Artem Ponomarev, XPlace‑n perustaja ja toimitusjohtaja – Haastattelusarja

Artem Ponomarev, XPlace‑n perustaja ja toimitusjohtaja, on fintech‑yrittäjä ja sijoittaja, jonka kokemus kattaa digitaaliset omaisuudet, riskipääoman, lainanannon ja rahoituspalvelut. Ennen XPlace:n perustamista vuonna 2025 hän perusti Alvos‑n, digitaalisen lainanantajan Meksikossa, ja toimi sijoitusrooleissa Concentricissa ja Vendian Investment Managementissa. Aikaisemmin urallaan Ponomarev työskenteli Deloitte‑ssa liiketoimintaverotusanalyyttinä. Hänen taustansa riskipääomassa ja perinteisessä rahoituksessa on vaikuttanut hänen keskittymiseensä rahoitusinfrastruktuurin kehittämiseen, joka antaa digitaalisten omaisuuksien haltijoille suuremman joustavuuden varallisuuden käyttöön ja hyödyntämiseen.

XPlace on digitaalinen varallisuusalusta, jonka tarkoituksena on mahdollistaa kryptovaluutan omistajien kuluttaminen ja likviditeetin käyttö ilman, että heidän tarvitsee myydä perusomaisuuttaan. Ei‑kustannusmalliin perustuva alusta sallii käyttäjien pitää esimerkiksi Bitcoinia, Ethereumia, Solanaa ja stablecoineja, samalla kun he voivat lainata kelvollisista omistuksista ja maksaa Visa‑kortilla. XPlace toimii Solanalla ja integroi hajautetun rahoituksen infrastruktuurin, mukaan lukien Kamino‑protokollan, tarjoten erilliset käteinen‑ ja luottotilat, ketjussa tapahtuvan USDC‑käteispalautuksen sekä tuen Apple Pay‑lle ja Google Pay‑lle. Yritys asemoituu alustansa rahoitusinfrastruktuurina, joka tekee digitaalisista omaisuuksista käytännöllisempiä jokapäiväiseen kulutukseen, samalla kun käyttäjät säilyttävät omistajuuden ja mahdollisen altistuksensa salkkuunsa.

Uraasi on kulkenut riskipääomasta Concentricissa, verotuksesta Deloitte‑ssa, sijoitusjohtamiseen ja nyt XPlace:n perustamiseen. Miten nämä kokemukset muovasivat näkemyksesi siitä, että digitaalisten omaisuuksien haltijoilla on tarve paremmille tavoille hyödyntää salkkunsa arvoa myymättä perusomaisuutta?

Yksikään näistä rooleista ei liittynyt kryptoon, ja mielestäni se on merkittävää. Yhdistää ne kaikki luotto.

Alvos‑n, Meksikossa toimivan fintech‑lainanantajan, yhteisperustaminen osoitti minulle, kuinka paljon ihmisten mahdollisuudet riippuvat luoton saatavuudesta, ja kuinka epätasaisesti tämä pääsy on jakautunut.

Työskennellessäni verotuksen ja sijoitusjohtamisen parissa vietin paljon aikaa pohtiessani varallisuuden rakenteita. Merkittävien salkkujen omistajilla on usein vaihtoehto, jota suurin osa ihmisistä ei koskaan saa: he voivat lainata varoista, jotka pysyvät sijoitettuna, yksityispankin kautta, joka osaa arvottaa ja pitää kyseisen vakuuden.

Kun tarkastelin digitaalisia omaisuuksia, varallisuus oli todellista, mutta kyseinen vaihtoehto ei ollut saatavilla muodossa, jota ihmiset voisivat käyttää arjessa. Kryptoon perustuva lainanotto oli olemassa ketjussa, mutta se oli irti siitä, miten ihmiset todellisuudessa kuluttavat. XPlace sai alkunsa yksinkertaisesta kysymyksestä: miksi työkalu, jonka varakkaat asiakkaat ottavat itsestäänselvyytenä, ei olisi saatavilla myös tällaiseen taseeseen?

Lainaus arvopapereista on ollut pitkään saatavilla varakkaille asiakkaille yksityispankkien kautta. Miksi vastaavien rahoitustyökalujen kehittyminen digitaalisten omaisuuksien ympärille on vienyt pidempään, ja mitä on muuttunut, jotta tämä malli on tänään toteuttamiskelpoinen?

Lainaus arvopapereista syntyi aikaisemmin, koska yksityispankit olivat jo kehittäneet kypsän infrastruktuurin säilytykseen, arvostukseen, marginaalilaskentaan, selvitykseen ja oikeudelliseen täytäntöönpanoon likvideille, tunnistettaville omaisuuksille.

