Voiko Bitcoin-louhinta tehdä uusiutuvasta energiasta kannattavampaa?

Bitcoinin (BTC ) proof-of-work (PoW) -turvamalli vaatii massiivista energian käyttöä, sillä louhijat kilpailevat laskennallisesti lohkojen vahvistamisesta, kilpailu, joka on nyt saavuttanut teollisen mittakaavan. Pelkkä sähkö muodostaa yli 80 % louhijoiden käteisperusteisista käyttökustannuksista.

Vaikka laitteisto on tullut tehokkaammaksi, se ei poista taloudellista painetta, jonka aiheuttavat kasvava kilpailu ja kutistuva kannattavuus, jotka yhä enemmän riippuvat erittäin edullisen sähkön saatavuudesta, operatiivisesta joustavuudesta ja korkeista Bitcoin-hinnoista.

Tarve edulliselle sähköön luo luonnollisen yhteyden uusiutuvaan tuotantoon. Aurinko- ja tuulivoimalla on erittäin alhaiset marginaalikustannukset rakennuksen jälkeen, ja uusiutuva kapasiteetti on kasvamassa nopeasti maailmanlaajuisesti. Mutta uusiutuvilla energialähteillä on myös haasteita, kuten korkeat alkuinvestoinnit ja ylijäämä- sekä alijäämäenergian hallinta verkottomissa järjestelmissä.

Power-to-Hydrogen (P2H) -teknologia voi osittain ratkaista näitä haasteita muuntamalla ylijäämäisen sähkön vihreäksi vedeksi, kun taas kryptolouhinta joustavana kuormana voi muuntaa osan tästä ylijäämästä vaihdettavaksi digitaaliseksi omaisuudeksi.

Tämä viittaa usein huomiotta jääneeseen rooliin Bitcoin-louhinnassa uusiutuvan energian taloustieteessä (RET ), ei fyysisenä energian varastointina, vaan joustavana rahoituskanavana sähköön. Valitsemalla dynaamisesti sähkön myynnin ja sen muuntamisen digitaalisiksi omaisuuksiksi, uusiutuvat toimijat voivat ansaita tuloja epäsäännöllisyydestä sen sijaan, että maksaisivat sen poistamisesta akkujen avulla. Äskettäinen tutkimus tarjoaa erinomaisen perustan uudenlaisen infrastruktuuriyrityksen syntymän tutkimiseen, joka sijoittuu energian tuotannon, Bitcoin-louhinnan ja laskentakysynnän väliin.

Kun louhijat kamppailevat, uusiutuva energia tarjoaa uuden kanavan

Biljoonan dollarin markkina-arvoinen kryptovarallisuus aloitti vuoden hieman alle 100 000 dollarin tasolta, mutta pudotti hintansa 60 000 dollariin vain muutaman päivän aikana helmikuussa.

Seuraavien kolmen kuukauden aikana Bitcoin nousi hitaasti yli 82 000 dollariin, vain antaakseen sitten nämä voitot takaisin ja vielä enemmän. Hinta laski sitten entisestään, pudoten alle 59 000 dollariin kesäkuun lopussa. Viimeiset kaksi viikkoa ovat kuitenkin tuoneet takaisin hieman jännitystä, kun hinta nousi 80 000 dollariin. Tämä volatiliteetti on suuremman rakenteellisen muutoksen päällä, vaikka: louhijoiden lohkopalkkiot pienenevät ja hash-hinta romahtaa.

Hash-hinta on vakio mittari päivittäiselle louhintatulolle per laskentatehon yksikkö. Se laski alimmalle tasolle 27,74 dollaria per petahash sekunnissa kesäkuussa ennen kuin se toipui hieman noin 40 dollariin, samassa tahdissa BTC-hinnan kanssa.

Vaikka BTC kokee terävän nousun, hinta on edelleen kaukana louhintakustannuksista, sillä keskimääräinen louhintakustannus on yli 104 000 dollaria ja Bitcoinin tuotannon talous on edelleen paineen alla.

