Raaka-aineet

Freeport-McMoRan: Rakentamassa kuparin toimitusketjua tulevaisuutta varten

mm
Julkaistu
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa

Kupari on tärkeämpää kuin koskaan

Jo varhaisessa ihmiskunnan historiassa jotkut ihmiset huomasivat, että tietyt erityiset kivet sisälsivät metallia, jonka voi sulattaa ja puhdistaa. Alhaisemman sulamispisteen ja suhteellisen helpon rikkaiden malmivaltaisten esiintymien havaitsemisen ansiosta kulta ja kupari olivat ensimmäisiä jalostettuja metalleja.

Vuosituhansien ajan kupari ja myöhemmin pronssi (kupari + tina) olivat maapallon tärkeimpiä metalleja. Ne muodostivat perustan jokaiselle työkalulle ja aseelle sekä loivat ensimmäiset kansainväliset kauppaverkostot, kun tina Britannian saarilta tai Keski-Aasiasta kulkeutui nykypäivän Egyptiin ja Irakiin.

Lähde: Phys.org

Rautasulatuksen keksimisen jälkeen kupari menetti strategisen asemansa ja siirtyi vähäarvoisiin kolikoihin, koruihin, asusteisiin, kattomateriaaleihin ym.

Tämä jatkui teollisen vallankumouksen ja sähkön löytämisen ajan, sillä kupari on erinomainen sähkönjohtaja.

Nykyään kuparia tarvitaan enemmän kuin koskaan aiemmin, suurelta osin sähköistymisen trendin vuoksi – energia‑tuotanto, kuljetus, raskaat teollisuudenalat, lämmitys & jäähdytys ym.

Vuonna 2024 kuparin vuotuinen tuotanto oli 23 miljoonaa metristä tonnia. On todennäköistä, että suurimmat ja helpoimmin hyödynnettävät kupariesiintymät on jo löydetty. Tämä väite saa tukea vähäisistä uusista löydöksistä viime vuosina, vaikka kuparikaivosten tutkimusbudjetti on ollut erittäin korkea vuodesta 2005 lähtien.

Käytännössä merkittävää suurten kupariesiintymien löytöä ei ole tehty vuoden 2015 jälkeen.

Kupari oli jo ennakoimassa puutteita, ja tämä tapahtui ennen datakeskusten buumia ja sähköautojen nopeaa siirtymistä, jotka nostivat kysyntäennusteita entisestään. Tämän seurauksena hinnat ovat nousseet tasaisesti vuodesta 2025 alkaen.

Lähde: LME

(Voit lukea lisää kuparista ja siitä sijoittamisesta sijoitusraportistamme, joka on omistettu tälle metallille)

Korkeammat metallin hinnat hyödyttävät suoraan sen tuottajia kahdella tavalla: suora vapaan kassavirran nousu ja malmin arvon kasvaminen maassa.

Kun tarkastellaan puhtaita kuparisijoituksia, erityisesti länsimaissa tai Amerikoissa sijaitseviin kaivoksiin, harvat yritykset voivat kilpailla Freeport-McMoRanin kanssa, joka on maailman kolmanneksi suurin kuparintuottaja.

FCX Hintakaavio

Freeport-McMoRan Overview

Freeport-McMoRan History

Nykyinen Freeport-McMoRan juontaa juurensa Freeport Sulphur Companyyn, joka perustettiin Texasissa vuonna 1912.

Myöhemmin, 1950‑luvuun asti, yritys monipuolistui ostamalla mangaania, nikkeliä, alumiinia ja kaliumsuolaa tuottavia kaivoksia.

Vuonna 1967 yritys aloitti Grasbergen kupari‑ ja kultalöydön louhinnan Papuassa, Indonesiassa. Tämä kaivos on edelleen suurin koskaan löydetty maanpäällinen kupariesiintymä. Grasberg‑kaivoksen käynnistämiseen tarvittiin laajaa siviilirakentamista, mukaan lukien 101 km (63 mailia) pitkä pääsytie kilometri‑pitkillä tunneleilla, 109 km (68 mailia) pitkä lietteputki ja maailman pisin yksisäleinen ilmaköysirata.

Vuonna 1981 Freeport Minerals Company yhdistyi McMoRan Oil and Gas Companyyn, jolloin syntyi merkittävä itsenäinen öljy‑ ja kaasuntuottaja, jolla oli intressejä maatalouskemikaaleissa (rikkihappo ja fosforihappo) sekä kullassa, kuparissa, hopeassa ja uraanissa.

