Aaltoa ratsastaen: Tokenisointi nousee keskeiseksi rooliksi kryptovaluuttojen vuoden 2023 elpymisessä

Kryptovaluutta nousee jälleen, mikä on muutos vuoden 2022 aikana nähtyyn laskutrendiin ja vuoden 2023 suurimmassa osassa nähtyyn sivuttaistoimintaan. Mutta nyt alan suuntaus näyttää nousevan, Bitcoin spot -pörssinoteerattu rahasto (ETF) -kerronta on tämän elpymisen eturintamassa. BlackRockin toimitusjohtaja Larry Fink on kuvannut BTC:n viimeaikaista nousua “laadun etsinnäksi” nykyisten epävarmuuksien aikana.

ETF:iden ETF:t ja makrotaloudellisten tekijöiden, kuten inflaatiouhan ja Lähi-idän epävakauden, lisäksi tokenisointi on toinen kertomus, joka ajaa tätä vauhtia. Security Token Advisorsin toimitusjohtaja Herwig Koningsin mukaan tokenisoinnin avulla “meillä on nyt todellinen mahdollisuus hyödyntää tätä teknologiaa” todellisten omaisuuserien osalta.

Tänä vuonna olemme nähneet tokenisointikokeiluja pankkijättiläisten ja suurten rahastojen tokenisoimien tuotteiden parissa.

Viime aikoina Euroclear, suuri eurooppalainen selvityskeskus, julkaisi tokenisoidun arvopaperien liikkeeseenlaskupalvelunsa Maailmanpankin 106 miljoonan dollarin digitaalisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskua varten, jossa TD Securities toimi kauppiaana ja Citi oli liikkeeseenlaskija‑agentti ja sijoitusjohtaja. Laina julkaistiin Corda‑lohkoketjussa Euroclearin Digital Securities Issuance (D‑SI) -liiketoiminnan avulla, joka avusti digitaalisten rahoitusomaisuuksien liikkeeseenlaskussa, jakelussa ja selvittämisessä hajautetuilla rekistereillä.

Laina on listattu Luxemburgin pörssissä, ja sitä käyttää Maailmanpankin konserni International Bank for Reconstruction and Development (IBRD) kestävän kehityksen toimien rahoittamiseen.

“Pääomamarkkinoilla on käynnissä siirtymä digitalisaatioon,” sanoi Maailmanpankin varatoimitusjohtaja ja talousjohtaja Anshula Kant lausunnossaan.

Tämä on vain uusin perinteisten rahoituspalveluiden (TradFi) ja digitaalisten omaisuuserien yhdistyminen, kun suuret instituutiot asettavat todellisia omaisuuseriä (RWA) lohkoketjuun tehostaakseen, pienentääkseen operatiivisia kustannuksia ja parantaakseen saavutettavuutta ja läpinäkyvyyttä. JPMorgan, Citi, Standard Chartered (STD.DE ) Bank ja UBS sekä Goldman Sachs (GS ), Franklin Templeton, BlackRock (BLK ), Swift ja LSEG ovat ilmoittaneet tokenisoiduista omaisuuseräpalveluista ja -tuotteista.

Itse asiassa EY-Parthenonin, Ernst & Youngin globaalin strategiakonsultoinnin, tekemä tutkimus osoitti, että 83 % institutionaalisista sijoittajista ja 91 % varakkaille sijoittajille (HNWIs) “odottaa varojen kohdistamista tokenisoituihin joukkovelkakirjoihin” vuoteen 2026 mennessä. Samaan aikaan institutionaalisten sijoittajien odotetaan kohdistavan 5,6 % salkuistaan tokenisoituihin omaisuuseriin seuraavien kolmen vuoden aikana.

Vaikka TradFi-instituutiot omaksuvat lohkoketjun ja tokenisoinnin, ne eivät todellisuudessa ole läsnä kysynnän osalta. Puhuttaessa sijoittajaprofiileista, eli siitä, kuka ostaa näitä rahamarkkinarahastoja tai valtion velkakirjoja, Centrifugen kasvunjohtaja Colin Cunningham sanoi:

“Vaikka kaikki haluamme puhua institutionaalisesta lohkoketju- tai kryptovaluuttojen omaksumisesta, se ei juuri nyt tapahdu, ainakaan ostopuolella. Joten kenelle tahansa, joka näkee tämän polkuna innovatiivisille tai riskinottokykyisille institutionaalisille sijoittajille, se ei oikeastaan ole olemassa. Riskinottokykyiset institutionaaliset sijoittajat, se ei juuri nyt tapahdu.”

