SEC ehdottaa kryptovarojen säilytyssääntöjä neuvonantajille ja rahastoille

Yhdysvaltain arvopaperimarkkinavalvonta (SEC) 1. lokakuuta 2026 esitti uusia sääntöjä ja muutoksia tarjotakseen räätälöidyn kehyksen kryptovarojen säilytykselle rekisteröidyillä sijoitusneuvonantajilla ja säännellyillä rahastoilla, luokkaan jonka komissio määritteli rekisteröidyiksi sijoitusyhtiöiksi ja liiketoiminnan kehittämisyhtiöiksi. SEC totesi, että ehdotus modernisoisi sen säilytyssääntöjä ja laajentaisi sijoittajien valinnanvaraa poistamalla sääntelyesteitä, jotka rajoittavat neuvonantajan kykyä antaa kryptovaluuttoihin liittyviä sijoitusneuvoja, ja että se mahdollistaisi säänneltyjen rahastojen tarjota asiakkailleen pääsyn laajempaan valikoimaan kryptovarojen sijoitusstrategioita.

Ehdotus, julkaistu tiedotteina nro IA-7023 ja IC-36353 tiedostonnumerolla S7-2026-35, sisältää uusia sääntöjä ja muutoksia vuoden 1940 sijoitusneuvonantajalaissa (Investment Advisers Act) ja vuoden 1940 sijoitusyhtiölainsäädännössä (Investment Company Act). Esittelevän julkaisun mukaan Advisers Act -muutokset koskisivat vain kryptovaroja, jotka ovat rahastoja tai arvopapereita, ja uudet Investment Company Act -säännökset koskisivat vain kryptovaroja, jotka ovat arvopapereita tai vastaavia sijoituksia. Face-amount-sertifikaattiyhtiöt ja yksikkösijoitusluottamukset eivät voisi turvautua ehdotettuihin rahaston itsehallintaa ja osavaltion luottamusyhtiöitä koskeviin sääntöihin.

SEC:n puheenjohtaja Paul S. Atkins sanoi lausunnossa, että ehdotus tarjoaisi “selkeän sääntelykehyksen kryptovarojen säilytykselle, antaen sijoitusneuvonantajille ja rahastoille noudatettavan polun, jossa aiemmin ei ollut mitään”.

Itsehallinnan ehdot

Ehdotetun neuvonantajan itsehallintasäännön, säädetyn säännön 223-1(b)(7), mukaan rekisteröity sijoitusneuvonantaja voisi pitää neuvontasiakkaiden kryptovarat, mukaan lukien säänneltyjen rahastojen kryptovarat, itsehallinnassa ilman, että ne säilytetään kelvollisella säilyttäjällä, edellyttäen tiettyjä ehtoja. Samanaikainen määräys, ehdotettu sääntö 17f-9 Investment Company Act -lain alaisena, sallisi säännellyn rahaston pitää kryptovarat rahaston neuvonantajan kautta, jos neuvonantaja noudattaa neuvonantajan itsehallintasääntöä ja rahaston hallitus valvoo järjestelyä.

Ehdot, jotka on eritelty Komission tiedotteessa ja esittelevässä julkaisussa, sisältävät:

• Kirjallinen päätös, tehty ennen itsehallinnan aloittamista ja neljännesvuosittain sen jälkeen, että sallittua säilyttäjää ei ole saatavilla kryptovaran säilyttämiseen.
• Dokumentoitu asiantuntemus kunkin kryptovaran suojaamisessa, järjestelmillä, jotka hallitsevat yksityisavainten hallintaa ja edellyttävät vähintään kahden henkilön yhteistä valtuutusta kaikille kryptovaransiirroille, tarkistettuna vähintään vuosittain.
• Kunkin asiakkaan kryptovarojen ylläpito yhdessä tai useammassa kryptoverkon osoitteessa, jotka tallentavat ainoastaan kyseisen asiakkaan varat.
• Kyberturvallisuusriskien lieventäminen, vähintään vuosittaisilla tarkastuksilla kyberturvallisuusvalvonnasta ja sen toteutuksen tehokkuudesta.
• Sisäisen valvonnan raportit riippumattomalta tilintarkastajalta, jotka koskevat säilytyspalveluihin liittyviä valvontatavoitteita, hankittuna kuuden kuukauden sisällä itsehallinnan aloittamisesta ja sen jälkeen vuosittain.
• Tilinlausunnot lähetetään vähintään neljännesvuosittain jokaiselle asiakkaalle, jonka kryptovarojen itsehallinta on toteutettu, tai vastaavan tiedon siirto ihmisen luettavassa ja kohtuullisen käyttökelpoisessa sähköisessä muodossa.
• Kirjallinen sopimus neuvonantajan ja asiakkaan välillä, jossa itsehallittuja kryptovaroja käsitellään rahoitusvaroina, ja neuvonantaja toimii arvopaperivälittäjänä sovellettavan osavaltion lain mukaisesti.

