Benjamin Sarquis Peillard, Capin perustaja ja toimitusjohtaja – Haastattelusarja

Benjamin Sarquis Peillard, Capin perustaja ja toimitusjohtaja, on yrittäjä ja rahoitusalan ammattilainen, jonka taustalla on vakaan kolikoiden, institutionaalisen pankkitoiminnan ja lohkoketjuinfrastruktuurin osaaminen. Ennen Capin lanseeraamista vuonna 2024 hän työskenteli yli kolme vuotta vakaan kolikon sektorilla salassa, keskittyen digitaalisten omaisuuserien ja rahoitusjärjestelmien kehittyvään risteykseen. Aikaisemmin urallaan hän toimi Citi-yhtiössä Corporate & Investment Banking -analyytikkona Global Power and Utilities -ryhmässä, edeltäen aiempaa kesäanalyytikon roolia yrityksessä. Hän toimi myös talousjohtajana Hashing Systems -yrityksessä, jossa hän osallistui lohkoketjuun keskittyviin projekteihin, mukaan lukien pakatut digitaaliset omaisuuserät, kehittäjäinfrastruktuuri, verkkopohjaiset lompakot ja Hedera-ekosysteemiin perustuvat hajautetut nimijärjestelmät.

Cap on fintech- ja vakaan kolikon keskittynyt startup, joka rakentaa infrastruktuuria perinteisten rahoitusjärjestelmien ja nousevan digitaalisen omaisuus-talouden yhdistämiseksi. Benjamin Sarquis Peillardin johtama yritys keskittyy helpottamaan pääsyä vakaan kolikon pohjaisiin rahoitustuotteisiin samalla kun se vastaa kasvavaan kysyntään nopeammille, ohjelmoitavammille globaaleille maksu- ja kassajärjestelmille. Sijoittuen kryptoinfrastruktuurin ja institutionaalisen rahoituksen risteykseen, Cap heijastaa laajempaa teollisuuden siirtymää vakaan kolikon integroimiseksi valtavirran rahoitustoimintoihin, joissa tehokkuus, läpinäkyvyys ja rajat ylittävä yhteentoimivuus ovat yhä tärkeämpiä.

Kasvasit QiDao:n nollasta noin $400M kokonaislukitukemaan ja siirryit sitten perinteisestä rahoituksesta Citi:ssä Capin rakentamiseen. Mitä erityisiä aukkoja näit sekä DeFi:ssä että TradFi:ssä, jotka vakuuttivat sinut siitä, että Capin täytyy olla olemassa?

Kryptotuotto on tänään hyvin kiertotalous, koska se on sidottu Bitcoin-markkinoihin, joten jos Bitcoin menestyy, tuottoa on paljon. Jos Bitcoin ei menesty, useimpien tuotteiden on vaikea ylittää Yhdysvaltain valtion velkakirjojen tuotto, mikä ei ole ihanteellista.

Useimmat uudet tuottoalustat keskittyvät siihen, miten luodaan kääreitä DeFin päälle riskin parempaa hallintaa varten. Tämä on kelvollinen ajatuslinja, mutta ainoa tapa todella skaalata kryptovetoisia markkinoita on yhdistää ne tuottavaan talouteen; yhdistää pääomamarkkinat ketjussa (onchain) off-chain-mahdollisuuksiin. Tästä syystä rakensimme Capin.

TradFin näkökulmasta tulevaisuuden on oltava hajautettu rahoitus (decentralized finance). Se on läpinäkyvä, automaattinen ja oletuksena vahvistettavissa, mikä tekee siitä parempaa kuin aiemmin ollut. Se ei myöskään perustu ihmisiin, ja siksi se alentaa käyttäjien luottamusolettamuksia. Joten tulevaisuus on ketjussa (onchain), mutta meidän on rakennettava jotain, mikä on hyödyllistä TradFin osapuolille, jotta siirtymä voi tapahtua.

Cap on sijoitettu ketjussa toimivaksi luottosalustaksi, jota tukevat taloudelliset takuut. Miten ajatellaan riskin hinnoittelua eri tavalla verrattuna perinteisiin yksityisiin luottomarkkinoihin ja DeFi-lainaprotokolliin?

