Ajatusjohtajat
STO:t vastaan joukkorahoitus, ICO:t & IEO:t – Ajatusjohtajat
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Toimittajan huomautus: Tämä mielipidekirjoitus julkaistiin alun perin vuonna 2019. Se heijastaa markkinasentimenttiä “Crypto Winter” -kaudella ja aloituspörssitarjousten (IEO) nousua suosittuna rahoitusmekanismina tuolloin.
Joukkorahoitus ja ICO – Askel pääomamarkkinoiden evoluutiossa
ICO-lyhenne tarkoittaa “initial coin offering”. Mutta käytäntö juontaa juurensa pieniin pääomarahastoihin, jotka tunnetaan joukkorahoituksena.
Vuonna 2009 Yhdysvaltalainen yritys nimeltä Kickstarter lanseerasi alustan, joka edelleen menestyksekkäästi edistää ja helpottaa luovien ideoiden ja tuotteiden rahoitusta. Ideana on ennakkomyydä tuote, jonka luova tiimi sitoutuu kehittämään, massatuottamaan ja toimittamaan tukijoilleen. Käytännöllä ei alun perin ollut selkeää oikeudellista perustaa. Vasta kolme vuotta myöhemmin, vuonna 2012, Yhdysvaltain lainsäädäntöä muutettiin säätelemään tätä uutta pienpääoman rahoituksen helppoa saatavuutta omaksumalla Jumpstart Our Business Startups (JOBS) -laki.
Samoin ICO-ilmiö syntyi kasvavasta kryptoyhteisöstä. Ensimmäiseksi ICO:ksi yleisesti tunnustetaan Mastercoin‑lohkoketjuprojekti vuodelta 2013. Se erottui ensimmäisenä kryptojoukkorahoitustapauksena. Ideana oli ennakkomyydä lohkoketju‑kolikko/‑token palveluna, jonka tiimi lupasi kehittää tulevaisuudessa. Projektin osuuden ostamiseen pystyi maksamaan bitcoin‑kryptovaluutalla. Yhtäkkiä syntyi uusi käytäntö.
Uusi kryptovaluuttojen käyttötapa syntyi ja alkoi kehittyä nopeasti. Vuoteen 2017 mennessä ei ainoastaan syntynyt lukuisia uusia kryptovaluuttoja, vaan myös satoja ICO-projekteja, jotka ennakkomyivät palveluitaan, usein – mutta ei yksinomaan – lohkoketjupohjaisia liiketoimintasovelluksia. Rahoituksen hankkiminen vähemmän rajoittavalla tavalla oli käytännön ensisijainen tavoite. Tokenin myyminen projektin osuuden, jolla oli jokin hyöty tai edustus, muodossa. Tästä syntyi uusi termi – utility‑token.
Määritelmän mukaan sijoittaminen epämääräiseen utility‑tokeniin (tyypillisesti Ethereum EIP‑20, myös tunnettu ERC‑20‑yhteensopivana) sisälsi hyvin löysiä oikeudellisia velvoitteita, ainoastaan ne, jotka myöntäjäyritys lupasi. Sijoitus ei ollut osakeosto, eikä se ollut laina, vaan vapaaehtoinen kontribuutio. Vetovoima oli lähes välitön likviditeetti juuri luodulle tokenille. Alkuperäisen tarjouksen jälkeen kehittyi kupliva toissijainen markkina, joka tarjosi helpon sisään‑ ja uloskirjautumisen kaikille osallistujille. Tokenin myyminen oli lupauksen myymistä palvelusta, jota ei vielä ollut, ei eroa pitkän merimatkan löytöretkien aikakaudesta.
Samoin 1600‑luvun alussa esiteltiin ensimmäinen pysyvä osakeyhtiömuoto, jossa osakkeisiin sijoittamista ei tarvinnut palauttaa, vaan ne voitiin käydä kauppaa pörssissä.
Kryptosijoituskäytäntö laajeni ICO-projektien aalloksi, joka huipentui vuonna 2017. Näin monet startupit ja pääosin white paper -ideat saivat rahoitusta. Useimmat olivat todellisia projekteja. Jotkut olivat huonoja omenoita. Mutta ICO:n houkuttelevin puoli olivat sijoitusten tuotot. Yhden lähteen mukaan ROI ylitti 10‑kerran, vaikka olisitkin sijoittanut sekä voittajiin että häviäjiin vuoden 2017 aikana. Koko ala oli jyrkässä nousussa, ja institutionaalinen sektori osoitti vahvaa kiinnostusta. Tällaiset tuotot ovat ennennäkemättömiä tavallisessa kaupankäyntiympäristössä. Omaisuuksia kerättiin ja menetettiin.
Vuodet 2017–2018 kirjautuvat historiaan ICO‑hypyn huipentumisena. Se päättyi useisiin merkittäviin tapahtumiin, jotka tapahtuivat samanaikaisesti. Yksi niistä oli Bitcoin‑lohkoketjun haarautuminen ja sen peräisin oleva suurin arvon lasku. Muita merkittäviä tapahtumia, jotka ajoittuvat samaan aikaan ja vaikuttivat hintojen laskuun, oli myös.
Huipulta pohjaan kryptovarojen markkina-arvo laski ajoittain äkillisesti ja myöhemmin vähitellen yli 800 miljardia USD:sta hieman yli 100 miljardiin USD:ta. Niin kutsuttu crypto winter asettui. Makea‑karvas massakäsitys väheni ja välitön pakomatka kaikesta kryptosta seurasi.
IEO – Alkuperäinen Pörssitarjous
Samoin kuin Slackin ja Spotifyn pörssilistautuminen, on olemassa joitakin ICO:ita, jotka on listattu suoraan token-pörsseihin. Näin projektit voivat hyödyntää token‑kauppapaikkojen asiakaskuntaa esitelläkseen projektinsa suoraan ilman aktiivista tarjouksen markkinointia muiden, usein tehottomien, markkinointi -kanavien kautta. Tämä on saanut monet token‑kauppapaikat aloittamaan utility‑token IEO:iden tarjoamisen token‑lähteviä start‑uppeja varten.
Sijoittajille pörssilistautuminen lisää luotettavuutta, turvallisuutta ja tarkistusta, sillä tunnettu pörssi, kuten Binance, on suorittanut tietyn due diligence -tarkastuksen ennen tuntemattoman projektin listautumista. Utility‑tokenien osalta IEO voi osoittautua turvalliseksi, jos ei edulliseksi, tavaksi ansaita yhteisön luottamus. On kuitenkin vielä nähtävä, jatkuvatko alkuperäiset listaukset pitkän ajan ja millaisia sääntelyvaatimuksia listausvaatimuksiin voidaan asettaa. Tämäkin on historiaa tekevä hetki.
Tämä on osa 3 viiden osan sarjasta.
