Matthew Le Merle, Fifth Era:n ja Keiretsu Capitalin perustaja ja Managing Partner – Haastattelusarja

Toimittajan huomautus (2026): Tämä haastattelu tehtiin lohkoketjun ja digitaalisten arvopapereiden omaksumisen varhaisessa institutionaalisessa vaiheessa. Vaikka tietyt viittaukset aikatauluihin, markkinoiden kypsyyteen ja erityisiin aloitteisiin heijastavat alan tilaa tuolloin, strategiset näkökulmat digitaalisen omaisuusinfrastruktuurin, riskisijoittamisen ja arvopapereiden pitkäaikaisen digitalisoinnin suhteen pysyvät merkityksellisinä. Haastattelu on säilytetty alkuperäisessä muodossaan historiallisena ja käsitteellisenä viitteenä.

Matthew Le Merle on Fifth Era:n ja Keiretsu Capitalin perustaja ja Managing Partner – aktiivisimmat varhaisen vaiheen riskisijoittajat, jotka tukevat lähes 200 yritystä vuodessa. Hän on Securitize (Eurooppa) ja CAH:n puheenjohtaja, SFOX:n varapuheenjohtaja ja neuvonantaja Warburg Pincusissa.

Hän on myös Blockchain Competitive Advantage-kirjan yhteiskirjoittaja, kirja, jonka suosittelemme lämpimästi sekä yrittäjille että sijoittajille alalla; se on saatavilla Amazonissa, Applella ja Smashwordsissa kovakanttisena, pehmeäkanttisena, e‑kirjana ja äänikirjana.

Olet ollut varhaisen vaiheen teknologiainvestoija Piilaaksossa vuosikymmeniä, myös Keiretsussa ja Band of Angelsissa. Onko tämä se, missä tutustuit ensimmäisen kerran lohkoketjuun, ja mikä aluksi innosti sinua teknologiassa?

(AMZN ) (AAPL )

Vaikka sekä Alison Davis (vaimoni ja liikekumppanini) että minä olemme olleet varhaisen vaiheen sijoittajia Piilaaksossa 1990‑luvun lopusta lähtien, olemme keskittyneet internetiin, digitaaliseen sisältöön ja fintech‑sijoittamiseen. Minulle tämä sisälsi sijoittamisen Managing Partnerina Keiretsussa – Yhdysvaltojen aktiivisimmissa varhaisen vaiheen sijoittajissa – sekä jäsenyyden Band of Angels-järjestössä. Olemme tehneet useita kymmeniä sijoituksia tuona aikana ja nähneet satoja lisää sijoittajilta, joiden kanssa teemme tiivistä yhteistyötä.

Kuitenkin Alison oli se, joka innostui ensimmäisen kerran lohkoketjusta. Hän on toiminut julkisten yhtiöiden hallituksen jäsenenä vuosikymmeniä, mukaan lukien nykyisin RBS:ssä, Fiservissä, Collibrassa ja Oomassa. RBS:ssä hän toimii hallituksen innovaatiot ja teknologia -komitean puheenjohtajana, mikä sai hänet vuonna 2013 perehtymään Bitcoiniin. Hän lähti omalle löytöretkelleen, joka lopulta johti hänen liittymiseensä Bartin, Brad Stephensin ja Spencer Bogartin kanssa Blockchain Capitalin neuvonantajataulun puheenjohtajaksi.

Oma osaltani aluksi vastustin lohkoketjuun. 1990‑luvalta lähtien olen työskennellyt yritysten kuten Cisco, eBay, Google, Microsoft (MSFT ), PayPal (PYPL ) ja muiden kanssa, jotka ovat edistäneet internetin kehitystä, ja olin epäröivä hyppäämään mukaan väkijoukon kanssa, joka väitti lohkoketjun olevan suurempi kuin internet. Ajan myötä opin arvostamaan sitä, että kun siirrämme maailmaa kohti täysin digitaalista tulevaisuutta, tarvitsemme mahdollistavia teknologioita kuten lohkoketju täydentämään matkaa. Meidän on ratkaistava internetin nykyiset ongelmat, kuten turvallisuus, identiteetti, keskittyminen ja natiivien digitaalisten rahojen ja omaisuuserien puute.

Vuoteen 2016 mennessä olin täysin mukana. Parempi myöhään kuin ei milloinkaan, kuten sanotaan.

