Was die Abschaffung von Form 19b-4 durch die SEC für Krypto‑ETF‑Starts bedeutet

In einer überraschenden Maßnahme hat die  U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) allgemeine Listungsstandards für ETPs (Exchange‑Traded Products) genehmigt. Dieser Schritt ermöglicht es Börsen, rohstoffbasierte ETFs, wie kryptobasierte Projekte, zu listen, ohne für jedes einzelne eine gesonderte Genehmigung einholen zu müssen, sofern bestimmte Kriterien erfüllt sind.

Diese Entscheidung öffnet die Tür für mehrere ausstehende ETFs, ihre Genehmigungsdauer zu verkürzen, und schafft ein transparenteres regulatorisches Umfeld für zukünftige Vorhaben. Analysten bezeichnen sie als einen technischen Rationalisierungsschritt.

Der Schritt beseitigt viele der Verzögerungen, die nach wie vor die Genehmigung von Krypto‑ETFs behindern. Gleichzeitig führt er einen transparenten Rechtsrahmen für Krypto‑Produkte ein, der die zukünftige Innovation fördern sollte. Das sollten Sie wissen.

Selbstregulierende Organisationen (SROs)

Um die Bedeutung dieser Entscheidung vollständig zu erfassen, müssen Sie zunächst die Rolle von SROs (Selbstregulierenden Organisationen) auf dem Markt verstehen. Diese Gruppen fungieren als privat betriebene Aufsichtsbehörden, die dafür sorgen, dass Branchen bestimmten Standards unterliegen.

SROs sind dafür verantwortlich, Regeln zu erstellen, an die Marktteilnehmer sich halten müssen, einschließlich Schutzmaßnahmen gegen Betrug und illegale Aktivitäten. Damit sind sie ein wesentlicher Bestandteil verschiedener Branchen, in denen sie Entscheidungen treffen, die Kreativität fördern und gleichzeitig sicherstellen, dass Verbraucher vor betrügerischen Handlungen geschützt bleiben.

Trotz ihrer privaten Natur unterliegen SROs spezifischen staatlichen Vorschriften. Jede neue Regelung oder Änderung ihrer Anforderungen muss von der Regierung genehmigt werden. Beispielsweise müssen alle Satzungen, Regeln und Vorschriften bei der SEC eingereicht werden, die die Befugnis hat, die Entscheidung abzulehnen, wenn sie nicht den Anforderungen entspricht.

Wird sie genehmigt, wird die SEC den Antrag zur öffentlichen Dokumentation einreichen. Diese Struktur stellt sicher, dass neue Produkte den Markt erreichen können, während die Öffentlichkeit vor schlechten Akteuren geschützt bleibt. Sie reduziert zudem die Arbeitsbelastung der SEC und gewährleistet, dass Fachleute aus der Branche ein Mitspracherecht im regulatorischen Umfeld ihrer jeweiligen Märkte haben.

Wichtige selbstregulierende Organisationen (SROs)

Heute gibt es mehrere hochrangige SROs in Betrieb. Diese Organisationen umfassen Finanzaufsichtsbehörden, Börsen und andere wichtige Schutzgruppen. Hier sind nur einige SROs, die derzeit großen Einfluss auf die Märkte haben:

• Das American Institute of Certified Public Accountants (AICPA)
• Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC)
• The Fixed Income Clearing Corporation (FICC)
• The New York Stock Exchange (NYSE)
• The Options Clearing Corporation (OCC)
• The Chicago Board of Trade (CBOT)
• The Municipal Securities Rulemaking Board
• The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)

Warum SROs auf den Finanzmärkten wichtig sind

Der Hauptgrund für die Nutzung von SROs besteht darin, eine Form der Governance aus dem Sektor heraus bereitzustellen. Diese Strategie funktioniert, weil Fachleute aus der Branche besser verstehen, welche Arten von Vorschriften die Innovation nicht behindern und den Markt weiter expandieren und Einnahmen generieren lassen.

Wie werden SROs gegründet?

Es gibt verschiedene Wege, eine SRO zu gründen. In manchen Fällen verlangt die Regierung, dass die Branche eine solche Einrichtung schafft. In anderen Fällen führt eine Vereinbarung zwischen Unternehmen der Branche zur Gründung der Gruppe. Letzteres ist häufiger, da es der Gruppe ermöglicht, den Geschäftsfluss zu regulieren.

