Tuoteko vai arvopaperi? Kukaan ei tiedä, kun kyse on Ethereumista (ETH)

Jos Bitcoin (BTC ) on kryptomaailman edustavin omaisuus, Ethereum (ETH ) on auttanut hajauttamisen periaatetta löytämään jalansijansa lohkoketjumaailmassa ja sen ulkopuolella. Ethereum-pohjaiset älykkäät sopimukset ovat auttaneet rakentamaan sovelluksia, jotka ovat lopulta tehneet ketjussa tapahtuvat transaktiot ja viestinnän välikäsittömiksi luottamuksellisessa ja turvallisessa muodossa. 

Kannustaen oikeudenmukaisempaa rahoitusjärjestelmää, tokenisoimalla todellisia omaisuuksia ja antamalla meille avoimen internetin – vapaan monopolisoivien tahojen hallitsemasta käyttäjätiedosta – Ethereum on ollut eturintamassa tekemässä lohkoketjulla toimivasta maailmasta demokraattisemman, tasapuolisemman ja innovatiivisemman tilan. Ei ole yllättävää, että Ethereum kattaa lähes viidesosan kryptomaailman markkina-arvosta. 

Kuitenkin, vaikka se on yksi katalysoivimmista omaisuuksista, Ethereum on ollut sääntelyepävarmuuden tilassa jo pitkään. 

Klikkaa tästä oppiaksesi, mitä pörssinoteerattu rahasto (ETF) tarkoittaa.

Gary Genslerin haastattelu ja epävarmuus ETH:n aseman ympärillä

Nykyinen Yhdysvaltain presidentti, Joseph R. Biden, nimitti Gary Genslerin Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssivalvonnan (SEC) puheenjohtajaksi 3. helmikuuta 2021. 

Haastattelussa, joka annettiin maanantaina 27. kesäkuuta 2022, Gensler kuvaili Bitcoinia hyödykkeeksi, mutta “kieltäytyi ryhmittelemästä Ethereum-etheriä, toista kryptovaluuttaa, saman merkinnän alle.” Tämä haluttomuus luokitella Ethereum johti sekaannukseen siitä, onko Ethereum hyödyke vai arvopaperi. 

Jos se olisi arvopaperi, kaikki sen käyttöön liittyvä myynti ja osto laskettaisiin pääomatuloksi, joka täytyy raportoida IRS:lle, tehden siitä käytännössä käyttökelvottoman pieniin ostoksiin. 

Entistä tärkeämpää on, että Ethereum:n arvopaperi-status asettaisi sen arvopaperi- ja pörssivalvonnan (SEC) valvonnan alaiseksi sekä kaikkiin SEC-sääntelyn asettamiin rajoituksiin. 

Vaikka tämä epävarmuuden ja sekaannuksen sumu Ethereumia ympäröi voi olla laajalle levinnyt vaikutuksensa, koska monet krypto- ja lohkoketjuprojektit ovat riippuvaisia siitä, käsittelemme joitakin viimeaikaisia keskeisiä huolenaiheita. 

ETF-hakemukset: Hyväksyykö SEC?

Kun jopa 11 Bitcoin-ETF:t on äskettäin saaneet hyväksynnän, spekulaatiot ovat runsaita siitä, kokevatko Ether-ETF:t saman lopputuloksen. Kysyttäessä tästä SEC:n puheenjohtaja Gary Gensler ei antanut päätöksentekevää vastausta. Lehdistötiedotteiden mukaan, jotka tulivat Genslerin Squawk Box -haastattelun jälkeen CNBC:ssä 14. helmikuuta, “Gensler yksinkertaisesti ilmoitti, että prosessi käsiteltäisiin täsmälleen samalla tavalla kuin Bitcoin.” 

SEC on tähän mennessä viivästyttänyt ja siirtänyt Ether-ETF-hakemusten listaa, mukaan lukien seuraavat:

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin (FLY ) Templeton haki myös spot Ether -ETF:ä 12. helmikuuta. SEC julkaisee päätöksensä näistä hakemuksista lähiviikkoina. Esimerkiksi se päättää seuraavista:

• VanEck – 23. toukokuuta
• ARK 21 – 24. toukokuuta
• Hashdex – 30. toukokuuta

Näiden jälkeen 18. kesäkuuta se päättää Grayscalen hakemuksesta, jonka jälkeen seuraavat päätökset Invescon hakemuksista tulevat 5. heinäkuuta. Tämän sarjan päätteeksi 3. ja 7. elokuuta se käsittelee Fidelityn ja BlackRockin hakemuksia vastaavasti.

