Strategie im S&P 500: Warum es für MSTR und BTC wichtig ist

Bitcoin steigt leicht, während Aktien fallen und Gold ein neues Rekordhoch erreicht. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird BTC/USD bei $112,000 gehandelt, ein Anstieg von 4% im Quartal, während es seit seinem Allzeithoch (ATH) über $124,000, das Mitte August erreicht wurde, um 9,6% gefallen ist.

Während das digitale Gold endlich positive Bewegungen zeigt, erreicht das physische Gold neue Höchststände.

In dieser Woche erreichte der Goldpreis etwa $3.550 pro Unze aufgrund der wachsenden Überzeugung, dass die Federal Reserve diesen Monat die Zinsen senken wird. Analysten erwarten, dass das nicht verzinsliche Gold, das von einem niedrigeren Zinsumfeld profitiert, seinen Aufwärtstrend fortsetzt und neue Rekordhöhen erzielt. 

Die steigenden Preise kommen, weil Investoren inmitten der Schwäche des US-Dollars und geopolitischer Unsicherheit zum traditionellen sicheren Hafen flüchten. Die Diversifizierung vom Dollar und anhaltende Käufe von Zentralbanken unterstützen die Preise zusätzlich. Auch Silber profitiert und erreicht das höchste Preisniveau seit September 2011.

Bei Gold unterstützen auch ETF-Zuflüsse die Rallye, wobei die Bestände des weltweit größten goldgedeckten ETFs, dem SPDR Gold Trust, auf 977,68 Tonnen gestiegen sind – das höchste Niveau seit August 2022.

“Käufe von Zentralbanken können die Bodenlinie für Gold weiterhin halten, aber eine Wiederbelebung der ETF-Zuflüsse ist nötig, damit die Preise erneut nach oben ausbrechen können.”

– Natasha Kaneva, Leiterin der globalen Rohstoffstrategie bei J.P. Morgan

Das Edelmetall hat in diesem Jahr etwa 35 % zugelegt. Es erlebt bereits seit drei Jahren eine massive Rallye, wobei das Edelmetall in diesem Zeitraum um 122 % gestiegen ist.

Im Gegensatz zum $24‑Billionen‑Marktkapitalisierungs‑Gold hat der Bitcoin mit einer Marktkapitalisierung von $2,2 Billionen im laufenden Jahr um 18 % und in den letzten drei Jahren um 345 % zugelegt.

Während Bitcoin ebenfalls von allen Themen profitiert, die das Gold beflügeln, hat das führende Krypto‑Asset Schwäche gezeigt, da es in den historisch bärischen Monat eintritt. Im September verzeichnete BTC durchschnittliche Verluste von 3,26 %.

Interessanterweise waren die letzten beiden September positiv, wobei der September 2024 mit einer Rendite von 7,3 % der beste aller Zeiten war.

Dieses Mal kann der historische Bärentrend durch Zinssenkungen und ETF-Zuflüsse gemildert werden. Der erste Septembertag verzeichnete bereits $332,8 Millionen an institutionellen Zuflüssen, laut Daten von Farside. Bitcoin Spot‑ETFs halten derzeit insgesamt $143,2 Milliarden an Nettovermögen.

Um die neuesten Entwicklungen einzuordnen, hier ein Vergleich von Bitcoin, Gold und MSTR:

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* Stand: 3. Sept. 2025. ** Die 3‑Jahres‑BTC‑Zahl ist approximativ ab September 2022; bitte mit Ihrem bevorzugten Index prüfen.

Im Gegensatz dazu können ETF-Abflüsse oder ein Aktienverkauf das historische Muster verstärken und BTC in Richtung der wichtigen Unterstützung bei $100.000 drücken.

Bemerkenswert ist, dass die Saisonalität eintritt, während Strategy eine sinkende Prämie gegenüber Bitcoin verzeichnet, was den Markt über krypto‑fokussierte Unternehmens‑Treasury‑Strategien besorgt macht, ebenso wie die mögliche bevorstehende Aufnahme des Unternehmens in den S&P‑500‑Index, die die Marktteilnehmer hinsichtlich der ankommenden Mittel optimistisch stimmt.

Die Aussichten sind also sicherlich interessant, aber wie wird sich die Situation von Strategy entwickeln? Finden wir es heraus! 

