Gemini vastaan Coinbase: Kumpi julkinen debut oli parempi?

Viimeisen puolentoista vuosikymmenen aikana kryptovaluutta on kehittynyt pitkälle. Se ei enää ole marginaalinen omaisuus, sillä se on saanut valtavirtaista omaksumista ja institutionaalista osallistumista.

Kuten olemme nähneet, yhä useammat yritykset pitävät kryptovaluuttaa taseessaan, eivätkä vain Bitcoin, vaan myös Ethereum ja Solana. Tämä vahva institutionaalinen omaksuminen edistää kryptovaluuttojen arvostusta laillisina omaisuuksina, mikä puolestaan nostaa siihen liittyvien osakkeiden suorituskykyä.

Vaikka useat kryptoon liittyvät yritykset ovat herättäneet perinteisten rahoituslaitosten (TradFi) ja sijoittajien kiinnostuksen, kryptovaluutan pörssit erottuvat keskeisestä asemastaan digitaalisen omaisuuden kentässä.

Kryptovaluutan pörssit ovat verkkialustoja, joilla käyttäjät voivat ostaa, myydä ja vaihtaa digitaalisia omaisuuksia vaivattomasti.

Ostamisen ja myymisen prosessin yksinkertaistamisen lisäksi ne tarjoavat lisäpalveluita, kuten vipuvaikutus- ja marginaalikauppaa, käyttäjäystävällisiä käyttöliittymiä, stakingia ja asiakastukea.

Nykyään on kaksi pääasiallista pörssityyppiä. Yksi on keskitetyt pörssit (CEX:t), joita hallinnoi yksi taho ja jotka yleensä tukevat fiat-valuuttoja, kuten USD ja EUR. Sitten on hajautetut pörssit (DEX:t), jotka mahdollistavat vertaisverkkokaupat suoraan lohkoketjussa.

Tämän päivän fokus on CEX:eihin, erityisesti kahteen: Coinbase (COIN ) ja Gemini, jotka molemmat ovat julkisesti noteerattuja. Coinbase listautui suoran listauksen kautta 14. huhtikuuta 2021, kun taas Gemini suoritti perinteisen listautumisen 12. syyskuuta 2025 (GEMI ).

Alkuperäinen julkinen osakeanti (IPO) on prosessi, jossa yksityinen yritys myy osakkeensa yleisölle ensimmäistä kertaa ja muuttuu julkiseksi yhtiöksi. Myymällä osakkeita pörssissä laajalle sijoittajakunnalle, IPO mahdollistaa yritykselle pääoman keräämisen, näkyvyyden kasvattamisen ja likviditeetin tarjoamisen varhaisille sijoittajille ja perustajille.

Coinbase toteutti suoran listauksensa vuonna 2021, asettaen korkean standardin arvostuksen ja markkinavaikutuksen osalta, kun taas Gemini teki debutin juuri viime viikolla maltillisemmalla arvostuksella, mutta merkittävällä kiinnostuksella.

Kryptovaluuttoja ystävällisen hallinnon, vahvojen institutionaalisten rahavirtojen ja kasvavan yritysomaksun ohjaamana markkinoiden odotetaan näkevän entistä enemmän kryptoon liittyviä IPO:ita ja suoria listauksia tulevina kuukausina.

Kun kryptovaluutan pörssien siirtyminen julkisille markkinoille jatkuu, muokaten digitaalisen omaisuuden kaupankäyntimaisemaa, analysoimme nyt, miten Coinbase- ja Gemini-listaukset, jotka ovat syklin välein, vertautuvat toisiinsa ja miten kryptosektori on kypsynyt!

Gemini tekee lupaavan debytin

Kryptovaluutan pörssi Gemini listautui julkisesti perjantaina 12. syyskuuta 2025, voimakkaan kiinnostuksen keskellä.

