Federal Reserve hakee kommentteja kahteen GENIUS Act -stabiilikolikkopropostukseen

Federal Reserve Board perjantaina 24. syyskuuta 2026 pyysi julkista kommenttia kahteen ehdotukseen, jotka luovat sääntelykehyksen hallituksen valvomille maksustabiilikolikkojen liikkeellelaskijoille GENIUS Act:n nojalla. Ensimmäinen ehdotus edellyttäisi täyttä varantakantaa ja asettaisi standardoidut pääoma-, riskienhallinta- ja säilytysvaatimukset, kun taas toinen loisi räätälöidyn hakuprosessin hallituksen valvomille pankeille, jotka hakevat lupaa liikkeellelaskuun maksustabiilikolikkoja tytäryhtiön kautta. Kommentit molempiin ehdotuksiin on toimitettava 60 päivän kuluessa julkaisusta Federal Registerissä.

GENIUS Act säädettiin 18. heinäkuuta 2025, ja se yleisesti kieltää kenenkään muun kuin sallitun maksustabiilikolikon liikkeellelaskijan, tai PPSI:n, liikkeellelaskun maksustabiilikolikoita Yhdysvalloissa. Laki astuu voimaan aikaisemmin tapahtuvana päivänä 18. tammikuuta 2027 tai 120 päivää sen jälkeen, kun ensisijaiset liittovaltion maksustabiilikolikkojen sääntelyviranomaiset julkaisevat lopulliset täytäntöönpanosäännökset. Valuutanvalvontavirasto, Federal Deposit Insurance Corporation ja National Credit Union Administration ovat julkaisseet omat GENIUS Act -ehdotuksensa valvomilleen laitoksille, alkaen FDIC:n ilmoituksella 19. joulukuuta 2025, ja hallitus oli aiemmin liittoutunut muiden liittovaltion pankkivirastojen ja valtiovarainministeriön kanssa ehdottaakseen asiakastunnistusohjelman sääntöä 22. kesäkuuta 2026.

Varanto-, pääoma- ja valvontastandardit

Implementointiehdotuksen, Docket No. R-1899, mukaisesti jokaisen hallituksen valvomaan PPSI:n on pidettävä varantokohteita, joiden kokonaisarvo kaikissa tilanteissa on yhtä suuri tai suurempi kuin liikkeellelasketun stabiilikolikon nimellisarvo, erillään liikkeellelaskijan muista varoista. Kelvolliset varannot rajoittuvat Yhdysvaltain dollarin käteiseen, Federal Reserve Bank -tilit, kysyntätalletuksiin tai vakuutettuihin osakkeisiin vakuutetuissa talletuslaitoksissa, 93 päivää tai vähemmän jäljellä oleviin valtion velkakirjoihin, yön yli kestäviin valtion takaisiin osto- ja takaisinostosopimuksiin, kelvollisten sijoitusrahastojen osuuksiin sekä näiden varojen tokenisoituihin versioihin, henkilökunnan muistio mukaisesti, joka julkaistiin ehdotuksen yhteydessä. Jos liikkeellelaskija alittaa yhden-yhden vaatimuksen, sen on ilmoitettava asiasta Federal Reserve -virastolle, likvidoida varantonsa ja lunastaa liikkeellelasketut stabiilikolikot, ellei sillä ole suunnitelmaa, jolla hallituksen ohjeiden mukaisesti nopeasti palautetaan täysi varanto. Liikkeellelaskijoiden on myös monipuolistettava varantoja, jotta yksi-yhteen -vaatimus täyttyy kaikissa olosuhteissa, myös stressitilanteissa, ja julkisesti ilmoitettava lunastuspolitiikka, jonka lunastusajanjakso on enintään kaksi arkipäivää, ellei sovelleta erityistä turvapaikkaa; hallitus voi pidentää ajanjaksoa turvallisuuden, rahoitusvakauden tai yleisen edun vuoksi.