Strategy’s schrumpfende mNAV‑Prämie: Was das für BTC‑Käufe bedeutet

Michael Saylor’s Strategy kaufte erstmals im August 2020 Bitcoin und gab $250 Millionen aus, um 21.454 BTC im Rahmen der „neuen Kapitalallokationsstrategie“ des Unternehmens zu erwerben.

Zu diesem Zeitpunkt lag der BTC‑Preis bei etwa $12.000, während der Aktienkurs von MSTR bei etwa $13 lag. Bitcoin erreichte im November 2021 mit $69.000 das Ende des letzten Bullenmarktes, was fast das 6‑fache Potenzial darstellte. MSTR hingegen überstieg im Februar 2021 $130, ein Anstieg von über dem 10‑fachen.

Im darauffolgenden Bärenmarkt erreichte der Bitcoin-Preis im November 2022 ein Tief von unter $16.000, ein Rückgang von 77 %, während MSTR um 90 % auf ein Tief von $13 im Januar 2023 fiel.

Von dort an begann die größte Kryptowährung im laufenden Bullenmarkt erneut zu steigen, erreichte Anfang 2024 ein neues Allzeithoch und überschritt noch im selben Jahr $100 K. Bitcoin startete 2025 bei etwa $100 K, fiel im April unter $75 K und überstieg im August $124 K.

Was die MSTR‑Preise betrifft, so stieg es Anfang 2024 auf $200, und bis zum Jahresende erreichte es ein neues Hoch von $543 im November 2024. In den ersten Monaten dieses Jahres fiel es wieder auf etwa $233. Das höchste Niveau in 2025 war $457 Mitte Juli.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird das Unternehmen MSTR mit einer Marktkapitalisierung von $97,16 Milliarden bei $343 gehandelt, fast 18 % YTD im Plus. Es hat ein EPS (TTM) von 11,37 und ein P/E (TTM) von 30,05.

Insgesamt hat die Aktie von Strategy seit August 2020 um mehr als das 25‑fache zugelegt; der Bitcoin‑Preis ist nur um das 10‑fache gestiegen. 

Allerdings kämpfen die MSTR‑Preise in diesem Jahr, da bisher kein neues Hoch verzeichnet wurde, während Bitcoin einige erreicht hat. Der Rückgang der Strategy‑Aktien hat tatsächlich einen Großteil der Prämie, die das Unternehmen gegenüber seinen Bitcoin‑Beständen hatte, ausgelöscht. Das beunruhigt den Markt, da es Auswirkungen auf zukünftige BTC‑Käufe des Unternehmens und die Nachhaltigkeit des von Saylor eingeführten Corporate‑Treasury‑Modells haben könnte.

Derzeit hält Strategy insgesamt 636.505 BTC, was über 3 % des festen Bitcoin‑Vorrats von 21 Millionen entspricht.

Die Bitcoin‑Bestände im Wert von $70,6 Milliarden wurden zu einem durchschnittlichen Preis von $73.765 pro BTC erworben, was Gesamtkosten von etwa $47 Milliarden einschließlich Gebühren und Aufwendungen bedeutet.

Obwohl das Unternehmen einen riesigen Bestand dieses Assets angehäuft hat, der viel Aufmerksamkeit von Institutionen, Unternehmen und sogar Staaten auf sich gezogen hat, könnte Strategy Schwierigkeiten haben, mehr Bitcoin zu kaufen, da die Nachfrage nach seiner neuen Vorzugsaktie bei Investoren eher schwach war.

Ein kürzlicher Verkauf seiner Aktien brachte nur $47 Millionen ein, weniger als das Unternehmen erhofft hatte, und deshalb musste es wieder auf die Ausgabe von Stammaktien zurückgreifen, um die Lücke zu schließen.

Strategy hatte zuvor versprochen, dieses Modell nicht zu nutzen, um Verwässerung zu begrenzen.

Ende Juli kündigte Strategy an, keine Aktien zu einem Vielfachen unter 2,5 auszugeben, mit engen Ausnahmen. Doch ein paar Wochen später wurde die Vorgabe geändert, sodass das Unternehmen mehr Stammaktien ausgeben kann, “wenn dies als vorteilhaft erachtet wird.” Und Strategy tat dies, es verkaufte fast 900.000 neue Aktien.

Das Zurückziehen dieser Vorgabe beunruhigt Investoren und könnte die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, seinen Plan einzuhalten.

