GE Vernova (GEV): Maailmanlaajuisen sähkökysynnän kasvun kohtaaminen

Maailman sähkönkysyntä kasvaa: mitä se merkitsee energiaosakkeille

Maailmantalouden energiajärjestelmä muuttuu. Hiileen, öljyyn ja kaasuun perustuneen sähköntuotannon rinnalle ja tilalle rakennetaan uusiutuvia energialähteitä, mutta siirtymän vauhti ja energialähteiden yhdistelmä vaihtelevat alueittain.

Sähkön kysyntää lisäävät liikenteen sähköistyminen, lämpöpumput, teollisuuden sähköiset prosessit ja datakeskukset. Kasvu ei kuitenkaan ole kaikissa maissa yhtä nopeaa, ja se riippuu hinnoista, politiikasta, verkkokapasiteetista ja investoinneista.

Kasvu lisää sähköntuotannon ja verkkolaitteiden kysyntää. Aurinko- ja tuulivoiman osuuden kasvu muuttaa verkon käyttöä, koska invertteripohjaiset lähteet eivät käyttäydy samoin kuin suuret synkronigeneraattorit. Vuoden 2025 Iberian sähkökatkoa ei kuitenkaan virallisten tutkimusten mukaan aiheuttanut aurinkovoima tai pieni inertia yksin, vaan siihen liittyi värähtelyjä, puutteita jännitteen ja loistehon hallinnassa, tuotannon nopeita muutoksia sekä peräkkäisiä irtikytkentöjä.

Ydin- ja vesivoima voivat säilyttää tai kasvattaa rooliaan uusiutuvien rinnalla, koska ne tarjoavat ohjattavaa tuotantoa ja usein synkronista inertiaa. Seuraavien viiden vuoden kehitys ei silti ole varma: luvitus, kustannukset, rakennusajat, vesitilanne ja alueellinen politiikka ratkaisevat hankkeiden toteutumisen.

Hiiltä korvaavat kaasulaitokset ja mahdollinen hiilidioksidin talteenotto voivat saada investointeja joillakin markkinoilla. Taloudellisuus riippuu kaasun hinnasta, päästörajoista, metaanipäästöistä, talteenoton suorituskyvystä ja infrastruktuurista.

GE Vernova (GEV ) toimittaa kaasu-, tuuli-, vesi- ja ydinvoimatekniikkaa sekä sähköverkkolaitteita. Laaja tarjonta voi hyötyä sähkönkysynnän kasvusta ja verkkoinvestoinneista, mutta se ei tee yhtiöstä yksiselitteisesti tai ainutlaatuisesti voittajaa.

”Meitä yhdistää yksi kiireellinen tavoite: sähköistää ja vähentää planeetan hiilipäästöjä. Yhdessä meillä on energiaa muuttaa maailmaa.”

Scott Strazik, GE Vernovan toimitusjohtaja

GE Vernovan perintö: Edisonin sähköverkosta nykyiseen energiayhtiöön

GE Vernova syntyi vuonna 2024, kun GE jakautui GE Aerospaceen (GE ), GE HealthCareen ja energiaan keskittyvään GE Vernovaan.

GE Vernova peri suuren osan General Electricin (GE.TO ) historiallisesta energia- ja sähkölaiteosaamisesta. Tämä on kuitenkin yritysjärjestelyihin perustuva jatkumo, ei yksinkertainen suora perimys koko yli 130-vuotiaasta konsernista.

Edison Electric Illuminating Company rakensi New Yorkiin varhaisen keskitetyn voimalaitoksen vuonna 1882. GE toimitti vesivoimalaitteita Niagara Fallsin hankkeisiin ja vuonna 1939 Grand Coulee -padolle Washingtoniin. Historialliset jännite-, teho- ja ”ensimmäinen” -väitteet riippuvat tarkasta laitoksesta ja määritelmästä.

Lähde: GE Vernova

GE toimitti sähköntuotantoon tarkoitetun varhaisen teollisen kaasuturbiinin Oklahoma Gas & Electricille vuonna 1949. Vallecitosin ydinvoimalaitos Pleasantonissa aloitti toimintansa vuonna 1957 yhtenä Yhdysvaltain ensimmäisistä kaupallisesti lisensoiduista ydinreaktoreista; ilmaus ”maailman ensimmäinen” on liian laaja.