Jos neuvontasiakas on säännelty rahasto, rahaston hallituksen on tarkasteltava neuvonantajan kirjallista päätöstä, että kelvollista säilyttäjää ei ole saatavilla, aluksi ja neljännesvuosittain, sekä päätettävä ennen järjestelyn aloitusta ja sen jälkeen vuosittain, että rahaston kryptovara olisi kohtuullisen huolellisuuden alainen, jos se säilytetään itsehallintana neuvonantajan kanssa. Ehdotus sisältää myös määräyksiä, joiden mukaan airdrop-pohjaisen kryptovaran vastaanotto ei riko säilytyssääntöjä, edellyttäen että ehdot täytetään.

Osavaltion luottamusyhtiöt ja säilytyssääntöjen modernisointi

Toinen vaihtoehto, ehdotetun Advisers Act -säännön 223-1(d)(13)(v) ja ehdotetun Investment Company Act -säännön 17f-8 alaisena, sallisi neuvontasiakkaiden ja säänneltyjen rahastojen kryptovarojen säilyttämisen osavaltion luottamusyhtiöiden toimesta. Ennen osavaltion luottamusyhtiön käyttöä ja sen jälkeen vuosittain neuvonantajan tai rahaston on oltava kohtuullinen peruste, asianmukaisen selvityksen jälkeen, uskoa, että yhtiö on asianomaisen osavaltion pankkivaltuuston valtuuttama tarjoamaan kryptovarojen säilytystä ja että sillä on kirjalliset politiikat ja menettelyt, jotka on kohtuullisesti suunniteltu suojaamaan kryptovarat sekä niihin liittyvät käteiset tai käteisen vastaavat varat varkauksilta, menetyksiltä, väärinkäytöksiltä ja väärinkäytöksiltä. Neuvonantajan tai rahaston on myös vastaanotettava ja tarkistettava yhtiön viimeisimmät vuosittaiset tilintarkastetut taloudelliset raportit sekä viimeisin sisäisen valvonnan raportti. Kaikki asiakkaiden kryptovarat on erotettava osavaltion luottamusyhtiön omistamista varoista, ja säännellyt rahastot on pakko tehdä säilytyspalvelusopimus, joka mahdollistaa kyseisen erottelun.

Osavaltion luottamustoimistoja ei ole lueteltu sallituksi säilyttäjäksi nykyisten säilytyssääntöjen mukaan, joten neuvonantajien ja rahastojen on täytynyt todeta, että osavaltion luottamustoimisto täyttää pankin kriteerit, mikä vaatii tapauskohtaista analyysiä osavaltion ja liittovaltion lainsäädännön perusteella. Division of Investment Managementin henkilöstö käsitteli kysymyksen 30. syyskuuta 2025 annetussa toimimattomuuskirjeessä Simpson Thacher & Bartlett LLP:lle, jossa todettiin, ettei henkilöstö suosittele valvontatoimenpiteitä neuvonantajia tai säänneltyjä rahastoja vastaan, jotka tietyissä olosuhteissa käsittelevät osavaltion luottamustoimiston pankkina kryptovarojen sijoittamista ja ylläpitoa varten.

Ehdotus modernisoisi myös säilytyssääntöjä laajemmin. Advisers Actin säilytyssääntö uudelleennimetäisiin säännöstä 206(4)-2 uuteen sääntöön 223-1 Advisers Actin luvun 223 mukaisesti, Kongressin antaman valtuuden perusteella Dodd-Frank Actin luvussa 411, ja siihen tehtäisiin vastaavat muutokset Form ADV:hen ja Form ADV-E:hen. Muita neuvonantajapuolen muutoksia olisi tarkoitus määritellä ne olosuhteet, joissa valtuutettu harkintakauppavallan käyttö poikkeaa säilytyssäännöstä, poistaa vaatimus, että säilytyspalveluita suorittavien tilintarkastajien on oltava rekisteröityjä ja säännöllisesti tarkastettuja Public Company Accounting Oversight Boardin toimesta, edellyttää, että tarkastetut tilinpäätökset laaditaan Yhdysvaltain yleisesti hyväksyttyjen kirjanpitoperiaatteiden (U.S. Generally Accepted Accounting Principles) mukaisesti poikkeuksella ulkomaisiin yhteisiin sijoitusajoneuvoihin, pidentää tarkastettujen tilinpäätösten toimitusaikoja rahastoista rahastoihin ja rahastoista rahastoihin rahastoihin, antaa poikkeuksen yllättävien tarkastusten vaatimuksesta neuvonantajille, joiden säilytys perustuu yksinomaan voimassa olevaan valtuutuskirjeeseen, edellyttää asiakkaan tilinumeron sisällyttämistä ilmoitukseen, joka lähetetään, kun tili avataan pätevän säilyttäjän kanssa, ja määrittää olosuhteet, jotka muodostavat tahattoman säilytyspuutteen.

