Mikä on automatisoitu markkinatakaaja (AMM)?

Automaattiset markkinatakaajat (AMM) ovat olleet keskeinen käsite hajautetun rahoituksen (DeFi) menestykselle, tai ainakin sen suurimmille osa-alueille. Ilman niitä hajautetut pörssit (DEXit) eivät olisi toimineet, eikä käyttäjät olisi voineet hyötyä niistä. Kaikki muuttui vuonna 2018, kun Uniswap lanseerattiin, ja siitä tuli ensimmäinen hajautettu alusta, joka onnistuneesti käytti AMM-järjestelmää.

Mitä ovat automatisoidut markkinatakaajat (AMM)?

Yksinkertaisesti sanottuna automatisoitu markkinatakaaja (AMM) on protokolla, joka mahdollistaa hajautettujen pörssien toiminnan. DEXit antavat käyttäjien vaihtaa digitaalisia valuuttoja keskenään yhdistämällä ne suoremmin, ilman välikäsiä, ja AMM toimii itsenäisinä kaupankäyntimekanismeina, jotka mahdollistavat tämän.

Kiitos niiden, DeFi-ala voi toimia ilman keskitettyjen pörssien tai muiden markkinatakaustekniikoiden tarvetta.

Mutta ymmärtääksemme todellisesti, kuinka suuri panos AMM on tehnyt hajautetun rahoituksen kehittämisessä, meidän on syvennyttävä vielä enemmän ja selvitettävä, mitä markkinatakaajat itse asiassa ovat.

Mitä markkinatakaajat ovat ja miksi ne ovat tärkeitä?

Ennen kuin DeFi-ala räjähti vuonna 2020, hajautetut pörssit eivät saaneet paljon käyttöä. Itse asiassa, vaikka Uniswap kehitti AMM-järjestelmän vuonna 2018, monet pohtivat, juurtuvatko DEXit koskaan vai katoavatko ne vain seuraavana epäonnistuneena kokeiluna kryptosektorilla.
Tämän syynä on likviditeetin puute. Likviditeetti on äärimmäisen tärkeä kaupankäynnissä, olipa kyse kryptosta tai perinteisestä rahoituksesta, koska se tarkoittaa, että käyttäjät voivat suorittaa kauppansa nopeasti, hyödyntää suotuisia hintamuutoksia tai leikata tappionsa ja säästää mitä voivat, jos hinta yhtäkkiä alkaa romahtaa.
Ilman sitä kukaan ei riskeeraisi kaupankäyntiä alustoilla, kuten tapahtui vanhojen DEXien kanssa. Ne kärsivät likviditeetin puutteesta, koska kukaan ei käyttänyt niitä, ja kukaan ei käyttänyt niitä, koska ne olivat likviditeetin puutteessa. Kryptoteollisuus on erittäin epävakaa, ja nopeat hintamuutokset voivat tapahtua milloin tahansa, ja käyttäjien täytyy pystyä reagoimaan nopeasti ilman odottelua, kun joku saapuu alustalle ostamaan tarkalleen sen määrän kolikoita, jonka myyjä tarjoaa, tai päinvastoin.
Tämä ongelma ratkaistiin keskitetuilla alustoilla markkinatakaajien avulla — protokollat, jotka helpottavat likviditeetin tarjoamista listatuille kauppapareille. Tietenkin tässä tilanteessa keskitetty pörssi (CEX) valvoo koko prosessia sekä kauppiaiden toimintoja, ja se tarjoaa järjestelmän, joka varmistaa, että kaikki kauppatilaukset täsmäytetään asianmukaisesti.
Jos siis yksi kauppias haluaa ostaa tietyn määrän tiettyä kolikkoa, CEXit yhdistävät hänet myyjään, joka myy kyseistä kolikkoa ja tarjoaa likimääräisen määrän samankaltaisella hinnalla. Toisin sanoen, CEXit toimivat välikäsinä kauppiaiden välillä.
Tämä järjestelmä on toiminut riittävän hyvin vuosien ajan, ja prosessi on kehittynyt melko saumattomaksi. Kasvavan käyttöönoton myötä ostajien ja myyjien yhdistäminen ja kauppojen toteuttaminen on helpottunut. Mutta täydellisiä mahdollisuuksia ei ole aina saatavilla, eikä myyjät, joilla on tietyt tarpeet, usein löydä heti ostajia, joilla on vastaavat tarpeet.
Jos pörssi ei löydä hyvää vastaavuutta, likviditeettiä pidetään alhaisena. Toisin sanoen, likviditeetti on omaisuusostojen ja -myyntien helppous tietyllä hetkellä. Jos tarjolla on runsaasti osto- ja myyntitilauksia, niiden täsmäyttäminen on helppoa, ja likviditeettiä pidetään korkeana.
Näissä tapauksissa näemme usein slippagea, eli tilannetta, jossa omaisuuden hinta kaupan toteutushetkellä poikkeaa siitä, mitä se oli ennen kaupan päättymistä. Käytännössä pörssit varmistavat kaupan toteutumisen, mutta jos saman hinnan kauppoja ei ole, ne etsivät seuraavan parhaan vaihtoehdon, joka on merkittävästi alhaisempi/korkeampi tarjous.
Tämä on erityisen totta erittäin volatilien jaksojen aikana, jolloin välitön tapahtuman toteutus on välttämätöntä. Kuitenkin slippage on äärimmäisen haitallista kauppiaille, minkä vuoksi pörssit tekevät kaikkensa varmistaakseen, että kauppiaat eivät koskaan joudu kokemaan sitä. Ne tekevät sen turvautumalla rahoituslaitoksiin ja ammattiliikkeisiin tarjoamaan likviditeettiä tarvittaville kauppapareille. Näitä tahoja pyydetään luomaan useita tilauksia, jotka vastaavat pörssin käyttäjien pyyntöjä, varmistaen näin, että likviditeettiä on aina riittävästi kysynnän täyttämiseksi.