Tänä päivänä, aktiivisen sijoittajan roolin lisäksi, olen Securitize Europe -puheenjohtaja ja SFOX-varapuheenjohtaja. Voisin sanoa, että läheinen yhteys johtavaan globaaliin ratkaisuun digitaalisten arvopapereiden alalla ja johtavaan kryptovaluuttojen prime‑jälleenmyyjään on antanut minulle näkemyksiä, jotka vaikuttavat merkittävästi Blockchain Coinvestors -sijoituslähestymistapaamme.

Kirjassasi mainitset, että sijoittajat usein “näkevät vain puita eikä metsää”. Voisitko selittää, mitä tällä tarkoitat?

En muista tarkalleen, missä ‘Blockchain Competitive Advantage’-kirjassa sanomme sen. Kuitenkin sijoittajat keskittyvät usein voimakkaasti omiin sijoituksiinsa ja niihin, jotka täyttävät heidän mielensä. Useimmille sijoittajille tämä tarkoittaa korkoa, julkisia sijoituksia ja joitakin suurikapasiteettisia kiinteistöjä. Mutta poikkeuksetta nämä ovat suhteellisen matalan tuoton omaisuusluokkia. Viimeisen 25 vuoden aikana niiden vuotuinen nettotuotto (IRR) on ollut noin 3 %, 9–10 % ja 8 % vastaavasti. Samaan aikaan aikakauden mekaanisia voimia ovat maailman digitalisaatio ja kaikki sen sisällä, sekä elintieteiden vallankumous, joka muuttaa elämän itseä (parempaan tai huonompaan). Tästä syystä samana 25 vuoden aikana riskipääoman vuotuinen nettotuotto on ollut 24 % ja noussut vaikuttavaan 32 %:iin riskipääoman varhaisessa vaiheessa Yhdysvalloissa.

Näemme, että suurin osa sijoittajista ympäri maailmaa sijoittaa suurimman osan varoistaan helposti saatavilla oleviin, matalan tuoton ja suhteellisen tehokkaisiin omaisuusluokkiin. Tämä on ironista, koska meille on opetettu, että vain tehottomilla markkinoilla voimme odottaa poikkeuksellisia tuottoja.

Viimeisten kahdenkymmenen vuoden poikkeukselliset tuotot, ja uskomme että myös seuraavien, tulevat teknologiaa hyödyntäviltä yrityksiltä, jotka ohjaavat digitaalista tulevaisuutta ja hyödyntävät uusia häiritseviä teknologioita kuten AI, big data, esineiden internet, lohkoketju ja niin edelleen.

Emme ymmärrä, miksi niin monet ammattilaisinvestoijat sijoittavat suurimman osan pääomastaan matalan tuoton omaisuusluokkiin, kun he kaikki intuitiivisesti tietävät, että tulevaisuus ei ole sama kuin menneisyys.

Kutsut tätä ennennäkemättömän innovaation ja häiriön aikaa Viidenneksi aikakaudeksi. Voisitko tarkentaa tätä?

Alison ja minä olimme erittäin huolissamme, kun kuulimme ensimmäisen kerran termiä “Neljäs teollinen vallankumous” monien hallituksen jäsenten ja johtavien johtajien, joiden kanssa työskentelemme ja vietämme aikaa, käyttävän. He vaikuttivat ajattelevan, että maailman innovaattorit ja innovatiivisimmat yritykset vain kehittävät teollista maailmaa eteenpäin. He liikkuvat vähitellen polkua pitkin, jonka maailma aloitti noin kaksisataa vuotta sitten, kun se löysi massatuotannon, uudet energialähteet ja yritysmallin, jonka keskiössä on mittakaava‑ ja laajuustaloudet. Keskustellessamme näiden ystävien kanssa tajusimme, että tämä ajattelutapa vei heidät mielensisäisiin polkuihin, jotka eivät olleet hyödyllisiä.

Tämä ei ole menneisyyden evoluutio tai teollisen vallankumouksen uusi vaihe. Pikemminkin siirrymme täysin uuteen ihmiskunnan aikakauteen, jossa teollisen aikakauden konseptuaaliset perusteet haastetaan ja monissa tapauksissa horjuttavat.

Uskomme, että jos hyväksyt tämän ajatuksen siitä, että tulevaisuus tulee olemaan perustavanlaatuisesti erilainen kuin teollinen aikakausi, josta olemme poistumassa, omaksut luonnollisesti ajattelutavan, joka mahdollistaa paremman näkemisen siitä, mitä on tulossa – “puun puu” sanonnan mukaisesti.