Säänneltyjen rahastojen osalta ehdotus muuttaisi sääntöä 17f-1 sallimaan säilytyksen kaikkien rekisteröityjen välittäjien kanssa, jotka noudattavat asiakassuojausmääräystä Securities Exchange Act of 1934:n mukaisesti, eikä vain kansallisen arvopaperipörssin jäsenten kanssa, peruuttaen säännön 17f-3 vapaan käteistilin osalta, ja lisäten viittauksia liiketoiminnan kehittämisyhtiöihin Investment Company Actin säilytyssäännöissä. Kirjanpitoon liittyvät muutokset sallivat vaadittujen tietojen ylläpitämisen kryptoverkossa, jos ne voidaan toimittaa nopeasti Komissiolle luettavassa ja kohtuullisesti käytettävässä sähköisessä muodossa. Form ADV:ta ja Form N-CEN:ä muutettaisiin keräämään tietoa kryptovarojen ja tokenisoitujen rahasto-osuuksien säilytyksestä, ja tiedonannossa esitetään ne tarkistukset, joita Komissio aikoo tehdä vuodelta 2009 peräisin olevaan ohjeistukseen riippumattomien julkisten tilintarkastajien toimeksiannoista.

Ehdotettu tiedonanto ilmoittaa, että kryptovarojen markkinat saavuttivat globaalin markkina-arvon noin 2,7 biljoonaa dollaria toukokuussa 2026, mikä on nousu 800 miljardista dollarista vuoden 2021 alussa, ja viittaa heinäkuussa 2026 julkaistuun työpaperiin Office of Investor Researchin, SEC:n Office of the Investor Advocate -yksikön, löydöksiin, joiden mukaan noin 9,2 % Yhdysvaltain aikuisista omistaa kryptovaroja. Tiedonanto myös kuvaa aiempia toimenpiteitä, jotka muovasivat säilytyskenttää: SEC:n ja FINRA:n henkilöstön yhteinen lausunto vuodelta 2019 koskien välittäjän säilytystä digitaalisissa arvopapereissa, joka peruutettiin 15. toukokuuta 2025; joulukuussa 2020 julkaistu komission lausunto, jossa luotiin aikarajoitettu erityistarkoituksellinen välittäjäkehys; Staff Accounting Bulletin nro 121, joka julkaistiin maaliskuussa 2022 ja peruttiin tammikuussa 2025; sekä tammikuussa 2025 perustettu Crypto Task Force toimiva johtaja Mark Uyedan alaisuudessa. Komissio peruutti virallisesti vuoden 2023 Safeguarding -ehdotuksensa 12. kesäkuuta 2025.

Atkins kuvaili säilytysehdotusta yhtenä laajemman komission kryptohankkeiden sarjan elementtinä. Hänen lausunnossaan mainittiin joulukuussa 2025 henkilöstön toimimattomuuskirje Depository Trust Companylle, joka koski vapaaehtoista arvopaperien tokenisointipilotohanketta, tammikuussa 2026 henkilöstön lausunto, jossa esiteltiin tokenisointitaksonomia, maaliskuussa 2026 komission tulkinta siitä, mitkä kryptovarot luokitellaan arvopapereiksi, huhtikuussa 2026 henkilöstön lausunto, jossa käsiteltiin tiettyjen käyttöliittymien vaikutuksia välittäjän rekisteröintiin tokenisoitujen arvopaperien transaktioiden valmistelussa, elokuun 2026 ehdotus Regulation Crypto Assets -sääntelystä, ja viimeisimpänä Innovation Exemption, joka tarjoaa polun helpottamaan tokenisoidun NMS‑osakkeen kaupankäyntiä.

Tiedonannossa todetaan, että komissio on harkinnut, mutta ei tällä hetkellä aio ehdottaa, muutoksia säilytyssääntöihin, jotka liittyvät kryptovarojen kaupankäyntiin, ja se sisältää keskustelun hajautetusta rahoituksesta. Julkinen kommentointijakso pysyy avoimena 60 päivän ajan sen jälkeen, kun ehdotuksen tiedonanto on julkaistu Federal Registerissa.