Digitaaliset omaisuudet viivästyivät, koska kyseinen infrastruktuuri oli hajautunutta tai puuttui. Markkinat toimivat 24/7, vakuus voi siirtyä lompakoiden ja protokollien välillä, ja hinnat voivat muuttua liian nopeasti perinteisten riskiprosessien puitteissa.

Ketjun sisäiset markkinat, reaaliaikainen hinnoittelu, ohjelmoitava vakuus ja stablecoin‑selvitys ovat nyt tehneet läpinäkyvämmän mallin mahdolliseksi. Riskit eivät ole kadonneet, mutta infrastruktuuri on paljon kehittyneempi.

Oma kiinnostukseni kohdistuu luottoon, ei kryptoon ideologiaan. Oikein rakenteinen luotto voi olla nettopositiivista, koska se tarjoaa ihmisille likviditeettiä pakottamatta heitä myymään pitkäaikaisia omaisuuksia. Kryptovaluutta on yksinkertaisesti infrastruktuuri, jonka avulla XPlace voi muuttaa tämän tutun rahoituskäsitteen käytännölliseksi tuotteeksi: kuluttaminen digitaalista varallisuutta vastaan ilman sen likvidointia.

Ensikertalaiselle XPlace‑ssa, voitko kuvata, mitä tapahtuu, kun käyttäjä tekee ostoksen digitaalisten omaisuuksiensa varassa sen sijaan, että myisi ne? Mistä likviditeetti tulee, ja mitä tapahtuu vakuudelle prosessin aikana?

Luottotilassa käyttäjä ensin tallettaa tuetut digitaaliset omaisuudet vakuutena. Kun hän maksaa kortilla, ostos rahoitetaan lainaamalla USDC‑a tätä vakuutta vastaan, eikä mitään tarvitse myydä.

Tämän lainan likviditeetti tulee Kamino‑n ketjun sisäisestä markkinasta. XPlace tarjoaa kulutuskerroksen, kun taas laina toteutetaan Kamino:n kautta vakuutta vastaan.

Kortin maksun selvitys tapahtuu erillisellä kerroksella. XPlace tekee yhteistyötä Credit Coop:n, ketjussa toimivan lainanantajan, kanssa rahoittaakseen virtauksen korttimaksun ja sen lopullisen selvityksen kauppiaan kanssa.

Koko prosessin aikana vakuutta ei myydä. Se pysyy asemassa niin kauan kuin laina on avoinna, joten käyttäjä säilyttää altistuksensa omaisuuteen molempiin suuntiin. Hintojen ja lainatasojen muuttuessa aseman LTV‑ ja health‑tekijä muuttuvat niiden mukana. Käyttäjä voi maksaa takaisin tai lisätä vakuutta puskurin ylläpitämiseksi, ja jos asema saavuttaa likvidaatiokynnyksen, vakuus voidaan likvidoida. Siksi puskurilla on merkitystä.

XPlace-käyttäjät käyttävät varojaan salkkujaan vastaan sen sijaan, että myisivät ne. Mitä tuo käyttäytyminen kertoo siitä, miten digitaalisten omaisuuksien rooli henkilökohtaisessa varallisuudessa muuttuu?

Se viittaa siihen, että ihmiset haluavat salkkujensa tekevän kaksi asiaa samanaikaisesti: pysyä sijoitettuna ja olla käyttökelpoisia.

Kulutus itsessään näyttää tavalliselta elämältä, ja se on se pointti. Ero on valinnassa sen takana. Credit Mode -tilassa käyttäjät lainavat vakuudesta, joka pysyy paikallaan sen sijaan, että myisivät omaisuuksiaan maksujen kattamiseksi, ja kortti on vain käyttöliittymä, joka tekee tästä käytännöllistä päivittäin.

Se on muutos siinä, miten digitaaliset omaisuudet sopivat henkilökohtaiseen varallisuuteen: siirtyminen asemista, joita myyt, kohti taseen kohtaa, jota voit todella käyttää. Se nostaa myös riskienhallinnan tasoa. Kun omaisuus toimii vakuutena, lainan suhde arvoon (LTV) ja puskurit ovat yhtä tärkeitä kuin sen hinta.

Edellinen kryptolainauskausi tuotti useita näyttäviä epäonnistumisia, erityisesti keskitettyjen lainanantajien keskuudessa, jotka ottivat riskejä, joita käyttäjät eivät täysin ymmärtäneet. Mitä oppeja otit näistä epäonnistumisista, ja miten XPlace on rakenteeltaan erilainen?