GE osallistui suurjännitteisen tasavirran (HVDC) varhaisiin kaupallisiin hankkeisiin. HVDC on edelleen tärkeä tekniikka pitkän matkan sähkönsiirrossa ja eritaajuisten verkkojen yhdistämisessä.

Lähde: GE Vernova

GE toimitti lapoja Tanskan Vindebyn tuulipuistoon, joka aloitti toimintansa vuonna 1991 ja jota pidetään maailman ensimmäisenä merituulipuistona. Väite GE:stä maailman ensimmäisenä tuulilapojen toimittajana vaatii tätä rajatumman tulkinnan.

GE:n nousu ja kriisi sekä Vernovan uusi alku

GE laajeni 1980- ja 1990-luvuilla sekä 2000-luvulla yritysostoin energiasta ilmailuun, terveydenhuoltoon, tietoliikenteeseen, rahoitukseen ja mediaan. Kehityksen kuvaaminen pelkästään ”eksyumiseksi” on jälkikäteinen arvio, vaikka monimutkaisuus ja velka myöhemmin lisäsivät ongelmia.

Muutos kiihtyi vuonna 1981 toimitusjohtaja Jack Welchin johdolla. Hän painotti kannattavuutta, sijoitetun pääoman tuottoa ja liiketoimintojen asemaa markkinoilla, joskus pitkäjänteisen teknisen osaamisen kustannuksella.

Lähde: Reuters

Welchin johtamistapaa arvosteltiin ankaraksi. GE käytti työntekijöiden luokittelua, johon liitettiin heikoimmin arvioitujen vähentäminen, ja Welch sai lempinimen ”Neutron Jack”. Käytännön tarkka vuosittainen osuus ja soveltaminen vaihtelivat, joten sitä ei pidä esittää yksinkertaisena muuttumattomana sääntönä.

Samalla GE Capital kasvatti konsernin rahoitustoimintaa luottokorteista vakuutuksiin ja asuntolainoihin. Erään kuvauksen mukaan GE Capitalin varat olivat noin 500 miljardia dollaria ja se tuotti ajoittain suuren osan GE:n tuloksesta; osuus vaihteli vuodesta ja käytetystä tulosmittarista riippuen.

Sen toiminta ulottui luottokorteista vakuutuksiin ja asuntolainoihin. Tuolloin tätä pidettiin älykkäänä, vähäpääomaisena tapana kasvattaa voittoa. ”Eikä tarvitse rakentaa tehdasta”, Welchin kerrotaan innostuneen.

Welchin menetelmiä ylistettiin aikanaan johtamisen uudistuksena, mutta myöhempi kehitys osoitti myös niiden riskit. GE:n kriisiä ei silti voi selittää yhden johtajan tai yhden käytännön avulla.

Lähde: Amazon

Rahoitusliiketoiminnan riski ja taseen monimutkaisuus kärjistyivät vuoden 2008 finanssikriisissä. GE myi myöhemmin useita liiketoimintoja, kuten NBCUniversalin, GE Plasticsin, GE Waterin ja GE Appliancesin. Kauppahintoja ja sitä, olivatko ne ”polkuhintoja”, on arvioitava erikseen.

GE:n uudelleenjärjestely jatkui pitkään, ja pandemia heikensi ilmailua. Lopulta konserni jaettiin kolmeen erikoistuneempaan yhtiöön. Jako selkeytti toimintaa, mutta ei poistanut kunkin yhtiön markkina-, toteutus- tai velkariskejä.

Laaja sähköntuotannon ja verkkojen toimittaja

GE Vernova peri GE:n energiaan liittyviä toimintoja ja suuren laitekannan. Yhtiön esittämät luvut kuvaavat sen laajuutta, mutta ne ovat pääosin yhtiön omia mittareita.

Yhtiön mukaan sen teknologiapohjaan kuului noin 55 000 tuuliturbiinia ja 7 000 kaasuturbiinia sekä vesi- ja ydinvoimalaitteiden laitteita. GE Vernova yhdistää tämän asennetun kannan noin neljännekseen maailman sähköntuotannosta; kyse on laajasta yhtiöväitteestä, ei riippumattomasti mitatusta markkinaosuudesta.

GE Vernova toimii sähköntuotannon ja -siirron monissa osissa, etenkin tuuli-, kaasu-, vesi- ja ydinturbiineissa sekä sähköverkkolaitteissa ja ohjelmistoissa.