Vaikka monet ETH-ETF:t ovat hyväksyntäputkessa, asiantuntijat ovat sitä mieltä, että panostuksen (staking) ominaisuuden lisääminen voisi tuoda lisäarvoa. Vaikka he puolustavat stakingia tulevana lisäominaisuutena, markkina-asiantuntijat uskovat, että alkuperäiset Ethereum-ETF:t tulevat olemaan ‘perinteisiä’ rakenteeltaan, jolloin ETF:t seuraavat Ethereum:n spot-hintaa ensimmäisenä versiona. 

Kuitenkin, jos näihin instrumentteihin sisällytetään staking-palkkioita, se merkitsisi, että jokainen ETH:n haltija palkitaan sidottuaan omaisuutensa validoijille. Nämä validoijat ehdottaisivat ja vahvistaisivat uusia lohkoja Ethereum-lohkoketjussa saadakseen juuri luotuja ETH-tokeneita ja osan lohkon transaktiomaksuista. Arvion mukaan 9 600 ETH:n tasapainoa omaava rahasto voisi ansaita ylimääräiset 32 ETH kuukaudessa.

Stakingin lisäämisessä ETH-ETF:iin on useita etuja. Se lisäisi rahaston tuloja ja varmistaisi Ethereum-verkoston turvallisuuden, edistäen validoijien aktiivista osallistumista verkon vahvistamiseksi ja kestävämmäksi.

Ethereumille olennaista on, että staking-palkkioiden läsnäolo ETH-ETF:issä merkitsee täyttä omistajuutta omaisuudesta, jolloin rahastonhoitajat voivat innovoida näiden palkkioiden avulla sijoittajiensa kompensoimisessa. He voivat valita jakaa osinkoja tai nostaa rahaston nettovarallisuutta (NAV), tarjoten win-win -ratkaisuja kaikille osapuolille. Kuitenkin toistaiseksi on liian aikaista tehdä uskottavia ennusteita siitä, millaisiksi Ether-ETF:t tulevaisuudessa muotoutuvat.

Sillä välin voimme käsitellä seuraavan agendan listallamme, jonka olemme nimenneet Prometheumin listauksen uteliaaksi tapaukseksi.

Prometheumin utelias tapaus: ETH:n listaus arvopaperina

Prometheum väittää olevansa organisaatio, joka on rakentamassa markkinoiden tulevaisuutta. Se väittää tarjoavansa ratkaisuja ‘digitaalisten omaisuusarvopapereiden sijoittamiseen — yhdistämällä lohkoketjulla toimivan alustan arvopaperimarkkinoiden hyötyihin.’ Se myös asemoituu SEC- ja FINRA-rekisteröidyksi tahoksi, joka rakentaa tarvittavaa yhteyttä perinteisten rahoitusjärjestelmien ja kryptosijoittamisen välillä. Lyhyesti sanottuna se haluaa tehdä kryptosta erilaisen tarjoamalla alustan, jossa voi ostaa ja myydä digitaalisia omaisuusarvopapereita arvopaperiympäristössä.

Tämän palveluympäristön sisällä Prometheum on noussut uutisotsikoihin ilmoittamalla, että sen ensimmäinen digitaalinen omaisuus on ETH:n säilytys. Tämä siirto on hämmentänyt useita kryptoteollisuuden asiantuntijoita monista syistä. Tarkastellaan muutamia niistä.

Prometheumin ETH:n listaus arvopaperina voisi vahvistaa pro-Ethereum-lobbyn väitteen, että se voitaisiin käsitellä Yhdysvalloissa tavalla, joka tyydyttää sääntelyviranomaiset. Sen ETH-arvopaperipalvelu muuttaisi myös sen, miten Yhdysvaltain viranomaiset ovat tähän mennessä pyytäneet yrityksiä toimimaan kryptoliiketoiminnassa Yhdysvalloissa.

Spekulaatioita on jo liikkeellä, että Prometheumin tulokas saattaa pakottaa arvopaperi- ja pörssivalvonnan (SEC) julistamaan Ethereum:n arvopaperiksi. Jos SEC tekee niin, se voisi tarkoittaa, että Prometheum hallitsee monopolia ETH-arvopaperikaupan markkinoilla.

