MSCI harkitsee Indonesian indeksien siirtämistä erillismarkkinaluokkaan

MSCI Inc. (MSCI ) käynnisti 15. lokakuuta 2026 kuulemisen ehdotuksesta luokitella MSCI Indonesia -indeksit uudelleen kehittyvistä markkinoista erillismarkkinaluokkaan. Yhtiö totesi, ettei Indonesian luokittelu kehittyväksi markkinaksi ole sen mielestä enää asianmukainen. Indeksien tarjoaja ilmoittaa lopullisesta päätöksestään kesäkuun 2027 loppuun mennessä MSCI:n ilmoituksen mukaan.

MSCI ottaa ehdotuksesta vastaan palautetta 30. huhtikuuta 2027 asti ja ilmoittaa päätöksestään viimeistään 30. kesäkuuta 2027. Se saattaa antaa kuulemisjakson aikana väliaikaisen katsauksen markkinaosapuolten palautteeseen. Kuulemisasiakirja on julkaistu MSCI:n indeksikuulemisten sivulla, ja palautetta voi lähettää sähköpostitse osoitteeseen [email protected].

MSCI:n mukaan se odottaa etenevänsä ehdotetun uudelleenluokittelun kanssa, ellei kuulemisessa saada selkeää näyttöä markkinoiden hallinnoinnin ja toiminnan olennaisesta paranemisesta, joka antaisi aihetta harkita asiaa uudelleen. MSCI:n mukaan markkinaosapuolten palaute viittaa siihen, ettei luokittelu uudelleen rajamarkkinoihin kuvaisi asianmukaisesti markkinoiden ongelmien vakavuutta.

Kuuleminen seuraa MSCI:n 23. kesäkuuta 2026 julkaisemaa vuoden 2026 markkinaluokituskatsausta, jossa MSCI kertoi markkinaosapuolten esittäneen merkittäviä huolenaiheita Indonesian osakemarkkinoille sijoittamisen mahdollisuuksista. Huolia herättivät muun muassa osakeomistusten rakenteiden jatkuva läpinäkymättömyys ja epäilyt koordinoidusta kaupankäynnistä. Kesäkuussa julkaistussa katsauksessa MSCI totesi, että nämä huolet rajoittavat olennaisesti sijoittajien mahdollisuuksia arvioida osakkeiden todellista vapaasti vaihdettavaa osuutta sekä luottaa havaittuihin markkinahintoihin salkkujen muodostamisessa ja indeksien jäljittelyssä. Huolet liittyvät suoraan MSCI:n markkinoiden saavutettavuuden viitekehyksen tiedonkulun ja markkinainfrastruktuurin osa-alueisiin.

Indonesian viranomaiset ovat ilmoittaneet uudistuksista, joihin kuuluvat yli 1 prosentin omistusosuuden omistajien tietojen kattavampi julkistaminen, sijoittajien luokittelutietojen tarkempi erittely, suuren omistuskeskittymän (HSC) raportointi sekä etenemissuunnitelma vähintään 15 prosentin vapaasti vaihdettavaa osakekantaa koskevasta vaatimuksesta. Kesäkuun tiedotteessa uudistuksista vastaaviksi viranomaisiksi nimettiin Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) ja PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). Tiedotteessa kerrottiin myös, että institutionaaliset sijoittajat ovat korostaneet johdonmukaisen toimeenpanon sekä ilmoitettujen uudistusten pysyvistä ja olennaisista vaikutuksista saatavan näytön tarvetta. MSCI ilmoitti kesäkuussa harkitsevansa useita vaihtoehtoja, joihin saattaisi kuulua Indonesian uudelleenluokittelua kehittyvistä markkinoista rajamarkkinoihin koskeva kuuleminen, jos riittävää edistystä ei olisi havaittavissa marraskuun 2026 indeksikatsaukseen mennessä.

MSCI:n mukaan markkinaosapuolet ovat sittemmin ilmoittaneet, ettei Indonesian osakemarkkinoilla ole tähän mennessä havaittu riittävää edistystä johdonmukaisesti ja että markkinoiden toimintahäiriöihin liittyy edelleen merkittäviä huolenaiheita. Niihin kuuluvat jatkuvat epäilyt koordinoidusta kaupankäynnistä sekä näyttö merkityksellisten valvontatoimien puuttumisesta. Kesäkuun tiedotteessa mahdolliseksi seuraavaksi vaiheeksi esitettiin kuulemista Indonesian siirtämisestä kehittyvistä markkinoista rajamarkkinoihin. Nyt kuultavana oleva ehdotus puolestaan luokittelisi Indonesian erillismarkkinaksi.

”MSCI:n markkinaluokituskehys määrittää, onko markkina kehittynyt, kehittyvä vai rajamarkkina sen perusteella, millaisina kansainväliset institutionaaliset sijoittajat tosiasiassa kokevat markkinoiden saavutettavuuden ja sijoituskelpoisuuden”, sanoi MSCI:n markkinaluokituksista ja luokittelujärjestelmistä vastaava johtaja Raman Aylur Subramanian kesäkuun tiedotteessa. ”Kun markkinoille pääsy tai niistä saadut kokemukset heikkenevät, kehyksemme edellyttää meiltä päättäväisiä toimia.”

Indonesialaisten arvopapereiden jäädytys ja ehdotuksen soveltamisala

MSCI jatkaa tiettyjen Indonesian arvopapereihin liittyvien indeksimuutosten jäädytystä, kunnes toisin ilmoitetaan. Jäädytys koskee indeksikatsauksista tai yhtiötapahtumista johtuvia muutoksia. Jäädytys on ollut voimassa tammikuusta 2026 lähtien kuulemisasiakirjan mukaan. Jäädytyksen aikana MSCI ei toteuta ulkomaisen omistuksen huomiointikertoimien (FIF) tai osakemäärien (NOS) korotuksia, lisää arvopapereita MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) -indeksiin eikä siirrä arvopapereita ylempiin kokoluokkaindekseihin. MSCI jatkaa Indonesian viranomaisten HSC-kehyksen perusteella tunnistamien arvopapereiden poistamista indeksistä ja käyttää 1 prosentin omistusosuuksien julkistamistietoja vapaasti vaihdettavan osakekannan osuuden arvioiden tarkistamiseen.

