Voyagerin hankintaa käsittelevä tuomari kritisoi SEC:ä päätöksessään

Yhdysvaltain hallituksen ja konkurssituomioistuimen välinen kamppailu jatkuu Binance US -haaran yritysostossa kryptolainayritys Voyager Digitalia vastaan.

Keskiviikkona Michael Wiles, tuomari New Yorkin eteläisestä piirikunnasta, määräsi, että Binance.US:n $1 miljardia Yhdysvaltain dollaria maksava Voyager‑omaisuuden osto on toteutettava, tuomioistuinasiakirja mukaan, hyläten Yhdysvaltain hallituksen pyynnön keskeyttää prosessi valituksen jälkeen.

Toisaalta Yhdysvaltain syyttäjä Damian Williams oli sanonut, että sopimus tulisi muuttaa tai kumota, koska se pyrki periaatteessa vapauttamaan Voyagerin ja sen työntekijät verotus- tai arvopaperilainsäädännön rikkomisesta.

Mutta tuomari Wiles totesi, että sopimus, jonka hän oli aiemmin hyväksynyt, ei tee niin, ja odottaminen pidempään vahingoittaisi Voyagerin asiakkaita, jotka eivät ole päässeet käsiksi kryptovaluuttoihinsa sen julistettua konkurssiin heinäkuussa 2022.

Hallinnon asiakirjat “liioittelevat ja joissakin kohdissa vääristävät sen, mitä olen tehnyt ja ne viranomaiset, joihin olen turvautunut, ja muissa tapauksissa ne perustuvat liioitteluun tai ‘olkinukki’-argumentteihin,” Wiles kirjoitti.

Sopimuksen määräykset “eivät estä mitään sääntelytoimia,” mukaan lukien toimet, jotka pysäyttäisivät suunnitelmassa käsiteltyjen kryptovaluuttojen myynnin ja jakelun,” Wiles lisäsi. “Viivästykset itsessään ovat myös valtava ongelma velallisten asiakkaille.”

Tämän hankintasuunnitelman mukaisesti Voyagerin velkojat voisivat mahdollisesti saada 73 % takaisinmaksun. Tuomioistuin on jo kuullut useita todistajia, jotka käsittelevät monimutkaisia aiheita, kuten tuleeko henkilökohtaisia tietoja luovuttaa Binance.US:lle osana tätä sovintoa ja miksi tämä siirto edustaa parempaa järjestelyä velkojille kuin välitön likvidaatio.

Velkojat ovat myös kyseenalaistaneet Voyagerin talousneuvonantajien näkemykset eksoottisten kryptovaluuttaomaisuuksien käsittelystä sekä siitä, miten asiakkaiden, jotka asuvat osavaltioissa kuten New York, Texas, Vermont ja Havaiji, joissa sääntelijät eivät salli Binance.US:n toimia, tulisi kohdella.

Under a separate agreement reached with Voyager, the Binance.US purchase, which was originally scheduled to go into effect on March 15, has been extended until March 20.

Yhdysvaltain hallitus ei halua kauppaa toteutuvan

Ennen tuomari Wilesin päätöstä Yhdysvaltain hallitus totesi hakemuksessaan, että Binance.US:n tarjoama miljardin dollarin kauppa, jossa se ostaa varoja epäonnistuneelta kryptolainalta, on viivästettävä, kunnes se selventää keskeiset oikeudelliset vastalauseet.

Tämä toimenpide seurasi Yhdysvaltain luotonvalvojan, oikeusministeriön konkurssiasioista vastaavan osaston, valitusta, joka oli huolissaan siitä, että sopimus vapautti käytännössä Voyagerin ja sen työntekijät verotus- tai arvopaperilainsäädännön rikkomisesta.

“Tuomioistuin ei voi sanoa hallitukselle puhua nyt tai pitää ikuisesti hiljaisuuttaan ennen kuin Voyager ja Binance.US solmivat avioliiton,” Yhdysvaltain syyttäjä Williams sanoi hakemuksessaan. “Mikään konkurssilainsäädännön kohta ei salli tuomioistuinten vapauttaa osapuolia vastuusta hallitukselle menneestä tai tulevasta toiminnasta.”

Williams lisäsi, että kauppa on asetettava tauolle, tai ainakin ne osat, jotka rajoittavat hallituksen kykyä panna lakejaan täytäntöön, kunnes valitukset on ratkaistu ylemmissä tuomioistuimissa.