Miten AMM eroaa?

Markkinatakaajien toiminta sopii keskitettyihin alustoihin, mutta hajautetut pörssit haluavat olla itsenäisempiä, minkä vuoksi ne löysivät erilaisen lähestymistavan. Ne eivät käytä tilausten täsmäytysjärjestelmiä kuten CEXit, eivätkä ne omaa säilytysinfrastruktuuria, mikä tarkoittaa, että ne eivät pidä hallussaan kauppiaiden lompakoiden yksityisiä avaimia eivätkä varastoituja varoja. Ne ovat todellisesti hajautettuja, mikä tarkoittaa, että kauppiaat ovat ainoat, joilla on pääsy omaan rahaan.
Tilauksen täsmäytysjärjestelmien osalta ne korvattiin AMM:illä — protokollalla, jotka perustuvat älykkäisiin sopimuksiin. Älykkäitä sopimuksia käytetään määrittämään omaisuuden hinta tarjonnan ja kysynnän perusteella, ja ne myös tarjoavat likviditeettiä. Mutta miten ne ratkaisivat alhaisen likviditeetin ongelman?
Yksinkertaisesti — ne loivat likviditeettipoolit, jotka ovat pohjimmiltaan älykkäitä sopimuksia, joissa on suuria määriä kolikoita ja tokeneita. Nämä varat tallennetaan suoraan vähittäiskäyttäjien toimesta, joita kutsutaan likviditeetin tarjoajiksi. Periaatteessa alustat antavat käyttäjille kannustimen tallettaa passiiviset kolikkonsa ja tokeninsa älykkääseen sopimukseen ja tehdä ne saataville pörssin muille käyttäjille.
Vastineeksi he saavat palkkioita, jotka tulevat passiivisen tulon muodossa. Lisäksi AMM käyttää ennalta määritettyjä matemaattisia yhtälöitä varmistaakseen, että likviditeettipoolit pysyvät mahdollisimman tasapainossa. Tämä poistaa myös mahdolliset poikkeamat poolattujen omaisuuserien hinnoittelussa.
Tietenkin käyttäjien ei tarvitse tallettaa omaisuuttaan, ja he voivat nostaa sen milloin tahansa. Jotkut alustat voivat sisällyttää rangaistuksia, jos käyttäjät nostavat varansa ennen ennalta määrätyn jakson päättymistä, mutta näin ei ole kaikilla alustoilla, ja jos se on yksi ehdoista — se on selvästi merkitty sopimukseen.
On myös syytä huomata, että useat alustat julkaisevat erityisiä hallintotokeneita, jotka ovat toinen kannustinmuoto. Hallintotokenien hallussa olevat käyttäjät saavat mahdollisuuden osallistua koko projektin hallintoon. Heillä on oikeus ehdottaa muutoksia, jotka hyödyttäisivät alustaa ja sen yhteisöä, tai äänestää muiden käyttäjien julkaisemia ehdotuksia. Näissä tilanteissa käyttäjien, joilla on enemmän hallintotokeneita, ääni kantaa yleensä enemmän kuin niillä, joilla on vähemmän. Jos hallintotokenien enemmistö äänestää, että ehdotus tulisi toteuttaa, kehittäjät toteuttavat sen.