Lähde: GE Vernova

Suuri osa yhtiön yli 110 miljardin dollarin tilauskannasta liittyi asennettujen koneiden huoltoon, varaosiin ja korjauksiin. Palvelut voivat tasata tuloja, mutta tilauskanta ei takaa liikevaihdon ajoitusta, katetta tai peruutuksettomuutta.

Lähde: GE Vernova

Raskaiden kaasuturbiinien pitkäaikaiset huoltosopimukset muodostavat merkittävän osan palveluliiketoiminnasta. Koneiden pitkä käyttöikä voi tuoda jatkosopimuksia, mutta eläkkeelle siirtämiseen vaikuttavat päästöpolitiikka, polttoainekustannukset, käyttöaste ja korvaavan kapasiteetin saatavuus.

Lähde: GE Vernova

GE Vernova työskentelee monien suurten sähköyhtiöiden kanssa, kuten Engie, Duke Energy (DUK ) (DUK), Southern Company (SO ) (SOT.DE ) (SO), RWE, Iberdrola ja Taiwan Power Company. Toimittajasuhde ei tarkoita, että yhtiö olisi asiakkaan verkon yksinomainen ”selkäranka”, ja sopimukset muuttuvat ajan myötä.

Lähde: GE Vernova

Ennen irtautumista GE:stä energia- ja verkkoliiketoimintojen kassavirta parani vuoden 2019 heikolta tasolta. Kaikki pääsegmentit eivät silti olleet joka mittarilla ja jokaisena vuonna kannattavia, joten ”täydellinen käänne” on liian ehdoton ilmaus.

Kulujen vähentäminen, organisaation yksinkertaistaminen ja parempi projektikuri ovat parantaneet tulosta. Kannattavuus riippuu edelleen etenkin tuuliprojektien toteutuksesta, hinnoittelusta, takuukuluista ja toimitusketjusta.

Lähde: GE Vernova

GE Vernova ja maailman kasvava sähköntarve

GE Vernova arvioi sähkönkysynnän voivan noin kaksinkertaistua vuoteen 2040 mennessä. Yhdysvaltain teollisuuden sähköistyminen ja datakeskukset voivat kasvattaa kysyntää voimakkaasti, mutta luvut ovat yhtiön skenaarioita eivätkä varmoja ennusteita.

Yhtiön mukaan hiilivoimaloiden korvaamiseen maailmanlaajuisesti voitaisiin tarvita noin neljän biljoonan dollarin investoinnit. Luku kuvaa mahdollista markkinaa sähkölaitevalmistajille, mutta investointien määrä, ajoitus ja teknologiavalinnat ovat epävarmoja.

Lähde: GE Vernova

Sadat miljoonat ihmiset ovat yhä ilman sähköä, ja kulutus voi kasvaa tulojen noustessa. Pitkän aikavälin näkymää tukevat sähköistyminen ja verkkojen laajentaminen, mutta rahoitus, kohtuuhintaisuus, politiikka ja paikallinen infrastruktuuri rajoittavat kasvua.

GE Vernova arvioi palvelemiensa markkinoiden kasvavan noin 265 miljardista 435 miljardiin dollariin. Kyse on yhtiön määrittelemästä osoitettavasta markkinasta, ei taatusta liikevaihdosta tai markkinaosuudesta.

Tulevat energiateknologiat ja GE Vernovan tutkimuspanokset

Kaasu- ja vesivoima ovat yhtiön nykyisiä suuria liiketoimintoja, eivät vain menneisyyttä. Samalla GE Vernova kehittää verkko-, varastointi-, ydin-, vety- ja hiilidioksidin talteenottoratkaisuja, joiden kaupallinen kypsyys vaihtelee.

Verkkoratkaisuissa ja sähköistyksessä GE Vernova tarjoaa muun muassa akkuvarastoja, synkronikompensaattoreita, pumppuvoimalaitoksia, teollisuusuunien sähköistystä, lämpövarastoja, aurinkoinverttereitä ja vetykompressoreita.

Lähde: GE Vernova

GE Vernova ilmoitti käyttävänsä energia-alan tutkimukseen ja kehitykseen noin miljardi dollaria vuodessa. Kohteita ovat esimerkiksi hiilidioksidin talteenotto, HVDC, vetyä hyödyntävät kaasuturbiinit ja sähköverkkotekniikka. Menot eivät yksin takaa teknistä tai kaupallista menestystä.