Yhdysvaltain luotonvalvojan William Harringtonin ja muiden hallituksen asianajajien New Yorkin konkurssituomioistuimessa jättämän liikkeen mukaan tuomioistuin oli “virheellisesti ylittänyt” oikeudellisen valtuutensa antamalla armahduksen. He pyysivät kahden viikon viivästystä tuomioistuimen hyväksynnälle, jotta he voisivat tehdä valituksen.

Tämä takapenkki- ja etupenkki -keskustelu konkurssituomioistuimen ja Yhdysvaltain hallituksen välillä ei ole uusi, sillä se on jatkunut pitkään, alkaen kahdeksan kuukautta sitten, kun Voyager haki konkurssia.

Miten päädyimme tähän? Voyagerin konkurssi ja FTX:n romahdus

Viimeisen kahden vuoden ajan kryptomarkkinat ovat olleet myrskyisessä vaiheessa, likviditeettiongelmien, konkurssien ja petosten varjosta, mikä on asettanut nousevan alan tarkkailun alla olevaksi sääntelijöiden maailmanlaajuisesti.

Kun oikeustapaukset seurasivat tapahtuvaa romahdusta, entinen kryptovälittäjä Voyager, yhdessä Alameda Researchin, FTX:n sijoitusosaston, ja kryptovälittäjä Binance, löysivät itsensä Yhdysvaltain arvopaperimarkkinakomission (SEC) risteyskohdassa, kamppaillen kiistetyistä varoista ja varainlähteistä.

Voyager on tällä hetkellä keskellä kriittisimpiä oikeudenkäyntejä, jotka johtuvat sen 5. heinäkuuta 2022 tehdystä konkurssihakemuksesta. Yritys pyrki palauttamaan arvoa yli 100 000 asiakkaalleen, jotka menettivät yhteensä miljoonia konkurssin seurauksena.

Tämä tapahtui ennen FTX:n likviditeettikriisin paljastumista. Kuukausi Voyagerin epäonnistumisen jälkeen paljastui, että kryptolainayrityksellä oli syvä suhde Alamedaan, joka oli myös Voyagerin suurin osakkeenomistaja, omistaen 11,56 % yhtiöstä.

Voyagerin omaisuuksien huutokauppa alkoi 13. syyskuuta, jonka FTX voitti tarjoten 1,4 miljardia dollaria yhtiön omaisuudesta. Texasin syyttäjät kuitenkin vastustivat huutokauppaa lokakuun lopussa ja käynnistivät tutkinnan FTX:n mahdollisista arvopaperirikkomuksista.

Ennen kuin mitään sovintoa voitaisiin toteuttaa, FTX, FTX US ja Alameda Research hakeutuivat Yhdysvaltain Chapter 11 -konkurssiin, aiheuttaen shokkeja koko kryptoteollisuudessa. Tämä johti dominoefektiin yrityksissä, jotka olivat FTX:n läheisyydessä. FTX:n romahdus oli kamelin selkään rikkova olki, kun SEC tehosti pyrkimyksiään valvoa kryptovaluuttateollisuutta.

Kun FTX oli liekeissä ja löysi itsensä myyntikohteena, sen tarjous Voyagerista poistui myös pöydältä. Silloin Binance astui kuvaan.

SEC saa kritiikkiä “Erittäin epävarvasta” sääntely-ympäristöstä

Kun Binance aluksi astui mukaan, pörssi harkitsi jopa suoraa FTX:n ostoa, vaikka se ei lopulta toteutunut. Myöhemmin, joulukuun puolivälissä, raportoitiin, että Binance.US suunnitteli Voyager Digitalin omaisuuden ostamista noin miljardin dollarin hintaan.

Pian sen jälkeen SEC jätti ilmoituksen vastustaa Binance.US:n hankintaa tammikuun alussa, korostaen haluaan nähdä lisätietoja miljardin dollarin kaupassa näiden kahden tahon välillä.

Vaikka SEC ja Texasin lainsäätäjät vastustivat kauppaa, oikeusasiakirjoissa julkaistu kysely paljasti, että 97 % kyseltyistä Voyager-asiakkaista tuki järjestelysuunnitelmaa.

7. maaliskuuta konkurssituomari Michael Wiles hyväksyi sovinnon, toteuttaen, ettei tapaus voi siirtyä “määrittelemättömään syväjäätykseen” sääntelijöiden ratkaistessa ongelmia. Seuraavana päivänä Yhdysvaltain oikeusministeriö valitti hyväksyntää vastaan.

