MARA Holdings (MARA): Bitcoin-kaivostyöntekijä integroi energian ja tekoälylaskennan

Viime vuosina riittävän laskentatehon tarjoaminen on muodostunut keskeiseksi mittariksi kehittyneille talouksille, jotka hallitsevat siirtymää tekoälypohjaiseen taloudelliseen toimintaan. Sama laskentakapasiteetti on myös suuresti kysyttyä Bitcoin (BTC )-kaivostyössä, sillä digitaaliset valuutat ovat nousseet modernin rahoituksen keskeiseksi pilariksi.

Nämä kaksi toimintaa ovat toisiinsa kytköksissä, sillä sama rinnakkainen laskentakapasiteetti, jota käytetään Bitcoin-kaivostyössä, hyödynnetään myös tekoälyn laskennassa. Tästä syystä monet Bitcoin-kaivostyön yritykset laajentavat toimintaansa tekoälyyn liittyviin aktiviteetteihin.

Kuitenkin molemmat laskentaprosessit ovat yhä enemmän rajoitettuina eivät sirujen ja datakeskusten saatavuuden, vaan siihen, kuinka paljon energiaa niille voidaan toimittaa. Suurimmaksi osaksi tämä johtuu siitä, että sähköverkko on samassa rasituksessa kuljetuksen (sähköautot), lämmityksen (uunit lämpöpumppuihin) ja teollisuusprosessien sähköistämisen paineen vuoksi.

Siksi sijoittajien, jotka ovat kiinnostuneita datakeskuksiin, tekoälyyn, digitaalisten omaisuuksien kaivostyöhön ja laskentakapasiteettiin yleisesti, on tarkasteltava tarkemmin siihen liittyvää energian toimitusta.

Tämä tekee MARA Holdingsista varsin ainutlaatuisen osakkeen.

Yritys on yksi suurimmista julkisesti noteeratuista Bitcoin-kaivostyön operaatioista ja maailman toiseksi suurin yritysomistaja Bitcoinissa, ja se laajenee nopeasti tarjoten laskentakapasiteettia tekoälyn inferenssiin.

Mutta MARA on myös merkittävä energian tuottaja, lähes yhden gigawatin pystysuoralla integraatiolla energian tuotannossa, ja paljon lisää on tulossa pian verkkoon. Tämä varmistaa, että toisin kuin monet verkosta riippuvaiset kilpailijat, MARA voi jatkaa kapasiteetin kasvattamista, kun kysyntä saavuttaa uusia ennätyksiä, mutta energian toimitus jää jälkeen.

MARA:n historia: Vuokratuotannosta pystysuoraan integraatioon

MARA Holdings perustettiin vuonna 2010 alun perin keskittyen patenttien hankintaan ja oikeudenkäynteihin teknologiayrityksiä vastaan (toimittajana Marathon Patent Group), erityisesti salaustekniikkaan liittyviin patentteihin. Yritys listautui julkisesti vuonna 2014 Nasdaq-pörssiin.

Tämä avasi yritykselle oven kääntyä kohti kryptovaluuttoja ja lohkoketjuteknologioita 2010‑luvun lopulla.

Loppuvuodesta 2020 he sitoutuivat täysin aggressiiviseen “HODL”-strategiaan: säilyttäen kaikki louhitut Bitcoinit yrityksen taseessa sen sijaan, että ne myytäisiin heti toimintojen rahoittamiseksi. Se oli tuolloin rohkea siirto, mutta jälkikäteen erittäin kannattava, kun Bitcoin nousi 10 000–15 000 $:n hintatasolta vuonna 2020 viimeaikaiselle 60 000–120 000 $:n tasolle vuosina 2025‑2026.

Lähde: MacroTrends

Vuonna 2021 yritys vaihtoi nimekseen Marathon Digital Holdings korostaakseen kasvavaa keskittymistään digitaalisten omaisuuksien kaivostyöhön ja hallintaan. Tämä sisälsi 37 megawatin Bitcoin-kaivostyön datakeskuksen, jonka virtaa Montana‑osavaltiossa sijaitseva hiilivoimala.

Silloin yritys herätti kiistaa lohkoketju‑ ja kryptoyhteisössä toimimalla “täysin noudattavana” kaivospoolina. Yritys ilmoitti, että pooli käyttäisi ohjelmistoa suodattamaan pois transaktiot Yhdysvaltain Office of Foreign Assets Control (OFAC) -listalta, mikä monien mielestä oli ristiriidassa varhaisten kryptovaltioiden hajautetun ja “kapinallisen” eetoksen kanssa.