Saylors Vorgehensweise bestand darin, Schulden und Eigenkapital aufzunehmen, um Bitcoin zu kaufen, und da der Markt eine Prämie ansetzte, wiederholte er den Zyklus.

“Die Prämie treibt den Eigenkapitalwert von MSTR durch einen rekursiven Kreislauf an, bei dem Volatilität und Bitcoin‑Exposition Anlegerkapital anziehen, was weitere BTC‑Akkumulation ermöglicht und die Prämie verstärkt,” bemerkte der Vermögensverwalter VanEck in seinem Mai‑Bericht über Strategy.

Die aggressive Bitcoin‑Kaufstrategie bedeutet, dass die MSTR‑Aktie nicht auf den Gewinnen des Unternehmens, sondern auf einem Vielfachen seines Bitcoin‑ oder mNAV‑Werts gehandelt wird. Das Vielfache, das nach dem Sieg des krypto‑freundlichen Donald Trump bei den US‑Präsidentschaftswahlen auf 3,4 stieg, liegt derzeit bei 1,58. Dieser Rückgang ist bemerkenswert, da er während des Bullenmarktes eintritt, während Treasury‑ähnliche Unternehmen den Markt durchdringen.

Das Konzept inspirierte eine Welle von Treasury‑Firmen, die nun zusammen über $100 Milliarden an Bitcoin halten.

Der wachsende Wettbewerb sowie alternative Möglichkeiten für Händler und Investoren, Krypto-Exposition zu erhalten, führen nun zum Rückgang der MSTR‑Prämie, obwohl der Initiator der Strategie weiterhin Aktien ausgibt.

Die Ausgabe von Eigenkapital unterhalb des mNAV birgt das Risiko einer Abwärtsspirale, da fallende Aktien die Fähigkeit von Strategy, Bitcoin zu kaufen, schwächen, was das Vertrauen in das Unternehmen untergräbt und wiederum die Prämie weiter nach unten drückt.

Strategy ist nicht allein bei dieser Prämienkompression. Fast ein Drittel der börsennotierten Unternehmen mit BTC in ihrer Bilanz handeln tatsächlich unter dem Wert dieser Reserven.

Unter diesen Bitcoin‑Treasuries sind kleinere Unternehmen besonders verwundbar, da sie mit Zins‑ und Laufzeit‑Risiken zu kämpfen haben. Denn wenn der Bitcoin‑Preis stark fällt, etwa um 50 % wie in einem Bärenmarkt, werden die mNAVs weiter komprimiert, was die gesamte Treasury‑Strategie und den Bitcoin‑Markt potenziell zum Einsturz bringen könnte.

Saylor behauptet jedoch, “Bitcoin ist immer noch im Angebot”, was auf weitere zukünftige Bitcoin‑Erwerbungen hindeutet.

Analysten der Investmentbank Benchmark unterstützten hingegen die Strategy.

“Angesichts der Verbreitung von Bitcoin‑Strategieunternehmen bleibt MSTR der Branchenstandard und Benchmark,” schrieben die Analysten und gaben eine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von $705.

Tatsächlich könnte die freiwillige Beschränkung des Unternehmens laut Benchmark eine “Kettenreaktion” auslösen, da der Markt das sinkende mNAV als negatives Zeichen für die Fähigkeit, BTC zu kaufen, interpretierte, wobei “Prämienkompression weitere Kompression nach sich zieht.” Und obwohl die Idee hinter der Entscheidung darin bestand, das mNAV zu unterstützen, wurde sie “kontraproduktiv, indem das Programm an billigem Kapital erstickt wurde.”

“Das Fazit ist, dass wir MSTR weiterhin als den saubersten und liquidesten Weg ansehen, am Aufwärtspotenzial von Bitcoin teilzuhaben, ohne das Risiko von Mining‑Ausführungen einzugehen.”

S&P‑500‑Aufnahme: Timing, passive Zuflüsse und die Auswirkungen für Bitcoin

Während der Markt die sinkende Prämie von Strategy gegenüber Bitcoin im Zuge der drohenden saisonalen Schwäche im September genau beobachtet, bereitet sich das Unternehmen auf einen großen Moment vor: eine mögliche Aufnahme in den S&P‑500.

Die Entscheidung, die bereits am kommenden Freitag fallen könnte, weckt eine neue Welle von Aufregung und Schwung im Bitcoin‑Markt.