Tämä on huolimatta Bitcoinin vaikeustason kirjaamisesta, jossa tänä vuonna on tapahtunut kymmenen alenemista seitsemään nousuun, ja se on tällä hetkellä noin 125,8 biljoonaa, alhaisempi kuin huippu 156 biljoonaa marraskuun 2025 alussa.

Vaikeustason lasku osoittaa, että monet louhijat ovat sammuttaneet laitteensa ja jättäneet verkon, eivätkä pysty kattamaan sähkökustannuksiaan tai operatiivisia menojaan. Kun vähemmän koneita kilpailee lohkojen ratkaisemisesta, jäljelle jäävät louhijat kohtaavat vähemmän verkon kilpailua.

Tämä on itsekorjaava mekanismi: Bitcoin säätää vaikeustasoa automaattisesti noin kahden viikon välein varmistaakseen, että lohkot löydetään tasaisella kymmenen minuutin keskiarvolla. Alhaisempi vaikeustaso nostaa väliaikaisesti voittoja selviytyville louhijoille, joilla on pääsy edulliseen sähköön. Sama dynamiikka näkyy hash-nopeudessa, joka on pudonnut huippuarvostaan 1,26 ZH/s noin 900 EH/s:iin, vaikka se onkin toipunut tämän vuoden alimmasta 686,9 EH/s:sta 31. tammikuuta.

Wu Blockchainin tiedot osoittavat, että lähes 23 % 22:sta merkittävästä Bitcoin-louhintakoneesta on toiminut tappiolla elokuun alussa. Silloin todettiin:

“Nykyisten sähkökustannusten ja verkko-olettamusten perusteella energiatehokkain malli arvioi sulkemishinnan olevan noin 46 787 dollaria, mikä tarkoittaa, että jopa parhaat koneet lähestyvät tasapistettä, jos BTC laskee tämän tason alapuolelle.”

Kustannusten nousu ja hintojen lasku ovat heikentäneet louhintataloutta, pakottaen jotkut toimijat myymään Bitcoiniaan, vähentämään kapasiteettia tai kääntymään voimakkaasti AI-datakeskuksiin ja energian infrastruktuuriin.

Louhijat kohtaavat korkeita kustannuksia monesta suunnasta, mukaan lukien pienentyneet palkkiot, jotka on tarkoitus puolittaa uudelleen 1,5625 BTC:ksi lohkoa kohti huhtikuussa 2028, kalliit laitteistot ja massiiviset sähköntarpeet.

Cambridge Centre for Alternative Finance arvioi Bitcoin-louhinnan vuotuisen sähkönkulutuksen olevan noin 138 TWh, mikä vastaa noin 0,54 % maailmanlaajuisesta sähkönkäytöstä. Positiivisella puolella sen kysely havaitsi, että 42,6 % louhijoiden sähköstä tulee uusiutuvista lähteistä. Kestävien lähteiden osuus nousee 52,4 %:iin, kun ydinvoima sisällytetään, mikä herättää kiehtovan kysymyksen uusiutuvan energian kehittäjille.

Mielenkiintoista on, että aurinko- ja tuuliprojektit, vaikka ne ovat epäsäännöllisiä, tuottavat usein enemmän energiaa kuin välitön kysyntä tai saatavilla oleva verkon kapasiteetti pystyy absorboimaan.

Vastauksena järjestelmäoperaattorit varastoivat ylimääräisen energian myöhempää käyttöä varten, maksavat suurille kuluttajille lisäsähkön välittömästä absorptiosta tai rajoittavat tuotantoa, mikä tuhlaa ylimääräisen energian. Bitcoin-louhijat, joilla on massiiviset energiatarpeet, tarjoavat houkuttelevan vaihtoehdon.

Entistä tärkeämpää on, että niiden energiankulutus on liikkuvaa ja joustavaa. Louhijat voivat säätää kulutustaan sekunneissa, eivät ole velvollisia palvelemaan kiinteää kuormaa, ja ne sijaitsevat usein lähellä edullisia, jääneitä tai rajoitettuja energialähteitä, kuten vesivoimaa, poltettua liitännäiskaasua sekä ylijäämäistä tuuli- ja aurinkoenergiaa, jotka muuten menisivät käyttämättömiksi.