Edellinen sykle osoitti, että termit kuten “tuotto” tai “luotto” kertovat hyvin vähän siitä, missä riski todellisuudessa piilee. Käyttäjien on ymmärrettävä, kuka hallitsee omaisuuksia, mitä niille tapahtuu, kun ne tukevat asemaa, kuka määrittelee ehdot ja miten asema käyttäytyy, kun markkinat liikkuvat sen vastaisesti.

XPlace on ei-hallinnoiva: käyttäjät säilyttävät omaisuuksiensa hallinnan. Credit Mode -tilassa XPlace tarjoaa kulutustason, kun taas laina toteutetaan Kamino:n ketjussa toimivan markkinan kautta vakuutta vastaan, ja asema voidaan tarkistaa ketjussa.

Tämä on erilainen arkkitehtuuri kuin turvautuminen läpinäkymättömään keskitettyyn taseeseen. Se ei poista protokolla-, älysopimus-, likviditeetti-, markkina- tai likvidaatioriskiä, mutta se tekee aseman rakenteesta selkeämmän.

Likvidaatioriski on yksi suurimmista kompromisseista lainattaessa epävakaan omaisuuden vakuudeksi. Miten ajatellaan lainan suhdetta arvoon (LTV), vakuuspuskurit ja likvidaatiomekanismit, jotta likviditeetin saaminen ei muutu tahattomaksi pakkomyynniksi markkinoiden laskun aikana?

Likvidaatio on keskeinen riskiparametri, ei poikkeustapaus. LTV‑parametrit ovat omaisuuserikohtaisia ja niiden tulisi heijastaa kunkin omaisuuden volatiliteettia ja likviditeettiä. Enimmäis‑LTV tulisi nähdä kattona, ei tavoitteena.

Kun vakuuden arvo tai lainamäärä muuttuu, käyttäjän LTV ja terveystekijä voivat lähestyä likvidaatio­rajaa. Riittävän puskurin ylläpitäminen sekä kyky maksaa takaisin tai lisätä vakuutta ovat olennaisia.

Haluamme, että vakuuden käyttö on mahdollisimman turvallista realistisesti. Työstämme ominaisuutta, jonka tarkoituksena on auttaa asemaa välttämään täysi likvidaatio, jotta käyttäjillä on vähemmän huolta markkinoiden nopean liikkumisen aikana. Se vähentää tätä riskiä, ei poista sitä: jos asema tulee alivakuutetuksi, likvidaatio voi silti tapahtua.

Milloin lainanotto omaisuudesta on taloudellisesti järkevämpää kuin pelkkä sen osan myyminen? Mitä sijoittajien tulisi ottaa huomioon vertailtaessa korkokustannuksia, odotettuja tuottoja, volatiliteettia, veroja ja likvidaatioriskiä?

Lainaus on hyödyllistä, kun tavoitteena on tilapäinen likviditeetti säilyttäen altistus omaisuudelle. Myynti on usein yksinkertaisempi ja vähemmän riskialtis vaihtoehto, jos lainasta ei ole selkeää hyötyä.

Vertailun tulisi sisältää kokonaislainakustannus, odotettu kesto, omaisuuden volatiliteetti, käytettävissä oleva pusku ja takaisinmaksulähteen uskottavuus. Jos takaisinmaksu riippuu siitä, että omaisuuden hinta jatkaa nousua, päätös muuttuu vipuvaikutteiseksi spekulaatioksi eikä likviditeetin hallinnaksi.

XPlace on laajentanut toimintaansa kryptovaluuttojen ulkopuolelle tukemaan tokenisoituja osakkeita vakuutena. Odotatko, että kryptosalkkujen ja perinteisten sijoitussalkkujen välinen ero katoaa vähitellen, kun yhä useammat arvopaperit siirtyvät ketjuun?

Tokenisointi on merkityksellistä vain silloin, kun se muuttaa sitä, mitä omaisuus voi tehdä.

Koska tuetut xStocks voidaan käyttää vakuutena kryptovaroiden rinnalla Credit Mode -tilassa, salkkua voidaan hallita laajempana digitaalisena taseena eikä erillisinä, eristettyinä asemina. xStocks XPlacessa ovat saatavilla oikeutettaville käyttäjille sallituilla toimialueilla, eikä niitä ole saatavilla Yhdysvaltain henkilöille tai Yhdistyneen kuningaskunnan, Kanadan, Australian ja muiden rajoitettujen alueiden asukkaille.

Omaisuudet eivät ole silti taloudellisesti identtisiä. Tokenisoiduilla osakkeilla voi olla erilaiset oikeudet, liikkeeseenlaskija- ja säilytysjärjestelyt, kelpoisuusvaatimukset ja likviditeettipiirteet verrattuna suoraan osakkeiden omistukseen.

Käyttöliittymä saattaa lähentyä. Omaisuuksien oikeudellinen ja taloudellinen todellisuus ei kuitenkaan.