Niinpä nimeimme tämän uuden tulevaisuuden ‘Viidennäksi aikakaudeksi’ kirjassamme “Corporate Innovation in the Fifth Era“.

Kuinka sijoittajat voivat parhaiten hyödyntää tätä Viidettä aikakautta, johon astumme?

Se on samanaikaisesti sekä erittäin helppoa että erittäin vaikeaa.

Se on helppoa, koska sinun tarvitsee vain muuttaa allokaatioitasi pois kiinteästä tulosta, julkisista osakkeista ja suurikapasiteettisista kiinteistöistä kohti merkittävää allokaatiota yksityisiin sijoituksiin ja erityisesti varhaisen vaiheen teknologiayrityksiin. Kuten parhaat sijoittajat tekivät vuosia sitten. Esimerkiksi säätiöiden keskuudessa kaikki ovat kuulleet, miten Harvard, Stanford ja Yale siirsivät enemmän varoja varhaisen vaiheen yksityisiin sijoituksiin noin kaksikymmentä vuotta sitten, ja ovat sittemmin nousseet aikamme parhaiksi yliopistosijoittajiksi.

Kuitenkin suurin osa säätiöistä maailmanlaajuisesti tekee vähän tällaista sijoittamista, vaikka he ovat kuulleet tarinan vuosia. Miksi?

Koska se on myös vaikeaa. Paljon vaikeampaa kuin julkisesti noteerattujen osakkeiden ja ETF:ien yhdistelmien ja permutaatioiden luominen. Ja paljon vaikeampaa päästä käsiksi, koska suuret neuvonantajat, varallisuudenhoitajat, pankit jne. pääsevät oikeasti vain kiinteään tuloon, julkisiin osakkeisiin ja suurikapasiteettisiin kiinteistöihin. He tekevät sen helpoksi pitää pääomaa näissä omaisuusluokissa. He kertovat tarinan, että on erittäin vaikeaa päästä käsiksi parhaimmin suoriutuviin omaisuusluokkiin ja että niiden suorituskyky on ‘valheellista’ tai ‘harhaanjohtavaa’. Näin ollen käytännössä on vaikeaa astua ulos ja tulla erilaiseksi sijoittajaksi. Mutta pääosin siksi, että uskot sen olevan vaikeaa, ja monissa tapauksissa et oikeastaan yritä kovasti muuttaa sijoitustapaasi – se on ajattelutavan ongelma.

Niille meistä, jotka ovat keskittyneet luomaan pääsyn itsellemme, olemme tehneet sen. Olipa kyse enkelisijoittajista, riskipääomasijoittajista tai varhaisen vaiheen riskirahastoihin sijoittavista, olemme löytäneet tavan saada pääoma käsiin kyvyimmille innovaattoreille ja heidän yrityksilleen.

Mutta helppo sijoituspolku on keskittyä siihen pääsyyn, jonka muut antavat sinulle, ja se on aina suuriin, tehokkaisiin omaisuusluokkiin, jotka edustavat menneisyyttä tulevaisuuden sijaan.

Kirjassasi tarkastelet nykyisiä “omaksumisen esteitä” sekä DAPP:ille että lohkoketjuhankkeille. Mitkä mielestäsi ovat nykyiset “omaksumisen esteet” digitaalisille arvopapereille?

Suurelta osin uskomme, että maailman pääoma jatkaa virtaamistaan suurimpien instituutioiden käsissä, jotka hallinnoivat pääomaa muiden (eläkekassojen, säätiöiden, vakuutusyhtiöiden jne.) puolesta, ja sijoitetaan maailman johtavien varainhoitajien luomiin tuotteisiin. Näiden virtojen odotetaan myös pysyvän vahvasti säänneltyinä ja sisältävän perinteisiä välikäsiä, pörssejä ja niin edelleen.

Vaikka tämä ei olekaan suosittu näkemys lohkoketjuyhteisössä, ja olemme samaa mieltä siitä, että vertaisverkko ja suora pääsy tulevatkin olemaan tulevaisuudessa paljon tärkeämpiä, pidämme kiinni näkemyksestä, että suurin osa maailman omaisuudesta kulkee perinteisten toimijoiden kautta.