Der Index, wie der Name schon sagt, verfolgt die Performance von 500 der größten börsennotierten Unternehmen in den USA. Das macht ihn diverser als den Dow Jones, der nur 30 Aktien verfolgt, oder den NASDAQ‑100, der aus 100 Aktien besteht.

Der S&P‑500 repräsentiert etwa 80 % der gesamten US‑Aktienmarktkapitalisierung. Er erreichte kürzlich ein neues Hoch über 6.500, was in den letzten drei Monaten Gewinne von 7,83 % und YTD‑Gewinne von fast 9,5 % bedeutet.

Der Index wird von der Tochtergesellschaft S&P Dow Jones Indices von S&P Global (SPGI ) verwaltet, ist float‑adjustiert und nach Marktkapitalisierung gewichtet.

Die Standard Statistics Company entwickelte ihren Aktienindex vor über einem Jahrhundert, der damals weniger als die Hälfte dessen abdeckte, was er heute umfasst – nur 233. Fast zwei Jahrzehnte später fusionierte sie mit Poor’s Publishing und wurde zu Standard and Poor’s (S&P).

Heute ist der S&P‑500‑Index einer der am häufigsten genutzten Indizes für den US‑Aktienmarkt und repräsentiert die größten und liquidesten Unternehmen. Diese Unternehmen reichen von Technologie, Software und Banken bis hin zu IT, Gesundheitswesen und Herstellern und decken ein breites Sektorspektrum ab, um Investoren Diversifikation zu bieten.

Obwohl er von einem privaten Unternehmen geschaffen wurde, wird der S&P‑500 als Benchmark für die allgemeine Gesundheit nicht nur des nationalen Aktienmarktes, sondern auch der Wirtschaft verwendet.

Um jetzt in den S&P‑500 zu investieren, kann man das nicht direkt tun, da es ein Index ist; man muss indirekt über Fonds investieren, die ihn als Benchmark nutzen und seine Performance sowie Zusammensetzung nachbilden. Ein solcher Indexfonds muss alle 500 Aktien im genauen Verhältnis ihrer Indexgewichtung halten. Der Index ist jedoch nicht fest und ändert sich ständig.

Da Unternehmen wachsen, schrumpfen, fusionieren oder insolvent gehen, wird die Liste der Bestandteile periodisch neu ausbalanciert, um die US‑Wirtschaft und die Aktienmarktperformance genau widerzuspiegeln. Zu diesem Zweck wird der Index vierteljährlich vom S&P Dow Jones Indices Committee überprüft.

Das Rebalancing des S&P‑500 ist für diesen Monat geplant, mit einer Ankündigung einer möglichen Aufnahme am 5. September, gefolgt von der anschließenden Hinzufügung der Aktie am 19. September.

Um dem Index beizutreten, müssen Unternehmen bestimmte Anforderungen hinsichtlich Marktkapitalisierung, Liquidität, Rentabilität und Aktienverteilung erfüllen. Diese Anforderungen umfassen eine Handelshistorie von zwölf Monaten, ein bestimmtes durchschnittliches Monatsvolumen und positive Gewinne über vier Quartale. Außerdem muss das Unternehmen in den USA ansässig und börsennotiert sein.

Jetzt, mit seinen starken Q2‑2025‑Ergebnissen, qualifiziert sich Strategy für die Aufnahme in den S&P‑500.

Im zweiten Quartal meldete das Unternehmen einen Jahreszuwachs von 2,7 % beim Umsatz auf $114,5 Millionen. Gleichzeitig betrug das operative Ergebnis $14 Milliarden und das Nettoergebnis $10 Milliarden. Das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) lag bei $32,60.

Die Zahl wurde durch die neuen Fair‑Value‑Bilanzierungsstandards unterstützt, die Strategy erlauben, nicht realisierte Gewinne aus seinen Bitcoin‑Beständen zu verbuchen, was die gemeldeten Gewinne steigerte und die Bilanz stärkte. Die aktualisierte Jahresprognose sieht eine noch stärkere Position vor, falls der Bitcoin‑Preis $150.000 erreicht.

Das Unternehmen meldete eine year‑to‑date (YTD) Bitcoin‑Rendite von 19,7 %.

Zudem hat die Marktkapitalisierung von Strategy die Mindestschwelle von $22,7 Milliarden überschritten und nähert sich der $100‑Milliarden‑Marke. Auch der Streubesitz übertrifft die von dem Indexausschuss geforderte 50‑Prozent‑Grenze.

