Rohstoffe
Wheatons Umsatz im dritten Quartal steigt um 62%, bereinigter Nettogewinn legt um 46% zu
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Wheaton Precious Metals (WPM ) veröffentlichte seine Ergebnisse für das dritte Quartal am 5. November 2026. Der Umsatz stieg um 62 % auf 771,7 Millionen US-Dollar gegenüber 476,3 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Der operative Cashflow erhöhte sich um 68,4 % auf 644,9 Millionen US-Dollar, während der Nettogewinn mit einem Plus von 11,7 % auf 410,2 Millionen US-Dollar deutlich moderater zulegte.
Das langsamere Gewinnwachstum ist teilweise auf einen Veräußerungsgewinn von 85,7 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf von Beteiligungen an Streaming-Vereinbarungen für Rohstoffe im Vorjahresquartal zurückzuführen; im laufenden Jahr gab es keinen vergleichbaren Gewinn. Der bereinigte Nettogewinn, bei dessen Berechnung dieser Gewinn und weitere festgelegte Posten herausgerechnet werden, stieg um 45,8 % auf 409,8 Millionen US-Dollar. Die Finanzierungskosten erhöhten sich von 1,4 Millionen auf 25,1 Millionen US-Dollar und der Ertragsteueraufwand von 45,4 Millionen auf 77,4 Millionen US-Dollar. Auch das erklärt, warum das Gewinnwachstum hinter dem Umsatzwachstum zurückblieb.
Für die ersten neun Monate meldete Wheaton Rekordwerte bei Umsatz, Nettogewinn und operativem Cashflow: 2,60 Milliarden, 1,54 Milliarden beziehungsweise 2,06 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 1,45 Milliarden, 913,5 Millionen beziehungsweise 1,16 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig investierte das Unternehmen 4,62 Milliarden US-Dollar in Beteiligungen an Streaming-Vereinbarungen für Rohstoffe, nach 694,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Damit wurde neben der Verbesserung der laufenden Cash-Generierung ein umfangreiches Expansionsprogramm auf den Weg gebracht.
Höhere Preise und eine gestiegene Silberproduktion trieben das Quartal
Wheaton führte den Umsatzanstieg vor allem auf höhere Preise und Absatzmengen zurück. Die verkaufte Menge in Unzen Goldäquivalent stieg um 18,8 % auf 192.270 GEO, während der durchschnittlich erzielte Preis um 36,4 % auf 4.014 US-Dollar je GEO kletterte. Bei der GEO-Kennzahl werden Silber, Palladium, Platin und Kobalt anhand fester Preisannahmen für die Rohstoffe in Goldäquivalente umgerechnet. Die zurechenbare Produktion erhöhte sich um 13,3 % auf 230.965 GEO. Dabei stieg die Silberproduktion um 36,5 % auf 8,182 Millionen Unzen, während die Goldproduktion um 8,2 % auf 91.753 Unzen zurückging.
Antamina produzierte 2,7 Millionen Wheaton zurechenbare Unzen Silber – 60 % mehr als im Vorjahr. Hauptgrund war die Vereinbarung über den Kauf von Edelmetallen aus Antamina mit BHP, durch die Wheatons Anteil an der Silberproduktion mit Wirkung zum 1. April 2026 von 33,75 % auf 67,5 % stieg. Niedrigere Silbergehalte schmälerten den Zuwachs teilweise. Wheaton zufolge erreichte die zurechenbare Silberproduktion von Peñasquito mit 3,1 Millionen Unzen einen Rekordwert und lag damit 46 % höher. Ausschlaggebend waren ein höherer Durchsatz und höhere Erzgehalte infolge der geplanten Abbaufolge.
Die durchschnittlichen Cash-Kosten stiegen von 452 auf 548 US-Dollar je GEO. Die von Wheaton definierte operative Cash-Marge erhöhte sich dank des höheren erzielten Preises jedoch um 39 % auf 3.466 US-Dollar je verkaufte GEO. Wheaton berechnet diese Marge, indem die Kosten für Erschöpfung und aufgeschobene Unzen wieder zur Bruttomarge hinzugerechnet und anschließend durch die verkauften Einheiten geteilt werden. Das Ergebnis zeigt, dass die Preissteigerungen die höheren Cash-Kosten je Einheit mehr als ausglichen.
Investitionen in Streaming-Vereinbarungen führen zu neuen Schulden
Die Investitionen in Streaming-Vereinbarungen während der neun Monate entsprachen etwa dem 2,2-Fachen des operativen Cashflows, berechnet anhand der gemeldeten Beträge. Wheaton nahm 2,7 Milliarden US-Dollar an Bankkrediten auf und tilgte im selben Zeitraum 1,1 Milliarden US-Dollar, darunter im dritten Quartal 372 Millionen US-Dollar aus einer revolvierenden Kreditlinie.
Am 30. September 2026 verfügte Wheaton über liquide Mittel von 145,8 Millionen US-Dollar und Bankverbindlichkeiten von 1,60 Milliarden US-Dollar. Nach Wheatons Definition – Bankverbindlichkeiten abzüglich liquider Mittel – ergab sich daraus eine Nettoverschuldung von 1,45 Milliarden US-Dollar. Am 31. Dezember 2025 hatte Wheaton liquide Mittel in Höhe von 1,15 Milliarden US-Dollar und keine Bankverbindlichkeiten.
Die Vorauszahlungen für Streaming-Vereinbarungen beliefen sich im dritten Quartal auf insgesamt 86 Millionen US-Dollar: 44 Millionen US-Dollar für El Domo und 42 Millionen US-Dollar für Marmato. Nach dem 30. September zahlte Wheaton weitere 16 Millionen US-Dollar für Jervois und 35 Millionen US-Dollar für Spring Valley. Damit wurden auch nach Ende des Berichtszeitraums weiterhin Mittel für neuere Streaming-Vereinbarungen bereitgestellt.
Prognose unverändert, Zeitpläne der Projekte gehen auseinander
In den ersten neun Monaten erreichte die GEO-Produktion 647.258 Unzen. Wheaton hielt an seiner Prognose für 2026 von rund 860.000 bis 940.000 GEO fest und schätzte, dass etwa 3 % davon aus Projekten im Bau oder im Hochlauf stammen würden.
Koné erzielte am 26. September 2026 seinen ersten Goldguss. Montage Gold (MAU.TO ) meldete anschließend, dass im Oktober rund 880.000 Tonnen verarbeitet wurden, und erklärte, die Aufnahme der kommerziellen Produktion liege weiterhin im Zeitplan für das vierte Quartal. Hudbay genehmigte am 21. Oktober 2026 den Bau von Copper World; die erste Produktion ist für die zweite Jahreshälfte 2029 vorgesehen. Silvercorp teilte mit, dass anhaltende Regenfälle El Domo um vier Monate verzögert und den angestrebten Produktionsbeginn auf den 1. November 2027 verschoben hätten.
Wheaton prognostiziert für 2030 rund 1,2 Millionen GEO und für den Zeitraum von 2031 bis 2035 eine durchschnittliche Jahresproduktion auf diesem Niveau – etwa 50 % mehr als 2025. Das Quartal verdeutlicht den Zusammenhang zwischen der bisherigen Entwicklung und den Anforderungen dieser Expansion: Die bestehenden Streaming-Vereinbarungen generieren mehr Cash, während das künftige Produktionswachstum von der Umsetzung der Projekte und einer Bilanz abhängt, die sich von einer Nettoliquiditätsposition zu einer Nettoverschuldung entwickelt hat.