Yrityksen kaivostyökapasiteetti laajeni hankkimalla kaksi Bitcoin-kaivostyön laitosta Generate Capitalin tytäryhtiöiltä 178,6 miljoonan dollarin kaupassa vuonna 2023.

Tämä antoi yritykselle nopeasti kasvavan omistuskapasiteetin vuodesta 2024 alkaen, vastoin aiempaa mallia, jossa operoitiin vain muiden yritysten omistamia datakeskuksia.

Lähde: MARA Holdings

Tämä ajanjakso oli myös se, jolloin yritys alkoi hyödyntää Bitcoin‑omaisuuttaan hankkiakseen energian tuotantolaitoksia ja enemmän vihreää/matalahiilidioksidipäästöistä energiaa, erityisesti 50 MW:n kaasupoltosta sähköksi -generointia ja 139 MW:n tuulivoimaa.

Vuodesta 2024 alkaen yritys alkoi myös siirtyä tarjoamaan laskentakapasiteettia tekoälyn inferenssiin (tekoälyn käyttöönotto todellisissa käyttötapauksissa, toisin kuin uusien tekoälymallien koulutus).

“Alue, jonka uskomme olevan kaikkein mielenkiintoisin, on tekoäly reunalla, mikä keskittyy inferenssiin.… Tämä on todella jännittävä alue, kun siirrymme tarjoamaan digitaalista infrastruktuuria tekoälyteollisuudelle, koska se on täsmälleen sama infrastruktuuri, jota molemmat alat käyttävät.”

Fred Thiel – Toimitusjohtaja MARA Holdingsissa

Tämä avaa yritykselle valtavan uuden markkinan, kun tehokas kustannus per token -malli nousee tekoälyyritysten kasvavaksi painopisteeksi.

“Tekoälyteollisuus on jo kaupallistanut tätä niin sanottua tokenin kustannusta, ja vielä tärkeämpänä se, kuinka paljon inferenssiä saat per megawatti.… Olemme ottaneet harkitun lähestymistavan ja odotamme oikeaa kumppania oikeassa vaiheessa sykliä aloittaaksemme MARAn seuraavan luvun.”

Fred Thiel – Toimitusjohtaja MARA Holdingsissa

MARA Holdings lukuina

MARA on käyttänyt Bitcoin-kaivostyöhön enintään 70,3 EH/s (exahashia sekunnissa) toisella neljänneksellä 2026, mikä on 22 % vuosikasvua 57,4 EH/s:stä.

Tämä tarkoittaa, että yrityksellä oli yhteensä 70 kvintillionia hash‑laskentaa jokaisessa sekunnissa, tuotettuna 490 000 aktiivisella, erittäin tehokkaalla ASIC‑kaivoslaitteella. Laskennat toteutetaan melko tehokkaasti, 17,6–18,6 joulea per terahash (J/TH), mikä vahvistaa yrityksen keskittymisen kustannus‑per‑kolikko‑johtajuuteen.

Lähde: MARA Holdings

Tämä antaa yritykselle hallinnan jopa 8 %:sta koko maailman Bitcoin‑verkoston hash‑nopeudesta, huolimatta pienestä henkilöstömäärästä, jossa 266 yritystason työntekijää valvoo 19 datakeskusta.

MARA toimii kolmen nopeimmin kasvavan teollisuudenalan leikkauspisteessä maapallolla: energia, laskenta ja digitaalinen pääoma.”

Silti nykyiset energian hinnat ja kehittyneiden kaivoslaitteiden jyrkkä arvonalenema johtavat arvioituun kokonaiskustannukseen 126 500–153 040 $ per Bitcoin. Tämä tekee Bitcoin‑kaivostyöstä kannattamattoman keskivuosina 2026 Bitcoin‑hintojen ollessa alhaiset, vaikka energian kustannus olisi 0,04 $/kWh.

Vertailun vuoksi MARA arvioi, että tekoälykuormat tuottavat noin 25 $ per kWh käytettyä energiaa, mikä kannustaa yritystä siirtymään tälle markkinalle, kunhan Bitcoin‑hinnat ovat liian alhaiset.