Lähde: GE Vernova

Yhtiö on asettanut omalle toiminnalleen hiilineutraaliustavoitteen vuodelle 2030 ja pyrkii vähentämään toimittamansa sähköntuotantokannan päästöjä ajan mittaan. Tavoitteet, rajaukset ja kompensaatioiden käyttö on arvioitava toteutuneiden päästöjen perusteella.

Hiilestä kaasuun siirtyminen, hiilidioksidin talteenotto ja vety voivat osallistua teollisuuden päästövähennyksiin, mutta niiden vaikutus riippuu koko elinkaaren päästöistä ja kustannuksista. GE Vernova panostaa myös Hitachin kanssa kehitettyyn BWRX-300-pienreaktoriin (SMR).

GE:n ydinvoimaliiketoiminnan uusi vaihe

GE:n edeltäjäyhtiöt osallistuivat ydinvoimatekniikan varhaiseen kehitykseen, ja GE Vernova toimittaa nykyään muun muassa höyryturbiineja ydinvoimaloihin. Se on yksi maailmanlaajuisista toimittajista, ei alan ainoa keskeinen yritys.

BWRX-300 tuo GE Hitachi Nuclear Energyn mukaan myös reaktorilaitoksen ydinteknologiaan, ei vain turbiineihin. Ontario Power Generation valitsi suunnitelman Darlingtonin hankkeeseen, jossa ensimmäinen yksikkö etenee luvituksen ja rakentamisen kautta ja myöhemmille yksiköille on suunnitelmia. Hanketta ei pidä kuvata valmiiksi kaupalliseksi reaktoriksi, ja kustannus- sekä aikatauluriskit säilyvät.

Lähde: GE Vernova

BWRX-300 pohjautuu kiehutusvesireaktorien tunnettuun tekniikkaan ja pyrkii yksinkertaistamaan järjestelmiä sekä hyödyntämään olemassa olevaa toimitusketjua. Se voi helpottaa luvitusta verrattuna täysin uusiin suola- tai toriumkonsepteihin, mutta nopea hyväksyntä ja skaalautuvuus eivät ole varmoja. (Lue lisää artikkelista ”SMR-pienreaktorien tilannekatsaus”.)

Yhtiö on arvioinut SMR-liiketoiminnan voivan tuottaa jopa kaksi miljardia dollaria liikevaihtoa 2030-luvun puolivälissä. Tämä riippuu tilausten, lupien, rakentamisen ja käyttöönoton toteutumisesta. Kilpailijoihin kuuluvat NuScale (SMR ) ja Westinghouse, jonka omistajiin kuuluvat Cameco (CCJ ) sekä Brookfield Energy Partners (BEP ) (linkeistä löydät yhtiökohtaiset sijoitusraportit).

Lähde: GE Vernova

Sähköistys ja verkkoratkaisut

GE Vernovan verkkoliiketoiminta voi hyötyä sähkönkysynnän ja siirtoinvestointien kasvusta Yhdysvalloissa ja muualla. Yhtiön arvio markkinan yli kaksinkertaistumisesta vuoden 2022 tasoon verrattuna on ennuste, johon liittyy tilaus-, kilpailu- ja toteutusriskejä.

Kysyntää lisäävät uusiutuvan tuotannon edellyttämä jousto ja tarve rakentaa vahvempia, paremmin valvottuja verkkoja vaihtelevaa tuotantoa varten. Varastointi on yksi ratkaisu, mutta myös siirtoyhteydet, kysyntäjousto, jännitteensäätö ja käyttömenettelyt ovat tärkeitä.

Lähde: GE Vernova

Elektrolyysilaitoksia palvelevat mikroverkot voivat yhdistää aurinkosähköä vedyn, e-metanolin tai ammoniakin tuotantoon lähellä tuotantopaikkaa. Polttoaineet voivat auttaa vaikeasti sähköistettävissä kohteissa, kuten lentoliikenteessä, metallurgiassa, kemiassa ja meriliikenteessä, mutta muunnoshäviöt ja kustannukset ovat suuria.

Lähde: GE Vernova

• Yhtiön esimerkkitapauksessa fossiilisen voimalaitoksen ylläpitokustannukset vähenivät 30% ja typenoksidipäästöt 14%.
• Yhtiön esimerkkitapauksessa sähköverkkoyhtiön keskeytykset vähenivät 18% ja palautuminen nopeutui 40%.
• Yhtiön esimerkkitapauksessa teollisuuslaitoksen energiansäästö parani 10–15% vuodessa ja tuotehävikki väheni 35%. Luvut ovat tapauskohtaisia eivätkä yleisiä takuita.