Vuonna 1988 Freeport-McMoRan irrotettiin osittain emoyhtiöstään (FTX) ja oli täysin erillinen vuoteen 1994 mennessä.

1990‑luvun loppupuolella ja 2000‑luvun alussa yritys kävi läpi useita monimutkaisia yritysostoja ja fuusioita, aluksi Rio Tinton sijoituksen kautta vuonna 1995, sitten fuusio Global Inc.:n kanssa. Vuonna 1997 se hankki Phelps Dodgen vuonna 2007 vahvistaakseen kupariasemaansa.

2010‑luvun aikana Freeport myi ei‑keskeisiä omaisuuksia rahoittaakseen kuparivarantojen lisäkehitystä ja vähentääkseen velkaansa, erityisesti myyden Eagle Ford -shale‑öljyvaransa Encana‑yhtiölle 3,1 miljardia $ vuonna 2014 ja syvänmeren omaisuutensa Anadarko Petroleumille vuonna 2016.

Elokuussa 2017 yritys suostui antamaan 51 % osuuden Grasberg‑kaivoksesta Indonesian hallitukselle ja rakentamaan sulatuslaitoksen vastineeksi erityislupaa toimia kaivoksessa vuoteen 2041 asti (lisätietoa Grasbergista alapuolella).

Kokonaisuudessaan tämä monimutkainen yrityshistoria on johtanut yhteen maailman parhaista kupari‑ ja molybdeeni‑mineraalivarannoista, jonka kilpailevan yrityksen on vaikea jäljitellä.

Freeport-McMoRan By The Numbers

Tänä päivänä Freeport-McMoRan on maailman suurin molybdeenin tuottaja ja kolmanneksi suurin kuparintuottaja maailmanlaajuisesti, BHP:n ja Chilelän valtion omistaman Codelcon jälkeen, mikä tekee siitä suurimman puhtaasti kupariin keskittyvän pörssiyhtiön (koska BHP keskittyy enemmän rautaan, hiileen ja kaliumsuolaan).

Kuparin ja kullan lisäksi yritys on maailman suurin molybdeenin tuottaja (rakenteellisen teräksen vahvistamisaine), joka on myös kuparin louhinnan sivutuote, erityisesti Yhdysvaltain Enderson‑ ja Climax‑kaivoksissa (Colorado).

Yhteensä yritys omistaa 10 suurta kuparikaivosta, joista 7 sijaitsee USA:ssa. Yritys koostuu 157 tytäryhtiöstä, jotka toimivat 16 maassa hallinnoiden alueellisia kaivoksia, logistisia keskuksia ja kauppaverkkoja.

Lähde: Freeport-McMoRan

Tämä tekee Freeport-McMoRanista paitsi Yhdysvaltojen suurimman kuparintuottajan, myös vastuullisen noin 60 % kotimaisesta tuotannosta vuonna 2025 ja 70 % kaikesta jalostetusta kuparista. Yritys aikoo kasvattaa tuotantoa merkittävästi +60 % vuoteen 2030 mennessä, mikä tukee arviolta yli 100 000 Yhdysvaltain työpaikkaa sekä laajaa toimittaja‑ ja paikallisyrittäjäverkostoa.

 

Sillä välin Freeport-McMoRan työllistää suoraan 29 000 työntekijää, mikä on 13 %:n henkilöstön kasvu vuodesta 2022 raskaiden maanalaisien block‑cave‑toimintojen laajentamiseksi.

Yrityksellä on 158 patenttia, jotka keskittyvät pääasiassa metallurgiseen uutostukseen, sulatus‑turvallisuuteen ja ajoneuvologistiikkaan, mukaan lukien autonominen kalustologiikka ja hydrometallurginen liuotus.

Vuonna 2025 Freeport-McMoRan myi 3,6 miljardia paunaa kuparia sekä 1,1 miljoonaa unssia kultaa (koska molemmat metallit esiintyvät usein yhdessä mineraalivarannoissa), ja odottaa nostavansa tuotantoa 4,1 miljardiin paunaan vuoteen 2028 mennessä, vaikka vuosi 2026 voi olla hieman pienempi Grasberg‑kaivoksen päivityksen aiheuttaman tilapäisen toimintahäiriön ja syyskuun 8th 2025 tapahtuneen “mud rush” -onnettomuuden vuoksi.

