Ajatusjohtajat
Evoluutio pääomamarkkinoilla – Ajatusjohtajat
Lisää Securities.io suosikkilähteisiisi Google-palvelussa
Toimittajan huomautus: Tämä mielipidekirjoitus julkaistiin alun perin vuonna 2019. Se tarjoaa historiallista näkökulmaa ICO:iden siirtymiseen turvatokeneihin merkittävänä ajankohtana alan kehityksessä.
Perinteisestä tokenisoituun
Perinteisestä yksityispääomasta tai velkakirjoista vähemmän perinteiseen joukkorahoitukseen. Viimeisin tokenisointimenetelmä on seuraava askel pääomamarkkinoiden evoluutiossa.
Usein ICO-tokenin liikkeeseenlaskijat tekivät julkisia lupauksia tokeninsa arvon tulevasta noususta. Viranomaiset katsovat tällaiset väitteet arvopaperien edistämiseksi. Lisäksi oli tapauksia, joissa ICO:t selvästi laiminlöivät tiekarttansa sitoumukset. Samanaikaisesti, kun huonot ICO-epäonnistumiset alkoivat näkyä ja sääntelyvalvonta kiristyi, STO- tai turvatokenien tarjoamiskonseptit nousivat esiin luonnollisena jatkumona ICO-teollisuudelle.
Todellakin, STO:t ovat juridisesti järkevämpiä, mutta niihin liittyvä kuluttajahälinä on paljon vähäisempää. Satojen miljoonien kerääminen valkoisen paperin idealle on selvästi mennyt. Kuitenkin tämän artikkelin kirjoittajan väite on, että se ei tarkoita, että kaikki ICO:t olisivat kuolleet. Voi edelleen olla tapauksia, joissa hyöty edustuu älysopimus-tokenilla.
Jos taas tarjolla ei ole hyötyä tai palvelua, kyseessä on todennäköisesti tuleva voitonjako tai suora yritysoikeuksien toteutus. Toisin sanoen – arvopaperi.
Omaisuusluokan määrittely
Arvopaperi on juridisesti määritelty rahoitusvarallisuus, jota voidaan kaupata tai vaihtaa. Lainsäädännöllinen määritelmä vaihtelee kuitenkin lainkäyttöalueittain. Pääasialliset kategoriat ovat osake tai velka, tai niiden johdannaiset. Arvopapereita tarjoavat liikkeeseenlaskijat. Arvopaperin ensisijainen tarjoaminen tänä päivänä voidaan toteuttaa joko joukkorahoituksen, yksityisjärjestelyn tai täysimittaisen julkisen esite-esitteen kautta. Määrän ja lainkäyttöalueen mukaan kumpikin vaihtoehto muodostaa arvopaperin liikkeeseenlaskun.
Tokenisoitu arvopaperi tarjoaa yhdistelmän sekä ICO-käytännön että olemassa olevien arvopaperilakien etuja. Toisaalta STO noudattaa lakia kirjaimellisesti. Toisaalta STO tarjoaa saman lupauksen välittömästä (tai lain vaatiman lukituskauden takia viivästetystä) likviditeetistä.
Tähän mennessä (huhtikuu 2019) ei ole “turvatoken-pörssejä”. Mutta on melko paljon aloitteita, jotka pyrkivät saamaan sääntelyviranomaisten luvan ylläpitää arvopaperipörssiä muokattua arvopaperiluokkaa – turvatokeneita – varten. Mahdollinen tapa vaihtaa turvatokeneita olisi OTC-pöydät, joita tarjoavat omistusoikeuden siirtoagentit, kuten Fintelum. Katso lisää alta.
Pääasiallinen ero, joka erottaa turvatokenit ei-token-arvopapereista, on varsinainen lohkoketjuaspekti. Nyt sen sijaan, tai pikemminkin lisättynä sääntelyvaatimuksiin, kuten sertifikaattien, osakkeiden, joukkovelkakirjojen ja lainojen rekisteröintiin – älysopimus julkaistaan, joka edustaa liikkeeseenlasketun arvopaperin rekisteröityjä oikeuksia ja velvoitteita, kun taas haltijapohjaiset arvopaperit voidaan tehokkaimmin tokenisoida.
Sijoittajakokemus
STO:n sijoittajat tai osallistujat ovat tyypillisesti kryptovaluutan käyttäjiä, mutta eivät välttämättä. STO:n käytäntö jatkaa ICO-teollisuuden raaputtamaa polkua asettaen kryptovaluutan käyttötapauksia laajemmin. STO:n tarjonta ei ole yhtä demokraattinen kuin ICO oli. Turvatokenien tarjoaminen on paljon vähemmän kitkattomaa kuin hyödyketokenien aikaisemmin.
Nykyään mahdollisen STO-ostajan on voitava selviytyä rasittavasta KYC/AML-profilointiprosessista, jotta se täyttää arvopaperien myyntiin liittyvät vaatimukset. Usein yritetään tarjota mahdotonta – akkreditoitu, kokenut tai ammattimainen sijoittajastatus. Lainkäyttöalueesta ja projektin tarjonnasta riippuen kipupisteet voivat vaihdella. Tästä syystä STO:n liikkeeseenlaskijalla tulisi olla houkutteleva ehdotus tarjolla, jotta se pystyy houkuttelemaan sijoittajia.
Turvatoken vai tokenisoidut arvopaperit?
Tärkeänä huomiona, jotta kaksi käsitettä eivät sekoitu, kuten Noelle Acheson on selvästi esittänyt kirjoituksessaan. Turvatokeneita käsitellään tässä artikkelissa. Tokenisoidut arvopaperit puolestaan ovat jo olemassa olevan arvopaperin token-esitys. Esimerkiksi Apple-osake voidaan tokenisoida ja käydä kauppaa erillisellä pörssillä kuin alkuperäinen osake (esim.: APPL-tunnus, kaupankäynti New Yorkin pörssissä). Vaikka se on kyseenalaista, näyttää siltä, että on yrityksiä listata tokenia, jonka väitetään edustavan Apple-osaketta.
Tämä on osa 4 viiden osan sarjasta.