Tämän seurauksena käteinen ja Bitcoin‑omistus on hieman vähentynyt vuonna 2026, mutta ne ovat edelleen 2,5 miljardia dollaria toisella neljänneksellä 2026.

Lähde: MARA Holdings

MARA Holdingsin strategia

Energiatarjonnan ydin

MARA on kerännyt energian tuotantolaitoksia monien vuosien ajan, mutta on viime aikoina nopeuttanut pyrkimystä tuottaa omaa energiaa itsenäisesti.

Tässä polussa on otettu askel sopimuksella Long Ridge Energyn hankkimisesta noin 1,5 miljardia dollarin hintaan, yritys, jonka nimellisteho on 505 MW yhdistetystä kaasuvoimalasta (“CCGT”). Tämä edustaa 65 %:n kasvua MARAn omassa ja operoimassa energiatehossa, ja sen rakentaminen muulloin kestäisi noin 10 vuotta ja jopa 2,7 miljardia dollaria.

Yritys aikoo jatkaa energiatehon rakentamista, tavoitteena 400 MW lisäkapasiteettia vuoteen 2030 mennessä.

Lähde: MARA Holdings

Kokonaisenergiantuotantokapasiteetti voi kasvaa tätä suuremmaksi, suunnitellun Matagorda 2 GW:n kohteen Texasissa myötä, jonka rakentaminen alkaa vuoden 2026 lopussa ja täysi tuotanto saadaan aikaan vuonna 2028. Se käyttää 1 200 hehtaaria maata ja lisää jo Texasissa sijoitettuihin 1,2 miljardiin dollariin.

Pitkällä aikavälillä yritys voi pyrkiä jopa 4,8 GW:n kokonaisenergiantuotantokapasiteettiin, mikä on lähes yhtä paljon kuin viiden ydinvoimalan tuotanto.

Lähde: MARA Holdings

Vaikka suurin osa tästä energiasta on suunniteltu muunnettavaksi suoraan laskentatehoksi, tämä tekee MARA Holdingsista todellakin suuren sähköyhtiön omassa oikeudessaan, jonka kapasiteetti on noin kymmenesosa Southern Company (SO ) -jättiläisen kapasiteetista vuosikymmenen loppuun mennessä.

Bitcoinin vaihtoehtoisuus

MARA Holdings on historiallisesti ollut yritys, joka on valmis tekemään radikaalin muutoksen, kun liiketoimintamalli sitä vaatii, siirtyen patenttien hankinnasta Bitcoin-kaivostyöhön ja sitten energian tuotantoon.

Kun Bitcoin‑tuotantokustannukset nousivat hintojen laskun myötä, yritys on pakotettu nopeuttamaan siirtymistään tekoälyn inferenssiin, vaikka se on valmistellut tätä siirtymää kahden vuoden ajan Scale Modularin avulla, korkean tiheyden datakeskuksella, joka on suunniteltu vaihtamaan työkuormia Bitcoinin ja tekoälyn inferenssin välillä.

“MARA:ssa olemme ennakoineet nämä muutokset ja rakennamme ratkaisuja, jotka on suunniteltu tekoälykuormien tulevaisuutta varten… keskitymme kehittämään verkkoon reagoivia alustoja, jotka dynaamisesti vakauttavat inferenssilaskentaa, minimoivat energian hukkaa ja avaavat seuraavan sukupolven kenttäasennettavaa, suvereenia reunatason tekoälyinfrastruktuuria.”

Siirtyminen tekoälyyn

Tekoälyn inferenssimarkkinat räjähtävät, kun tekoälymallit tulevat yhä kykenevämmiksi ja uusia käyttötapauksia löydetään. Tämä todennäköisesti muodostuu kestävämmäksi ja vakaammaksi segmentiksi, sillä vaikka uudet tekoälymallit jollain tapaa pysähtyisivät suorituskyvyssä tai koulutuksen kustannukset nousisivat liian korkeiksi, jo koulutettujen tekoälymallien käyttö jatkuu.

Sen odotetaan kasvavan 106 miljardi dollarista vuonna 2025 254 miljardiin dollariin vuoteen 2030 mennessä, mikä vastaa 19,2 %:n vuotuista kasvukantaa.