Vaikka Prometheumin lähestymistapa ETH:ään saattaa vaikuttaa innovatiiviselta ja kunnianhimoiselta markkinoilla, jotka kehittyvät nopeasti, alan analyytikot ovat varuillaan. Heillä on syynsä huoleen.

Aaronin ja Benjamin Kaplanin perustama Prometheum sai ensimmäisen sääntelyhyväksyntänsä vuonna 2021. Prometheum Ember ATS Inc. sai luvan toimia ATS:nä ja tarjota akkreditoiduille ja ei-akkreditoiduille sijoittajille mahdollisuuden ostaa, myydä ja hallinnoida digitaalisia omaisuusarvopapereita.

Se nousi uutisiin, kun se sai toisen epätavallisen sääntelyhyväksynnän Financial Industry Regulatory Authoritylta, FINRA:lta. Hyväksyntä koski toimimista erityistarkoituksena toimijana digitaalisille omaisuusarvopapereille. SEC:n vuonna 2021 luomassa kategoriassa kukaan ei ollut ennen Prometheumia saavuttanut tällaista hyväksyntää.

Kuitenkin tämä kaksinkertainen hyväksyntä SEC:ltä ja FINRA:lta ei tehnyt asioita luotettavammiksi oikeudellisille asiantuntijoille alalla. Vaikka Prometheum väitti löytäneensä toimivan reitin kryptokauppaan, oikeudelliset asiantuntijat argumentoivat, että alustalla ei ollut kaupankäyntiin soveltuvia omaisuuksia.

Jotkut myös väittivät, että SEC:n hyväksyntä ja Prometheumin kaupankäynti sen sääntelyjärjestelmän alla pakottivat kaikki näkemään ETH:n arvopaperina, vaikka se voisi olla hyödyke kuten kulta tai öljy. Tämä on olennaisesti se dilemma, josta olemme täällä keskustelleet. Kaplanin veljekset vaikuttivat kuitenkin varmoilta kryptovaluuttojen arvopaperi-asteikosta.

He esittivät myös argumentin, että heidän alustansa voi listata kryptovaluuttoja, kuten ETH:n, arvopapereina poikkeuksen, Rule 144, nojalla. Rule 144 otetaan käyttöön, kun päätetään helpottaa kauppoja rajoitetuissa osakkeissa.

Ei vain oikeudelliset ja sääntelyasiantuntijat, vaan myös Prometheumin sisäänpääsy ja manipulointi ovat aiheuttaneet hälinää Yhdysvaltain poliittisessa maailmassa, kun useat republikaaniset lainsäätäjät ovat jo alkaneet syyttää Gary Gensleriä. Heidän väitteidensä mukaan Prometheum on pelkkä Genslerin kätyri, jota hän on käyttänyt ajamaan omaa sääntelyagendaa.

Republikaanien väite sai riittävästi vauhtia, kun Prometheum sai kutsun todistaa kongressin kuulemisessa kryptosta, vaikka sillä oli hyvin vähän kokemusta alalta verrattuna moniin sen kilpailijoihin.

Kaikki nämä väitteet ja vastaväitteet ovat lisänneet sekaannusta ja sääntelyepävarmuutta, jossa Ethereum on ollut jo yli vuoden ajan.

Kolmas ja viimeinen sekaannuksen virta, joka kiertää Ethereumia, johtuu enimmäkseen sen omasta evoluutiosta, ja siihen liittyy Ethereum 2.0:n lanseeraus.

Uuden Ethereumin lanseeraus: Mitä uudet projektit odottavat?

Ethereum:n siirtyminen Proof of Work -mekanismista Proof of Stake -mekanismiin oli radikaali monella tapaa. Ethereum 1.0, eli Ethereum-pääverkko, joka auttoi monia innovatiivisia projekteja kehittymään ja kukoistamaan, toimi Proof of Work -konsensusmekanismilla, mahdollistaen ETH-tokenien louhinnan.

15. syyskuuta 2022 alkaen Ethereum siirtyi Proof of Stake -malliin, jossa transaktioiden vahvistus tapahtuu panostamalla. Tietenkin siirtymä oli tarkoitettu parantamaan verkon tehokkuutta, turvallisuutta ja skaalautuvuutta.