GE Vernova kertoo, että 70% Fortune 500 -listan energiayhtiöistä käyttää sen GridOS-ohjelmistoja ja että yhtiön ratkaisut liittyvät 40%:iin maailman siirtolinjojen pituudesta sekä 60%:iin Yhdysvaltain sähkökaupasta. Nämä ovat yhtiön määrittelemiä kattavuusmittareita, eivät riippumattomasti varmennettuja markkinaosuuksia.

Lähde: GE Vernova

Yhtiö kuvasi verkko-ohjelmistojen liikevaihdon kasvavan noin 10%:n vuotuista vauhtia ja liiketoiminnan kooksi noin miljardin dollarin. Kasvuprosentti ja koko koskevat tiettyä raportointijaksoa eivätkä takaa tulevaa kehitystä.

Yhdysvaltain valmistusstrategia, tullit ja toimitusketjut

Yhdysvaltain laitepula voi luoda GE Vernovalle kysyntää. Yhtiö ilmoitti suunnitelmasta käyttää vuoteen 2028 mennessä maailmanlaajuisesti yhteensä noin yhdeksän miljardia dollaria investointeihin ja tutkimukseen, myös uusiin tuotantotiloihin. Suunnitelmien aikataulu ja määrä voivat muuttua.

Suunnitelmaan sisältyi 50 miljoonaa dollaria seuraavan sukupolven ydinpolttoaineeseen, 300 miljoonaa kaasuvoimaan ja LNG-vientiin liittyviin hankkeisiin sekä lähes 600 miljoonaa dollaria Yhdysvaltain tehtaisiin vuoteen 2026 mennessä.

Paikallinen tuotanto voi pienentää joidenkin tullien vaikutusta, mutta GE Vernova ei ole suojassa kauppasodilta. Raaka-aineet, alihankkijat, valuutat, vastatullit ja eri maiden säännöt voivat nostaa kustannuksia tai viivästyttää toimituksia.

Johtopäätös

GE Vernovan laaja toiminta vähentää riippuvuutta yhdestä energiateknologiasta, mutta sijoittajan on silti arvioitava eri markkinoiden todennäköisyydet, kannattavuus ja pääomatarve. Hajautus tuo myös toteutus- ja pääoman kohdentamisen riskejä:

• Jos maakaasu säilyy tärkeänä, GE Vernova on vakiintunut toimittaja, mutta polttoainepolitiikka ja päästörajat vaikuttavat kysyntään.
• Jos ydinvoimarakentaminen kasvaa, turbiinit ja SMR-hankkeet voivat luoda tuloja; luvitus-, kustannus- ja rakennusriskit ovat pitkiä.
• Jos tuulivoima kasvaa, yhtiöllä on suuri asennettu kanta ja toimituskyky, mutta projekti- ja kannattavuusongelmat sekä kilpailu voivat rajoittaa hyötyä.
• Vedyn, ammoniakin, metanolin, pumppuvoiman tai hiilidioksidin talteenoton kasvu voi lisätä kysyntää, mutta markkinaosuuden ratkaisevat kustannukset, tekniikan toimivuus ja kilpailu.
• Verkon vakaus ja älyverkkoinvestoinnit voivat tukea liiketoimintaa, mutta GE Vernova on yksi useista suurten sähköyhtiöiden toimittajista.

GE Vernova tarjoaa laajan sijoitusaltistuksen sähkönkysynnän ja verkkoinvestointien kasvuun. Sijoittajan on arvioitava arvostusta, projektien toteutusta, toimitusketjua, palvelutilauskannan muuttumista liikevaihdoksi, tuuliliiketoiminnan kannattavuutta, politiikkaa ja korkoriskiä. Onnistunut yritysjärjestely tai laaja tuotevalikoima ei takaa osaketuottoa.

Aurinkovoiman osuuden kasvu voi epäsuorasti lisätä verkko-, varastointi- ja vakauspalvelujen kysyntää. Suuret synkronikoneet voivat tarjota inertiaa, mutta niitä ei tarvita ainoana ratkaisuna: akut, synkronikompensaattorit, verkkokytkentäiset invertterit, kysyntäjousto ja parempi jännitteensäätö voivat täydentää niitä.

GE Vernovan osakeuutiset ja viimeisimmät tapahtumat