Lähde: Markets & Markets

Lisäksi käyttäen omaa olemassa olevaa datakeskustaan ASIC‑laitteilla Bitcoin-kaivostyössä AI‑sovelluksissa, MARA Holdings osti 64 %:n hallitsevan osuuden Exaion‑yrityksestä 168 miljoonan dollarin hintaan, joka on suvereeni korkean suorituskyvyn laskentadataka‑keskusyritys. Lisäksi MARA voi ostaa lisä‑11 % osuuden saavuttaakseen 75 % omistuksen vuoteen 2027 mennessä 127 miljoonan dollarin hintaan.

Lähde: MARA Holdings

Näin MARA voi tarjota tekoälyn inferenssilaskentaa molemmille asiakastyypeille:

• Hyperskaalaiset pilviklientit, jotka tarvitsevat suurta kapasiteettia mahdollisimman edulliseen hintaan.
• Vaativammat yksityiset, yritys- ja suvereenit pilviympäristöt.

Lähde: MARA Holdings

Yksityisen sijoitusyrityksen Starwood Capital Group, kumppanuuden myötä MARA saa mahdollisuuden kerätä mahdollisimman paljon AI‑arvoketjusta.

“Starwoodin kehitysmotorin avulla saadaan vahva toteutus- ja operatiivinen kyvykkyys sekä syvä kokemus, jotka ovat tarpeen MARAn nykyisten kohteiden muuntamiseksi skaalautuvaksi ja kestäväksi digitaaliseksi infrastruktuuriksi.”

Lähde: MARA Holdings

MARA Holdingsin sijoitustapaus

MARA:iin sijoittamisen perustelu on kehittynyt ajan myötä, kun johto siirtyy nopeasti yhdestä kannattavasta niche‑segmentistä seuraavaan, kun mahdollisuus ilmenee.

Alkuperäiset kryptografia‑patentit ovat kehittyneet kryptovaluuttojen kaivostyöhön ja sitten pystysuoraan integroituihin energian tuotantoon.

Uusi luku MARAlle kirjoitetaan siirtymällä tekoälyn inferenssiin sekä hyperskaalaisille että turvallisille suvereeneille tekoälyratkaisuille.

Tämä ei tarkoita, että yritys luopuu kokonaan Bitcoinista, mutta se antaa mahdollisuuden päättää, mihin sen energian tuotanto- ja laskentakapasiteetti sijoitetaan markkinaolosuhteiden mukaan.

Kun olemassa oleva tai jo myönnetty ja rakenteilla oleva lisäenergiantuotantokapasiteetti on käytettävissä, MARA Holdings on erinomaisessa asemassa edetä, kun kilpailijat kamppailevat riittävän energian saamisessa syötettäväksi rakenteilla oleviin datakeskuksiinsa.

Lähi-idän sodat ja Ukrainan‑Venäjän energian infrastruktuuriin kohdistuvat yhä voimistuvat iskut voivat mahdollisesti laukaista massiivisen globaalin energiansokkin. Ja vaikka nämä konfliktit rauhoittuisivatkin, sähköistymisen yleinen suuntaus aiheuttaa vakavan rasituksen olemassa olevalle energian tuotannolle ja verkko‑infrastruktuurille.

Siksi sijoittajien, jotka haluavat altistua Bitcoinille tai tekoälylle, tulisi kiinnittää huomiota datakeskusoperaattoreihin kuten MARA Holdings, jotka voivat hallita energian kustannuksia pystysuoran integraation avulla. Ja arvostaa todellista arvoa johtoryhmää, joka ennakoi, että alan tuleva pullonkaula oli integroidut energialähteet, eikä sirut tai datakeskusten rakennusnopeus.

Kuitenkin sijoittajien tulisi myös muistaa, että tekoälyteollisuus kehittyy erittäin nopeasti, ja mikä tänään on paras laitteisto tai infrastruktuuri, saattaa olla lähes vanhentunut viiden vuoden kuluttua. Esimerkiksi tehokkaammat mallit tai erilaiset tekoälyyn erikoistuneet sirut voivat vähentää laskentakysyntää tai luoda uusia, energiatehokkaampia kilpailijoita.

Siksi tässä suhteessa ei ehkä ole MARA Holdingsin olemassa olevat omaisuudet, jotka tukevat sijoitusideaa, vaan enemmänkin yrityksen johdon kyky reagoida nopeasti ja ennakoida alan muutoksia, osoittaen todistetun historian menestyneistä strategisista käänteistä 3–5 vuoden välein viimeisen kahden vuosikymmenen aikana.

Uusimmat MARA Holdings (MARA) osakkeen uutiset ja kehitykset