Tällaisia tapauksia on ollut useita joustavuudesta. Joten ei vain uusiutuva sähkö voi voimaannuttaa Bitcoin-louhintaa, vaan Bitcoin-louhinta voisi mahdollisesti tulla tuloja tuottavaksi kanavaksi sähköön, joka muuten rajoitettaisiin tai myytäisiin epäedullisiin hintoihin.

Uusi tutkimus testaa tätä ajatusta käsittelemällä kryptolouhintaa ei pelkästään sähkönkuluttavana toimintana, vaan osana laajempaa tulonoptimointistrategiaa, johon kuuluvat sähkönmyynti ja vihreä vedentuotanto.

Se ei ole pelkästään Bitcoin-louhinnan vihreäksi tekemisestä, vaan myös siitä, että uusiutuvat laitokset parantavat talouttaan dynaamisesti valitsemalla useista tavoista ansaita tuloja sähköstä.

Todellinen mahdollisuus ei ole pelkkä louhinta, vaan kannattavimman polun valitseminen

Tutkimus, jonka otsikko on ‘Virtual Energy Storage through Profit Optimization: A Risk-Based Framework for Hybrid Solar-Wind Systems with Hydrogen and Cryptocurrency Revenues¹‘, ottaa uuden lähestymistavan uusiutuvan varastoinnin ongelmaan.

Sen sijaan, että uusiutuvaa tuotantoa, varastointia ja kryptolouhintaa pidettäisiin erillisinä ongelmina, se käsittelee vihreän vedentuotannon ja kryptolouhinnan varastoinnin korvaajina.

Vetyä voidaan varastoida ja myydä myöhemmin, kun taas kryptovaluuttaa voidaan kerätä ja ansaita markkinaolosuhteiden salliessa. Näitä kahta pidetään virtuaalisina keinoina tallettaa ylijäämäenergiaa vaihdettavana omaisuutena sen sijaan, että se olisi varastoituja elektroneja.

Tutkijat mallinnivat 10 MW aurinko‑tuuli -hybridilaitoksen Portlandissa, Oregonissa, ja testasivat sen viiden vuoden todellista markkinadataa vastaan tammikuusta 2020 tammikuuhun 2025. Tämä aikaväli kattaa tarkoituksellisesti COVID-19‑shokin, Euroopan kaasukriisin ja koko kryptoboomin‑bustin syklin, mukaan lukien LUNA:n ja FTX:n romahdukset.

Tuloksena syntynyt kehys on nimeltään DRIL-FRP (Decentralized Renewable Systems with Autonomous Investment Logic, Full-Capacity, and Risk-Integrated Profit Modeling).

Uusi kehys hajautettujen hybridivoimalaitosten taloudelliselle toiminnalle vertaa kolmea tulonlähdettä: suoraa sähkönmyyntiä, vihreää vedentuotantoa ja Bitcoin-louhintaa yhdessä Bitcoin Cash (BCH ) ja eCash -valuuttojen kanssa, sekä kaikkien kolmen yhdistelmiä, valiten sen polun, joka on kannattavin kyseisenä päivänä. Mitä tulokset osoittavat?

“Kattavat tekniset, taloudelliset ja riskiarvioinnit osoittavat, että nämä järjestelmät voivat tuottaa monipuolista tuloa minimaalisella riippuvuudella sähköverkosta ja perinteisistä varastointijärjestelmistä,” sanoo tutkimus.

Perusskenaarioissa Bitcoin tuotti parhaat tulokset, ainoana vaihtoehtona saada investointi takaisin viiden vuoden sisällä. Bitcoin-louhinta tuotti 17,09 miljoonaa dollaria liikevaihtoa ja 14,12 miljoonaa dollaria operatiivista voittoa tänä aikana, mikä antoi positiivisen 4,01 % ROI:n ja 4,81‑vuoden takaisinmaksuajan.

Vertailussa pelkkä sähkönmyynti tuotti 8,08 miljoonaa dollaria liikevaihtoa, mutta negatiivisen 18,38 % ROI:n. Vety menetti vielä enemmän, tuottaen 7,93 miljoonaa dollaria, mutta negatiivisen 50,48 % ROI:n korkeamman pääomavaatimuksen ja kehittymättömien hintamarkkinoiden vuoksi, mikä teki siitä heikoimman suorittajan sen varastointietujen huolimatta.

