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Modine hebt Umsatzprognose für das Kerngeschäft an, während der Umsatz im Rechenzentren-Geschäft um 95% steigt
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Modine Manufacturing (MOD ) legte die Ergebnisse des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2027 vor. Die Nettoerlöse im Quartal zum 30. September 2026 stiegen um 35 % auf 994,4 Millionen US-Dollar, während der Umsatz im Rechenzentren-Geschäft um 95 % zunahm. Außerdem hob das Unternehmen nach Abschluss der Abspaltung von Performance Technologies am 1. Oktober 2026 seine Umsatzerwartungen für das fortgeführte Geschäft an.
Der Umsatz im Rechenzentren-Geschäft erreichte 439,7 Millionen US-Dollar, verglichen mit 225,0 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor. Ausschlaggebend dafür waren vor allem höhere Umsätze mit Hyperscale-Kunden in Nordamerika. Das operative Segmentergebnis stieg um 70 % auf 61,2 Millionen US-Dollar, doch die Bruttomarge sank um 470 Basispunkte auf 19,7 %. Modine führte den Margenrückgang vor allem auf höhere Material-, Komponenten- und Zollkosten zurück. Das Segment verzeichnet somit ein rasches Gewinnwachstum, steht zugleich aber bei der Profitabilität jedes Umsatzdollars unter erheblichem Druck.
Das Geschäft mit gewerblichen HLK-Systemen war eine zweite Wachstumsquelle. Der Umsatz stieg um 23 % auf 285,5 Millionen US-Dollar, das operative Ergebnis um 30 % auf 34,3 Millionen US-Dollar. Die Bruttomarge sank um 140 Basispunkte auf 23,1 %, vor allem aufgrund eines ungünstigen Umsatzmixes sowie höherer Material- und Zollkosten.
Das operative Ergebnis des Unternehmens stieg um 33 % auf 97,8 Millionen US-Dollar, während der Nettogewinn um 32 % von 44,8 Millionen auf 30,3 Millionen US-Dollar zurückging. Der Ertragsteueraufwand erhöhte sich von 18,9 Millionen auf 57,7 Millionen US-Dollar und enthielt 29,5 Millionen US-Dollar an Aufwendungen für die Umstrukturierung juristischer Personen, die zur Trennung von Performance Technologies vorgenommen wurde. Dieser Aufwand trägt dazu bei, die Abweichung zwischen dem Wachstum des operativen Ergebnisses und dem Rückgang des Nettogewinns zu erklären. Das bereinigte EBITDA, bei dem Zinsen, Steuern, Abschreibungen, Umstrukturierungen, Veräußerungskosten und bestimmte weitere Posten unberücksichtigt bleiben, stieg um 31 % auf 136,2 Millionen US-Dollar.
Neil D. Brinker, Präsident und Chief Executive Officer, sagte, im Rechenzentren-Geschäft gebe es „Rekordaufträge und einen Rekordauftragsbestand“, nannte jedoch keine Zahlen. Modine hat langfristige Vereinbarungen mit mehreren strategischen Lieferanten geschlossen, um sich wichtige Komponenten für den bestehenden Auftragsbestand und den künftigen Geschäftsbedarf zu sichern. In den Ergebnissen des ersten Quartals hatte das Unternehmen mitgeteilt, dass Lieferkettenengpässe die Produktion im Rechenzentren-Geschäft begrenzten und die Margen vorübergehend schmälerten. Damit ist die Verfügbarkeit von Komponenten entscheidend dafür, die Nachfrage in Umsatz umzuwandeln.
Die Abspaltung verändert den Berichtskreis
Im jüngsten Quartal waren die Ergebnisse von Performance Technologies noch enthalten. Der Umsatz der Sparte belief sich auf 287,7 Millionen US-Dollar und lag damit weniger als 1 % über den 286,3 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Ab der Berichterstattung zum dritten Geschäftsquartal werden die historischen Ergebnisse als aufgegebene Geschäftsbereiche ausgewiesen.
Eine Mitteilung zum Abschluss der Transaktion erläuterte die Reverse-Morris-Trust-Struktur: Performance Technologies wurde abgespalten und anschließend mit Gentherm zusammengeführt. Die Modine-Aktionäre erhielten für jede Modine-Aktie, die sie am Stichtag hielten, 0,44619 Gentherm-Aktien und behielten zugleich ihre Modine-Aktien. Modine erhielt von der abgespaltenen Tochtergesellschaft rund 156 Millionen US-Dollar und verwendete das Geld zur Rückzahlung ausstehender Schulden.
Die überarbeitete Prognose des Managements für das Geschäftsjahr 2027 im fortgeführten Geschäft sieht Nettoerlöse von 3,1 bis 3,2 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 470 bis 500 Millionen US-Dollar vor. Ohne Performance Technologies in beiden Vergleichszeiträumen wird ein Umsatzwachstum von 50 bis 55 % erwartet; das bereinigte EBITDA soll um mehr als 50 % steigen. Die frühere Prognose vom Juli bezog das Geschäft für das gesamte Geschäftsjahr ein und stellte ein Umsatzwachstum von 20 bis 35 % sowie ein bereinigtes EBITDA von 650 bis 680 Millionen US-Dollar in Aussicht. Ein direkter Vergleich der absoluten EBITDA-Spannen würde daher unterschiedliche Geschäftsumfänge gegenüberstellen.
Der Ausbau bindet liquide Mittel
Die Cashflow-Zahlen für das erste Halbjahr verdeutlichen den Finanzierungsbedarf des Ausbaus. Die betriebliche Tätigkeit führte zu einem Mittelabfluss von 57,1 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Mittelzufluss von 29,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig stiegen die Investitionsausgaben von 59,4 Millionen auf 88,5 Millionen US-Dollar. Der freie Cashflow, den Modine als operativen Cashflow abzüglich der Ausgaben für Sachanlagen definiert, war ein Mittelabfluss von 145,6 Millionen US-Dollar gegenüber einem Mittelabfluss von 30,3 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Das Management führte die Verschlechterung vor allem auf Ausgaben für zusätzliche Produktionskapazitäten im Rechenzentren-Geschäft und einen höheren Bedarf an Betriebskapital zurück. Dazu zählte auch der Lagerbestand zur Deckung der Nachfrage nach Kühlprodukten für Rechenzentren. Der Lagerbestand stieg von 506,1 Millionen US-Dollar am 31. März auf 697,5 Millionen US-Dollar am 30. September.
Die Nettoverschuldung, definiert als kurz- und langfristige Schulden abzüglich der liquiden Mittel, erreichte 573,7 Millionen US-Dollar. Das waren 210,9 Millionen US-Dollar mehr als zum Ende des Geschäftsjahres. Die Rückzahlung von Schulden im Zuge der Abspaltung erfolgte nach dem Bilanzstichtag am 30. September.
Die Ergebnisse machen den zentralen Zielkonflikt für das Unternehmen nach der Abspaltung deutlich: Das vom Rechenzentren-Geschäft getriebene Wachstum beschleunigt sich und die Umsatzprognose wurde angehoben, doch die Margen stehen weiterhin unter Druck und der Kapazitätsausbau bindet liquide Mittel. Eine zentrale Frage für die kommenden Ergebnisse ist, ob die Lieferantenvereinbarungen und die zusätzlichen Kapazitäten dazu beitragen, den Auftragsbestand in einen stärkeren Mittelzufluss umzuwandeln.