Gemini Space Station toteutti IPO:n, ja sen osakkeet listattiin Nasdaqille tunnuksella ‘GEMI’ Citigroupin (C.N) ja Goldman Sachsin (GS.N) johdolla.

IPO:n hinta oli 28 $ per osake, mutta se avautui 32 % korkeammalla, mikä osoittaa vahvaa markkinakysyntää kryptoyrityksille.

Kerran osakekurssi nousi jopa 45,90 $:iin ennen kuin se laski 31,55 $:iin (GEMI ).

Tämä tapahtui sen jälkeen, kun Gemini nosti alun perin suunniteltujen 16,67 miljoonan osakkeen ehdotetun hinnan. Alkuperäisestä 17–19 $-alueesta hinta nostettiin 24–26 $:n välille vahvan sijoittajakysynnän myötä.

Silti yhtiö sai yli 20‑kertaisesti enemmän tilauksia kuin saatavilla oli osakkeita, raportoi Reuters, viitaten asiaan perehtyneisiin. Epätavallisessa liikkeessä Gemini lopetti uusien osaketilausten vastaanottamisen, rajoittaen IPO:n tuoton 425 $ miljoonaan.

Geminin Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) mukaan yhtiö olisi kerännyt 433 $ miljoonaa ensimmäisessä osakeannissaan ilman kattoa. Tämä ei sisällä 50 $ miljoonan sitoumusta Geminin strategiselta sijoittajalta, Nasdaqilta, joka toteutettiin yksityistarjouksena ja suljettiin heti IPO:n jälkeen.

Lopulta yhtiö keräsi 425 $ miljoonaa myymällä noin 15,2 miljoonaa Class A -osaketta, mikä johti 4,4 $ miljardin arvostukseen.

Geminin mukaan IPO:n tuotot käytetään kolmannen osapuolen velkojen takaisinmaksuun ja yleisiin yritystarkoituksiin.

Massiivinen kysyntä taloudellisista takaiskuista huolimatta

Pörssi perustettiin Tylerin ja Cameron Winklevossin toimesta vuonna 2014. Samat veljekset, jotka olivat mukana sosiaalisen median alustan Facebookin alkuvaiheessa. Winklevossin kaksoset ovat varhaisimpien Bitcoinin omistajien joukossa ja uskovat, että BTC:n hinta saavuttaa miljoona dollaria seuraavan vuosikymmenen aikana.

He olivat itse asiassa ensimmäisiä, jotka hakivat spot-Bitcoin-ETF:n lanseeraamista, yli kymmenen vuotta ennen kuin ensimmäinen hyväksyttiin tammikuussa 2024.

Tänä päivänä Gemini sijoittuu merkittävien Yhdysvaltain pörssien joukkoon, sillä sillä on merkittävää spot- ja johdannaisaktiviteettia sekä 9/10 luottamuspiste CoinGeckossa.

Säännelty alusta tarjoaa palveluita, kuten kryptovaluuttojen ostamista, myymistä, säilyttämistä ja stakingia sekä vähittäis- että institutionaalisille asiakkaille. Se tarjoaa myös luottokortteja, joissa on kryptopalkkio-ohjelma.

Lisäksi Geminillä on oma fiat-pohjainen stablecoin GUSD, joka on täysin säännelty New Yorkin osavaltion rahoituspalvelujen osaston (NYDFS) toimesta. Täysin ohjelmoitava ERC-20 -token on digitaalinen käteisen edustaja, jota tuetaan pörsseissä, sovelluksissa ja DeFi-protokollissa.

SEC:n tiedonannon mukaan Geminillä on 1,5 miljoonaa kauppaa tekeviä käyttäjää, ja heinäkuun lopussa pörssillä on yli 21 $ miljardia varoja.

Yrityksen taloustietojen osalta Gemini raportoi 159 $ miljoonan nettotappion vuonna 2024 SEC:n tiedonannon mukaisesti. Luvut ovat tänä vuonna huonommat, sillä pörssi menetti 283 $ miljoonaa vain vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla verrattuna 41,4 $ miljoonaan samana ajanjaksona viime vuonna.