Likviditeettipoolien riskit

Viimeisenä selitettävänä on yksi suurimmista likviditeettipoolien riskeistä. Tämä on niin sanottu tilapäinen tappio, joka tapahtuu, kun poolattujen omaisuuserien hintasuhde vaihtelee.
Näissä tilanteissa likviditeettipooli kärsii automaattisesti tappioita, jos poolattujen omaisuuserien hintasuhde muuttuu siitä hinnasta, jonka omaisuuserät olivat talletettuina älykkääseen sopimukseen. Selvästi, mitä suurempi hintamuutos on, sitä suuremmat tappiot käyttäjä kokee.
Tilapäinen tappio on yleisin poolien, jotka sisältävät erittäin volatiileja kryptovaluuttoja, yhteydessä. On kuitenkin tärkeää huomata, miksi tappio kutsutaan “tilapäiseksi”. Tämä johtuu siitä, että on mahdollisuus, että hintasuhde palautuu, ja hinta palaa siihen tasoon, joka sillä oli talletuksen yhteydessä.
Tämä voi jälleen tapahtua korkean digitaalisten valuuttojen volatiliteetin vuoksi, joissakin enemmän kuin toisissa. Toisin sanoen, jos talletettujen omaisuuserien hinta muuttuu niiden säilytyksen aikana, käyttäjät kohtaavat mahdollisen tappion. Tätä tappiota ei tarvitse tapahtua, ja ainoa tapa varmistaa se on nostaa omaisuuserät likviditeettipoolista ennen kuin hinta palautuu alkuperäiseen (tai korkeampaan) hintaan.
Toinen huomionarvoinen seikka on, että tappiot voidaan kattaa myös käyttäjän saamilla palkkioilla, jotka hän sai pitämällä tokeninsa lukittuina. Joten tokenien nostaminen siinä vaiheessa merkitsisi palkkion menettämistä, mutta ainakin käyttäjä ei kärsi tappiota, vaan hän löytäisi itsensä samankaltaiseen tilanteeseen (arvon osalta) kuin tokenit alun perin talletettaessa.

Yhteenveto

Automaattiset markkinatakaajat (AMM) ovat olennainen osa hajautetun rahoituksen sektoria, tarkemmin sanottuna hajautettuja pörssejä. Niiden ansiosta hajautetut pörssit pystyvät tarjoamaan palvelunsa ilman, että niiden tarvitsee turvautua keskitettyjen vastineidensa käyttämiin menetelmiin, ja kaikki DEXit käyttävät niitä nyt tehokkaimpana tapana tarjota likviditeettiä kryptovaluuttateollisuudelle.