Esitys asettaisi 2 prosentin pääomavaatimuksen varantokohteille, jotka ovat vakuuttamattomia talletusvaatimuksia ja alikollatettuja takaisinostosopimuksia, sisältäen läpikäynnin näiden varojen osalta, joita pitävät kelvolliset sijoitusrahastot. Erillinen operatiivisen riskin maksu porrastettaisiin 2,0 prosenttiin ensimmäisistä 20 miljardista dollarista liikkeellelasketuista stabiilikolikoista, 1,5 prosenttiin seuraavista 30 miljardista dollarista ja 1,0 prosenttiin 50 miljardia dollaria ylittävistä määristä, sekä maksuna, joka vastaa 25 prosenttia kolmen vuoden keskiarvosta vuotuisesta ei-varanto‑tulosta, korjattuna ylös‑ tai alaspäin toteutuneiden operatiivisten tappioiden mukaan. Jos vähimmäispääomaa ei saavuteta neljänneksen lopussa, se käynnistää automaattiset seuraukset, alkaen noudatussuunnitelmasta; jos noudattamatta jättäminen jatkuu seuraavaan neljännekseen, liikkeellelaskijan on likvidoida kaikki varantokohteet ja lunastaa liikkeellelasketut stabiilikolikot.

Sallitut toiminnot rajoittuisivat maksustabiilikolikkojen liikkeellelaskuun ja lunastukseen, varantojen hallintaan, säilytyspalveluihin sekä niihin suoraan liittyviin toimintoihin. Ehdotus toteuttaisi lainsäädännön kiellyn maksaa korkoa tai tuottoa ainoastaan maksustabiilikolikon omistamisesta, käyttämisestä tai säilyttämisestä, sisältäen kumottavan oletuksen, että tietyt affiliate- ja kolmannen osapuolen järjestelyt ovat kiellettyjä maksuja, mikä on linjassa OCC:n lähestymistavan kanssa. Varantokohteita ei saa pantata, rehypoteekata tai käyttää uudelleen, paitsi rajoitetuissa tarkoituksissa, eikä stabiilikolikon nimeen saa sisällyttää Yhdysvaltain hallitukseen viittaavia termejä, kuten United States tai USG, vaikka valuutan lyhenteet, kuten USD, säilyvät sallittuina. Markkinointi ei saa antaa ymmärtää, että stabiilikolikko olisi laillinen maksuväline, Yhdysvaltain hallituksen liikkeeseenlaskema tai takattu, tai että se olisi katettu liittovaltion talletusvakuutuksella, Federal Register -ilmoitus mukaan.

Hallitus suorittaisi yleensä täysimittaisen tarkastuksen jokaisesta hallituksen valvomasta PPSI:stä vähintään kerran 12 kuukauden välein, mikäli tietyt ehdot täyttyvät, tarkastuksen aikaväliä voidaan pidentää 18 tai 36 kuukauteen. Myöntäjien tulisi toimittaa luottamuksellisia viikoittaisia raportteja liikkeeseenlaskusta, lunastuksista, kauppavolyymista ja varanto-omaisuudesta sekä neljännesvuosittaisia talousraportteja. Bank Secrecy Actiin tai rahanpesun torjuntaan liittyvän puutteellisuuden tulisi olla merkittävä tai järjestelmällinen, jotta hallitus voisi ryhtyä valvonta- tai täytäntöönpanotoimiin PPSI:tä vastaan, mikä on linjassa hallituksen erillisessä 9. heinäkuuta 2026 julkaistussa sääntelyssä esittämässä standardissa pankeille. Ehdotus toteuttaisi myös hallituksen varajärjestelmän täytäntöönpanovaltaisen toimivallan osavaltiollisesti kelvollisiin PPSI:ihin poikkeuksellisissa ja kiireellisissä tilanteissa, edellyttäen 48 tunnin kirjallista ennakkoilmoitusta osavaltion sääntelijälle, ja se määrittäisi siirtymisprosessin vakuusvapaiden osavaltion myöntämien talletuslaitosten, joilla on vähintään 10 miljardia dollaria liikkeeseen lasketuissa stablecoineissa, mukaan lukien alkutarkastus kuuden kuukauden kuluessa sekä poikkeuslupien kriteerit.

Hallitusvalvonnassa olevat yritykset, jotka säilyttävät varanto-omaisuutta, maksustablecoineja vakuutena tai yksityisiä avaimia, joutuisivat noudattamaan vähimmäisperiaatteisiin perustuvia vaatimuksia. Hallituksen pääomamääräyksiä muutettaisiin siten, että emoyritys dekonsolidoi PPSI-tytäryrityksen ja vähentää PPSI:n vähimmäispääomavaatimuksen omasta Common Equity Tier 1 -pääomastaan, ja asetuksia H, K ja Y muutettaisiin selventämään sallittuja stablecoin-toimintoja osavaltion jäsenpankeille, holding-yhtiöille, Edge- ja sopimusyrityksille sekä vakuusvapaiden osavaltion haara- ja ulkomaanpankkien toimistoille. Hallitus käyttäisi myös yksinoikeuttaan lakiin perustuen kieltääkseen sidonnaisuudet kaikilta PPSI:iltä, myös niiltä, joita se ei valvo.