Kuitenkin Ethereum 1.0:n ja Ethereum 2.0:n erot ulottuivat pidemmälle kuin pelkkä suorituskyvyn parannus. Niillä oli vaikutusta konsensusprotokollaan, lohkoketjun käsitteeseen, turvallisuuteen, nopeuteen, energian kulutukseen, skaalautuvuuteen ja kaasumaksuihin.

Monet asiantuntijat uskovat, että Ethereum 2.0:n saapuminen on kuin oma maali omaan verkkoon. Siirtyminen Ethereum 1.0:sta Ethereum 2.0:aan teki mahdolliseksi tavallisille käyttäjille hyödyntää palkkioita, jotka aiemmin olivat louhijoiden varassa. Nyt jokapäiväiset käyttäjät voivat saada samat edut pitämällä mitä tahansa ETH:n likvidi-staking -johdannetta.

Monet alan suuret toimijat, kuten Coinbase ja Frax, hyppäsivät nopeasti tälle junalle. He julkaisuivat nopeasti ETH:n likvidi-staking -johdannaisia. Nämä johdannaiset olivat yhtä hyödyllisiä kuin tavallinen ETH ja olivat myös tuottoa tuottavia omaisuuksia. Kuten muut johdannaiset, nämä tarjosivat altistumisen perusomaisuuden (MOVE ) hintaliikkeelle, tässä tapauksessa ETH:lle, samalla säilyttäen likviditeetin ja pitämällä staking-edut saatavilla.

Pitkällä aikavälillä nämä ETH:n likvidi-staking -tokenit osoittautuivat pääomatehokkaammiksi kuin tavallinen ETH, tarjoten näin hyvin vähän kannustinta keskimääräiselle käyttäjälle pitää ETH:tä, erityisesti kun otetaan huomioon, että ensisijainen hyöty ETH:n omistamisesta oli mahdollinen hintojen nousu. Kuitenkin tämän siirtymän myötä yksilöillä oli mahdollisuus sijoittaa likvidi-staking -johdannokseen, joka ei ainoastaan säilyttänyt ETH:n arvonlupausta, vaan myös paransi käyttäjien voittoja staking-tuottojen kautta.

Ethereum:n evoluutio sai monet projektit integroimaan likvidi-staking Etherin protokolliin. Monet, jotka eivät pystyneet pysymään mukana muutoksessa, joutuivat kohtaamaan riskin kadota.

Ethereum: Kokeilu asemassa, arvosta huolimatta

Kaikesta tästä sekaannuksesta ja epäilyksestä, joka koskee sen asemaa, yksi asia pysyy vakaana: Ethereum:n tuoma arvo hajauttamisen maailmassa. Se jatkaa teknologiana, joka auttaa digitaalista rahaa ja globaaleja maksusovelluksia kukoistamaan, luoden kestävän, kokonaisvaltaisen talouden.

Tässä taloudessa sisällöntuottajat voivat ansaita verkossa, ja pankkiton väestö voi saada rahoitusta, mikä muuttaa merkittävästi perinteisiä lainananto- ja -otto -dynamiikkoja, tehden niistä ihmiskeskeisempiä vapauttamalla ne välikäsien otteesta.

Monet todelliset omaisuudet, joita pidettiin vähemmän likvideinä, voidaan tokenoida ja siirtää vapaammin. Näiden omaisuuksien tokenisointi teki myynti- ja ostojärjestelmästä läpinäkyvämmän ja jäljitettävämmän. Varat voivat helposti saavuttaa kohteensa ilman kustannuksia aiheuttavia monimutkaisia välikäsiä, jotka helpottavat niiden liikettä ja ottavat osuutensa.

Vaikka Ethereum:n arvo työkaluna, joka on suunnattu kehitykseen, kasvuun ja vaurauteen Web3-maailmassa, on vertaansa vailla, sen markkina- ja sijoitusstatus vaativat lisää selkeyttä. Vaikka on tärkeää seurata, miten Prometheumin tarina kehittyy, meidän on myös odotettava SEC:n päätöksiä Ethereum-ETF:istä.

Maaliskuun lopusta elokuuhun, yksi kerrallaan, nämä päätökset tulevat julkistumaan. Ehkä silloin ETH pääsee sääntelyepävarmuudesta ja nousee pelin muuttavaksi omaisuudeksi, jonka se on luvannut olla!

Klikkaa tästä oppiaksesi kaiken Ethereum (ETH) -sijoittamisesta.