Freeport-McMoRan Assets

Grassberg

Historiallisesti ja edelleenkin Freeport-McMoRanin lippulaivamainen kaivosvaranto, Grasberg, on ensisijaisesti geologisesti poikkeuksellinen kupariesiintymä, jonka mineraalivarannot (todistetut ja todennäköiset varannot) on arvioitu 30,8 miljardiin paunaan kuparia, 26,3 miljoonaan unssiin kultaa ja 121,3 miljoonaan unssiin hopeaa. Se sijaitsee Indonesiassa, Mimika‑kreinikunnassa, Keski‑Papua‑alueella.

Lähde: Mining Doc

Ensimmäiset viitteet mineraalivarannoista tässä syrjäisessä alueessa havaitsivat hollantilaiset geologit 1930‑luvuilla, mutta vakavat hyödyntämispyrkimykset alkoivat vasta 1960‑luvuilla, samanaikaisesti kun Hollannin Uuden Guinean hallinto siirtyi itsenäiselle Indonesialle.

Nykyinen kaivos sisältää suuren avolouhokkauskaivoksen, jonka leveys on 2,4 km (1,5 mailia) maan pinnalla, valmistunut 2019, sekä kolme toimivaa maanalaisia kaivoksia (Grasberg Block Cave, Deep Mill Level Zone ja Big Gossan), jotka syöttävät raakamalmia neljään konsentraattoriin.

Vuonna 2018 Indonesialaisen hallituksen sääntelypainostuksen ja resurssinationalismin, erityisesti vuoden 2017 kielletyn raakamalmakoncentraattien viennin ja louhintaluvan pitkän aikavälin jatkomahdollisuuden epäämisen vuoksi, Grasberg‑kaivoksen enemmistöomistus siirrettiin valtion omistamaan PT Inalum -kaivosyhtiöön.

Jäähdyttääkseen patin ja varmistaakseen operaattoristatuksensa, Freeport hyväksyi merkittävästi alhaisemman osakehinnan kuin kumppaninsa Rio Tinto (joka kokonaan vetäytyi operaatioista), arvostaen omaisuutta alkuperäisiä ennusteita alemmaksi, mikä aiheutti tilapäisen kurssikaatumisen.

Tänään Freeport-McMoRanilla on erityinen kaivoslupa (IUPK), jonka avulla se voi pysyä kaivoksen fyysisenä operaattorina vuoteen 2041 asti, ja sopimus, jonka mukaan se siirtää additional 12 % osuuden Indonesian hallitukselle ilman kustannuksia lisätäkseen lisenssien voimassaoloa 2041 jälkeen.

Indonesialaisen hallituksen paine oli sekä yleinen pyrkimys pitää maan luonnonvarojen voitot maassa että vastaus paikalliseen vastustukseen kaivosta vastaan.

Nykyisin Grasberg‑toiminnot saavat energiaa hiilivoimalasta, joka korvataan vuonna 2027 265 MW:n nesteytetystä maakaasusta toimivan yhdyskeskusyhdistelmäkaasuturbiinivoimalaitoksen avulla.

Energiantuotannon päivityksen lisäksi Grasberg‑toiminnot palautuvat vuoden 2026 aikana vuoden 2025 Grasberg‑mud rush -onnettomuudesta. Valtava 800 000 metriä kosteaa materiaalia puhkaisi väkivaltaisesti ja odottamattomasti maanalaisiin tiloihin.

Tämä massiivinen tulva laukeaa, kun kerääntynyt vesi ja hienojakoinen savi puhkaisi aiemmin havaitsemattoman reiän kaivoksen vanhan avolouhoksen pohjassa. Katastrofi aiheutti 7 uhria ja leikkasi kaivoksen tuotannon vuonna 2026 puoleen.

Sen vuoksi vuosien 2027 ja myöhemmät odotetaan tuottavan jyrkkää nousua nykyisiin tuotantomääriin verrattuna, ja vuoden 2028 kuparituotannon odotetaan kaksinkertaistuvan vuoden 2026 tasoon (Grasberg‑palautuminen + muiden kaivosten laajennus).

US Mines

Vaikka Grasberg on yrityksen suurin ja symbolisin omaisuus, Freeport-McMoRanilla on myös merkittävä läsnäolo Yhdysvaltain maaperällä.