Hakuprosessi osavaltion jäsenpankeille

Toinen ehdotus, Docket No. R-1900, edellyttäisi vakuutettua osavaltion jäsenpankkia, joka hakee hyväksyntää tytäryhtiölle maksustablecoinien liikkeeseenlaskuun, lähettämään hakemuksen kirjeitse asianmukaiselle Federal Reserve -pankille, Federal Register -ilmoitus mukaan. Hakemus sisältäisi liiketoimintasuunnitelman, taloudelliset tiedot kolmen vuoden ennusteilla, politiikat ja menettelyt, pääomarakenteen dokumentaation, biografiset raportit sormenjäljillä tietyille vastuuhenkilöille sekä vahvistukset siitä, että virkamiehet ja hallituksen jäsenet eivät ole syyllistyneet syrjiviin rikoksiin eikä hakemuksessa ole olennaisia virheellisiä esityksiä. Hallitus ilmoittaisi hakijalle 30 päivän kuluessa, onko hakemus olennaisesti valmis, ja sen tulisi tehdä päätös 120 päivän kuluessa hakemuksen jättöpäivästä; hakemus katsottaisiin hyväksytyksi, jos hallitus ei täytä määräaikaa. Molemmat ehdotukset koodattaisiin uuteen Regulation UU -sääntöön 12 CFR osa 247.

Hallitus voisi hylätä olennaisesti valmiin hakemuksen vain, jos se katsoo, että ehdotetut toiminnot olisivat turvattomia tai epävakaita, ja sen tulisi toimittaa erityinen kirjallinen selitys toiminnallisilla suosituksilla 30 päivän kuluessa. Stablecoinin liikkeeseenlasku avoimella, julkisella tai hajautetulla verkolla ei olisi kelvollinen hylkäyksen peruste. Hylätty hakija voisi pyytää kirjallista tai suullista kuulemista 30 päivän kuluessa; hallitus järjestäisi kuulemisen 30 päivän kuluessa pyynnöstä ja antaisi lopullisen päätöksen 60 päivän kuluessa kuulemisen jälkeen, eikä hylkäys estäisi myöhempää hakemusta. Turvavyöhyke antaisi hallitukselle mahdollisuuden myöntää GENIUS Act -vaatimusten poikkeus enintään 12 kuukauden ajaksi lain voimaantulosta alkaen ehdotetulle PPSI:lle, jonka hakemus on vireillä.

Ilmoituksen mukaan 31. joulukuuta 2025 oli 703 vakuutettua osavaltion jäsenpankkia, joista 439 on pieniä toimijoita. Hallitus arvioi, että viidestä kymmeneen pankkia saattaa hakea hyväksyntää stablecoin-tytäryritykselle, olettaen viisi vastaajaa noin 80 tunnin hakemusta kohden, mikä tekee yhteensä 405 vuotuista työmäärätuntia ja 30 112 dollaria kustannuksia, ja arvioi hakemusvaatimusten noudattamisen kustannuksiksi 5 772 dollaria per pieni instituutio.

Governor Michael S. Barr lausui lausunnossa, että hän tukee ehdotusta ja lisäsi, että stablecoinit “ovat vakaita vain, jos ne voidaan luotettavasti ja nopeasti lunastaa nimellisarvossa erilaisissa olosuhteissa.” Barr kertoi olevan rohkaistunut varanto-omaisuuden rajoituksista ja läpinäkyvistä, standardoiduista pääomavaatimuksista, ja hän haluaa julkista palautetta siitä, käsitteleekö sääntö riittävästi korkotason ja valuuttariskien vaikutuksia sekä selkeyttääkö se yleisiä lunastusoikeuksia. Hän myös totesi, että missä tahansa lopullisessa säädöksessä hän haluaa käsiteltävän huolen siitä, että “merkittävä tai järjestelmällinen” standardi rahanpesun torjunnan täytäntöönpanossa saattaa vaikuttaa tuntemattomasti hallituksen kykyyn todistaa, että instituutiot ylläpitävät noudattavia ohjelmia.