BOC:n ostaminen 11,7 miljardia euroa vuonna 2006, Belgian, Ranskan, Saksan, Portugalin ja Espanjan kotitalouskaasu-liiketoiminnan ostaminen Air Products & Chemicals -yritykseltä 590 miljoonaa euroa vuonna 2012, Lincare Holdingsin, Yhdysvaltain terveyshaasutoimittajan, ostaminen 4,6 miljardia Yhdysvaltain dollaria vuonna 2012; ja American HomePatientin ostaminen vuonna 2016.

Lisää kansainvälistä laajentumista tapahtui Ceylon Oxygen Ltd:n ostamisen kautta Sri Lankassa, ilmanerottamustehtaan rakentamisen Indonesiassa sekä Air Liquiden oston. Korean teollisuuskauppiaiden & elektroniikka- sekä nestemäisten suurkaasujen osastot vuonna 2016.

Mutta juuri 90 miljardia dollaria tasavertainen fuusio Linde:n ja Praxairin välillä loi tänään olemassa olevan jättiläisen.

Linden liiketoimintamalli

Liiketoimintamalli jakautuu tuotannon sijainnin ja omistusmallin välillä. Jotkut kaasut tuotetaan suoraan teollisuuspaikalla, jossa niitä käytetään, kun taas toiset tuotetaan keskitettyinä laitoksina ja kuljetetaan sen jälkeen loppukäyttäjälle.

Nestemäiset bulkkituotteet (nestekaasu, nestemäinen happi, nestemäinen vety ym.) ovat yrityksen suurin tuote, joka toimitetaan asiakkaille nestemäisenä kaasuna, tuotettuna keskitettyinä teollisuuslaitoksina.

Paikan päällä tapahtuvat myynnit ovat erittäin vakaita, koska ne sidotaan vuosikymmeniä kestäviin toimitussopimuksiin, joissa energian ja raaka-aineiden toimitukset on riskittömäksi tehty. Yleisesti tämä malli on paras suurille tehtaille, jotka tarvitsevat jatkuvasti suuria määriä puhdistettua kaasua, kuten terästehtaille, puolijohdevalimoille jne.

Lähde: Linde

Sen sijaan bulkkiliikenne nestekaasua “kauppiaiden” sopimuksilla perustuu lyhytaikaisiin sopimuksiin, jotka riippuvat paikallisesta toimitusketjusta, ja ne voivat olla kannattavampia nousukausina ja riskialttiimpia toimituskriisien tai matalien hintojen aikana.

Paketoitu kaasu on luokka, joka edustaa myyntiä pienemmissä määrissä, kuten kaasupulloja lyhytaikaisella sopimuksella.

Vuonna 2025 paketoitu ja kauppiasmyynti edusti yli 2/3^rd kokonaismyynnistä.

Lähde: Linde

Linde on läsnä käytännössä kaikilla erikoiskaasumarkkinoilla paketoitujen tuotteiden osalta. Muita kaasuja on saatavilla vain kauppiaiden toimituksilla tai paikan päällä tuotettuna.

Lähde: Linde

Avainainesosana, joka on suhteellisen halpaa lopputuotteeseen verrattuna, Linde ylläpitää yleensä kaupallisia suhteita vuosikymmeniä kestävästi tietyn asiakkaan kanssa, joka ei helposti riskeeraa siirtymistä toiseen toimittajaan, jolla saattaa olla erilaisia epäpuhtauksia tai kaasun laatua.

Linde numeroina

Linde on merkittävä globaali teollisuusyritys, jossa on noin ~65 550 työntekijää.

Linde pitää maailmanlaajuisesti johtavaa asemaa, ~31 % markkinaosuudesta teollisuuskasoissa, perässä Ranskan Air Liquide (AIL.DE ) (~23 %) ja Yhdysvaltain Air Products & Chemicals (~13 %).

Kaiken kaikkiaan Linde:n myynti on kasvanut nopeasti viime vuosikymmeninä yritysostojen ja orgaanisen kasvun yhdistelmällä strategisten investointien kautta, kasvuluvut ylittäen sen tärkeimmän kilpailijan, ja osakekurssi on ylittänyt S&P 500:n.

Lähde: Linde

Tämä myynnin ja pörssiarvon suorituskyky johtuu myös nopeasti kasvavasta kassavirrasta viime vuosina. Se on myös muuttunut tasaisesti kasvavaksi osinkojakeluksi vuodesta 1993.

Lähde: Linde

Kaasuntuotannon ja -myynnin lisäksi Linde myy myös osaamistaan kaasujen suunnittelussa ja käsittelyssä, mikä vaatii huomattavasti vähemmän pääomapanostuksia. Sijoittajien tulisi kuitenkin muistaa, että tämä on pieni osa liiketoimintaa, muodostaen vain 7 % kokonaisliikevaihdosta vuonna 2025.