Yrityksen Yhdysvaltain toiminnot edustavat 1/3rd yrityksen tuotannosta (pois lukien Grasberg‑häiriöt) ja noin 60‑70 % Yhdysvaltojen kuparituotannosta.

Kun Yhdysvallat pyrkii varmistamaan kriittisten mineraalien, jotka ovat olennaisia energiasiirtymälle, sotilasvalmistukselle ja AI‑toimitusketjulle, toimituksen, Freeport-McMoRan asettuu keskeiseksi strategiseksi toimittajaksi maalle.

Olemassa olevien kaivosten laajentamisen lisäksi Freeport siirtyy myös hyödyntämään historiallisia, aiemmin hyödyntämättömiä malmivarantoja edellisen vuosikymmenen kaivostoiminnasta. Uusi liuotusmenetelmä voi auttaa yritystä ekstrahoimaan malmia näistä hylätyistä kuparipitoisista kivipinoista, mahdollisesti kasvattamalla tuotantoa nopeasti vuoteen 2030 asti.

“Saamalla enemmän irti jo louhitusta materiaalista, nämä toimet vahvistavat kotimaista tarjontaa samalla kun ne parantavat tehokkuutta ja vähentävät hukkaa. Lähestymistapa tukee tasaisempaa tuotantoa olemassa olevista toiminnoista, kun kuparin kysyntä kasvaa koko maassa.”

Tämä voisi periaatteessa luoda “ilmaiseksi” uuden kaivoksen, jossa on 42 miljardia paunaa resursseja Yhdysvaltain kaivoksista, tuottaen jopa 800 miljoonaa paunaa vuodessa, tai lisäkuparituotantoa, joka vastaa 1/4th vuoden 2025 tuotannosta.

Other Mines & Assets

Freeport-McMoRanilla on kaksi kaivosta Etelä-Amerikassa: kupari‑molybdeeni‑kaivos Perussa (Cerro Verde) ja kuparikaivos Chilessä (El Abra).

Cerro Verde tuottaa vuosittain 600 miljoonaa paunaa kuparia ja 15 miljoonaa paunaa molybdeenia, ja El Abra tuottaa vuosittain 500 miljoonaa paunaa kuparikatodia.

Indonesiassa, Grasberg‑kaivoksen lisäksi, Freeport-McMoRanilla on myös sulatus‑ ja jalostustoimintoja, jotka keskittyvät Java Integrated Industrial and Port Estate (JIIPE).

Tähän sisältyy pitkään toimiva yhteisyritys, jossa PT Freeport Indonesia omistaa 66 % osuuden ja Japanin Mitsubishi Materials 34 %, vuosittaisella tuotantokapasiteetilla noin 342 000 metriä kuparikatodia, sekä Manyar‑megasauma, 3,7 miljardia $ investointi, jonka tuotanto on noin 600 000–650 000 tonnia kuparikatodia sekä kultaa ja hopeaa.

Freeport-McMoRan’s Future

Green Economy & AI

Yhdysvaltain inflaatio‑vähennyslainsäädännön (IRA) kaltaisten säädösten alla autonvalmistajien on hankittava suuri osa akku‑ ja kriittisistä voimansiirtomateriaaleista Yhdysvalloista tai sen vapaa‑kauppakumppaneilta saadakseen kuluttajaverovähennyksiä.

Tämä asettaa paikalliset kuparitoimittajat, kuten Freeportin Yhdysvaltain toiminnot Arizonassa ja New Mexicossa, hyvään asemaan tulemaan suosituiksi, sääntelyn mukaisiksi toimittajiksi. Erityisesti Bagdad‑kaivoksen laajennus, joka on vahvasti automatisoitu, voisi kattaa arviolta 25 % Yhdysvaltain sähköautojen kuparimarkkinoista.

Samankaltaiset kotimaiset markkinat verkko‑, ei‑sähköautojen akut ja AI‑datakeskukset hyödyttävät myös yritystä.

Kansainvälisesti Indonesian kupari ruokkisi Kaakkois‑Aasian kasvavaa sähköautojen ekosysteemiä, erityisesti uusien valtavien, huippuluokan kotimaisten sulatuslaitosten myötä, jotka ovat äskettäin käynnistyneet maassa.

AI ei ole pelkästään uusi markkina, vaan myös operatiivinen etu Freeport-McMoRanille, sillä se on jo ottanut käyttöön autonomisia kuljetusjärjestelmiä (AHS) yhteistyössä Caterpillar‑yrityksen kanssa.