Ennen sitä, 6. maaliskuuta SEC vastusti suunnitelmaa, viitaten “poikkeuksellisiin” ja “erittäin epäasianmukaisiin” vapautusmääräyksiin. SEC väitti, että Binance.US toimi rekisteröimättömänä arvopaperipörssinä — väitteeseen, johon Binance.US vastusti — ja että takaisinmaksutokenit muodostaisivat rekisteröimättömän arvopaperitarjouksen.

Kerran tässä, liittovaltion tuomari, joka valvoo Voyagerin pyrkimystä myydä itsensä Binance.US:lle, on sanonut sääntelijöille ankaria sanoja, kritisoiden SEC:n ja CFTC:n tarjoaman sääntelyselkeyden puutetta.

“On yrityksiä, jotka toimivat kryptovälittäjinä tai -pörsseinä ja ovat tehneet niin useiden vuosien ajan ilman selkeitä ja hyvin määriteltyjä sääntelyvaatimuksia. Sääntelijät eivät näytä pystyvän sopimaan siitä, ovatko kryptovaluutat hyödykkeitä, jotka voivat olla CFTC:n säätelemänä, vai ovatko ne arvopapereita, jotka kuuluvat arvopaperilainsäädännön piiriin, tai kumpikaan, tai jopa siitä, mitä kriteerejä päätöksenteossa tulisi soveltaa. Tämä epävarmuus on jatkunut, vaikka kryptovaluuttapörssit ovat olleet olemassa useita vuosia,” totesi tuomari Wiles viimeisimmässä päätöksessään.

Sillä välin viitaten SEC:n William Uptegroven kommentteihin, jotka hän kertoi tuomioistuimelle, SEC:n henkilöstön uskovan Binance.US:n toimivan laittomana arvopaperipörssinä, koska rahoitusinstrumentit on rekisteröitävä sääntelyviranomaiselle, Mark Renzi, Voyagerin talousneuvonantaja, sanoi: tämä oli yllättävää velalliselle.

Rajoitetun SEC:n ohjauksen myötä kaikki joutuvat arvailemaan

Sääntelijöiden kritisoinnin lisäksi siitä, että ne eivät tarjoa selkeää sääntelyä alalle, tuomari Wiles puhui myös asian kiireellisyydestä, toteuttaen, ettei kukaan tiedä, kuinka kauan Kongressin ja kilpailevien sääntelyviranomaisten kestää ratkaista asiat.

“Minulla ei ole aavistustakaan, kuinka kauan se kestää, eikä sitä voi tehdä konkurssissa,” hän sanoi. “[Me] emme voi vain laittaa kaikkea tauolle, koska emme ole varmoja siitä, miten sääntelijät lopulta tekevät päätöksensä niistä seikoista, joita he ovat ilmeisesti väittäneet vuosien ajan.”

Hän totesi lisäksi, että SEC:n vastalauseet eivät välttämättä riitä perustelemaan kaupan hyväksynnän viivästämistä.

“Konkurssilainsäädäntö ei salli loputonta aikaa,” tuomari sanoi. “Asiat on tehtävä. Meillä on velkojia, jotka odottavat ja jotka tämän epävarmuuden keskellä eivät pääse käsiksi omaisuuteen, johon he ovat joissain tapauksissa sijoittaneet eläkkeensä, joten meidän on ryhdyttävä johonkin toimintaan. Meidän on tehtävä jotain.”

Binance.US:n oikeudellisen luonteen lisäksi tuomari Wiles osoitti merkittävää skeptisyyttä SEC:n väitteitä kohtaan, että Voyagerin VGX-token voisi olla rekisteröimätön arvopaperi.

Tuomari Wiles totesi, että virasto on ollut tietoinen VGX-tokenin olemassaolosta jo jonkin aikaa, eikä sääntelijä ole vieläkään päätynyt johtopäätökseen tokenin luonteesta. Lisäksi tokenia kaupataan edelleen, tuomari lisäsi.

“En tiedä, miten kukaan osapuoli voisi odottaa käsittelevänsä SEC:n kommentteja rajoitetun SEC:n antaman ohjauksen valossa. SEC ei esimerkiksi selittänyt, miksi VGX-token tulisi nähdä arvopaperina, jättäen minut arvailemaan, millaisia argumentteja se voisi olla. Samoin SEC ei selittänyt, miksi se ajatteli Binance.US:n toimivan arvopaperivälittäjänä,” sanoi Wiles virallisessa asiakirjassa.