Lähde: Linde

Yrityksellä on erittäin monipuolinen asiakaskunta, mikä antaa sille hajautetun tulopohjan, joka todennäköisesti vaihtelee vain globaalin talouden mukana. Esimerkiksi sen suurimmat palvelemat toimialat, kuten kemikaalit ja energia, muodostavat vain 21 % kokonaismyynnistä, ja toiseksi suurin segmentti on valmistus, myös 21 %.

Lähde: Linde

Myynti on myös hajautettu maantieteellisesti, Amerikka-segmentti, joka on enimmäkseen peräisin Praxairilta, kattaa 45 % kokonaisuudesta, jota seuraavat EMEA (25 %) ja Aasia‑Tyynenmeren alue (20 %).

Kaasutuotteiden luonne ja niiden pitkän matkan kuljetuksen vaikeus suosivat hajautettua tuotantomallia, jossa on monia alueellisia keskuksia ja paikallisia tehtaita, jotka vastaavat kyseisen alueen teollisuuden ja väestön tarpeita, yhteensä 855 suurta ydintuotantolaitosta.

Lähde: Linde

Linde:n tulevaisuus

Uudelleentekojalostus ja laajentuminen

Valmistuksen palauttaminen Yhdysvaltoihin ja länsimaihin, erityisesti kehittyneitä teknologioita, on valtava mahdollisuus Linde:lle.

Esimerkiksi yritys investoi 1 miljardia $ laajentaakseen olemassa olevaa paikan päällä olevaa teollisuuskasokompleksiaan Phoenixissä, Arizona, tukemaan TSMC:n investoinnin ympärille rakennettua valimoalueen keskitettä alueella. Tämä tekee kohteesta yhden Linde:n suurimmista investoinneista elektroniikkasiakkaalle maailmanlaajuisesti.

“Edistynyt puolijohteiden valmistus riippuu kaasujen luotettavasta toimituksesta poikkeuksellisen puhtaalla tasolla. Kun globaalit edistyneiden puolijohteiden kysyntä jatkaa kasvua, tämä investointi osoittaa Linde:n kyvyn toimittaa puhtaus, luotettavuus ja mittakaava, joita asiakkaamme vaativat.”

Armando Botello, presidentti, Linde Gases, USA.

Samoin Linde LienHwa, Linde:n yhteisyritys Taiwanissa, suunnittelee investoivansa noin 800 miljardia $ rakentaakseen, omistaakseen ja ylläpitääkseen useita ilman erotuslaitoksia ja vedyn tuotantoyksiköitä. Elektroniikkasiakkaita palveleva myynti kasvoi 18 % vuoden verrattuna Q2 2026.

Yleisesti ottaen teräksen valmistuksen tai laivanrakennuksen palauttaminen vaatii myös paljon teollisuuskasoja, mikä tekee Linde:stä olennaisen kumppanin kaikille uudelleentekojalostusprojekteille.

Vihreä energia ja uudet markkinat

Koska Linde on globaali teollisuushaasien johtaja, jonka markkinaosuus on lähes yhtä suuri kuin kahden lähimmän kilpailijansa yhteinen osuus, sen tuleva kasvu voi tulla vain kahdesta lähteestä: globaalin talous- ja teollisuustoiminnan kasvusta sekä uusista markkinoista ja projekteista.

Yksi tällainen uusi markkina on avaruuslennot ja laajeneva avaruustalous yleisesti.

“Vuonna 2025 tuimme ennätysmäärän laukaisuja ja olemme äskettäin investoineet lähes 1 miljardi dollaria kasvavan kysynnän täyttämiseksi sopimuksellisten avaruuslennetyöskentelijöiden osalta, samalla kun rakennamme ekosysteemiä, joka tukee entistä useampia laukaisuja tulevina vuosina.”

Rakettien laukaiseminen vaatii valtavan määrän polttoainetta, joka on joko nestemäistä happea ja vetyä (Linden erikoisosaamista) tai nestemäistä metaania SpaceX:n Starshipin tapauksessa.

“Tyypillisessä laukaisussa noin 90 % raketin massasta nousuhetkellä on polttoaineita.”

Toinen teollisuudelle välttämätön kaasu on typpi, sillä hiilikuitukomposiittiosien muovausprosessi edellyttää, että komposiittimateriaali kovetetaan typpikaasulla paineistettavassa autoklaavissa.

Kriogeenisiä kaasuja, kuten nestemäistä typpeä ja nestemäistä heliumia, käytetään kammojen jäähdyttämiseen ja tyhjiön luomiseen komponenttien eheyden testaamiseksi.