Joten on‑chain‑ ja pääomamarkkinoiden polut, jotka todella ovat olemassa, tulevat ekosysteemi‑tyyppisistä kumppanuuksista — DAO:ista, jotka ovat keränneet varoja viimeisten kahden‑kolmen vuoden aikana, sekä suurista ekosysteemeistä kuten Polygon ja Arbitrum, jotka ovat menestyneet perinteisten lohkoketju‑VC‑yleisöjen edessä ja ovat rakentaneet uskomattoman käyttäjäverkoston sekä omat pääomapoolinsa, lisäsi Cunningham.

Kasvavat pääomamarkkinat ketjussa

Kryptomaailmassa olemme nähneet stablecoin‑myyjän ja DeFi‑protokollan MakerDAO:n jatkavan ei‑krypto‑portfolionsa laajentamista tokenisoitujen RWA:iden avulla kryptosijoitusyritys BlockTowerin kautta. Tällä hetkellä MakerDAO:n kumulatiiviset RWA‑omaisuudet ovat noin 2,7 miljardia dollaria, ja ne on pääosin kohdistettu lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtion velkakirjoihin.

Tämän siirron myötä Maker pyrkii monipuolistamaan 3,7 miljardia dollaria vastaavan dollaripohjaisen stablecoinin taustalla olevia varoja lisäämällä perinteisten rahoitusvarojen, kuten valtion velkakirjojen, roolia reservissä.

Protokolla aloitti valtion velkakirjojen ostamisen lokakuussa 2022, mikä auttoi sitä selviämään laajemman DeFi‑ekosysteemin hidastumisesta ja tuottamaan tuloja globaalien korkojen noususta. Tiedot viittaavat siihen, että Maker ansaitsee merkittävän osan (noin 70‑80 % kesäkuussa) vakausmaksuista RWA:ita vastaan.

Tämä siirto on ollut merkittävä kahdesta syystä: ensinnäkin, “BlockTower on edustanut vakaumusta siitä, mitä DeFi‑protokolla voi tehdä verrattuna makrotalouden järjestelmään, jossa pankkien ja TradFin sisäiset, suljetut lohkoketjut ovat.” sanoi Cunningham TokenizeThis‑konferenssissa.

Hän selitti, miten BlockTower lohkoketjuteknologiaa käyttäen lanseerasi oman luottolainansa, osoittaen ihmisille ja perinteisille liikkeellelaskijoille sekä varainhoitajille, että tämä on toteutettavissa. “Se ei ole vielä helppoa tai suoraan valmiina, mutta se on mahdollista,” hän lisäsi.

Sitten hän huomautti, että tämä siirto todistaa myös “kasvavien pääomamarkkinoiden ketjussa” -idean, huolimatta siitä, mitä kryptossa on tapahtunut viimeisen kahden vuoden aikana FTX:n romahduksen, BlockFin, Teran ja muiden kryptoyritysten sekä kryptokylmän myötä. Mainitsematta, perinteisen rahoituksen (TradFin) korkojen nousu ja maailmanlaajuinen suuntaus, “kryptopääomamarkkinat ovat luultavasti viimeinen asia, mitä ihmiset miettivät.”

RWA:iden tokenisoinnin odotetaan olevan 10 triljoonaa dollaria vuosikymmenen loppuun mennessä, ja analyytikot ennustavat myös, että tämä trendi on merkittävä tekijä kryptovaluuttojen massamarkkinoiden omaksumisessa.

Syyskuun alussa DeFi‑johtajat — Aave Companies, Circle, Coinbase, Base, Credix, Centrifuge, Goldfinch ja RWA.xyz — perustivat Tokenized Asset Coalition (TAC) -liiton edistääkseen julkisten lohkoketjujen, omaisuuserien tokenisoinnin ja institutionaalisen DeFi:n omaksumista. Tokenisoitujen RWA:iden puolesta ryhmä väittää, että ne edustavat “parasta mahdollisuutta perinteisten ja kryptorahoitusjärjestelmien yhdistämiseen yhdeksi totuuden lähteeksi”.

Cunninghamin mukaan “tarvitsemme enemmän institutionaalista ajattelua” ja “tiukkuutta, ja tarvitsemme sitä kaikilla tasoilla”, ja hän kehottaa ihmisiä tutustumaan Tokenized Asset Coalitioniin sekä auttamaan ryhmää rakentamaan oikeat puitteet ja institutionaaliset käytännöt kryptossa tokenisoidun omaisuuserän liikkeellelaskun ympärille, jotta sitä voidaan skaalata seuraavien X vuoden aikana.

Samaan aikaan, jotta pieni omaisuus‑ tai luottopääomanhoitaja voisi kasvaa, heidän on oltava innovatiivisia kilpaillakseen miljardien dollarien luottolainojen kanssa, sanoi Cunningham ja totesi, että DeFi-protokollat ovat vuorovaikutuksessa näiden pienempien, innovatiivisten luotonhoitajien kanssa, koska ne ovat valmiita kulkemaan matkaa ja panostamaan ymmärtämään, miten nämä pääomamarkkinat muodostuvat ja miten niihin pääsee tokenisointialustoja käyttäen ensilaskentaan ja sijoittamiseen.