Hän lisäsi: “En tiedä esimerkiksi, onko olemassa yhtä tiettyä kryptovaluutta-tokenia, jonka Binance.US on saattanut käydä kauppaa ja jonka SEC katsoo arvopaperiksi (jolloin asianmukainen korjaus voisi olla tokenin kaupankäynnin lopettaminen), tai onko SEC:llä erilaisia teorioita. Jos yrittäisimme käsitellä näitä kysymyksiä, meidän pitäisi arvata, mistä ongelmista on kyse, emmekä edes tietäisi, käsittelemme‑kö oikeita seikkoja.”

Ja vaikka Voyagerin VGX-tokenien myynnissä tai jakelussa olisi ongelmia, “en tiedä syytä, miksi se pitäisi estää tai vaikuttaa velallisten ehdottamaan loputaan,” totesi konkurssituomari.

Voyager puolestaan on kiistänyt SEC:n väitteen, että sen VGX-token olisi arvopaperi. Voyager “ei ole samaa mieltä mistään väitteestä, SEC:n henkilökunnan tai muun tahon esittämästä, että VGX on arvopaperi, ja velallisten näkemystä tukee kansallisesti tunnustetun asianajotoimiston oikeudellinen mielipide,” sanoi Voyagerin Renzi lausunnossa.

Hän lisäsi, että Voyager oli antanut SEC:lle tiedot VGX:stä tästä aiheesta noin puolitoista vuotta sitten, ja siksi asia voitaisiin kohtuudella katsoa suljetuksi.

Samanaikaisesti Voyagerin puolesta Yhdysvaltain New Yorkin eteläisen piirikunnan konkurssituomioistuimelle tehdyt hakemukset tämän kuun alussa totesi, että kaupan sulkemisen viivästykset maksavat yhtiölle 10 miljoonaa dollaria kuukaudessa, ja pitkäkestoinen oikeusprosessi tarkoitti vähemmän varoja velkojille jaettavaksi.

Yhtiö ilmaisi yllättävänsä viivästyksistä ja SEC:n kehittyvistä näkemyksistä asiassa ja vaati konkurssiprosessin nopeaa ratkaisua.

Velalliset eivät voi vastuullisesti viivyttää enempää mukauttaakseen SEC:n ilmeisesti kehittyvää harkintaprosessia,” se lisäsi.

FTX:n Alameda sekoittuu tilanteeseen

Kaiken tämän keskellä Alameda Research nosti 30. tammikuuta kanteen Voyager Digitalia vastaan 446 miljoonan dollarin suuruisesta summasta väittäen, että kryptolainayritys oli “tietoisesti tai huolimattomasti” ohjannut asiakkaiden varoja Alamedaan.

Kanteen jättämisen jälkeen Voyagerin asianajajat toimittivat haasteen FTX:n perustajalle Bankman-Friedille (SBF) sekä Alamedan entiselle toimitusjohtajalle Carolyn Allisonille, FTX:n perustajalle Gary Wangille ja FTX:n tuotevastuulliselle Ramnic Aroralle.

19. helmikuuta Voyagerin velkojat toimittivat SBF:lle haasteen saapua oikeudenkäyntiin “etälausunnon” yhteydessä.

8. maaliskuuta oikeusasiakirjat paljastivat, että Delaware’n konkurssituomari John Dorsey hyväksyi 445 miljoonan dollarin sovinnon Voyager Digitalin kanssa, perustuen Alameda-kanteeseen.

Texasin ja New Jerseyn sääntelijät ovat varoittaneet, että tämä mahdollinen 73 % velkojien takaisinmaksu saattaa tukahduttaa merkittävästi, jos FTX:n Alameda Research onnistuu perimään takaisin 445 miljoonaa dollaria lainamaksuja, jotka on suoritettu ennen sen omaa marraskuun konkurssihakemusta.

Kuitenkin tuomari Wiles päätyi lopulta siihen, että nämä sääntelyvastalauseet eivät voittaneet tarvetta edetä Voyagerin uudelleenjärjestelyn kanssa. Tuomari Wiles sanoi: “Alameda-lainojen vaatimusten käsittely on myös erillisen päätöksen alainen, joka jätetään myöhemmin.”

Tapaus kolmen tahon välillä lainsäätäjien ja sääntelyviranomaisten kanssa Yhdysvalloissa on edelleen käynnissä.