Die Aufnahme von Strategy in den S&P‑500 würde einen bedeutenden Moment für den Krypto‑Sektor darstellen, da es das dritte krypto‑bezogene Unternehmen wäre, das Teil der US‑Aktienmärkte wird.

Jack Dorseys FinTech‑Unternehmen Block (ehemals Square), das für seine Cash‑App bekannt ist und Bitcoin in seiner Bilanz hält, gehört zu den Krypto‑Firmen im Index. Gleichzeitig wurde Coinbase, das im Gegensatz zu Strategy und Block das reine Krypto‑Geschäft repräsentiert, erst im Mai dieses Jahres in den Index aufgenommen.

Strategy hingegen wäre das erste Unternehmen, das durch seine enormen Bitcoin‑Bestände definiert ist und massive BTC‑Exposition über traditionelle Investitionskanäle bieten könnte.

Früher als MicroStrategy bekannt, wurde Strategy 1989 als Unternehmen für Unternehmenssoftware gegründet, das cloud‑native, KI‑gestützte Analytik‑Software anbietet. Zusätzlich zu seiner Tätigkeit als Business‑Intelligence‑Firma wurde es vor fünf Jahren zu einem Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen.

Analysten der Investmentbank Benchmark sind der Ansicht, dass die Aufnahme von Strategy in den S&P‑500 Milliarden von Dollar an passiver Nachfrage nach MSTR‑Aktien auslösen würde. Sie stellten jedoch auch fest, dass Strategy im Vergleich zu anderen anders betrachtet werden könnte, da sein Einkommen fast ausschließlich aus Schwankungen des Werts seiner BTC‑Bestände stammt.

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Dennoch wird erwartet, dass eine mögliche Aufnahme massive Investitionen in Strategy und damit in Bitcoin auslöst.

Schließlich müssen institutionelle Fonds, die den S&P‑500 nachverfolgen, Aktien von Unternehmen kaufen, die in den Index aufgenommen wurden, was zu höherer Liquidität und höheren Handelsvolumina für die aufgenommenen Unternehmen führt. In diesem Fall bedeutet das, dass Strategy von Saylor und angesichts seiner Verbindung zu BTC der gesamte Kapitalfluss ebenfalls in die Bitcoin‑Märkte fließen könnte.

Strategy verfügt, wie oben erwähnt, über einen riesigen Bitcoin‑Vorrat und ist damit das führende börsennotierte Unternehmen mit den größten BTC‑Beständen. Ihre enorme Bitcoin‑Exposition bedeutet, dass jede Entwicklung, die die Marktreichweite und Finanzen von Strategy beeinflusst, die Liquidität und Adoption des digitalen Assets direkt oder indirekt beeinflussen könnte.

Neben der Steigerung der Glaubwürdigkeit von Bitcoin als Mainstream‑Finanzasset und der Normalisierung der Krypto‑Exposition in institutionellen Portfolios erwarten die Marktteilnehmer, dass die Aufnahme Milliarden an Kapital freisetzt.

Investor Lark Davis teilte seine Aufregung in den sozialen Medien und schrieb:

“Wenn die (Aufnahme) erfolgt, werden Milliarden an Boomer‑Geld in MSTR und Bitcoin fließen.”

Fazit: Kann die Aufnahme in den S&P‑500 die Prämienabnahme von MSTR umkehren?

Während sowohl Bitcoin als auch Strategy eine schwierige Phase mit rückläufigen Preisen durchlaufen, könnte die Aufnahme in den S&P‑500 der Katalysator sein, um den Markt zu beleben.

Obwohl die Prämie von MSTR schwindet, was Fragen zur Nachhaltigkeit aufwirft, könnte die Indexaufnahme diese Bedenken durch die Freisetzung von Milliarden an passiven Zuflüssen ausgleichen. Sie kann auch die Rolle von Bitcoin in den globalen Finanzmärkten neu gestalten und seine tiefere Integration in die globale Finanzwelt unterstützen.

Die mögliche bevorstehende Aufnahme des weltweit größten Bitcoin‑Treasury in den prestigeträchtigen S&P‑500‑Index stellt einen großen Meilenstein dar, der die Wende herbeiführen, die MSTR‑Preise nach oben treiben und sogar den September zu einem positiven Monat für Bitcoin machen kann!

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