Freeport-McMoRan Financial Trajectory

Vaikka kuparihintojen nykyinen suuntaus ja kuparikaivosten kannattavuus, erityisesti Yhdysvaltain kaivokset, vaikuttavat lupaavilta, kaivossektorin sijoittajien on aina muistettava, että ala on voimakkaasti syklinen ja altis ankarille taantumille.

Tässä mielessä Freeport-McMoRanin politiikka pitää velka alle 3‑4 miljardia $ rajan on nettopositio, erityisesti verrattuna 2000‑luvun velkavetoisiin yritysostoihin, joita seurasi raaka‑aineiden hintakriisi vuoden 2008 jälkeen.

Yrityksen velka on myös aikataulutettu siten, että suurin osa takaisinmaksuista on suunniteltu 2031 jälkeen, mikä on antanut yritykselle mahdollisuuden lukita alhaiset korot ennen viimeaikaista maailmanlaajuista pääomakustannusten ja inflaation nousua.

Osakkeenomistajien tulisi odottaa vakaa jakelupolitiikka, jossa noin 50 % vapaa kassavirta kohdistetaan orgaaniseen kasvuun ja 50 % palautetaan osakkeenomistajille seuraavasti: 1/3rd perusosinko (vakaa $0,075/osake vuodesta 2022), 1/3rd muuttuva osinko (myös $0,075/osake vuodesta 2022) ja 1/3rd osakkeiden takaisinosto.

Profitability & Copper Prices

Kuten useimmilla kaivostyöntekijöillä, sen pääraaka‑aineen tuleva hinta vaikuttaa merkittävästi yrityksen sijoituksen menestykseen tai epäonnistumiseen. Tämä on yksi vaikeimmista arvioitavista mittareista.

Sijoittajat voivat sisällyttää riskimalleihinsa yrityksen kannattavuuden herkkyyden kuparihintojen ja muiden tekijöiden vaihtelulle:

  • Jokainen $0,1 paunan kuparihinnan nousu tai lasku tuottaa ylimääräisen tai pienemmän $300 M vapaan kassavirran.
  • 10 % dieselihinnan nousu aiheuttaa $85 M:n tappion vapaan kassavirran tasolla.
  • 10 % Yhdysvaltain dollarin vahvistuminen suhteessa chileläiseen peso‑valuuttaan, indonesialaiseen rupiaan ja Australian dollariin tuottaa ylimääräisen $1 802 M vapaan kassavirran.

Tämä tekee Freeportin tulevan EBITDA:n ja vapaan kassavirran ennustamisesta 2020‑luvun loppupuolella edelleen vaikeaa, erityisesti kun dieselihintoihin voivat vaikuttaa Iranin sota tai Venäjän viennin väheneminen, samalla kun tällainen energiakriisi voi lisätä kuparin kysyntää akkujen ja sähköautojen osalta, nostaa kuparihintoja.

Datakeskusten rakentamisen ennusteet ja niihin liittyvä energiankulutus (sekä verkon päivitykset) vaikuttavat myös todennäköisesti kuparihintoihin.

Kuitenkin pitkällä aikavälillä Freeportilla on etu olla massiivinen kuparintuottaja, jolla on vahvat varannot ja kasvava tuotanto, maailmassa, jossa seuraavan 1‑2 vuosikymmenen aikana tarvitaan enemmän kuparia kuin ihmiskunta on koskaan kaivanut koko historiansa aikana.

Joten vaikka lyhyellä aikavälillä voi esiintyä jonkin verran häiriöitä (esim. korkeat dieselihinnat, AI‑kasvu), lämmityksen sähköistymisen (lämpöpumput), sähköautojen, paikallisten akkukäyttöjen, verkon päivitysten ym. rakenteelliset trendit pitävät kuparin kysynnän kuumana ja kuparihinnan korkealla.

Latest Freeport-McMoRan (FCX) Stock News and Developments

mm

Jonathan on entinen biokemian tutkija, joka on työskennellyt geneettisen analyysin ja kliinisten kokeiden parissa. Hän on nyt osakeanalyytikko ja rahoituskirjoittaja, jonka keskittyminen on innovaatioihin, markkisykleihin ja geopoliittisiin asioihin julkaisussaan 'The Eurasian Century'.