Joten digitaalisten arvopaperiratkaisujen massan on toimitettava olemassa olevien sijoitusekosysteemien muutoskontekstissa. Tämä on merkittävä haaste, ei pelkästään siksi, että meidän on otettava käyttöön uusia teknologiaratkaisuja digitaalisten arvopapereiden luomiseksi, vaan myös siksi, että meidän on ratkaistava turvallisuus-, identiteetti- ja luottamusongelmat. Lisäksi meidän on tehtävä tämä olemassa olevien toimijoiden kanssa ja olemassa olevien sääntörakenteiden puitteissa. Tämä on erittäin monimutkainen koulutuksen, kehityksen ja harmonisoinnin tehtävä globaalilla tasolla. Tämä tehtävä on Securitize‑tiimin ottama, ja olemme erittäin innoissamme voidessamme auttaa heitä tässä.

Vaikka pitkän hännän osalta voi olla helpompaa tuoda pistekohtaisia digitaalisia arvopaperiratkaisuja tietyille sijoittajaryhmille uusien digitaalisten kanavien kautta, emme usko, että ne edustavat massaa omaksumista, joka lopulta saapuu alalle. Ne ovat erittäin tärkeitä uraauurtavia todisteita siitä, mitä on mahdollista, ja haluamme myös sijoittaa näihin toimijoihin. SFOXissa meillä on onni työskennellä tiimin kanssa, joka rakensi johtavan kryptovaluuttojen prime‑jälleenmyyjän, ja on hämmästyttävää nähdä, miten he eivät ainoastaan yhdistäneet maailman pörssejä ja OTC‑välittäjiä luodakseen ennennäkemättömän likviditeetin Bitcoinissa ja muissa kaupankäynnin kohteena olevissa kryptovaluutoissa, vaan myös tarjotakseen asiakkailleen alhaisimmat hinnat ja parhaan kaupankäyntiedun. Vielä kerran, emme ymmärrä sitä inertiaa, joka johtaa sijoittajia käyttämään kalliimpia ja vähemmän kyvykkäitä ratkaisuja.

Mutta koira on nykyisten sijoitusmarkkinoiden muutos, kun taas häntä on uusien häiritsevien sijoitusmarkkinoiden luominen.

Sinä ja Alison olette Blockchain Coinvestorsin Managing Partnerit, jotka sijoittavat sijoitusvälineiden kautta tunnetuihin lohkoketjuyrityksiin, painottaen varhaisen vaiheen osakesijoittamista. Voisitko kertoa hieman enemmän tämän rahaston koosta ja yrityksistä, joihin se sijoittaa?

Lain mukaan en voi puhua rahastosta yleisölle, jota en tunne, mutta voin jakaa sijoitusstrategiamme.

Yksinkertaisesti sanottuna uskomme, että varhaisen vaiheen sijoittamisen parhaat käytännöt pysyvät edelleen paikkansa ja toimivat arvonluonnin ajureina myös lohkoketjusijoittamisessa. Nämä ovat helppoja sanoa, mutta vaikeita toteuttaa. Sijoita varhaisessa vaiheessa parhaisiin tiimeihin yhdessä alan parhaiden sijoittajien kanssa. Hanki mahdollisimman laaja ja monipuolinen kattavuus poikkeamatta tästä ydinsstrategiasta. Tee se globaalilla tasolla. Varmista, että sijoittamiesi yritysten yhdistetty salkku saa käyttöönsä kyvyt, suhteet ja muut edut, jotka erottavat voittajat muista. Sitten etsi jatkosijoitusmahdollisuuksia, kun nousevat yksisarviset alkavat nousta esiin.

Blockchain Coinvestors-strategiamme tarkoittaa, että olemme sijoittajia maailman 10–15 parhaan lohkoketjuun riskisijoittajan joukossa, mukaan lukien 1confirmation, 1kx, Blockchain Capital, Blockchain Ventures, BluFolio, Castle Island, DCG, Fabric, Future/Perfect, Ideo, Pantera ja muut. Meillä on yhdistetty salkku, joka lähestyy 100 lohkoketjuyritystä, ja sijoitamme tämän strategian kautta yhdeksään 15:stä lohkoketjuyksisarvisesta.

Pääsyn rakentaminen on vienyt meiltä kuusi vuotta, ja olemme erittäin innoissamme voidessamme käyttää pääomaa tällä tavalla. Olemme aina kiinnostuneita keskustelemaan sijoittajien kanssa, jotka haluavat oppia lisää.