Samaan aikaan Geminin liikevaihto laski 74,32 $ miljoonasta vuoden 2024 ensimmäisen kuuden kuukauden aikana 68,61 $ miljoonaan samana ajanjaksona tänä vuonna.

Kaupankäyntivolyymin osalta se nousi 16,6 $ miljardista vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla 24,8 $ miljardiin vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla. Yhteensä pörssi on käsitellyt yli 285 $ miljardia kaupankäyntivolyymeja toiminta-aikanaan.

Huolimatta pettymyksiä luvuista, Geminin tarjoama oli voimakkaasti yli tilattu, mikä heijastaa massiivista kysyntää TradFi-sijoittajien keskuudessa kryptovaihtoehdoille.

Coinbase merkitsee merkittävää tapahtumaa

Vuonna 2012 Brian Armstrongin ja Fred Ehrsam:n perustama Coinbase on Yhdysvaltojen suurin kryptovaluutan pörssi, jonka käyttäjämäärä ylittää 100 miljoonaa.

Lähes vuosikymmenen kuluttua lanseerauksestaan Coinbase debytoi Nasdaqilla huhtikuussa 2021 ja liittyi S&P 500 -indeksiin toukokuussa tänä vuonna. Listautuminen teki toimitusjohtaja Armstrongista monimiljardöörin, kun hänen 39,6 miljoonaa osakettaan olivat arvokkaat lähes 13 $ miljardia ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä sulkemishinnalla.

Debyy tuli referenssihinnalla 250 $ per osake. Pörssiosake avautui 381 $:iin ja nousi jopa 429,54 $:iin, mikä antoi markkina-arvoksi noin 85 $ miljardia.

Coinbasen Nasdaq-debyy merkitsi itse asiassa vuoden 2021 nousumarkkinan huippua. Vaikka Bitcoinin hinta nousi uudelle tasolle 69 000 $ marraskuussa, se ei ollut kaukana huhtikuun 65 000 $-huippuhinnasta.

Joten Coinbase‑julkisen debyyn ympärillä oleva innostus vaihtui pian vahvaan kryptomarkkinoiden myyntipaineeseen. Lasku johti COIN‑osakkeiden putoamiseen alle 210 $:iin kuukauden sisällä listautumisesta, ja vuoden 2022 lopussa ne osuivat 31 $:iin. Sitten, kuten Bitcoin ja laajempi kryptomarkkina, COIN‑osakkeiden hinnat palautuivat seuraavina vuosina, saavuttaen uuden kaikkien aikojen huipun (ATH) yli 444 $:iin heinäkuussa tänä vuonna.

COIN‑osakkeiden hinnat putosivat alle 300 $:iin elokuun alussa, mutta ovat nyt jälleen nousussa, kun BTC käy noin 115 000 $, ja koko kryptomarkkinoiden markkina-arvo on yli 4 $ biljoonaa.

$85 miljardin debyy

14. huhtikuuta 2021 Coinbase tuli virallisesti julkiseksi yhtiöksi suoran osakelistauksen kautta.

Ennen pörssilistautumista Nasdaq asetti referenssihinnaksi 250 $ per osake, mikä antoi Coinbaseille arvion 47 $ miljardista. Koska kyseessä oli suora listaus, osakkeita ei kuitenkaan vaihtunut kyseisellä hinnalla.

Toisin kuin perinteisessä IPO:ssa, jossa uusia osakkeita liikkeeseen lasketaan ja myydään referenssi- tai tarjoushintaan ja sijoittajat ostavat ne sillä hinnalla, suorassa listauksessa yhtiö ei liikkeelle laita uusia osakkeita eikä kerää uutta pääomaa. Nykyiset osakkeenomistajat, kuten perustajat, työntekijät ja varhaiset sijoittajat, myyvät osakkeensa suoraan yleisölle, joten kaikki riippuu kysynnästä ja tarjonnasta.