Luotamme markkinoihin hinnoitellaksemme riskin Capissa. Jokainen toimija markkinapaikallamme voi toiminnallaan hinnoitella omat mahdollisuuskustannuksensa. Allekirjoittajat voivat määritellä, minkä spreadin he veloittavat lainanottajilta lainojen myöntämiseksi, kun taas tallettajat ilmaisevat, onko tuotto heille hyväksyttävä vai ei. Suuri ero on se, että päätöksiä ei tee tiimi, kuten perinteisissä yksityisluottoalustoissa. Capissa luotamme markkinoihin riskin hinnoittelussa.

Vakaat kolikot ovat kehittyneet yksinkertaisista dollarin sidoksista tuottoa tuottaviksi instrumenteiksi. Miten näet markkinarakenteen muuttuvan seuraavien 3–5 vuoden aikana, ja missä Cap sijoittuu tähän kehitykseen?

On ehdottomasti paljon dollarin sidottuja tuottoinstrumentteja, mikä lisää pääsyä. Jos sinulla on dollarin sidottu, tuottoa tuottava instrumentti, voit hakea vipuvaikutusta muualta. Näet myös monien DeFi-projektien alkavan luoda omia tokenisoituja dollareita. Ennustan, että yhä useampia erilaisia tuottojen lähteitä tokenisoidaan tällä tavalla.

Cap erottautuu olemalla ikuisesti toimiva tuote, jossa taustalla oleva tuoton lähde on markkinoiden asettama, mikä mahdollistaa sen sopeutumisen ulkoisiin olosuhteisiin paljon nopeammin kuin manuaaliseen syötteeseen perustuva ratkaisu.

Yksi DeFin suurimmista kritiikeistä on läpinäkymätön riski. Miten Capin malli pyrkii erottamaan tuoton tuottamisen taustalla olevasta riskialtistuksesta tavalla, johon instituutiot voivat todella luottaa?

Muu DeFi keskittyy voimakkaasti siihen, mitä strategioita käytetään tuoton tuottamiseen. Capissa tajusimme, että tämä ei ole niin tärkeää kuin varmistaa, että dollaritallettajat eivät ole alttiina kyseiselle riskille. Alustallamme he ovat alttiina vain takatun vakuuden riskille, joka takaa lainan riskin. Tämä tarkoittaa, että sinun täytyy vain seurata vakuuden laatua, jota käytetään riskin alaiseksi, mikä on erittäin läpinäkyvää, koska näet kaikki sijoitetut vakuudet.

Franklin Templetonin tuki osoittaa kasvavaa institutionaalista kiinnostusta. Mitä suurten varainhoitajien mielestäsi edelleen ymmärretään väärin ketjussa toimivista luottomarkkinoista tänään?

Nämä suuret varainhoitajat ymmärtävät ketjussa toimivat luottomarkkinat paremmin kuin useimmat kryptovalmistajat, koska he ovat rahoituksen asiantuntijoita. Sanoisin, että he odottavat edelleen lisää sääntelyn selkeyttä, koska heidän käsiään on sidottu vaatimustenmukaisuuden näkökulmasta, eikä heillä ole mahdollisuutta toimia yhtä nopeasti kuin kryptovetoiset instituutiot.

Yksityinen luotto on ollut yksi perinteisen rahoituksen nopeimmin kasvavista omaisuusluokista. Miten sen siirtäminen ketjuun (onchain) muuttaa perusasioita, kuten pääsyä, likviditeettiä tai läpinäkyvyyttä?

Yksityisen luoton siirtäminen ketjuun parantaa merkittävästi pääsyä. Kuka tahansa voi nyt käyttää näitä tuotteita. Yksityisen luoton tokenisointi ei todellisuudessa ratkaise likviditeettiä tai läpinäkyvyyttä, koska ne ovat edelleen yhtä likvidejä ja yhtä läpinäkymättömiä kuin perinteisillä markkinoilla.

Mutta Cap tekee juuri sen, että se rakentaa yksityisen luoton täysin ketjuun, mikä lisää likviditeettiä, koska järjestelmä toimii kuin myyntiautomaatti – täysin automatisoitu. Tuotteesta nostaminen tai siihen tallettaminen on paljon nopeampaa kuin perintöjärjestelmässä, jossa ihmiset tarvitsevat työskennellä. Se on myös paljon läpinäkyvämpää, koska kaikki koodi siitä, miten lainat myönnetään ja mitkä lainat ovat avoinna, on ketjussa.