Kun tarkastelet sijoitusmahdollisuuksia, pidät mieluiten ennustamista teollisuuden tilasta kymmenen vuoden päästä. Voisitko kuvailla tulevaisuutta, jonka näet digitaalisille arvopapereille kymmenen vuoden kuluttua?

Meille on käsittämätöntä, että tulevaisuudessa olisi MITÄÄN paperipohjaisia arvopapereita. Huolimatta siitä, että tänään yli puolet maailman omaisuudesta on paperilla – suurin osa kiinteistöistä, suurin osa rahastoista, suurin osa yksityisistä yrityssijoituksista, monet korkosijoitukset jne. – se ei voi olla tulevaisuus.

Niinpä olemme täysin varmoja väittäessämme, että tulevaisuudessa KAIKKI arvopaperit ovat digitaalisia.

Tietenkin kysymys on, mikä on polku tähän digitaaliseen tulevaisuuteen ja millainen aikataulu on omaisuusluokittain ja maantieteellisesti.

Seuraavien kymmenen vuoden aikana uskomme, että maailman tärkeimmät rahoituskeskukset ovat kaikki omaksuneet digitalisaation kaikilla omaisuusluokilla, ja että parhaat liikkeeseenlaskijat, sijoittajat, välikädet ja pörssit näissä globaaleissa rahoituskeskuksissa ovat edistyneet pitkälle kohti tätä tulevaisuutta. Johtavien globaalien rahoituskeskusten on oltava innovaation johtajia pysyäkseen kärjessä, ja kun puhumme New Yorkin, Lontoon, Zürichin, Tokion, San Franciscon, Chicagon, Hongkongin ja muiden johtajien kanssa, kuulemme heidän sanovan juuri tätä meille.

Kuitenkin tämä ei tarkoita, että kymmenen vuoden kuluttua KAIKKI arvopaperit olisivat digitaalisia. Kuten voit edelleen ostaa vinyylilevyjä tai klassisia autoja, olemme varmoja, että voit edelleen ostaa jonkun paperia, jos haluat pitää pääomasi siinä muodossa.

Vaikka emme ole varmoja, miksi haluaisit.

Securities.io:lla kohtaamme usein projekteja, jotka lupaavat tokenoida kaiken VC‑rahastoista taiteeseen ja kiinteistöihin. Minkä tyyppiset tokenointiprojektit mielestäsi ovat järkevimpiä ja joilla on eniten potentiaalia todelliseen massamarkkinan omaksumiseen?

Uskomme, että sijoittajat haluavat laadukkaita omaisuuseriä, joiden tiedämme edustavan hyviä sijoituksia sinivalkoisilta nimiltä, jotka takaavat ne, ja jotka varmistavat laadukkaan liikkeeseenlaskun, säilytyksen, kaupankäynnin ja selvityksen jne. Joten meille laatu on tärkeää sijoituksissa. Tämä ei siis ole niin paljon omaisuusluokan kysymys, vaan enemmänkin siitä, onko kyseinen sijoitus laadukas.

Hyvä uutinen on, että Securitize- ja SFOX-tiimeissä työskentelemme toimijoiden kanssa, jotka haluavat tuoda osan maailman houkuttelevimmista omaisuusluokista natiiviksi digitaaliseksi muodoksi, ja sinun tulisi odottaa näiden tyyppisiä tarjouksia myöhemmin tänä vuonna ja vuonna 2021.

Onko sinulla lopullisia sanoja sijoittajille alalla?

Pääajatukset, jotka haluaisimme jättää lukijoillenne, ovat:

– Tulevaisuuteen sijoittaminen täytyy olla parempaa kuin menneisyyteen sijoittaminen

– Korkeimmat tuotot tulevat varhaisen vaiheen teknologiainvestoinneista. Tämä on fakta, ei pelkkä väite

– Voit saada pääsyn, jos haluat. Mutta se ei tule perinteisiltä toimijoilta, jotka haluavat pitää pääomasi helposti saavutettavissa, tehokkaissa ja matalan tuoton omaisuusluokissa

– Lopuksi, kaikki maailman omaisuus on digitaalista digitaalisessa maailmassa, ja lohkoketju on tärkeä osa tämän toteuttamista

Saadaksesi lisätietoa siitä, miten Matthew näkee sijoitusmahdollisuudet lohkoketjualueella, suosittelemme lukemaan Blockchain Competitive Advantage-kirjan.