Referenssihinta on vain arvio, jota käytetään kirjanpito- ja raportointitarkoituksiin. Kaupankäynti alkoi markkinahintojen perusteella, jotka olivat korkeampia kuin 250 $, vahvan kysynnän vuoksi käynnissä olevan nousumarkkinamanian aikana.

Suoran listauksen myötä Coinbase seurasi itse asiassa muiden teknologiayritysten, kuten Palantirin, Slackin, Spotifyn ja Robloxin, jalanjälkiä.

Joten COIN‑osakkeet avautuivat 381 $:iin ja nousivat nopeasti yli 400 $. Kerran COIN‑osakkeen hinta oli lähes 430 $, ennen kuin Coinbase sulki aloitushintaa alhaisemmalla tasolla, juuri yli 328 $ per osake ensimmäisenä julkisena kaupankäyntipäivänä.

Tämä antoi pörssille alkuperäisen markkina-arvon 85,8 $ miljardia täysin laimennettuna, ja ilman optioita ja rajoitettuja osakkeita markkina-arvo oli 62 $ miljardia.

Coinbasen listautumisen kuuden kuukauden aikana myös Palantir, Roblox, Airbnb (ABNB ), DoorDash (DASH ) ja Snowflake listautuivat, markkina-arvojen ollessa 45–106 $ miljardia. Verrattuna näihin yhtiöihin ja muihin tuolloin IPO-putkessa oleviin, Coinbase erottui merkittävällä kasvullaan, kiitos digitaalisten omaisuuserien uusien huippujen ja pörssin kannattavuuden sekä nopeasti kasvavien myyntien ja kasvavan asiakasmäärän.

Vahvat taloudelliset tiedot

Coinbase on tähän mennessä suurin julkisesti listautunut kryptovaluuttayritys. Se sijoittuu maailmanlaajuisesti kymmenen suurimman joukkoon kaupankäyntivolyymin perusteella. Yhdysvalloissa se on johtava, tuoden kryptovaluutan massamarkkinoille helppokäyttöisen sovelluksensa avulla.

Vuonna 2021 Coinbase raportoi vahvoja taloudellisia lukuja. Vuoden ensimmäisten kolmen kuukauden aikana Coinbase ansaitsi noin 800 $ miljoonaa voittoa, kun liikevaihto arvioitiin olevan 1,8 $ miljardia.

Tämä oli 844 % kasvu 190,6 $ miljoonaan liikevaihtoon, jonka se tuotti edellisen vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Coinbase teki kokonaisuudessaan vuonna 2020 vain 1,3 $ miljardia liikevaihtoa. Nettotulos oli sen sijaan 322 $ miljoonaa, 2019:n tappion jälkeen.

Massiivinen liikevaihdon nousu johtui merkittävästä kryptohintojen noususta.

Nyt, viimeisimmän, 30. kesäkuuta 2025 päättyneen neljänneksen osalta Coinbase raportoi 1,43 $ miljardin nettotuloksen, eli 5,14 $ per osake. Säädettynä tulos oli 1,96 $ per osake. Viimeisimmän kauden tulos hyötyi 1,5 $ miljardin voitosta.

Coinbasen liikevaihto oli samalla 1,5 $ miljardia, josta transaktioista kertyi 764 $ miljoonaa.

Pörssin tilaus- ja palvelutarjonta, johon sisältyvät stablecoinit, staking, korkotulot ja säilytys, kasvoi 9 % vuodesta toiseen 655,8 $ miljoonaan.

Vähittäis- ja institutionaalinen kaupankäynti muodostavat Coinbasen ydinliiketoiminnan, mutta pörssi työskentelee laajentumisen parissa tarjotakseen johdannaisia, ennustemarkkinoita, tokenisoituja reaalimaailman omaisuuksia ja varhaisen vaiheen tokenimyyntejä sovelluksessaan.