Yhdistetyt skenaariot tuottivat vieläkin vivahteikkaamman tuloksen. Kolmen kryptovaluutan malli oli jälleen voittaja ja myös suoriutui paremmin, tuottaen 19,50 miljoonaa dollaria liikevaihtoa, 16,54 miljoonaa dollaria operatiivista voittoa ja 21,81 % ROI:n, takaisinmaksuaika noin neljä vuotta.

Täysin hybridimallissa oli pääsy kaikkiin kolmeen tulonlähteeseen ja se valitsi niiden välillä dynaamisesti. Se tuotti suurimman liikevaihdon, 19,55 miljoonaa dollaria, sekä suurimman absoluuttisen operatiivisen voiton, 17,04 miljoonaa dollaria, viiden vuoden aikana. Mutta sen ROI oli negatiivinen, -3,27 %, koska raskas alkupääomainvestointi ylittää viiden vuoden taloudellisen tuoton. Tämä osoittaa, kuinka raaka voitto ja sijoitetun pääoman tuotto voivat kertoa hyvin erilaisia tarinoita.

On tärkeää huomata, että tutkimus ei osoita, että Bitcoin-louhinta automaattisesti tekee uusiutuvista projekteista kannattavia, vaan että Bitcoin voi olla arvokas yksi komponentti joustavassa tulonportfoliossa.

Esimerkiksi malli havaitsi, että sähkönmyynti ylitti Bitcoin-louhinnan 863 päivänä viiden vuoden aikana, vaikka Bitcoin oli vahvin perusskenaario kokonaisuudessaan.

Tämä viittaa siihen, että uusiutuva laitoks ei pitäisi sitoa koko tuotantoaan louhintaan. Sen sijaan se voi hyötyä siirtymisestä sähkönmyynnin, kryptolouhinnan ja vedentuotannon välillä riippuen siitä, mikä polku tarjoaa parhaat taloudelliset edellytykset kullakin hetkellä.

Tämä kohta vahvistuu riskituloksissa. Tutkijat sovelsivat Riskikorjattua pääoman tuottoa (RAROC) mittaria yhdessä volatiliteetin, maksimi‑laskun, Value at Risk -arvon ja Sharpe‑suhdeluvun laskelmien kanssa vertaillakseen energian ja kryptotulojen virtauksia tasavertaisella pohjalla.

Kryptovaluuttaan perustuvilla skenaarioilla, kuten odotettakin, oli poikkeuksellisen korkea volatiliteetti. Mutta huolimatta siitä, että niillä oli korkein vuosittainen volatiliteetti yli 2 400 % ja syvin historiallinen lasku, monikrypto‑sekoitus saavutti korkein RAROC kaikista poluista. Tämä tarkoittaa, että krypton tuotto suhteessa otettuun riskiin oli tämän mittarin mukaan tutkimuksessa houkuttelevin.

Sähkö‑Bitcoin -skenaario sijoittui toiseksi, saavuttaen korkein Sharpe‑suhde 4,75, jonka tekijät merkitsivät erinomaiseksi perinteisten rahoitusvertailujen mukaan.

Bitcoinin kannattavuus, kuten tutkimus osoitti ja kuten odotettiin, oli vahvasti positiivisesti riippuvainen sen hinnasta ja negatiivisesti verkon vaikeustasosta.

BTC:n hinnan nousu voisi kasvattaa tuloja jopa 50 %, kun taas verkon vaikeustason nousu yksinään voisi vähentää tuloja noin 33,33 %, mikä tekee louhinnasta potentiaalisesti voimakkaan tulonlähteen, mutta myös erittäin markkinaluonteisen.

Sijoittajille ja uusiutuvan energian kehittäjille tämä tutkimus viittaa siihen, että joustava louhintakuorma, kun sitä pidetään riskienhallintatyökaluna eikä spekulatiivisena vedonlyöntinä, voi merkittävästi parantaa hybridilaitoksen taloudellista resilienssiä ja lyhentää takaisinmaksuaikoja, joita puhdas sähkön- tai vedentuonti ei yksinään pysty saavuttamaan, ainakaan ilman akkuvarastoinnin pääomakuormaa.