Was Formular 19b-4 bewirkt – und was sich gerade geändert hat

Formular 19b-4 ist das Instrument, das SROs (wie Börsen) verwenden, um Regeländerungen der SEC vorzuschlagen; unter den neuen allgemeinen Listungsstandards können qualifizierte Krypto‑Rohstoff‑ETPs ohne ein produktspezifisches Formular 19b-4 jedes Mal gelistet werden. Dieses Formular dient SROs dazu, die SEC über mögliche Änderungen ihrer Vorschriften zu informieren. Traditionell arbeiteten der Emittent des Vermögenswerts und die Börse zusammen, bevor die Börse einen Vorschlag zur Prüfung einbrachte.

Das Formular enthält wichtige Details, wie den Grund für die aktualisierten Regeln und deren Auswirkungen auf den Markt. Traditionell mussten Börsen sowohl ein 19b-4‑Formular als auch einen S‑1‑Antrag einreichen. In diesem Antrag geben sie wesentliche Details und die Begründung für die neue Regel oder das neue Produkt an.

Quelle – SEC

Dieser Schritt beinhaltet die Darstellung, wie die Entscheidung dazu beiträgt, einen fairen Markt zu fördern und mit den aktuellen Handelsregeln korreliert. Zusätzlich müssen sie darlegen, wie Anleger nach der Änderung geschützt bleiben und wie die Aktualisierungen in die bestehende Aufsichtsstruktur passen. Besonders bemerkenswert ist, dass alle 19b-4‑Einreichungen im Electronic Document Gathering, Analysis, and Retrieval (EDGAR)‑System der SEC eingesehen werden können.

SEC‑Überprüfungszeitraum

Sobald der Antrag eingegangen ist, beginnt der SEC‑Überprüfungszeitraum. Dieser Prozess kann bis zu 240 Tage dauern, wenn Verlängerungsanträge gestellt werden. Insbesondere führen jegliche Fehler oder falsche Angaben zu einer sofortigen Ablehnung durch die SEC. Darüber hinaus hat die Gruppe in der Vergangenheit wiederholt bei Krypto‑Produkten gezögert und dabei einen Mangel an Marktdaten angeführt.

Öffentliche Meinungsphase

Die SEC wird zudem die Öffentlichkeit informieren und deren Meinungen berücksichtigen. Während der Phase der öffentlichen Meinung kann jeder Argumente für oder gegen die Änderungen vorbringen. Die SEC prüft die öffentliche Meinung sorgfältig und bezieht sie in die Entscheidung über die Genehmigung oder Ablehnung von Änderungen ein.

Was bedeutet diese Entscheidung für die aktuelle Reihe von Krypto‑ETF‑Anträgen?

Die Genehmigung der allgemeinen Listungsstandards durch die SEC bedeutet, dass Börsen qualifizierte Krypto‑Rohstoff‑ETPs listen und handeln können, ohne für jedes Produkt ein spezifisches 19b-4‑Regeländerungsformular einzureichen. Emittenten reichen weiterhin ein S‑1‑ (oder ähnliches) Registrierungsstatement ein, aber die Börse benötigt nicht mehr für jeden ETF, der die generischen Kriterien erfüllt, ein separates 19b-4. Dies senkt die regulatorischen Hürden für die Einführung von Spot‑Krypto‑ETFs erheblich.

Die Nutzung der allgemeinen Listungsstandards beseitigt die bisherige Notwendigkeit, für jeden Krypto‑ETF‑Vorschlag einzelne 19b-4‑Einreichungen vorzunehmen. Jetzt müssen Unternehmen nur noch das S‑1‑Formular einreichen, in dem die wichtigsten Aspekte ihres ETFs, wie dessen Struktur, dargelegt werden.

Nach der Genehmigung der allgemeinen Standards wurden mehrere von Börsen eingereichte 19b-4‑Vorschläge zurückgezogen oder an das neue Rahmenwerk angepasst (zum Beispiel wurde der Dual‑Asset‑ETF‑Antrag von NYSE Arca für Truth Social am 23. September 2025 als zurückgezogen markiert). Konkret umfassen diese ETFs Produkte für XRP, Litecoin (LTC), Cardano (ADA), Solana (SOL) und Dogecoin (DOGE).