Monet DeFi-protokollat kamppailivat kestävyyden kanssa markkinoiden laskusuhdanteissa. Miten kokemuksesi QiDAO:sta ovat vaikuttaneet siihen, miten suunnittelet Capin kestämään volatiliteettisyklejä?

Ensimmäinen asia, jonka olen oppinut yleisesti DeFi-kokemuksestani, on että et voi luottaa kehenkään. Sinun on oletettava, että kaikki toimijat, jotka ovat vuorovaikutuksessa alustasi kanssa, ovat pahantahtoisia. Jos käytät tätä ohjaavana periaatteena markkinoiden tai alustan luomisessa, se on erittäin antihauras eikä kohtaa ongelmia markkinoiden laskusuhdanteissa.

Perinteisen rahoituksen ja krypton välinen yhteensopivuus kasvaa. Näetkö tulevaisuuden kryptovetoisina alustoina, jotka mukautuvat institutionaalisiin standardeihin, vai instituutioina, jotka mukautuvat kryptoratoihin?

Se on sekoitus, koska loppukäyttäjä suosii kryptoratoja. Kryptotuotteet on rakennettu paljon paremmin kuin perinteiset järjestelmät, erityisesti koska niissä on enemmän likviditeettiä ja parempi saavutettavuus. Kuitenkin, jotta suuret instituutiot käyttäisivät kryptoplatformeja, meidän on myös omaksuttava osa heidän standardeistaan.

Jopa Capissa meidän on täytynyt muuttaa monia asioita, jotta perinteisten toimijoiden olisi helpompi olla vuorovaikutuksessa kanssamme. Esimerkiksi meillä on täysin KYC-tarkastetut lainat. Joten jos instituutio haluaa lainata meiltä dollareita, mutta heidän täytyy varmistaa, että jokainen näistä dollareista on KYC-tarkastettu, meillä on se nyt mahdollisuutena.

Cap esittelee mallin, jossa instituutiot voivat lainata käyttäjien tallettaman vakuuden perusteella. Kuinka varmistat yhdenmukaisuuden vähittäisosallistujien ja institutionaalisten lainanottajien välillä tässä rakenteessa?

Capissa sallimme vain instituutioiden myöntää lainoja instituutioille. Joten vakuus, joka talletetaan lainojen myöntämiseksi, tulee yrityksiltä, joilla on kyky neuvotella ja puolustaa oikeudellisia sopimuksia instituutioita vastaan.

Vähittäismarkkinat on varattu vain dollaritalletuksille, koska olemme tunnistaneet tämän markkinapuolen käyttäjätyypiksi, jota meidän on suojeltava mahdollisimman hyvin, sillä heillä on vähiten resursseja. Esimerkiksi et odottaisi vähittäiskäyttäjän pystyvän puolustamaan oikeudellista sopimusta KKR:ää vastaan. Siksi emme aseta heitä tuohon asemaan.

Kun katsomme tulevaisuuteen, mitä täytyy tapahtua teknologisesti, sääntelyn osalta tai rakenteellisesti, jotta ketjussa toimivat luottomarkkinat voivat kilpailla suoraan perinteisten kiinteätuottoisten markkinoiden kanssa mittakaavassa?

Teknologisesta näkökulmasta meidän on ratkaistava kiinteäkorkolainojen ongelma. Tällä hetkellä suurin osa kryptolainoista on muuttuvakorkoisia, mikä on erittäin huonoa perinteisille kivitalo-yrityksille, koska niiden täytyy pystyä suunnittelemaan etukäteen.

Määräaikaiset lainat ovat toinen haaste. Tarvitset paitsi kiinteäkorkoisia lainoja, myös sen, että kiinteät korot kestävät tietyn ajanjakson, jotta perinteisten yritysten talousjohtajat tuntevat olonsa mukavaksi kyseisen luoton lähteen kanssa.

Sääntelyn osalta tarvitsemme enemmän selkeyttä. Tällä hetkellä ei ole lakeja, jotka säätelevät kryptoyritysten lainoja perinteisille toimijoille, ja se on estänyt monia ihmisiä saamasta lainoja kryptosta, vaikka he hyötyisivät siitä merkittävästi.

Kiitos erinomaisesta haastattelusta, lukijat, jotka haluavat oppia lisää, kannattaa vierailla Cap.