Kuulemisasiakirjan mukaan ehdotettu uudelleenluokittelu näkyisi kaikissa asiaankuuluvissa maailmanlaajuisissa ja alueellisissa yhdistelmäindekseissä. Asiakirjassa kuitenkin huomautetaan, että ehdotus saattaa johtaa muutoksiin MSCI:n indekseissä tai olla johtamatta niihin.

MSCI pyytää palautetta Indonesian osakemarkkinoiden toiminnasta ja vakaudesta. Se pyytää näyttöä osakkeenomistajien läpinäkyvyyden paranemisesta vakaiden ja luotettavien omistustietojen julkistamiskäytäntöjen ansiosta, ilmoitettujen uudistusten jatkuvasta ja johdonmukaisesta toimeenpanosta sekä niiden olennaisista vaikutuksista koko markkinoihin ja HSC-kehyksen sekä 1 prosentin ilmoituskynnyksen johdonmukaisesta valvonnasta. Lisäksi se pyytää näyttöä merkityksellisistä toimista koordinoitua kaupankäyntiä ja vapaasti vaihdettavan osakekannan osuuden manipulointia vastaan, osuuden arvioiden luotettavuuden olennaisesta paranemisesta koko markkinoilla – ei vain indeksien sisältämien tai jo aiemmin esiin nostettujen arvopapereiden osalta – sekä tehokkaasta markkinavalvonnasta kaikkialla markkinoilla ja sen jatkuvasta toteuttamisesta myös suurimpien arvopapereiden ulkopuolella.

Asiakirjan keskustelukysymyksissä osallistujilta kysytään, kannattavatko he ehdotusta indeksien siirtämisestä erillismarkkinastatukseen ja, jos kannattavat, mikä olisi sopiva aikataulu muutoksen toteuttamiselle ja pitäisikö muutos toteuttaa kerralla. Niiltä, jotka eivät kannata ehdotusta, kysytään, pitäisikö MSCI Indonesia -indeksit sen sijaan luokitella reunamarkkinoiksi. Lisäksi kysytään, onko ilmoitetut uudistukset toteutettu johdonmukaisesti koko markkinalla eikä vain indeksien osakkeiden ja suurimpien arvopaperien osalta, ovatko toimenpiteet valmiita, täysin toteutettuja ja kestävällä pohjalla, onko koordinoituun kaupankäyntiin puututtu tehokkaasti, voisiko koordinoitu kaupankäynti palata tammikuusta 2026 lähtien voimassa olleen jäädytyksen päätyttyä ja millainen näyttö vastaisi tähän huoleen, miten huolen taso vertautuu muihin kehittyviin markkinoihin sekä mitä merkittäviä parannuksia MSCI:n tulisi harkita markkinoiden hallinnointiin ja toimintaan.

MSCI Indonesia -indeksin supistuminen

Konsultaatioasiakirjan mukaan MSCI Indonesia -indeksin kokonaismarkkina-arvo on laskenut 55 % 1. tammikuuta 2026 lähtien, ja sen paino MSCI Emerging Markets -indeksissä on pudonnut 1,16 prosentista 0,43 prosenttiin. Indeksin kokonaismarkkina-arvo, joka ilmoitetaan Yhdysvaltain dollareina vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrään perustuvien korjauskertoimien soveltamisen jälkeen, oli 119 141,69 miljoonaa dollaria 31. joulukuuta 2025 ja 53 355,81 miljoonaa dollaria 30. syyskuuta 2026. Indeksin yhtiöiden määrä laski 18:sta 9:ään. Asiakirjan kuukausitaulukon mukaan Indonesian paino MSCI Emerging Markets -indeksissä oli 1,16 % joulukuussa 2025, 0,42 % kesäkuussa 2026 ja 0,43 % syyskuussa 2026.

MSCI Indonesia -indeksin sektoripainot 30. syyskuuta 2026 olivat seuraavat: rahoitusala 71,71 %, viestintäpalvelut 10,70 %, teollisuus 7,81 %, materiaalit 6,34 % ja energia 3,44 %.

Asiakirjassa ovat mukana myös MSCI:n kesäkuussa 2026 julkaistun maailmanlaajuisen markkinoiden saavutettavuusarvion kommentit Indonesiasta. Tietovirran katsottiin heikentyneen. Arviossa mainittiin omistusrakenteiden rajallinen läpinäkyvyys sekä koordinoitu kaupankäynti, joka heikentää asianmukaista hinnanmuodostusta. Lisäksi siinä todettiin, ettei yksityiskohtaisia osakemarkkinatietoja aina julkaista englanniksi. Valuuttakaupan osalta arviossa todetaan, ettei tehokkaita offshore-valuuttamarkkinoita ole, ja siinä mainitaan myös kotimaan valuuttamarkkinoiden rajoitteet: valuuttakaupat on kytkettävä arvopaperikauppoihin. Arvopapereiden siirrot ilman käteismaksua ovat sallittuja vain tietyissä tapauksissa. Osakelainaus on sallittua, mutta se on rajattu tiettyihin arvopapereihin ja 90 päivän lainasopimuksiin. Lyhyeksi myynti on sallittua tietyin rajoituksin, eivätkä yrityksiä koskevat tiedot ole aina helposti saatavilla englanniksi.