Schnellere ETF‑Genehmigungen unter den neuen Regeln

Der Hauptvorteil des standardisierten Ansatzes besteht darin, dass Unternehmen eine schnellere Genehmigung für ihre Produkte erhalten können. Die neuen Richtlinien und das Rahmenwerk bieten detaillierte Anweisungen, wie Krypto‑Produkte erstmals genehmigt werden können, und öffnen damit die Tür für eine breitere Marktteilnahme.

Regulatorische Klarheit

Viele Akteure der Krypto‑Industrie begrüßen diesen Schritt, weil er regulatorische Klarheit schafft und einen schlankeren, informierteren Genehmigungsprozess ermöglicht. Diese Entscheidung wird zudem dazu beitragen, weitere institutionelle Investitionen in die Blockchain‑Wirtschaft zu fördern, die schon lange auf mehr Transparenz wartet.

Weitere Vorteile der Entscheidung

Diese Entscheidung bringt mehrere weitere Vorteile für den Markt. Erstens reduziert sie Redundanzen in der Branche. Das S‑1‑Formular kann nun alle relevanten Daten übermitteln, die Regulierungsbehörden für eine Genehmigungsentscheidung benötigen. Das verringert die regulatorische Arbeitsbelastung sowohl für Emittenten als auch für Aufsichtsbehörden.

Zukünftige Innovation

Im Kern der Entscheidung der SEC steht der Wunsch, Innovation nicht zu ersticken. Regierungen weltweit bemühen sich nun, sicherzustellen, dass ihr Land im Blockchain‑Wirtschaftssektor Fuß fasst. Die jüngste Entscheidung der SEC trägt dazu bei, Stabilität für den US‑Markt zu schaffen, was die Investitionen vertiefen sollte.

Den Markt erweitern

Diese Entscheidung wird es Projekten außerhalb von Bitcoin und Ethereum erleichtern, ETFs anzubieten. Bereits jetzt haben wichtige Coins wie Solana, XRP, Litecoin, Cardano und Dogecoin Produkte, die für den Start bereitstehen. Diese zusätzliche Vielfalt bietet Anlegern mehr Optionen und ermöglicht ein robusteres Portfolio.

Niedrigere Rechtskosten

Ein weiterer großer Vorteil der Entscheidung ist, dass Unternehmen nicht mehr zusätzliche Zeit aufwenden müssen, um verwirrende Krypto‑Regulierungen zu erfüllen. Durch die regulatorische Klarheit sinken die Rechtskosten, da Unternehmen nun dem Rahmenwerk folgen können, ohne sich später um Gegenreaktionen sorgen zu müssen.

Aktuell ausstehende ETFs

Es gibt zahlreiche Krypto‑ETFs, die noch auf eine Entscheidung der SEC warten. Diese Antragsteller wechseln zum neuen Rahmenwerk, und einige 19b-4‑Vorschläge von Börsen werden zurückgezogen oder umgewandelt. Nachfolgend finden Sie bemerkenswerte Anträge und deren Genehmigungsfristen:
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Krypto‑Regulierungen harmonisieren

Diese Entscheidung ist Teil einer umfassenderen Initiative der SEC, einen einheitlichen Ansatz für Kryptowährungen über verschiedene Behörden hinweg zu schaffen. Dieser Schritt ist für die Zukunft des Marktes entscheidend, da er Reibungsverluste im Launch‑Prozess beseitigt. Zudem zeigt das Bestreben der SEC, regulatorische Koordination zu erreichen, die Reifung des Marktes.

Allgemeine Listungsstandards der SEC für Krypto‑ETPs | Fazit

Diese Entscheidung steht im Einklang mit der jüngsten Neuausrichtung der Regulierungsbehörden hin zur Blockchain‑Wirtschaft. In den letzten fünf Jahren hat die Krypto‑Industrie in den USA stark expandiert. Die aktuelle Entscheidung, allgemeine Listungsregeln zu unterstützen, wird die Einführung von digitalen Asset‑ETFs direkt beschleunigen und künftig den Weg für vorteilhaftere Finanzprodukte öffnen. Folglich wird sie als großer Gewinn für Befürworter der Blockchain angesehen.

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