Samaan aikaan avaruuspropulsio luottaa yhä enemmän harvinaisiin jalokaasuihin, joita ionimoottorit työntävät, mikä vaatii xenonia ja/tai kryptonia.

“Nämä harvinaiset kaasut eivät ole ilmakehässämme runsaasti – joten meidän on suoritettava erikoistunutta erottamistyötä saadaksemme merkittävän määrän kaasua. Asiantuntemuksemme tekee Linde‑stä johtavan näiden tärkeiden propulsiokaasujen toimittajan.”

Matt Coffman, Linde‑n harvinaiskaasujen markkinapäällikkö.

Toinen sektori on vähähiilinen energia ja vihreä vety.

Vuonna 2025 yritys allekirjoitti useita uusia projekteja, mukaan lukien 400 miljoonan dollarin investointi Louisianassa, jonka tarkoituksena on toimittaa happea ja typpeä Blue Pointin vähähiilinen ammoniakkihanke -hankkeeseen, jonka odotetaan lopulta tuottavan 1,4 miljoonaa metristä tonnia vähähiilistä (sinistä) ammoniakkia vuodessa.

Yleisesti ottaen vihreä ammoniakki ja vety todennäköisesti kasvavat jatkuvasti Linde‑lle, sillä ne edustavat polttoainetta, joka korvaa kivihiilen (teräksen valmistuksessa) sekä nestemäiset polttoaineet laivaliikenteessä ja lopulta myös lentoliikenteessä.

Hiilidioksidin talteenotto‑teknologia, joka sitoo juuri päästetyn tai ilmakehästä otetun CO₂:n, voi myös hyötyä Linde‑n asiantuntemuksesta puhtaiden kaasujen erottamisessa, tiivistämisessä ja nesteyttämisessä.

Linde‑n sijoitusperuste

Linde‑n hyvät puolet

Linde‑en sijoituksen vahvuus on sen tarjoama altistus monille teknologisesti kehittyneille sektoreille “pick and shovel” -lähestymistavalla, kemikaaleista ja terveydenhuollosta puolijohteisiin ja avaruuslaukaisuihin.

Se on myös selvästi maailman suurin yritys omassa toimialassaan, tarjoten sen kaltaiselle kilpailukykyiselle asemalle odotettavissa olevan vakauden ja mittakaavan, mikä on osoitettu vuosikymmenten mittaisella tasaisella voitonkasvulla ja osinkojen jakamisella.

Lopuksi erikoiskaasut ovat yhä tärkeämpiä, kun maailma siirtyy pois fossiilisista polttoaineista. Vedyn massatuotanto, mahdollisesti varastoituna ja hyödynnettynä ammoniakiksi muunnettuna, on yksi harvoista uskottavista teknologisista ratkaisuista meriliikenteen ja raskaan teollisuuden hiilineutraaliuteen.

Tämä edustaa merkittävää mahdollisuutta Linde‑lle, jonka asiantuntemus kaasujen suunnittelussa, nesteyttämisessä ja kuljetuksessa globaalin toimitusketjun kautta on äärimmäisen arvokasta tulevaisuuden vetyyn perustuvassa taloudessa.

Linde‑n haitat

Vaikka teollisuushaasit vaativat kehittynyttä teknologiaa ja kalliita laitoksia, ne ovat lopulta hyödykkeitä. Tämä ei välttämättä ole huono asia yritykselle, jonka mittakaava ja tehokkuus ovat Linde‑n kaltaisia. Mutta sijoittajien tulisi muistaa, että riippumatta siitä, kuinka hyödyllisiä Linde‑n tuotteet ovat avaruusraketeille tai puolijohteiden valmistajille, yrityksen hinnoitteluvoima on voimakkaasti rajoitettu intensiivisen kilpailun vuoksi.

Toinen negatiivinen seikka on, että kahden vuosikymmenen sarjaisista yritysostoista ja megayhdistyksestä tämän kasvun lähteenä on enimmäkseen muuttumassa mahdottomaksi/merkityksettömäksi Linde‑lle. Mikä tahansa fuusio toisen suuren teollisuushaasiyrityksen kanssa todennäköisesti hylätään kilpailuviranomaisten toimesta. Ja jopa pienempien yritysten hankinnat todennäköisesti herättävät lisää tarkastelua, jotta teollisuushaasimarkkinat eivät muutu muutaman yrityksen oligopoliksi.

Vaikka Linde‑n kasvuprofiili viime vuosikymmeninä on ollut merkittävä, sijoittajien tulisi pohtia, heijastaako nykyinen osakekurssi todella sitä, että ainoa todennäköinen kasvu tulee globaalista taloudellisesta dynamiikasta ja muutamista markkinoista (vety, raketit), jotka ovat toistaiseksi vielä pieniä.

Viimeisimmät Linde (LIN) –osakkeen uutiset ja kehitykset