Vahva asema

Coinbase aloitti matkansa kesäkuussa 2012. Perustaja ja toimitusjohtaja Armstrong, entinen Airbnb‑insinööri, keksi idean Coinbaselle.

Se on nimetty Coinbasen transaktioiden mukaan, jotka ovat erityisiä transaktioita uudessa lohkoketjussa, luotu louhijan toimesta, joka ratkaisee lohkon. Transaktio tuo uutta kryptovaluuttaa kiertoon Proof of Work (PoW) -verkossa.

Nyt kryptovaluutan pörssi Coinbase sai rahoitusta 150 000 $ käteisrahoituksella Y Combinator -startupkiihdyttämöohjelmasta. Vuoden kuluttua lanseerauksestaan pörssi sai sijoituksia VC-yrityksiltä Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) ja Ribbit Capital.

Viimeisessä yksityisessä rahoituskierroksessa ennen listautumista, joka tapahtui vuoden 2018 karhumarkkinan aikana, Coinbasen arvostus oli vain 8 $ miljardia, ja debutin aikana se nousi kymmenkertaiseen.

Arvostus jää jälkeen pörssin vaikuttavasta kasvusta. Kahden vuoden sisällä lanseerauksestaan Coinbase kasvoi miljoonaan käyttäjään, ja vuoden 2020 loppuun mennessä se oli ylittänyt 40 miljoonaa käyttäjää. Listautumisen aikaan määrä oli yli 55 miljoonaa käyttäjää. Tänään Coinbasella on yli 100 miljoonaa vahvistettua käyttäjää.

Näiden lukujen tukemana Coinbase listautui, mikä julistettiin kryptovaluuttateollisuuden “käännekohdaksi”, ja siitä tuli ensimmäinen kryptovaluuttaan keskittyvä yhtiö, joka listautui. Tämä siirto auttoi myös legitimisoimaan sektorin, joka tuolloin ei ollut vielä nähnyt Spot‑Bitcoin‑ tai Ethereum‑ETF:n hyväksyntää.

Koska säänneltyjä tapoja saada altistusta kryptolle oli rajoitetusti, Coinbasen suora listautuminen osakemarkkinoille mahdollisti perinteisten toimijoiden saada jalansijaa kryptotilassa suoraan ja tiiviisti mukana olevana yrityksenä.
Julkinen markkinadebyy osoitti maailmalle, kuinka suuri ala on kasvanut ja kuinka nopeasti se laajenee.

Coinbase vs. Gemini: Keskeiset IPO-/listausmittarit yhdellä silmäyksellä

Pyyhkäise vierittääksesi →

Kuka on seuraavana? Kraken, Grayscale, BitGo ja muut

Coinbasen listautuminen merkittävälle osakemarkkina‑indeksille neljä vuotta sitten nähtiin historiallisena hetkenä. Asiantuntijat pitivät sitä krypton kehityksen ensimmäisenä vaiheena kohti laillista, sijoitettavaa omaisuusluokkaa.

Kypsymisen odotetaan tuovan mukanaan uusia sijoitusvirtoja sekä uusien palveluiden ja infrastruktuurin kehitystä.

Uskottiin, että se olisi katalysaattori vielä useammille listauksille tulevaisuudessa. Ja kuten tänä vuonna näemme, useat kryptoyritykset ovat listautuneet. Näihin kuuluvat Bitcoin-palkkialusta Fold, kryptorahoituspalveluyritys Galaxy Digital (GLXY ) , sosiaalinen kaupankäyntialusta eToro (ETOR ) , USDC‑stablecoinin liikkeeseenlaskija Circle, lohkoketjupohjainen lainanantaja Figure ja Peter Thielin tukema institutionaalinen kaupankäyntialusta Bullish (BLSH ) Global.

Tulevaisuutta katsellessa useat muut kryptoyritykset valmistautuvat julkisiin listauksiin.