Jos tokenisoidut osakkeet, kryptovaluutat, stablecoinit, lainaus ja maksut voivat yhä useammin olla samassa rahoitusinfrastruktuurissa, voisivatko XPlace:n kaltaiset alustat lopulta kilpailla perinteisten välityspörssien ja yksityispankkisuhteiden kanssa sen sijaan, että ne toimisivat vain kryptovaluuttapörsseinä?

Yhteensattuma on todellinen, mutta se on toiminnallinen, ei institutionaalinen. Yksityispankit ovat pitkään tarjonneet varakkaille asiakkailleen lainanottoa portfolion vastaan: likviditeettiä ilman omaisuuden myymistä. Tämä on se toiminto, jonka ympärille XPlace on rakennettu, ja ketjussa oleva infrastruktuuri mahdollistaa sen tarjoamisen ihmisille, jotka eivät koskaan täyttäisi yksityispankin minimivaatimuksia.

Näiden suhteiden korvaaminen on eri kysymys. Välitys- ja yksityispankkitoiminta sisältää myös neuvontaa, rakenteistamista, sääntelyä ja vuosien luottamuksen. Tokenisointi voi yhtenäistää infrastruktuurin, mutta se ei poista vastuullisuutta ja luottamusta, joihin nämä palvelut perustuvat.

Siksi vertailu kryptovaluuttapörssien kanssa menettää kohdan. Pörssit on rakennettu omaisuuden kaupankäynnin ympärille, kun taas XPlace on rakennettu jo omistettujen omaisuuserien käyttöön. Tässä mielessä XPlace on ensisijaisesti kortti, joka perustuu lainanottoon sen perusteella, mitä jo omistat, eikä kryptokortti. Perinteiset luottokortit perustuvat vakuudettomaan velkaan; XPlace on suunniteltu siten, että ihmiset voivat kuluttaa ja pysyä sijoitettuna.

En siis esittäisi tätä kilpailuna välitys- tai yksityispankkitoimintaa vastaan. Parempi kysymys on, mitkä erityiset toiminnot voidaan toteuttaa paremmin jaetussa infrastruktuurissa. Meille se on kuluttaminen ja lainanotto portfoliota vastaan, joka pysyy sijoitettuna. Muiden toimintojen mahdollinen toteutuminen riippuu rakenteesta, riskeistä ja säännöksistä, jotka todella tukevat niitä.

Kun katsomme viiden‑kymmenen vuoden päähän, miltä digitaalinen varallisuudenhallinta lopulta näyttää? Tuleeko omaisuuden myyminen arkipäiväisen kulutuksen rahoittamiseksi vähemmän yleiseksi, kun lainanotto, tokenisointi ja ohjelmoitava vakuus yleistyvät?

Odotan, että digitaalinen varallisuudenhallinta näyttää vähemmän kaupankäynniltä ja enemmän taseen hallinnalta. Ihmiset tulevat omistamaan laajemman omaisuussekoituksen, mukaan lukien kryptovaluutat, tokenisoidut osakkeet ja stablecoinit, ja hallitsemaan niitä yhdessä sellaisena, jota voi käyttää, ei pelkästään pitää tai myydä.

Myyminen tulee olemaan vähemmän oletusratkaisu arkipäiväisen kulutuksen rahoittamiseen, mutta se ei katoa. Lainanotto on järkevää, kun tarve on tilapäinen ja henkilö haluaa säilyttää altistuksensa. Myyminen on usein yksinkertaisempi ja vähemmän riskialtis vaihtoehto, ja rehellinen koetulos on, riippuuko takaisinmaksu omaisuuden hinnan jatkuneesta noususta.

Kolmen asian on oltava totta, jotta tämä yleistyy. Vakuuden on oltava laajempi kuin kryptovaluutta, mistä syystä tokenisoidut osakkeet ovat tärkeitä. Infrastruktuurin on pidettävä hallinta omaisuuden omistajalla ja tehtävä position rakenne selväksi. Lisäksi riskienhallinnan on kehitettävä, sillä kun omaisuus toimii vakuutena, lainasuhde, puskurit ja varoitukset ovat yhtä tärkeitä kuin sen hinta.

Jos näin tapahtuu, hyödyllinen kysymys ei enää ole, omistavatko ihmiset omaisuutta vai kuluttavatko sitä. Kysymys muuttuu siitä, kuinka hyvin rakenne mahdollistaa molempien tekemisen ilman, että he ottavat riskejä, joita eivät ymmärrä.

Kiitos erinomaisesta haastattelusta, lukijoiden jotka haluavat oppia lisää tulisi käydä osoitteessa XPlace.