Tutkimus ei ole kuitenkaan ilman rajoituksia. Se käyttää Portlandia hypoteettisena lähtökohtana, olettaa 50‑50‑nimellisen aurinko‑tuulikapasiteettijakautuman, käyttää vuoden 2025 laitteistohintoja, sulkee pois verot ja sääntelyn, olettaa ihanteellisen markkinoiden pääsyn ja rajoittaa päivittäisen lähetyspäätöksen yhteen tulonlähteeseen sen sijaan, että sallisi jatkuvan osittaisen allokaation tuotteiden välillä.

Mikä tärkeintä, sen viiden vuoden takatestaus päättyy tammikuussa 2025, joten sen kannattavuuslukuja ei tule lukea vuoden 2026 tuottoennusteina. Tutkimuksen tekijät totesi:

“Kaiken kaikkiaan tämän mallin lopullinen tavoitteena on tarjota testattu toteutettavuuskehys ja perusta reaaliaikaisten päätöksentekojärjestelmien toteuttamiselle.”

MARA Holdings (NASDAQ: MARA)

Kryptolouhinnassa MARA Holdings on yksi suurimmista nimistä, jotka ovat siirtyneet puhtaasta louhijasta energian infrastruktuurin omistajaksi. Viime vuonna se hankki Texasin tuulivoimapuiston erityisesti toimimaan mittarien takana tapahtuvassa laskennassa, joka hyödyntää muuten alikäytettyä uusiutuvaa tuotantoa.

MARA on toiminut yhden maailman suurimman Bitcoin-louhintaplatformin ylläpitäjänä noin vuosikymmenen ajan. Sillä on 19 datakeskusta neljällä mantereella, ja tämä kokemus on mahdollistanut yrityksen palvella laskenta‑infrastruktuurisektoria.

Kun neljä suurinta hyperscaler‑yritystä odottavat investoivansa 725 miljardia dollaria AI‑infrastruktuuriin vuonna 2026, vuotuinen pääomainvestointi ennustetaan ylittävän biljoona dollaria vuoteen 2027 mennessä, ja Yhdysvaltojen datakeskusten sähkönkulutus nousee 66 gigawattiin vuonna 2027, samalla kun uusi energian tuotanto ja siirto viivästyvät kysyntään nähden, MARA keskittyy omistamaan niukkoja energialaitteita ja maksimoimaan niiden pitkän aikavälin arvon.

Mutta se ei tarkoita, että yritys olisi menettänyt näkökulmansa ydintoimintaan. MARA määrittelee Bitcoin-louhinnan perustaan, ei päämääräänsä, mikä tuottaa kassavirtaa tukemaan investointeja koko liiketoiminnassa, tarjoaa operatiivista joustavuutta sähkön välittömään ansaintaan ja antaa operatiivista näkemystä.

“Emme pidä Bitcoin-louhintaa ja AI‑infrastruktuuria kilpailevina liiketoiminä. Ne ovat samankaltaisen perusomaisuuden, eli energian, täydentäviä sovelluksia.”

– CEO Fred Thiel

Hän kuvaa joustavuutta käyttää energiaa dynaamisesti markkinatilanteiden muuttuessa yhtenä yrityksen “suurimmista kilpailueduista” ja keskeisenä tekijänä AI‑infrastruktuurin kasvussa.

“Olemme digitaalisen infrastruktuurin omistaja, kehittäjä ja operaattori, pystysuorasti integroituna energian, maan ja laskennan välillä. Emme myy elektroneja. Muunnamme ne korkeamman arvon laskennaksi tai tarjoamme kyseisen infrastruktuurin asiakkaille,” Thiel sanoi. “Mikä erottaa MARAn kilpailijoista, on että meillä on jo se, mitä useimmat vielä pyrkivät varmistamaan: aktiivinen hyötykäyttöön soveltuva energia, vuosikymmenen mittakaavainen käyttökokemus ja kurinalainen pääoman allokointi. Kehityksemme AI‑infrastruktuuriksi ei ole poikkeama menneisyydestämme. Se on luonnollinen jatkumo siitä, mitä olemme rakentaneet.”