Kryptovarojen hallinnoija Grayscale Investments on niiden joukossa, jotka ovat toimittaneet rekisteröintilausekkeen IPO:ta varten SEC:lle. Tämä tapahtui sen jälkeen, kun Digital Currency Groupin tytäryhtiö lopulta muunsi lippulaiva‑Bitcoin Trustinsa (GBTC) spot‑Bitcoin‑ETF:ksi voittuaan oikeusriidan arvopaperivalvontaviranomaista vastaan. Samoin sen Grayscale Ethereum Trust ETHE on muunnettu spot‑Ethereum‑ETF:ksi.

Digitaalisten omaisuuksien säilytyspalvelu BitGo (BTGO ) on toinen yritys, joka on liittynyt kryptoyritysten IPO‑kiihdytykseen.

Kun puhutaan pörssistä, Kraken on eturintamassa, ja sen odotetaan hakemaan IPO:ta ensi vuonna, odottaen sääntelyn selkeytystä. Aiemmin tänä vuonna merkittävä Yhdysvaltain kryptovaluutan pörssi alkoi valmistautua keräämään 500 $ miljoonaa 15 $ miljardin arvostuksella mahdollisen IPO:n odotuksessa.

Krakenin yhteis‑toimitusjohtaja Arjun Sethi on toteanut, että yhtiö jatkaa julkista listautumista vain, jos se on linjassa kaikkien sidosryhmien etujen kanssa.

Taloudellisesti pörssi raportoi 19 % vuosi‑vuodelta kasvun liikevaihdossa 472 $ miljoonaa vuoden 2025 ensimmäiselle neljännekselle. Koko viime vuonna Krakenin kokonaisliikevaihto oli yli 1,5 $ miljardia. Toisella neljänneksellä 2025 se ilmoitti 412 $ miljoonan liikevaihdon, 186,6 $ miljardia kokonaisvaihtoa ja 4 miljoonaa rahoitettua tiliä.

Krakenin, Grayscalen ja BitGon lisäksi Ledger, Uphold, OKX ja Anchorage pyrkivät myös hyödyntämään julkisia markkinoita. Kaikki nämä tulevat IPO‑ehdokasyritykset heijastavat kasvavaa institutionaalista kiinnostusta kryptovaluuttasektoriin ja digitaalisten omaisuuksien lisääntyvää integrointia perinteisiin rahoitusmarkkinoihin.

Lopulliset ajatukset

Coinbasen suora listautuminen oli merkittävä tapahtuma, jonka arvostus oli 85,8 $ miljardia, mikä varjosti Geminin 4,4 $ miljardin debyyttiä. Tämä massiivinen arvostus johtui Coinbasen jatkuvasta kannattavuudesta ja laajasta käyttäjäkunnasta, joka ylittää selvästi Geminin kauppaa tekevät käyttäjät ja laskevan liikevaihdon.

Kuitenkin, vaikka Gemini on pienempi, se on silti onnistunut houkuttelemaan merkittävää kysyntää, mikä osoittaa lupaavuutta paitsi sen palveluissa myös sijoittajien kiinnostuksessa kryptotarjouksiin. Joten vaikka Coinbasen listautuminen oli keskeinen hetki, joka auttoi legitimoimaan kryptovaluutan perinteisillä markkinoilla ja houkuttelemaan institutionaalisia sijoittajia, Geminin IPO lisää viimeisen syklin aloittamaa vauhtia.

Kaiken kaikkiaan perinteisten rahoituslaitosten (TradFi) kiinnostus kryptoon laajenee nopeasti jokaisen uuden listautumisen myötä, kun sijoittajat etsivät altistusta omaisuusluokalle, mikä heijastaa sen kehittymistä massamarkkinoiden omaisuusluokaksi, laajaa omaksumista ja uusien mahdollisuuksien syntymistä teknologiselle edistykselle ja kasvulle.

(GS ) (FLD ) (CRCL ) (FIGR )