Tulevaisuuden suunta rahoitusomaisuuksien tokenisoinnissa

Tällä hetkellä valtion velkakirjojen tokenisointi johtaa ponnistuksia todellisten omaisuuserien saattamiseksi ketjuun. RWA‑seurantaplatformin RWA.xyz mukaan tokenisoitujen valtion velkakirjojen markkinat ovat nousseet 698 miljoonaan dollariin vuoden alun noin 100 miljoonasta.

Kun kryptosijoittajat pyrkivät saamaan korkeampia tuottoja korkojen nousun ja DeFi‑tuottojen laskun myötä, se on johtanut olemassa olevien alustojen kasvuun ja uusien yritysten tuloon alalle.

“Kryptossa tapahtuneen kahden viime vuoden seurauksena, koska tuotto on mennyt… se on luonut tyhjiön tuotoille,” sanoi Cunningham. “Niinpä nämä tokenisoidut rahamarkkinat ja tokenisoidut valtion velkakirjat ovat kukoistaneet melko nopeasti verrattuna muuhun markkinaan, ja se osoittaa, että pääoma on siellä.”

Vaikka valtion velkakirjojen tokenisointi on vasta alkanut saada jalansijaa, viimeaikainen Coinbase‑tutkimus osoittaa, että rahoitusomaisuuksien tokenisointi on saanut tasaisesti vauhtia vuodesta 2017 lähtien. Coinbase‑tutkimuksen mukaan tänä aikana vastapuoliriskit ovat merkittävästi vähentyneet atomisten selvitysten myötä, ja monet tokenisointiin liittyvät väärinkäsitykset on kumottu.

Kasvua ohjaavat olemassa olevat korkean tuoton ympäristöt — 0,50 %‑1,50 %:sta vuonna 2017 noussut nykyiseksi yli 5,25 %‑5,50 %:ksi — vaikka oikeudelliset ja infrastruktuuriesteet jatkuvat. EY‑Parthenonin kyselyssä lähes puolet (49 %) institutionaalisista sijoittajista näkee sääntelyn epävarmuuden ensisijaisena esteenä.

“Uskomme, että tämä voi olla elintärkeä käyttötapa perinteisille rahoituspelaajille ja muodostua merkittäväksi osaksi uutta kryptomarkkinasykliä, vaikka täysi toteutus saattaa viedä vielä 1‑2 vuotta,” totesi Coinbase‑raportti.

Sääntelyn osalta, vaikka Yhdysvalloissa on merkittäviä oikeudellisia haasteita kryptolle ja stablecoineille, Yhdistyneen kuningaskunnan, Singaporen, Japanin ja Sveitsin viranomaiset suunnittelevat omaisuuserien tokenisointitestejä varainhoitoon, valuuttakauppaan ja kiinteän tulon tuotteisiin.

Poliittisen ryhmän Project Guardian, Singaporen keskuspankin (MAS) perustaman, jonka jäseninä ovat myös Japanin Financial Services Agency (FSA), Yhdistyneen kuningaskunnan Financial Conduct Authority (FCA) ja Sveitsin Financial Market Supervisory Authority (FINMA), tavoitteena on edistää rajat ylittävää yhteistyötä omaisuuserien tokenisoinnissa sekä säädellä kryptoa.

“Meillä on yhä paljon tehtävää koulutuksellisen ja ymmärryksellisten kuilujen kaventamiseksi sen välillä, miten krypton natiivinen on‑chain‑sijoittaja ajattelee verrattuna perinteiseen off‑chain‑sijoittajaan.”

Vaikka perinteisellä off‑chain‑sijoittajalla on pääsy koko sijoitusmaailmaan, ja kryptovaluutta on vain pieni osa koko omaisuusportfoliosta, johon he voivat sijoittaa tai jonka he voivat rakentaa, on‑chain‑sijoittaja on jossain määrin rajoitettu siihen, mitä on tokenisoitu ja mitä heille on tarjottu.

Todellinen suuri kysymys on‑chain‑sijoittajalle juuri nyt on, millaista likviditeettiä on pitkän aikavälin tuotteilla, joissa 12 kuukauden aikana ei ole lunastusta, mitä tapahtuu seuraavan vuoden aikana, ja miten tehdä hyvä sijoituspäätös ilman likviditeettiä tämän sijoituksen ympärillä.

“Jotta perinteisten omaisuuserien tokenisointi ketjussa todella kukoistaisi, toissijaisen markkinan likviditeetti on ehdottoman kriittinen,” sanoi Cunningham.