Markkina-arvoltaan 4,334 miljardia dollaria MARA‑osake käy tällä hetkellä 11,50 dollarin hintaan, +25 % vuoden alusta. Sen EPS (TTM) on -9,35 ja P/E (TTM) -1,20. Taloustietojen osalta Bitcoin‑louhijasta AI‑infrastruktuuripalveluntarjoajaksi muuttanut raportoi 174,9 miljardia dollaria liikevaihtoa Q2 2026, 27 % vähemmän kuin vuoden aiemmin 238,5 miljardia dollaria.

MARA kirjasi nettotappion 611,3 miljardia dollaria, eli 1,60 dollaria laimennettua osaketta kohden, verrattuna vuoden aiempaan nettotulokseen 808,2 miljardia dollaria, osittain 343 miljardia dollaria kryptojen reaalisen arvon menetyksestä. Säädetty EBITDA oli -360,9 miljardia dollaria, kun Q2 2025 oli 1,2 miljardia dollaria voittoa.

Tänä aikana MARA louhi 2 422 BTC:n keskimääräisellä hinnalla noin 71 325 dollaria. Se ei ostanut Bitcoinia, mutta myi 2 213 BTC:n keskimääräisellä hinnalla 73 078 dollaria, ja lisämyyntejä odotetaan.

Näistä myynneistä huolimatta ja 29 %:n laskusta sen varannossa, MARA on edelleen  neljänneksi suurin Bitcoin‑omistaja omaten 35 577 BTC, joista 9 270 BTC on joko lainattu tai pantattu vakuudeksi.

Yritys raportoi myös 22 %:n vuotuisen kasvun energisoidussa hash-nopeudessa 70,3 EH/s. Sen kustannus per kWh oli 0,04 dollaria Q2 2026 ja kustannus per petahash per päivä oli 27,7 dollaria, 4 %:n parannus.

MARA työskentelee parhaillaan Long Ridge -hankintansa viimeistelyn parissa, jonka odotetaan tuottavan välittömästi positiivisen EBITDA:n, kun sääntelyhyväksyntä on saatu. Se laajentaa myös AI‑kapasiteettiaan Hannibal‑kampuksellaan. Yritys on jo lisännyt 2 GW:n kapasiteetin äskettäin hankitun energialähteisen maa-alueen kautta Matagorda Countyssa, Texasissa. Yhdessä nämä projektit voivat laajentaa MARA:n energiaportfoliota 4,8 gigawattiin.

Johtopäätös

Bitcoinin energiankulutus on pitkään ollut huolenaihe, ja louhijat ovat vastanneet siihen uusiutuvan energian käytön kautta. Mutta tämä ei ole yksisuuntainen suhde, jossa vain kestävät lähteet auttavat louhintaa edullisella ja vihreällä energialla.

Bitcoin-louhinta voi myös auttaa uusiutuvaa energiaa tulemaan kannattavammaksi, mutta vain tietyissä olosuhteissa: edullinen, usein rajoitettu energia; tehokas laitteisto; kurinalainen pääomankäyttö; ja ihannetapauksessa monipuolinen tulonlähteiden sekoitus, joka ei perustu pelkästään kryptohintoihin.

Mahdollisuus piilee uusiutuvien laitosten muuttamisessa joustaviksi energia‑arvo‑alustoiksi, ohjaamalla energiaa sille ostajalle, oli se sitten verkko, elektrolyysi, louhintalaitteisto tai AI‑datakeskus, joka maksaa eniten kyseisenä päivänä.

Viitteet

1. Mahmoodpoor, R., Kiyoumarsioskouei, A., Jafari, F. & Hossainpour, S. Virtuaalinen energian varastointi voittooptimoinnin kautta: riskiperusteinen kehys hybridisille aurinko–tuulijärjestelmille vedyn ja kryptovaluuttojen tuloilla. Results in Engineering, 112494 (2026). https://doi.org/10.1016/j.rineng.2026.112494